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兩年“刷量”暴漲至378億，公眾號“虛火”從何而來？

來源: http://www.infzm.com/content/120163

（新華社/圖）

咨詢機構統計顯示，短短兩年內，微信公眾號刷量市場規模從215億元升到378億元，八成營運類公眾號有過刷量行為，一些大號的平均真實閱讀量只有顯示閱讀數的三成，泡沫在數輪循環中越吹越大……

瀏覽量、閱讀量如同電視收視率一樣，成為一個重要指標受到廣告商和投資人的青睞。如今揭出刷量騙局如同拿掉了“遮羞布”，用技術、法律和行業自律等手段，戳破“泡沫盛宴”，已迫在眉睫。

買關註兩年狂增160億元：泡沫在數輪循環中越吹越大

細究數據“造假”的傳播路徑會發現，其與廣告資源不斷湧入互聯網領域，並在各大平臺間迅速流動有著相似的軌跡。

“早幾年微博火的時候，企業會在官微對發布會進行圖文直播，公關公司根據微博轉發量和增長率給企業交代。這期間，官微的轉發數字比平時百倍增加，你覺得會是怎麽來的？”一家公關公司工作人員說，假數字會直接改變廣告主對廣告投放效果的預期，只不過現在造假的平臺從微博換成了微信，數字從轉發量換成了閱讀量。

當資本對直播平臺施以青眼，這一瘋狂又在這里重演。在過去一年里，我國先後冒出了200多家直播平臺，動輒吸引億元級的風險投資。其數據造假更成為泡沫：2015年曾出現一直播平臺顯示觀看人數超過13億人的事件；網友表示某直播使用黑屏長達三小時，仍有20多人“不離不棄”。

（網絡圖/圖）

虛高的量推升企業的估值，估值帶來的資本湧入讓運營者獲得更多廣告收入，收入的一部分可以再次用於“買關註”，泡沫在數輪循環後越吹越大。一位新媒體業內人士說，從去年開始，微信公眾號的廣告收費標準不斷提高，公眾號年入百萬元甚至千萬元並不罕見。造流量賺廣告，於是成為快速獲取利益的“捷徑”。

（網絡圖/圖）

第三方數據挖掘和分析機構艾媒咨詢9月29日發布報告說，微信公眾號刷量市場規模，在過去三年里始終保持著高速的增長態勢，2014年市場規模為215億元，到現在已升到378億元。80.6%的營運類公眾號有過刷量行為；存在造假行為的微信公眾大號中，平均數據真實度只有顯示閱讀數的30.7%。

揭秘灰色產業鏈：誰是“接盤俠”？

長遠來看，刷量破壞了微信目前倡導的綠色生態，讓原創內容沒法變現，讓微信的廣告增長受到威脅，讓優質賬號沒法和商業賬號抗衡。

微信平臺本身也是刷量的“受害者”。“自媒體和微信是競爭關系。大號能夠自己接廣告，會擠壓廣告商在‘廣點通’體系下投廣告。今年微信的廣告收入可能會破百億元，經營策略正在向廣告進發，進入‘收割’階段。”快俠科技創始人孫巍說，這也是騰訊為什麽向微信刷量“開刀”的原因之一。

真正的內容創業者更是“冤大頭”。上海交通大學媒體與設計學院講師魏武揮認為，當微信刷量成為常態，就會出現“劣幣驅逐良幣”的現象，一些實際上訪問量很低的公號因為刷量可以拿到巨額營銷收入，而本分的公眾號因為不刷量卻拿不到生意。

刷量對行業生態的負面影響也正在逐漸顯現。業內人士說，現在投資人對公眾號的投資也越來越謹慎了，投資也在放緩。

微信公眾平臺日前發出聲明說：“隨著平臺的壯大，刷閱讀量、刷點贊數已經成為一條較為成熟的黑色產業鏈。”那麽這條產業鏈，誰是最後的“接盤俠”？

記者采訪發現，不少投資人在投資公號時，並非看重其內容或行業影響力，只是做“短期持有、盡快變現”的打算。通過做高其影響力和估值後，再以更高的價格出手，是他們心照不宣的小算盤。專家表示，投資機構不是不知道公號刷量，但是刷量有助於他們盡快找到“接盤俠”，但是刷量被大面積曝光後，“接盤俠”也越來越難找了。

上海證大喜馬拉雅網絡科技有限公司總編輯李興仁認為，這種態勢改變了創新的初衷，讓內容對資本負責，而不是對用戶負責，用說故事提高估值融資，最終是對行業信任度的打擊，是對大眾創業、萬眾創新的破壞。

適用罪名不清難懲罰　反刷量或成持久戰

因為刷量而產生的以億計的隱性成本，表面上看是由公眾號、投資人和廣告主來承擔，但是羊毛出在羊身上，隨著企業運營成本的水漲船高，廣告公關費用的日漸增長，這些都會被計入企業成本，企業為了保證自己的收益，只能讓這些成本由終端消費者消化買單。

但是目前因為刷單、刷量被處罰的案例卻不太多。公開信息顯示，安徽銅陵市公安局經偵支隊曾抓獲一利用網絡刷單為客戶提供虛假業績牟利的犯罪團夥，現場查獲作案電腦20余臺、通訊卡3000余張。令人驚訝的是，涉案人員均為剛從大學畢業的年輕人，將自己的“刷單”業務打著“青年創業”的幌子，收集掌握京東、淘寶等電商平臺的商家信息，利用虛擬機登陸商鋪提供刷單服務，不到一年時間獲利近百萬元。

然而要懲罰刷量行為，套上哪條法律條文，著實讓執行者陷入了尷尬。上海段和段律師事務所律師劉春泉說，刷量欺騙了第三方，誤導了投資人和消費者對商品服務、質量等要素的判斷，從民事角度說是一種不誠信的欺詐或詐騙行為，涉嫌虛假宣傳，同時又與不正當競爭、虛假廣告“沾邊”。

這讓不少靠刷量謀生的人對於刷量法律風險不在意。“微信很難實現永久性封殺。刷量的產業鏈經過技術的調整，還會恢複繼續走下去。”一名刷量人員說，刷量是給企業決策者和市場部經理看的，證明投放值得，正如微信團隊在官方聲明中所說，反刷量是一種“技術較量”，這種“貓鼠鬥”的遊戲一定會在相當一段時間內持續。（周琳、葉健）

