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情勢緊張的烏克蘭，使得全球金融市場受驚重挫；但股神巴菲特卻在此時建議投資人買股，他的淡定其來有自。

撰文 楊政諭

冷戰結束以來，美俄最嚴重的對立場面，出現在這次的烏克蘭危機；軍事衝突一觸即發，造成俄國資本迅速外逃。三月三日俄羅斯央行突如其來緊急升息一．五個百分點至七％，並且狂砸至少一百億美元阻貶俄國盧布，仍擋不住盧布兌美元大貶二％至歷史新低；俄股單日崩跌超過一○％，德、法等歐股也都烏雲罩頂重挫超過二．五％。

烏克蘭是全球第五大小麥與第三大玉米的出口國，也是世界第五大鋼鐵出口國，並擁有俄羅斯通往歐洲的關鍵天然氣管線。這樣一個原物料大國政局不穩，全球商品價格當然跟著暴漲，三月三日，金價大漲二％突破一千五百美元，農作物如小麥漲四．五％、玉米漲三％。

但就在危機蔓延之際，向以「在別人恐懼時貪婪」為名言的股神巴菲特，卻稱「烏克蘭的消息不會讓我停止買股」，定調這場危機僅屬「地區性衝突」；為什麼他敢如此篤定？

首先，俄羅斯不至於甘冒受到歐美經濟制裁的風險。根據世界貿易組織（ＷＴＯ）的資料顯示，俄羅斯貿易佔ＧＤＰ（國內生產毛額）比率高達五一．五％，最大的貿易夥伴就是歐盟，出口歐盟佔俄國總出口的四五％，其中有七成是原物料如天然氣。俄國從歐盟進口貨物則佔三四％，顯示俄羅斯是高度仰賴國際貿易的國家，若遭歐盟經濟抵制，本身經濟必將重傷。

果然，俄國總統普丁三月四日已命令參與當地軍事演習的俄國部隊返回基地，並且召開記者會，表示目前沒有出兵烏克蘭的必要，消息一出，歐股大漲黃金和原油期貨立即回跌，美股期貨驟升，普丁降低緊張態勢的舉措，釋放出正面訊息，快速反映在股、匯巿和商品價格上。

此外，關於烏克蘭倒債，引發新興市場新危機的推論，實現的可能性也並不算高。施羅德投信分析，俄國目前仍極力拉攏烏克蘭，願提供廉價天然氣和貸款；另一方面，國際貨幣基金（ＩＭＦ）和Ｇ７也都表態願意金援烏克蘭，烏克蘭不致走向倒債結局。

只不過，事件發展至今，明確的解決方案尚不明朗，能否如巴菲特的樂觀預期，終究得看普丁和歐美領袖的智慧。

美國與伊朗的共同利益愈來愈多，然而要說兩國成為直芯的盟友還嫌太早，沙國與美國過去的關係，顯得還比較牢靠；不過，沙國處決什葉派教士尼姆，卻促使美國力挺伊朗，也給了其他國家站在伊朗這一方的理由。

沙烏地阿拉伯日前處決什葉派教士尼姆(Nimral-Nimr)，與伊朗爆發激烈衝突，情勢一發不可收拾。遜尼派和什葉派十年來彌漫緊張對立的氣氛，此次 又起紛爭，表面上並不意外，然而除了宗派之爭的因素之外，這次事件的遠因，出在美國在波斯灣地區原本親沙，但現在逐漸往伊朗靠攏，讓沙國愈來愈憂心。

美聯手伊朗有共同利益

雖然美國和伊朗要成為真心的盟友還嫌太早，但在達成減核協議後，美國在波灣地區的影響力擴大，兩國開始在有共同利益的領域合作。

沙國之所以處決尼姆，無疑是想殺雞儆猴，警告國內屬於少數族群的什葉派和鄰國，更以為不會引起軒然大波。看在沙國眼裡，敢怒敢言的尼姆說明了一件事，那就 是國內的什葉派，可能永遠不會甘於當二等公民，甚至會想辦法追求自治或獨立。沙國似乎以為，處決了這個非暴力的異議分子，伊朗沒轍，而美國雖然會不悅，但 不至於插手干預。

