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機構“鉆空”無風險套利 公募超額申報觸及紅線

資產荒下,C類投資者網下打新年化30%-40%的收益讓太多人紅了眼。

按照上半年新股發行情況粗略計算,如果滬深兩市都參與,C類投資者上半年打新的累計收益為14.66%,年化達到31%之多。單單在上海,這個數據更是高達39%。

由於取消了打新預繳款制度,1000萬市值的門檻便可上限參與網下申購。同時,23倍的新股發行機制下,新股被炒到80倍PE也成為常態。

機構預測,網下打新收益會不斷降低,各券商、私募也在積極籌備抓緊利用好這“階段性的政策紅利”。對於不夠門檻的投資者,券商不僅聯合私募發行打新產品,還提供相應的融資服務,並提供底倉對沖的投資建議及相應服務。

另一類門檻更低的公募打新基金自然成了“香餑餑”,投資者樂之不疲。不過,在江蘇銀行等網下打新中,也出現了公募基金超額違規申報的現象。

不再那麽劃算

“線下打新以前是1000萬門檻,現在是2000萬或3000萬。現在打新,成本提高,已經沒有像之前那麽劃算了。”北京一位機構投資者表示。

由於存在資金的占用成本以及一定的融資成本,加上打新者開始逐漸增多,打新的收益已經不如上半年那麽高。毫無疑問的是,隨著線下打新參與者越來越多,必然會導致獲配率的降低,進而影響收益率。

機構人士甚至測算,隨著收益率逐漸走低,在將來打新的收益率有可能降到6%-8%。因此,打新也被稱為“階段性的政策紅利”、“布局宜早不宜遲”。

“雖然滬市的漲幅不如深市,但是總規模幾乎是2倍的深市,這也決定其收益率優於深市。”北京一家私募負責人表示。

“雖然說滬市收益更高,但對C類投資者而言,並不代表一定要參與滬市打新。”該私募負責人解釋道,因為很多C類投資者資金在2000多萬,夠不到滬市3000萬的門檻。而到了3500萬以上資金量時,則可以選擇在滬市打新。

一家大型券商人士表示,現在網下打新非常之火熱,有些時候券商也會發一些網下打新產品,這樣的產品可以用“趨之若鶩”來形容。譬如近期發的一只規模在7000萬左右的私募產品,幾乎是滿配,並且這個產品在幾天就賣光。

最大的吸引來自於幾乎零風險下的財富效應。按照新股打開漲停賣出計算,如有2000萬本金在6月份的收益會有80多萬。

“現在很多個人在申請網下申購,門檻提高,人數也在增加。”該大型券商人士進一步表示,券商自然是看到了這樣的機會。

“如果普通投資者門檻夠不到的話,現在也可以到券商來融錢。很多券商都提供了一條龍的服務,從融資到底倉對沖都提供了相應的服務。”華南某業內人士也告訴第一財經日報。

本報記者也了解到,因為C類投資者需要配置2000-3000萬元的底倉,券商也在積極地為這些投資者出謀劃策。目前市場可見的對沖底倉配置風險的方法有融券賣出、收益互換、股指期貨套保等。這些方式成本不一、各有利弊。

違規的公募

本報了解到,對於公募基金這樣的A類投資者,打新的年化收益率一般水平是5-6%的收益。很多公募基金給保險公司定做打新產品,因為網下打新的收益對保險來說已經足夠。

“公募打新很容易賣,因為都是保險在那兒頂著。剩下的是就是湊戶數。”不止一位業內人士表示。

公募基金發行打新產品動力自然不小。在這種情況下,也出現了一些公募產品存在申報新股資金規模遠超自身資產規模的違規情形。

按照《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第三十二條規定,基金管理人運用基金財產進行證券投資,不得有下列情形,其中之一是:基金財產參與股票發行申購,單只基金所申報的金額超過該基金的總資產,單只基金所申報的股票數量超過擬發行股票公司本次發行股票的總量。

“基金專戶申報規模不得超過自身產品規模,這是有明確規定的。”一位“奔私”公募基金經理也指出。

在江蘇銀行(600919.SH)的網下申購中,財通基金的四只產品財通價值動量、財通成長優選、財通多策略、財通多策略升級等四只基金獲配。公開資料顯示,這四只基金申購數量均是8.08億股,按照江蘇銀行6.27元每股的發行價,意味著財通四只基金的申購金額都要有50.66億元。也就是說,按照相關規定,這四只基金的總資產必須要達到50.66億元。

截至6月30日,財通價值動量、財通成長優選、財通多策略以及財通多策略升級這四只基金產品的總資產分別是8.89億元、9.36億元、28.12億元和47.76億元。

“這的確是違規了。應該說基金公司的風控會註意到這一點,他們出現這樣的問題不清楚是怎麽回事。”一家大型基金公司高管如是告訴《第一財經日報》。

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