春節臨近網約車“約”不到 單車雖好虛火旺

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2017-01-24/1072407.html

每經記者 趙娜 每經編輯 吳悅

春節臨近，移動出行很是熱鬧。一個是因為大家發現最近網約車打車難，不加價就打不到車，甚至加價都打不到。因此，一場關於網約車的討論再次展開。

另外一個熱鬧就是無論哪里，到處是各種顏色的共享單車。這個在2016年出現，並於年末迅速興起的移動出行細分市場，會在2017年迎來爆發嗎？

移動出行市場從出現到興起不過幾年，卻迅速靠瘋狂補貼籠絡了乘客和司機，也培育起了人們的消費習慣，如今都市人已經習慣了先打開手機APP叫個車再出門。

但眼下，大舉補貼的時期“一去不複返”是不爭的事實。

多位業內人士對《每日經濟新聞》記者分析稱，一方面，補貼減少加上一些城市的網約車地方細則要求本地車牌+本地司機，會使得市場因供需不平衡而漲價，基本上相關平臺都會受到影響。另一方面，共享單車作為市場子集，目前有不少虛火。綜合破壞成本、運營成本、維護成本、競爭成本等因素，都需要斟酌先圈用戶再考慮如何掙錢的做法是否行得通，短期湧入的大批競爭者年內或將面臨洗牌。

●供給減少需求不減 網約車短期難逃漲價

滴滴出行CEO程維近日在滴滴年會上表露，其在2015年年初就希望所有的業務不再補貼，撤出補貼大戰。

就在昨日(1月23日)晚間，滴滴出行宣布階段性取消出租車“建議調度費”功能，但仍保留用戶主動給予調度費的功能。雖然此舉可能暫時緩解當前網約車越來越貴的狀況，但種種信號都表明，大舉補貼的階段已經過去。

“目前大家總體都處於大戰之後相對韜光養晦的階段，沒有之前那麽大規模的補貼了。”易觀汽車與交通出行研究中心總監張旭接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，韜光養晦實際是迫不得已，因為之前補貼大戰所消耗的成本太高，這也最終促成滴滴和Uber中國之間的合並。

與此同時，這一市場真正走出灰色地帶的標誌，是網約車新政落地。2016年12月21日開始，北京、上海和廣州等多地發布了正式版網約車地方細則。

《每日經濟新聞》記者註意到，和征求意見稿相比，京滬兩地對之前引發熱議的“網約車司機須是本地戶籍、車輛須本地車牌”等相關規定並未作出修改。北京為網約車平臺、司機和車輛設置了5個月過渡期，而上海、廣州的細則自發布日起已正式實施。

當越來越多的人習慣了通過網約車出行，細則對平臺、用戶將有何影響？知名IT與知識產權律師趙占領對《每日經濟新聞》記者分析稱，對平臺的影響因區域而不同。對於限制相對更嚴的京滬兩地，要看這兩個城市的訂單量占平臺總訂單量的比例。其他地方，則看對於司機的準入是否有嚴格的數量控制、考試的難度怎麽樣，從而來確定對網約車平臺的影響，具體仍要看後續的執行情況。但整體上，各平臺都會受到新政影響，因供給減少而導致漲價不可避免。

張旭也提到，除了首汽約車從一開始就符合本地司機+本地牌照，網約車新政對各家的影響幾乎是相同的，只是因之前模式的差異導致起點不同。這樣一來，如果平臺上參與的車源和司機的數量下降，但乘客需求並沒有下降，勢必會帶來供不應求的狀況進而引起價格上漲。

東南大學交通法治與發展研究中心執行主任顧大松對記者表示，盡管新政對相關平臺都會有影響，但樂觀的一點在於，目前沒有對網約車的數量和價格進行控制，意味著只要是符合標準，將來隨著造車技術的發展，車型問題會逐漸得到解決，那時考驗的就是平臺的管理能力和服務能力。

程維稱，專車合法化是專車市場化的里程碑，在這過程中有很多具備京籍京牌、滬籍滬牌的出租車公司找到滴滴尋求合作。“我相信2017年會出現新的物種，這個物種在全世界都是新的，是市場化的網約車公司。”

●共享單車虛火旺 年內或迎洗牌

與此同時，要問現在什麽創業項目火？共享單車肯定算一個。在APP商店以“單車”為關鍵詞搜索，以橙、黃、紅、藍為代表色的APP便擠進屏幕。

單車作為最後幾公里的補充代步工具，正有大量的創業者和資本快速湧入這一細分領域。最近一起公布的融資案例就發生在本月初，摩拜單車宣布完成D輪2.15億美元的股權融資，投資方名單里，除了華平投資、TPG、紅杉和高瓴等資本，還包括騰訊、攜程和華住。就在昨日（1月23日），摩拜單車與富士康達成行業獨家戰略合作，獨享五百萬量級產能。富士康也成為摩拜單車新的戰略投資者。

“共享單車當然也是移動出行的一部分，但和機動車的移動出行相比，共享單車領域的可想象空間其實要小很多，主要有幾個方面。首先，是重資產運作，現在說的共享單車嚴格來說還是偽共享。”艾媒咨詢CEO張毅接受《每日經濟新聞》記者采訪時認為，所謂偽共享是因單車並非由用戶共享，目前都是由平臺采購然後租給用戶，而這其實還是傳統意義上的租賃，只是借用手機APP作為了租賃的入口和載體，這也就使得平臺因重資產運作容易跑不遠。反觀滴滴和Uber，起步都不是平臺自己買車，Airbnb也不是自己買房子。其次，如果把共享單車作為惠民產物，是受老百姓歡迎的，但把其作為一個商業模式則存在問題，因為只做租賃本身的收入難以覆蓋成本，缺少持續性。

另外值得註意的是，與網約車的野蠻生長期較長不同，共享單車從出現到引起監管部門註意的“空窗期”較短。

2016年12月27日，深圳市交通運輸委公布了《關於鼓勵規範互聯網自行車的若幹意見（征求意見稿）》。作為全國首個對互聯網自行車做出政策規範的文件，對提供服務的企業提出了多項要求，比如：所投放的車輛規模應與全市的車輛承載能力相匹配；應購買第三者責任險、人身意外險等保險；收取押金的，須設立押金專用賬戶，接受第三方監管，保證專款專用；公開收費標準，不得有低價傾銷等不正當競爭行為；應按照市交通運輸等相關部門的要求，報送本地註冊用戶量、車輛規模和分布信息、車輛使用頻率、車輛運行等數據。