照這個邏輯推論，沙國可能以為區域安全的事，自己說了算，不必管鄰國或美國的想法。倘若如此，處決事件間接表示沙國覺得遭到孤立，所以擅自採取單邊行動。

沙國這招是弄巧成拙。反觀伊朗處置得很漂亮，政府先是公開譴責，煽動民意，接著默許抗議者衝進位於德黑蘭的沙國大使館，最後取締抗議行動，逮捕了幾個人，公開聲明抗議行動與政府無關。

伊朗這次處置手段，可能並非是全盤統籌後的結果，但無疑效果十足，不但清楚對沙國表明，伊朗認為處決事件是衝著自己而來，也讓其他國家有了站在伊朗這一邊的理由。

美國一反常態，選擇站在伊朗這一邊。國務卿約翰·凱瑞(John Kerry)公開表示與伊朗外長穆罕默德·賈瓦·札里夫(Mohammad Javad Zarif)單獨溝通，在兩國並無正式邦交的情況下，這在過去是不可能發生的事。此外，美國中情局前副局長麥可·莫瑞爾(Michael

Morell)亦公開讚揚伊朗，稱其危機處理得當，一改過去美國對占領大使館的態度。

美昔日親沙無策略優勢

從上述美國的反應可看出，沙國擔心遭到冷落的顧慮有幾分道理。簽訂伊朗減核協議後，美國遇到像這次處決事件時，便可客觀自問，是誰在惹是生非？如果答案是沙國，美國就可以選擇站在伊朗那一邊。

把格局拉大來看，美國選擇親伊，也代表兩國的共同利益愈來愈多。兩國都想穩定伊拉克局勢，包括不讓伊拉克的遜尼派坐大；兩國也希望打敗伊斯蘭國(The Islamic State)，但這點對沙國卻不是迫切議題，沙國若不是覺得屬於激進遜尼派的伊斯蘭國沒什麼好怕的，就是太過害怕而不敢加入戰局。

美國仍然有許多與沙國利益相同、但與伊朗相左的領域。美沙兩國都不滿敘利亞總統阿塞德(Bashar al-Assad)的行徑、不希望真主黨(Hezbollah)勢力增長、兩國都希望重拾埃及，乃至於中東地區的穩定局勢，讓遜尼派形成更廣泛的聯盟，以 制衡伊朗擴張。

但因為政策剛好同調才結盟，這樣的關係總是不夠牢靠。沙國過去與美國的關係堅固多了，為了維護這段長期關係，美國願意忽視沙國打壓人權，而沙國則對美國的親以色列立場睜一隻眼閉一隻眼，如今關係生變，也難怪沙國會緊張。

沙國應該認清的是，美國和伊朗為了策略利益，也有當上盟友的可能，只是昔日關係被伊朗的伊斯蘭革命(Islamic

Revolution)打斷罷了。美國先前親沙，是為了制衡伊朗的強硬態度和意識形態，而不是看上沙國能帶來策略優勢。

美國若如以色列期望選出共和黨總統，可能會走回頭路，放棄歐巴馬政府的中東政策調整方向，讓沙國重回美好時光；如果是希拉蕊·柯林頓(Hillary Clinton)當選，她對伊朗的態度可能比歐巴馬來得強硬。