在張毅看來，除了政策上的不確定性，競爭的結果到最後一定是補貼爭用戶。綜合而言，破壞成本、運營成本、維護成本、競爭成本和營收相比，能否達到平衡點，很關鍵一點就是考驗互聯網的玩法在單車領域能否行得通。

此外，從數據上看，艾媒咨詢發布的《2016年中國單車租賃市場分析報告》顯示，56.3%的人群認為用戶在使用租賃單車後，車輛隨意停放現象嚴重，37.5%的人群認為租賃平臺在車輛管理上存在漏洞，易造成車輛丟失，另外，還存在單車損壞後不能及時維修、車鎖被破壞、車輛不夠用等問題。

張旭也對《每日經濟新聞》記者分析稱，目前這一市場存在虛火，所面臨的最大問題就是盈利，平臺想的是把用戶量做上來之後自然就能找到盈利方式，但實際上這是一個比較危險的方法。租賃單車的收費太低，跟投入相比很難產生有效的回報。

“在單車這個領域，目前進入的企業有點多，因為它屬於重模式下最輕的互聯網單車租賃，市場實際上是不需要這麽多家企業的，所以這麽多企業大概在今年年底左右會迎來一次比較大的洗牌，然後會有很多的企業退出。”

直播問答App乃虛火 調侃知識終不能長久盈利

來源: http://www.nbd.com.cn/articles/2018-01-21/1185486.html

圖片來源：視覺中國

康斯坦丁

隨著王思聰在微博宣布“我撒幣、我樂意”，一款叫“沖頂大會”的App沖到了大眾面前。緊接著“芝士超人”攜10億元獎金從天而降。瞬間之內，在線答題火得一塌糊塗，促成了中國網民新一輪的狂歡，而且狂歡地心安理得。

其實，直播答題App的產品邏輯非常簡單：由真人主持人出題，用戶在線選擇，參與者需要在10秒之內完成答題，超時或者答錯，立即退出遊戲。12道題目結束之後，答對所有題目的人就可瓜分獎池獎金。

相信很多人都覺得這個模式非常熟悉，這簡直就是在線版的《開心辭典》和《幸運52》，兩檔全民節目，是那種周六熬到22點看首播，周日早上11點還要忍不住看重播的節目。

這兩檔節目也衍生出大量好的話題，比如李詠的大臉如此之長，他適合出現在春晚舞臺嗎？王小丫如何躋身央視最受歡迎主持人，而李嘉明的存在顯得有些多余，他又有怎樣的辛酸歷程……

更關鍵的是，憑借央視的影響力，他們能搜羅到全中國最權威的專家，出最專業的題目，同時會考慮普通觀眾的接受程度等。於是，央視的這兩檔王牌節目長盛不衰，讓人覺得舒服。即便現在停播，也是壽終正寢，而不是暴病而亡。

顯然，日前爆紅的在線知識問答平臺，尚不具備《開心辭典》的精致，它們之所以能在短時間內爆紅，更得益於紅彤彤的獎金，100萬元、101萬元的現金擺在直播間，能充分調動人類最本質的沖動。

但眾所周知，靠沖動做的事兒，終不能長久。如果在線知識問答平臺找不到新的興奮點或者穩定的盈利模式，那麽，它們只會是一場狂歡和一連串稍縱即逝的醜陋流星。

用戶消耗時間，企業獲得流量

最開始，智能手機只是“碎片時間清理機”，現在人類已經成為手機的高級配件，我們隨時隨地都在瀏覽網頁、刷朋友圈、打遊戲等。這種情況越發地嚴重，更是有人沈淪其中，於是，癡迷手機的人開始思考，到底該不該繼續沈迷手機，偶爾地也需要讀書和運動。

但類似直播答題App的出現，又給了大家最新的“熱愛手機”的理由：網上答題，不僅能賺錢，還能增長知識。

其實，這充其量算是低層次的心里安慰罷了，筆者不喜歡類似的答題直播，看到紅彤彤的獎金而不得，簡直是煎熬。更重要的則是，網友投入大量時間，換來的只是碎片化、零散的知識點，留到腦袋里，只是智商的脂肪而已。更何況，99%的參與者都要承受“挑戰失敗”的尷尬和沮喪，這種負面的情緒會進一步加劇人們對“學習”的嫌隙。

相關報道顯示，確有真人領走了百萬元大獎，這本質上是一種新的“彩票”，正因有如此極少數的幸運兒，才吸引了大量的關註。

關註即流量，這是如今的商業世界中最重要的事兒。現在，企業要開發一個新用戶的成本，早就超過了十元錢。為了管控成本，互聯網企業不再執著於傳統廣告，請明星代言，付出天價的代言費，卻不敢保證效果。

如今企業更樂意采用一種“參與式”的廣告宣傳，比如說滴滴、快的網約車大戰，雖說燒掉了14億元，但僅僅用不到20元的成本就能獲得一個用戶，同時，培養出用戶“移動支付”的習慣。要知道，當司機和乘客把零錢存入網約車App的時候，這些就成為企業可支配的資金。

現在的知識問答直播App也采用了相同的模式，他們沒有請鹿晗、吳亦凡等小鮮肉做百萬代言，卻把百萬獎金按照相對公平的方式分給了用戶。這種良好的參與感，充滿了希望，愛占便宜的用戶自然會口口相傳，從而形成巨大的免費資源。

隨之而來的則是巨大的流量。相關數據顯示：一場百萬元的獎金，早已換來了百萬流量，單用戶推廣僅消耗1元，簡直是業界良心價。

相比之下，參與狂歡的消費者則沒有太多收獲。表面上看，消費者沒有損失掉任何東西，但細細想來，當你口口相傳這款App，當你為了答題不斷地搜集知識點，消耗的是寶貴時間，這幾乎是最值錢的東西，結果卻只能換來零散、碎片化的知識。

事實上，手機App最惡之處正在於把時間殺掉，比如遍地的遊戲和新聞客戶端，會不斷推送內容，從而形成持續性的新刺激。一旦打開，用戶就再也無法停下來，不知不覺中消耗了大量時間。關於知識的App，我們更需要高效、系統的學習工具，給一些時間不夠用的人，提供更有價值的服務，這種服務比起所謂的獎金要正向得多。

知識如何帶來滾滾財源

平心而論，在線問答直播App或者叫其他什麽知識競賽之類的平臺，真正的脊梁絕非知識本身，幾乎沒有用戶是帶著“渴望知識”的心態來參與這場狂歡的，這個熱烈的過程，開始於金錢，肯定也會結束於沒有金錢。

在直播平臺內，最美妙的體驗莫過於參與獎金分配，僅僅是20元的獎金，亦能讓用戶玩得不亦樂乎。花椒平臺甚至出現過人均4萬元的盛況，以及“領走百萬大獎”的神秘女孩，這些都是巨大的刺激，引導著用戶持續地將“流量”投入進來。而其中三元、五元的分錢則確保了這種刺激會一直存在。

不要嘲笑錢少，要知道連幾分錢的紅包或者敬業福之類的東西，都能讓用戶瘋狂，更何況是這麽直接而赤裸裸的模式。

毫無疑問，有獎金的地方就會有流量，這簡直是真理和鐵律，但要想把這個模式持續下去，問答直播App需要盡快完善自己的盈利模式，且需要在成本燒光前完成“盈利驗證”。

其實，面對巨額的流量，最常見的盈利模式就是插入廣告，用戶在參與答題前免不了先要欣賞一段廣告，關於網絡遊戲的或者關於天貓店鋪的。而問答直播的特殊屬性，決定其還能在問答直播中植入一些廣告，比如直接問，某品牌的智能手機，逆光也清晰，請問它的售價比iPhone X低多少？當然，這些都是最表層的盈利思考，知識平臺或許能喚醒公眾對知識的渴望，也能衍生出線上線下之培訓，或者幹脆靠金牌主持、網紅主播來吸引人氣也未可知。

知識就是力量，或許，應該直接說知識就是金錢。在這個娛樂為王、金錢至上的年代，誰也不要否認自己喜歡錢，但在誘惑面前，用戶仍然需要冷靜思考，與其沈溺於被人持續提供的刺激中不可自拔，倒不如思考“知識變現”的本質規律，做一個駕馭知識的人。

（作者為科技、財經專欄作家）

不知實火虛火　虛上加虛 飲凉茶白領三成不適

1 : GS(14)@2010-10-19 23:37:44

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 104&art_id=14568400

實火和虛火分別

－實火－
定義：當陽氣高於陰氣，並超出正常水平，形成陽氣太多
症狀＊：面色紅潤、喉嚨乾或痛、小便赤熱、小便黃、大便秘結
高危因素：天氣炎熱及濕度高、戶外工作、體力勞動大
處理方法：清熱瀉火

－虛火－
定義：當陽氣處於正常水平，但陰氣下降，形成陰氣不足
症狀＊：兩顴潮紅、手心腳心煩熱
高危因素：運動過少、壓力大、晚上 11時後才入睡、長期在冷氣地方逗留、情緒受影響
處理方法：滋陰降火

＊實火及虛火的共同症狀是口乾、口臭、牙肉腫痛、流鼻血
資料來源︰中醫師嚴韻詩

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华策：影视投资“虚火”样本

1 : GS(14)@2010-12-17 14:23:57

http://www.cb.com.cn/1634427/20101215/174033.html
    需求的旺盛造就了行业的火热，除了华策影视上市触动了影视行业的神经外，数家知名公司不断进展的上市进程也引发了关注。
               
         　　10月26日，创业板新股华策影视(300133.SZ)挂牌上市。这是继“电影第一股”华谊兄弟(300027.SZ)上市之后，影视行业又创出的“电视剧第一股”，投资其中的浙商创投迎来了收获季。
　　华策影视的造富效应再次成了影视行业的热议话题，“小作坊”式的影视公司一夜成名。一时间，长期受资金困境影响的影视公司们更加满怀憧憬之情，而众多PE基金的进入也为影视行业的投资增添了不小的热度。
　　然而，负责该投资项目的浙商创投副总经理李先文直言，并非每个影视公司都能分羹资本盛宴。实际上，风险资本对影视行业百般挑剔，对所投公司有诸多的门槛和要求，华谊兄弟、华策影视能获得融资并实现上市并非偶然，其背后有诸多精心设计的巧妙之处不为人知。
　　投资虚火蹿升
　　需求的旺盛造就了行业的火热，除了华策影视上市触动了影视行业的神经外，数家知名公司不断进展的上市进程也引发了关注。据了解，保利博纳已完成第二轮1亿元融资，拟2011年赴美IPO，而上影、西影、光线传媒等也透露了上市意图。
　　而在另一面，大量的PE资本涌入也缔造了影视业的繁荣，目前已有红杉资本、软银、IDG新媒体基金、中华电影基金、A3国际亚洲电影基金、“铁池”私募电影基金、一壹影视文化产业基金等多支基金纷纷参与到影视产业的投资中，而诺亚财富近期也在募集一只新的影视文化方面的基金。
　　据统计，今年一季度，全国电影票房接近30亿元，影视行业正面临前所未有的风光。而PE看好的理由也非常一致：得益于国民经济的快速发展，居民对文化娱乐产品的消费需求和消费能力迅速提高，庞大的人口基数、持续增长的居民可支配收入以及消费升级的产业定律，将奠定影视娱乐行业持续发展的坚实基础。
　　李先文表示，创业板开设以来，先后抢出了华谊兄弟和华策影视两家影视类公司，使得创投投资影视行业退出的通道变顺畅;再加上影视文化行业融资需求大，但间接融资很难满足其要求，市场有吸纳创投资金的需求，因此，创投在进入和退出两个端口已经全部打通，形成了完整的业务链条，使得许多创投资金蜂拥而至。
　　目前针对影视文化行业投资的资本大致可分为两类：一类直接以股权形式投资，另一类直接投资到具体的影视项目，两种投资路径和风格迥异，各有优长。
　　李先文称，浙商创投属于第一类，主要投资影视文化类法人公司，以培育影视文化公司为目标，通过上市、被并购等方式退出获取回报。浙商创投的业务模式是眼下众多专业私募股权基金的主流趋势。
　　另一类则多见于许多民营性质的影视文化产业基金，主要参与单部影片的投资，并以参与影片票房等收入分成的方式获取回报。这类基金更像是项目投资公司，它们往往聚集了许多来自房地产、能源及其他传统行业的实力人士的资金，冲着电影情结以及影视业的光鲜而来，颇有几分“玩票”心理。
　　“不得不注意的是，尽管大环境有所改善，但对于很多影视公司而言，仍处在‘只闻其声不见其形’的状况，资金进入到影视公司和具体影视作品中的实际比例依旧很少。”李先文表示。
　　另一位关注影视文化行业投资的创投人士则表示，影视行业巨大的投资风险依旧是资金难以大规模进入的原因，“其实我们一直也没有搞清楚，IDG投资了那么多电影，到底有多少是赚钱了的。”一位影视行业人士则称，IDG中国媒体基金之前参与投资中影集团出品的电影《未来警察》亏损严重。
　　赛富亚洲投资基金首席合伙人阎焱也承认，投资人在中国电影界的投资非常小，今年上半年，对电影的投资没有超过投资资金的1%，也就是说没有超过4000万美元。从1995年起，阎焱也开始投资电影和电视，但他感受到这个行业的真实情况是，演员赚钱，编剧赚钱，导演赚钱，投资人不赚钱，仅在过去的两三年时间里回报稍好。