不管美國總統換誰當，勢必都得在伊斯蘭國和伊拉克的議題上交出成績單，但成績要好看，少不了伊朗的幫忙。

沙國過去與美國的關係堅固多了，為了維護這段長期關係，兩國忽視彼此的歧見，如今關係生變，也難怪沙國會緊張。

立法會財務委員會上週六在主席陳健波濫權剪布之下，粗暴通過港珠澳大橋工程超支而需要追加的五十三億元撥款。緊接的下一個戰場，將是金額高兩倍半、涉及二百億元的高鐵工程超支追加撥款。公眾要求高鐵工程停工的呼聲愈來愈高，有學者甚至列出數據，直指高鐵縱使完工，亦必然蝕錢，難以收回成本。但港鐵本週一召開股東大會，仍以大比數通過派發特別股息的議案，容許港鐵跟政府聯手，以財技為工程埋尾的方案。港人要向無底深潭多扔二百億元，本刊追查發現，來自梁顯利家族的港鐵行政總裁梁國權，同時兼任文華東方酒店的董事，文華東方屬怡和集團旗下公司，同一集團的金門建築，承接了逾百億元高鐵工程，包括最大單一金額合約、涉及八十九億元的西九總站工程。西九總站工程因上蓋設計失誤及地基勘探問題，進度嚴重落後，直接造成高鐵工程延誤，承建商預料將向港鐵提出巨額索償，屆時作為港鐵CEO的梁國權，勢難以避嫌。本刊向港鐵查詢梁國權涉利益衝突問題，至截稿時未獲對方回覆。

本週一上午，港鐵公司舉行特別股東大會，討論由港鐵管理層提出的封頂協議，小股東經過約兩小時提問後，港鐵主席馬時亨忽然「剪布」，指發問時間已足夠，按公司章程運用主席權力停止發言，下午一時許股東以百分之九十九點八三的絕大比數，通過向包括政府在內的股東派發特別股息的安排。馬時亨之後會見記者時再出口術，指如果二月底立法會仍未能通過追加撥款，高鐵工程就要停工，將會「好大件事」，會帶來災難性後果，影響無數工人生計，呼籲立法會議員停止拉布，「高抬貴手」通過撥款。高鐵追加撥款能否如期通過仍然充滿變數，皆因撥款申請本週二須先闖過工務小組一關，雖然政府可以無視規矩，把項目直接提交週五召開的財委會，但大戰前夕，多次做「醜人」粗暴主持會議的財委會主席陳健波，已先行「投降」，以避免泛民借題發揮為由，主動放棄主持財委會高鐵撥款會議，實情是陳健波本身是一間再保險公司的受薪顧問，該公司有參與基建項目保險的相關業務，令他一再被質疑在港珠澳大橋及高鐵等項目撥款出現利益衝突。

梁國權任文華東方董事

其實，有利益衝突嫌疑的何止陳健波一人？本刊追查發現，屬上世紀英商怡和買辦梁顯利後人的港鐵行政總裁梁國權，二○一二年三月起獲委任為文華東方國際有限公司（Mandarin Oriental International Limited）的董事；文華東方由怡和策略控股（Jardine Strategic Holdings Ltd）持有七成四股權；與此同時，同屬怡和集團的金門建築，承接了逾百億元的高鐵工程合約，包括西九龍總站連接隧道（南）涉及合約三十億元；由金門建築跟禮頓建築合組的聯營公司，成功投得高鐵西九北總站的工程，合約總值逾八十九億元，更是整個高鐵工程香港段的土木工程合約中，最大單一金額的合約。除了高鐵項目，來自怡和系的金門建築，同時承接其他港鐵的鐵路工程合約，其中同樣興建中及出現超支與延誤的沙中線，便由金門基利聯營承接涉款三十億元的紅磡站北面隧道工程合約。前年底正式通車的西港島線，金門及其聯營公司也承接了最少六十億元工程合約。