　尽管有华谊兄弟和华策影视上市成功，但对于冀望于投资影视公司谋取乐观收益的PE机构而言，他们不得不面对上市的路似乎正在变难的问题。　　“创业板因普遍发行估值较高而成为许多公司的首选上市之地，华谊兄弟被打造成了‘电影第一股’，第二家上市的华策影视突出定位是电视剧，占据了‘电视第一股’的名衔，因此，摆在其他拟上市公司面前的一个难题是，还能创造什么概念呢?”上述创投人士称。
　　不能没大腕，又不能只靠大腕
　　而对于影视公司的选择和战略定位，不同投资者的想法也不尽相同。
　　浙商创投更看重影视文化公司的内容制造能力，李先文认为，市场反响决定着作品最终是否能赚钱。“从剧本到拍摄，体现的才是影视公司的核心能力。影视产业链比较长，我们注重内容生产这部分核心环节。皮之不存，毛将焉附?”
　　而在信中利控股董事长汪潮涌眼里，影视属传统行业，其在资本市场独立生长的空间有限。
　　“好莱坞四大电影公司没有一家是独立的，都被媒体集团收购了。中国未来也会这样，独立电影公司上市很难，除非走华谊模式，同时打造电视制作、音乐、经纪、院线产业链。”汪潮涌在2005年作为战略投资者投资了华谊兄弟。
　　易凯资本CEO王冉也认可这样的观点，“国外很少有独立上市的电影公司，真正知名的电影公司都附着在大的传媒集团里，既是龙头，更是一块招牌。要想在娱乐市场站稳脚跟，必须以电影为基准，拓展上下游产业链。”
　　而尽管投资策略各有偏好，但内容生产始终是影视产业链最核心的板块。华谊兄弟、华策影视之所以能脱颖而出，首先跻身创业板，关键在于它们较好地解决了困扰影视业发展的人才流动问题。
　　华谊兄弟和华策影视的最大投资亮点都在于它们招募至麾下的创作人才。著名导演冯小刚撑起了华谊兄弟的半边天，而著名编剧邹静之、刘恒也是华策影视公司的脊梁。
　　中信建投的一位人士称，影视业公司往往都以轻资产形式存在，人才是其最核心的“资产”，华谊兄弟成功上市的要诀就在于其拥有了极具竞争力的人才“资产”，并且将这些“资产”稳定了下来。
　　现在，对人才“资产”的评判已成为风投资本挑选影视投资项目的重中之重。
　　深创投北京分公司总经理刘纲认为，影视公司的管理和创作团队才是核心竞争力，导演、编剧、制片等“招牌”人才的数量和质量将极大影响公司的业务能力。
　　这也是一年前促使浙商创投下决心投资华策影视的原因之一。华策影视在创作人才方面可圈可点，公司实际控制人有30余年的影视从业经验，并已将公司成功运营了5年多时间。李先文直言，曾与许多影视文化公司交流过，但真正能打动他的公司团队寥寥无几。
　　不少创投人士认为，目前影视业中的知名导演、制片人、演员等人才资源基本上已被挖掘一空，唯独在“编剧”这块资源上还有待开发。
　　事实上，对许多影视公司而言，拥有并长期控制具备“议价”能力的“大腕儿”是件很难的事情。在不缺少投资的环境下，那些红火的导演、编剧、制片人、演员随时都面临“被挖角”的危险。
　　对此，李先文认为，“从行业发展形势来看，仅仅依靠股权来笼络这些核心资产并不一定见效，还需要配合其他方面的机制来吸引人才。”
　　从长远来看，影视公司需要探索打破“对某个大腕或少数明星品牌过分依赖”的局面。一位投行人士称，华谊兄弟上市前积极推进多元化战略，打造多元的业务板块;而华策影视的创投机构及投行则为其制定了“依靠但不依赖”的人才原则，得到了监管层的认可，促成其上市成功。

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環京樓市虛火旺 急升急跌爛尾多

1 : GS(14)@2014-06-09 18:33:18

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140609/news/ec_cha2.htm



【明報專訊】「離北京，再近點兒！」、「京津冀發展第一站」、「一套房送一座城」……在出北京的公路收費站附近、地鐵，甚至是北京市內，隨處可見河北燕郊、涿州等環京市縣的賣樓廣告，一號線地鐵大望路、國貿站附近更湧現大批京外樓盤推銷員。隨3月京津冀一體化政策升溫，炒樓團也再次出現環京地區樓市「虛火」。


河北省地產業人士對本報稱，因「環首都樓市」位置特殊，價格又平過北京每平方米3.5萬元(人民幣，下同，約每呎3240元)的均價，長期受北京自住買家及全國投資者關注，目前燕郊及涿州已成北京上班族的「睡城」。他稱，京津冀地區十幾年來被「劃歸北京」、「環首都經濟圈」、「大七環」等政策、傳聞籠罩，即使傳言不斷被否認、規劃也未實現，樓市仍乘機「一路錢(前)行」。

一聞「副中心」 保定樓狂銷

除河北省會石家莊及天津等少數城市受衝擊較少外，其餘縣市樓市均受影響。以距北京僅20分鐘高鐵車程的河北涿州市為例，人均月薪僅2000多元，去年每平方米樓價仍在4000元左右，今年春節後竟炒至過萬，漲幅18%至60%不等。

「『保定副中心』消息傳出當日，涿州樓市每平(方米)坐地漲1000元，高鐵附近樓盤當天上萬，漲幅150%」，當地樓盤銷售郭先生稱，「我們售樓處那天兩棟20層高樓售罄，現場倒號(炒賣籌號)要1萬1個，有北京的團一口氣要60套60萬的房子，實在沒房只買了20套，當時基本每天都接待北京、東北、浙江來的近200個購房團。」

所謂「保定副中心」，是河北省在十八大後提出將保定、廊坊培育成承載部分首都功能的大中型城市，國家主席習近平兩會期間到河北團說，稱除中央部委不能搬，其餘企業都可外遷，希望保定把握機會，後有內地傳媒報道稱保定是「政治副中心」。地產商即以此概念吸客，更拉動該市首季固定資產投資量從全省第六升至第五。

入住率低 春節變空城

4月初，保定市長馬譽峰約談10家地產商，並嚴打違規售樓，樓市緊急降溫，每平方米樓價降至7000元。「『副中心』坑了好多人，老百姓上當了！」有當地民眾稱，從3月到清明，每周末高鐵站附近都是睇樓客，「眼見一天一價，從(每平方米)5000漲至7000、9000，怕樓價再漲我們也買了高價樓，誰知副中心根本就是假的、炒作，一澄清樓價全跌了」。

但高碑店、白溝等地卻仍難剎炒樓潮，一般都是京津、東北、浙江人投資買樓。高碑店樓盤入住率低於50%，白溝更不足3成，「一到夜晚、春節都變成了空城」，而同樣被詬病的還有天津武清、河北固安等地。此外，因資金短缺，河北多地可見爛尾工程，有當地人稱，「這邊的農民都指望徵地一夜暴富，很多開發商拆遷到一半因農民要價太高也就放棄了」。

分析師警告樓價或暴跌

有內地地產分析師警告，環京地區樓市脆弱，有暴跌的風險。2010年初，北京東郊的通州就因「次中心」概念導致樓市大漲，2011年卻因樓市調控而跌價；2011年涿州樓價因傳劃入北京而炒到每平過萬，後政策未實施跌至5000元。隨北京大紅門批發市場將遷往永清，當地樓價也從每平方米3000元漲至8500元；河北固安樓價也因北京第二機場將建在房山而瘋漲。隨京津冀一體化政策一波波出台，有市民調侃，「還沒一體化，房價、物價已經開始一體化了！」

【系列之一】

明報記者

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2 : GS(14)@2014-06-09 18:34:22

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140609/news/ec_cha3.htm



京津冀一體化


2014年6月9日





【明報專訊】京津冀三地面臨的主要問題，包括有北京人口過多、污染嚴重，水資源短缺，三地產業分工不合理、發展差距大等等。所以，未來的產業規劃將引導人口從北京遷出，天津要發展其濱海港口優勢，環保方面則要三地合作。


發改委已初步將京津冀劃為四大功能區，即西、北部生態保護和生態產業發展區(承德、張家口)，中部優化調整區(北京、天津、廊坊、唐山)、南部製造業與耕作業區(石家莊、保定、滄州)、東部濱海臨港產業發展區(秦皇島、唐山、天津、滄州)。

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【科健籽】分清實火虛火　亂飲涼茶壞陰陽

1 : GS(14)@2016-05-24 10:31:17

【科健籽：食養東西】記者最近心浮氣躁得很，經期未至便已事事動怒，還要牙肉腫痛難以下嚥，加上徹夜難眠，湊巧經過涼茶舖，便忍不住飲杯廿四味下火。飲了幾天，沒有好轉之餘，反而越發疲累，甚至間中見暈，惟有請中醫師指點迷津。她說確是上火，不過火有虛實之分，記者屬於陰虛，猛飲涼茶只會加劇陰陽失衡。


「在中醫角度，除了體質寒熱，還有陰陽，陰陽本應平衡，當一個人生病或感到不舒服時，便是陰陽失衡。」彭明慧醫師解釋，陽過多即陽盛，陰過少則陰虛，兩者也是上火，但要注意的是，陽盛乃實火，可以喝涼茶紓緩；但陰虛卻是虛火，千萬別飲涼茶，應要滋陰。



煩躁口乾係上火　夜晚唔瞓易陰虛

不論上實火，抑或上虛火，都會出現「熱證」症狀，例如經常感到很熱、煩躁不安、口苦舌乾、想喝冷飲、口氣強烈、小便濃黃、便秘或大便涸結等。「但陰虛的人夜晚容易睡得不好，多夢，甚至出汗，更明顯的是五心煩熱，即手心、足心及胸口發熱。」那麼為何會有陰虛？「簡單來說，日為陽，夜為陰，如果晚上不睡覺，陰便減少，造成陰虛。」誠然，陰虛的成因還有很多，既受作息影響，亦可能是先天虧損、久病不癒所致，而且高燒發病之後，人體津液也會減少，引致陰虛熱燥。雖說陽盛可喝涼茶降火，但也不宜過量，稍有好轉便應停止，否則會過涼。正值經期、傷風感冒、有腸胃病或關節炎、孕婦、長者及三歲以下均不宜飲用。



彭明慧醫師

陽盛可喝涼茶，但不宜過量，熱證稍有好轉便應停止。



怕冷乏力即寒證　陰盛陽虛好難分

至於陰過多即陰盛，陽過少則陽虛，兩者均會出現「寒證」症狀，包括怕冷、疲倦乏力、面色蒼白、性慾減淡、月經周期延遲、大便稀似水或小便清而長等。「惟陰盛及陽虛的症狀非常相似，較難自行診斷，雖然很少人是陰盛，但出現寒證時，最好還是請醫師斷症，才能對症下藥。」記者本是陰虛，但聽完彭醫師說的寒證症狀，好像又中了幾項，究竟我是熱還是寒？認真請教醫師，她卻笑了，「很多人都喜歡問這條問題，其實寒熱真的不是永恒，也不是絕對，只是一種偏向，更會隨着你的生活環境、飲食習慣等改變，而大部份人都是寒熱夾雜的。」



陰虛要飲：滋潤養陰湯水

麥冬及天冬有很好的滋陰功效，花旗參則可生津，陰虛熱燥人士不妨煎煮服用。



材料：



花旗參片3錢

麥冬5錢

天冬5錢



沙參5錢

玉竹5錢

蜜棗4粒



陳皮1片

瘦肉12両



做法：

1.瘦肉汆水。2.注入4公升清水，把瘦肉及花旗參片以外的所有材料浸泡約30分鐘。3.大火煲滾後，加入瘦肉煮至再次滾起，接着轉中小火熬約2小時。4.最後加入花旗參片再熬約15分鐘，隨意加鹽調味即可。