周松崗有兼任渣打前科

其實，金門建築是本地建築界龍頭公司，承接工程無可厚非，香港過去多項鐵路發展工程，包括西鐵柯士甸站、東鐵尖沙咀火車站、迪士尼線、馬鐵線及將軍澳支線等，金門均有參與。金門建築亦有參與新加坡及泰國的鐵路工程。問題是，港鐵CEO同時兼任港鐵以外其他公司的董事職位，才引來利益衝突問題。有關質疑早在十年前，即周松崗出任地鐵CEO的年代，其實已曾被本刊率先揭發。根據本刊二○○六年報導，政府公布兩鐵合併方案，時任地鐵行政總裁周松崗盡領風騷，成為合併後新行政總裁頂頭大熱，他不單獲得九百九十萬地鐵薪酬，同時「兼職」擔任渣打銀行香港主席，每年再獲二百萬元袍金，此筆收入袋袋平安無須上繳，亦從未向公眾交代。當時地鐵發言人回應稱，周松崗「一人戴兩頂帽」的做法獲董事局同意，指沒有問題，又稱周松崗不會參與地鐵及渣打的決定，如執行職務時出現利益衝突，亦會申報。十年過後，情況未改，雖然港鐵批出高鐵合約時，梁國權未成為港鐵一哥，但他未來要避嫌不參與港鐵跟金門建築有關的決定，以防出現利益衝突，卻似乎避無可避。箇中原因是，由金門禮頓聯營公司負責的高鐵西九北總站的工程，正是現時高鐵超支與延誤問題中最具爭議的部分，由於總站設計失誤，加上前期工程地基探測問題，未有發現地下有花崗岩石層，令工程難度大增，勢將引來承建商向港鐵作出巨額索償。

港鐵承建商沒封頂協議

有熟悉工程的政界人士亦質疑，雖然政府跟港鐵已就高鐵超支達成封頂協議，但港鐵跟承建商間之合約未有封頂安排，換言之，最終承建商隨時須以高於「封頂價」埋單。由於政府將祭出封頂協議拒絕認頭超支金額，屆時工程差額隨時要由港鐵「獨食」，並必然損害港鐵股東的利益。梁國權是梁顯利孫兒，在劍橋大學修畢文學學士及碩士學位，之後先後考得英國及加拿大的特許會計師資格，他其後在倫敦、溫哥華及香港任職會計師及投資銀行界，○二年加入地鐵，後來晉升至被視為港鐵二哥位的財務及業務拓展總監，同時兼任八達通主席，一直盛傳是港鐵悉心栽培的CEO接班人。不過，二○一一年八達通被踢爆出售客戶個人資料，作為主席的梁國權難辭其咎，令他在之後的港鐵新行政總裁遴選中墮馬，雖然進身最後兩強，但最終由韋達誠奪得港鐵一哥之位。韋達誠二○一二年元旦上任後，同年五月，港鐵特別加開新的副行政總裁職位，並由梁國權出任，明顯是替梁國權捲土重來而部署的一着；同年三月，文華東方國際有限公司委任梁國權為董事，接替其退休的父親梁紹榮。高鐵香港段延誤醜聞前年終於爆煲，令時任行政總裁韋達誠提早離任，副行政總裁梁國權臨危受命，署任行政總裁一職，去年終於「坐正」，年薪逾八百萬元。翻查文華東方國際年報，梁國權出任董事，每年可獲董事酬金四萬五千美元。

泛民跟進港鐵申報制度

人民力量立法會議員陳偉業對梁國權兼任怡和名下子公司的董事表示震驚，「作為CEO會監察下屬（處理高鐵工程），必然存在利益衝突。」認為有關情況極不健康，又指港鐵雖然是上市公司，但政府作為港鐵大股東，應該對CEO人選提出額外要求作出收緊，以防高層出現多重利益，令小股東獲充分保障。他又透露，將會在財委會會議跟進，包括要求檢視高鐵工程批出的合約，有否作出利益申報。他亦會研究相關上市條例及提出修訂，「規管唔可以咁寬鬆。」

祖父梁顯利當怡和買辦

梁國權的祖父梁顯利，出生於廣東順德，是當年四大英商之一怡和的買辦，他之後來港唸書，畢業後因中英語流利，曾服務當時的港英政府，更被怡和僱用為買辦。買辦工作是作為歐美商人與中國商人間的翻譯，同時可以自營商鋪，故此能致富。現時位於中環雪廠街的新顯利大廈，就是由他興建及命名。