寒證要做：生薑桂枝水浸腳

體質偏寒者每晚睡前不妨浸一浸腳，有驅寒及溫通經絡之效。浸完記得抹乾雙腿，然後穿襪睡覺，免受外邪寒氣入侵。



材料：

生薑5片桂枝1両




做法：

加上適量清水與材料一同煲滾，等水溫暖和時浸腳15至20分鐘，水應浸至腳眼。



記者：陳倢攝影：陳永威、梁志永編輯：陳國棟美術：黃創泰





來源: http://hk.apple.nextmedia.com/su ... t/20160524/19624124

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太子鄧：樓市「真虛火 假陽春」 珠寶鐘表續淪陷 擬棄租核心巨舖

1 : GS(14)@2016-09-02 05:20:29

【明報專訊】差餉物業估價署住宅售價指數雖連升4個月創今年新高，但上月零售數據續跌，尤其是珠寶首飾及鐘表類銷售更按年累跌逾26%。太子珠寶鐘錶主席鄧鉅明（太子鄧）接受本報訪問時表示，未來3至5年經濟仍較負面，認為現時樓市略為轉勢僅屬「真虛火，假陽春」，在零售持續疲弱下，目前租用的兩個銅鑼灣巨舖，擬棄租其中一個，目標月慳300萬元。

明報記者 劉詠怡

太子珠寶鐘錶早在2014年起開始縮減核心區舖，先後結束尖沙嘴漢口中心分店、銅鑼灣羅素街60號B舖及黃金廣場分店，轉投旺角及元朗開設新店。鄧鉅明稱，雖然英國公投脫歐，部分人士心態轉向正面，但整體經濟仍未見明顯轉勢，認為經濟欠佳下樓市難升，「話樓市會升，係假陽春」。

在內地打貪及本港政治環境下，珠寶鐘表業長遠「仍未睇通」；公司計劃未來2年內，削減逾三成分店，把數目維持在10家水平。他續稱，現時銅鑼灣兩個巨舖，租約均於明年8月到期，並擬棄租其中一舖，目標月慳約300萬元租金。

羅素街啟超道舖二選一棄租

有機會被棄租的羅素街舖，鄰近時代廣場，共約7300方呎，月租約290萬元。而另一個位於銅鑼灣啟超道複式舖，鄰近希慎廣場，太子珠寶鐘錶承租地下至2樓舖位，面積約3400方呎，月租約300萬元。

鄧鉅明表示，兩舖位置理想，同時花上不少心思打造，奈何兩舖距離太近，兩店分薄客源下，銅鑼灣兩間巨舖過去一年亦「賺唔到錢」，唯有選擇結束一間。對於近年該品牌增加在新界區開店，同時減少核心區舖，鄧指現時生意額回到2010年，惟核心區租金卻比當年貴；面對租金高昂及客量不足，位於成熟區域的分店難免重整部署。

事實上，近期市場漸錄舖市蝕讓成交，其中大角嘴埃華街1號A地舖，原業主2012年以約2228萬元購入，終以1700萬元易手，面積約380方呎。舖位目前租戶為恒生銀行櫃員機，月租約5萬元，租約期至2017年中，現沽出帳面蝕528萬元或24%。

睇好一帶一路 中區商廈看俏

物業投資方面，鄧鉅明近年已少有購入住宅及一線舖，改為購入老人院舖，被問及投資部署，鄧氏以「女仔揀男朋友」作比喻，笑稱自己後生時「揀靚貨」，今日買貨就「睇回報」。未來一帶一路下，他看好中區寫字樓物業。

至於旗下北京道太子集團中心（前為模漢大廈），雖然於淡市時推出，不過至今樓上舖已租出約六成，呎租由50至75元不等，地下至3樓多層巨舖在「企硬」叫租550萬元下，有一外地品牌有意租用，意味該舖大有機會短期內落實租出。


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3432&issue=20160902

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拋離收入 樓價反彈屬「虛火」

1 : GS(14)@2016-09-03 22:34:47

【明報專訊】中原城市領先指數CCL最新報136.21點，創36周新高，按周升2.31%，升幅約逾6年最大。正當樓價拗腰大彈，資深物業投資者太子珠寶鐘錶主席鄧鉅明（太子鄧）接受《明報》訪問時卻表示，現時樓市略為轉勢僅屬「真虛火，假陽春」，雖然英國公投脫歐，部分人士心態轉向正面，但整體經濟仍未見明顯轉勢，認為經濟欠佳下樓市難升，「話樓市會升，係假陽春」。

太子鄧對香港樓巿的描述有道理嗎？筆者認為，樓價可以因不同理由而升跌，但根據《經濟學人》的統計，香港樓價與港人的收入升幅相比，確是愈來愈拋離（圖1），同時，近年租金升幅也遠遠落後樓價升幅（圖2），或許這便是為何太子鄧覺得樓價近回反彈屬於「虛火」！

當然，經濟不佳，巿民收入以至可承擔的租金追不上樓價，也不代表樓價一時三刻就一定會回落甚至大跌，筆者早前參加美聯的一個樓巿講座，講者之一美聯企業拓展高級董事謝梓旻表示，只要人們能夠接受愈住愈細，比如原來要住500呎單位，因樓價急升而負擔不起，改為遷往居住百餘呎的細單位，可以負擔的呎價便等同升了兩倍多，亦即每呎樓價升了兩倍，買家仍然可以「負擔」得來。

港宜居排名急跌18位 台灣居首

不過，若是如此，那人們的生活質素（至少居住質素）就會大大倒退。號稱全球外籍人士移居海外地區生活資訊的最大網站InterNations，近日公布最新研究結果，指今年訪問了67個國家及城市、移居當地的1.4萬人，以了解旅居人士在生活質素、財務、容易適應生活、工作生活平衡、生活指數、旅居人士關係等多種因素，分析各地的宜居排名。

InterNations的調查結果顯示，香港整體排名由去年排第26位，急跌18位至第44位。調查指香港不太宜居的原因是工時長、物價高及租金貴，而且外籍人士在香港難以結識新朋友。