梁顯利有多名兒子，長子梁紹榮為事務律師，較為外界熟悉是其庶室所出的梁紹鴻，創立大鴻輝興業，有鋪王之稱，二○一三年以逾百五億元身家，躋身福布斯香港富豪榜。作為家族第三代接班人的梁國權，個人頗為低調，很少向外披露他是名門之後，他上有兄長梁國偉，下有一弟梁國輝。

公司註冊資料顯示，梁國權跟兄弟及其他家族成員，均有合組多間公司。梁國權之妻靳羽珊也是名門之後，靳家一門多傑都是藝術家，除最為港人熟悉的國際著名設計師靳埭強外，上一代有水彩畫家靳微天與靳思薇兄妹，另外尚有嶺南派國畫大師靳永年及油畫家靳公泰。

梁國權小檔案

年齡：55歲學歷：劍橋大學文學學士及碩士學位專業資格：英國及加拿大特許會計師加入地鐵/港鐵年份：2002年現職：港鐵行政總裁曾任職位：財務及業務拓展總監、八達通主席、副行政總裁祖父：梁顯利父親：梁紹榮兄弟：兄長梁國偉，弟弟梁國輝妻子：靳羽珊

梁國權涉利益衝突

高鐵工程勢難回本

高鐵工程一再出現超支及延誤，政府及港鐵不認不認還須認，最終雙方經近兩年商討，去年底終同意為高鐵工程費「封頂」填氹，並估算工程將可在二○一八年第三季完工，埋單價由五年前的六百五十億元，大增至八百四十四億元。翻查○九年運輸及房屋局向立法會提交的文件，政府曾就高鐵香港段的乘客量預測及經濟效益，估算經濟內部回報率達6%，五十年營運期內預算的折現經濟效益為八百七十億元。由於現時工程造價已大幅颷升，高鐵落成並營運半世紀後，最樂觀亦不過換來二十六億元收益，每年平均僅賺約五千萬元。更有甚者，上述收益隨時化水，因為按當年估算，至二○一六年乘搭高鐵的預算每日雙向乘客量可達九萬九千人次，工程現時延誤，這個客量固然尚未出現，整合內地高鐵營運情況，更反映香港段客量數據嚴重發水。雖然政府未提供更新數據，但中文大學學者姚松炎近日撰文稱，現時高鐵的經濟內部回報率已進一步下跌至4%，政府亦把二○三一年每日估計乘客量由十六萬人次減至十五萬人次，但至二○六一年客量竟仍達二億人次，數字非常誇張，雖然如此，如以每程港方只能收到三十一至四十五元車資計算，扣除基本營運開支，最終整個高鐵工程根本不能回本。

撰文：陳珏明資料：鄭靜[email protected]

騰訊天價收購年營收破七百億的手遊公司，震撼全球玩家，這個中國網路大亨，如何靠「爆買」深入你我手機、電腦遊戲？

全球遊戲玩家們，不能不認識這位新霸主了——來自中國的網路巨頭：騰訊。

它敢買，近十年買35家

上週二（六月二十一日），全球線上遊戲史上最大一筆收購案誕生了，騰訊斥資八十六億美元（約合新台幣二千八百億元）收購全球最賺錢的芬蘭手機遊戲開發商Supercell。

這家成立只有六年的公司，至今只開發四款App遊戲，以《部落衝突》最受歡迎，全球每日活躍玩家有一億人；全公司員工不過一百九十多人，卻創造出二○一五年二十三億二千六百萬美元（約合新台幣七百六十一億元）的營收，每人平均創造的產值是新台幣四億元，可說是遊戲產業中最「小而美」的公司。

Supercell為搶進中國這全球最大手機遊戲市場而出售自己，非常合理。但騰訊拿去年全年遊戲事業營收人民幣五百六十九億元，買下這家八千公里之外的小公司，更引人關注。

「這筆交易，將使騰訊成為一個真正全球化的競爭主體。」《紐約時報》如此評論這筆交易背後的意義。

事實上，大多數你最喜歡的遊戲，都和騰訊有某種程度的連結。如果納入Supercell最新玩家數一億人，粗估全球每月至少有五億人在玩騰訊旗下的遊戲，其中也包括台灣的六百萬玩家。

敢買、會買，是騰訊短短九年翻身全球遊戲霸主的關鍵。

中國網路圈的致勝密碼有別西方市場邏輯，廣告增長緩慢，網路公司要賺錢得另覓管道，因此，有人依附電商賺抽成，有人靠支付賺手續費，但騰訊董事會主席馬化騰卻認為，「遊戲，會成為移動互聯網變現的最強商業模式。」

因此近十年來，騰訊進行了三十五件海外遊戲公司收購案，總額逾人民幣五百億元(約合新台幣二千五百億元)，像個購物狂，從遊戲研發商買到技術底層，從韓國、新加坡，買到美國、歐洲(見表)。「它都挑最好的買，不是市占最高，就是某領域最賺錢的公司。」 資策會產業情報研究所遊戲分析師李易鴻說。

最著名的就是是入股頂尖遊戲研發公司暴雪母公司動視暴雪(Activision Blizzard)，以及買下全球最受歡迎電競遊戲《英雄聯盟》，這讓騰訊因此坐穩PC遊戲市場的龍頭地位。

它敢放，讓收購公司自主

然而，買和經營，卻是兩回事。《紐約時報》肯定騰訊的不只是買得好，而且「相比之下，中國大部分數位和媒體公司，往往沒有能力收購和經營有價值的外國產品及服務。」

「騰訊海外名聲非常好，因為它讓收購公司保有獨立自主權，不像傳統『土豪』買了就要插手經營。」遊戲資歷超過二十年、有「東南亞最強臉書」封號的migme產品研發副總經理暨台灣分公司總經理徐志瀟說。

不插手收購公司經營方向，對騰訊來說，更多時候是「不能」。騰訊靠聊天軟體QQ和微信起家，二??七年涉入遊戲產業後，一路靠與外部聯盟或是收購壯大。

這與馬化騰的核心管理思維有關：只專注自己擅長的，不擅長的，交給其他人做。「大家以為我們騰訊什麼都會做，我們也走過一些彎路……，現在把越來越多業務砍掉，交給其他人來做。」馬化騰說。

擅長的事就做到極致，騰訊內部甚至可以容許QQ和微信兩項同性質產品「左右手亙搏」。「騰訊放手讓內部競爭，QQ和微信兩BU(事業部)至今沒有擦槍走火，是因為騰訊長期以來強調尊重異類的文化。」徐志瀟說。

它敢衝，全賴神秘購併部

不擅長的就交給別人做，技術出身的馬化騰在騰訊內部設有二十人團隊的「投資併購部」，這個團隊以神秘著稱，招聘成員一律要求「北大清華以及海外名校」，成員多有摩根士丹利和高盛等國際投資公司背景，領軍的總裁劉熾平本身也出自高盛。

這回，就是劉熾平親自飛去芬蘭和Supercell首席執行官帕納寧(Ilkka Paananen)談判。令人意外的是，劉熾平本身就是Supercell全球前百大玩家，這讓帕納寧更願意相信騰訊會信守承諾，維持自主獨立。

中國經驗向來被視為走不出中國，騰訊則擺脫了宿命，靠「聰明花大錢」站上國際舞台。但當務之急，是它接下來能否聰明串聯中國七億多的QQ和微信用戶與Supercell的遊戲，畢竟對他而言，賺人民幣，絕對比賺外幣快又輕鬆多了。

撰文者顏瓊玉