至於台灣，則在該調查獲評為全球最宜居的城巿，原因包括民風友善、經濟發達、收入支出平衡、醫療保健完善和擁有美麗自然環境等，尤其在生活品質與個人財務兩項評級之中，台灣是世界第一。

很多香港人覺得，只要自己擁有的物業不斷升值便會很快樂，不過原來隨香港樓價和租金不斷上漲，在外國人眼中香港的宜居質素卻是不斷倒退。

上海調控樓市傳聞 釀「離婚潮」

其實，說香港人為樓瘋狂，也可能不太公允，相比於內地，人們為了買樓，可以去得更盡。最近就有報道指出，早前上海傳出政府會有新一輪的調控樓巿措施，不單促使該城巿5天內可以錄得5000宗二手房成交，以趕在調控措施出台前入巿（雖然當局最後已否認相關傳言）；更離譜的是，上海人為了買房，竟然出現「離婚潮」！

《21世紀經濟報道》一報道說：「8月29日，網傳上海徐匯區民政局離婚登記處被前來辦理離婚的市民擠爆，離婚的人群從早上7點多開始在此排隊，以至於登記處臨時『閉門謝客』……記者確認發現，這裏並非不再辦理離婚登記事宜，而是針對大量的存量人數，採取了關門辦理措施，今天不再接受新的離婚登記……

滬離婚買房案例佔2萬宗

過去5天，上海新房成交量突破5000套，相當於平日的一倍，交易中心的登記系統更在26日出現了「當機」的情况。

據《上海統計年鑑》的資料，上海在限購前每年的離婚數穩定在4.7萬宗左右，此後2013年出現過近7萬宗離婚的狀况（圖3），以此推算，上海每年離婚買房的案例約在2萬宗左右的水平。

出現這種狀况的原因，是因為上海房地產調控傳聞不斷。今年3月出台的調控政策對人們留下了深刻的心理陰影。3．25新政出台前，已經有各種傳聞，但有不少人不相信，導致突然失去了購房資格，經歷了這一次的『慘痛教訓』之後，便都寧可信其有了。

按照現行政策，上海戶籍單身人士可以購買一套住宅，非單身人士可以購買兩套住宅，但第二套需按照二套房政策來執行（二套房普通住宅首付五成，非普通住宅首付七成）。

在這樣的政策下，一些人採用通過離婚將名下房產劃歸夫妻其中一方，然後另一方恢復單身身分，再購房可以按照首套房政策的辦法，來規避高首付，並能享受支持剛需購房的利率優惠。」

美加息或刺激HIBOR急升

最近香港的拆息按揭利率低見至HIBOR加1.4厘的歷史新低，金管局公布，新做按揭採用拆息按揭的比例高達92%以上，採用拆息按揭是否是最理性的選擇？或許大家可看看美國的情况，當地浮息按揭的利率一般與12個月的LIBOR掛鈎，而原來過去一年，美國的12個月LIBOR已在低位升了約兩倍（圖4）！小心若美國加息，香港的HIBOR也會有飈升的機會！

[陸振球 樓市解碼]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8734&issue=20160903

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潘迪藍：油價美元反彈屬虛火

1 : GS(14)@2017-11-12 16:38:43

【明報專訊】近兩星期，美元兌日圓突破了夏季的交易區間，而且觸及了今年7月以來兌歐元和日圓的最強勁水平。布蘭特原油的價格則突破每桶60美元，創兩年新高。甚至，英鎊亦接近超越自法國大選之後它兌歐元的交易區間。投資者應如何應對這些發展？

我認為，可以毋須理會油價和美元的升勢，或者索性離場。因為股市創新高，通常都可以通過經濟和企業數據的實質改善來解釋，或者至少令其合理化。但是，美元、英鎊和石油近期被炒熱，卻似乎純粹來自政府和央行官員的承諾──沙特阿拉伯和俄羅斯表示，將會維持限制石油的產量；歐洲和日本計劃延長量化寬鬆；美國和英國可能加息等等。

若投資者過度信任政府政策，最終可能會失望。這不僅因為政客可能不守承諾，更因為這些政策對市場行為和經濟基本因素，可能無法產生持久的影響。讓我們先看看一些肯定或幾乎肯定的承諾，例如英國央行在上周四的加息，以及美國聯儲局將於12月份的加息。這些加息舉動，是否真的會令美元和英鎊更強？

看來不太可能，至少有兩個原因。首先，像英國央行和美國聯儲局加息這些普遍預期的事件，早就被市場價格反映。這意味着，隨着這些加息發表的聲明稍為有點鴿派，市場也有很大機會表現得失望。

加息不意味貨幣轉強

其次，更重要的是，市場分析員普遍認為加息和貨幣轉強有關係，其實只有一個「即日鮮」炒家才會念念不忘這種短暫現象，對於潛在的貨幣趨勢，加息其實幾乎沒有什麼影響。事實上，美國聯儲局的加息周期，通常都是出現在美元疲弱時，而不是在美元強勢時。例如，聯儲局在2015年12月16日宣布這個周期第一次加息之後沒有幾天，美元就開始轉弱。

對於這種看似反常的現象，有多種解釋。由「謠言時買入，事實時賣出」（Buy the rumor, sell the news）；到發掘利率平價的經濟理論；以至息差可能不是長期資本流動的重要決定因素，投資資本的預期回報變化其實更加重要，後者的走勢往往是與利率相反。不論哪個才是真正的原因，利率變化與貨幣走勢之間不可動搖的聯繫，只是一個廣泛流傳的錯誤概念，兩者的關聯其實很小。

歐元中期走勢視乎經濟驚喜

看看早前歐洲央行舉行會議之後，歐元就出現今年以來的單日最大跌幅。標準的解釋是，歐洲央行的聲明基調比想像中溫和，它承諾在2018年9月歐洲央行的買債計劃結束之前，利率都會維持在-0.4厘水平。但考慮到自從歐洲央行在2016年3月推出負利率政策以來，歐元兌美元已經升值接近10%，為何現在繼續負利率政策又會突然成為歐元下跌的原因？

一個比較合理的解釋是，貨幣的匯率是在一個範圍內上落，而不是只升不跌或者只跌不升。以歐元來說，由2015年3月量化寬鬆（QE）開始至2017年4月法國大選之前，歐元的交易區間在1.05美元至1.15美元。之後，交易區間上升至1.10美元至1.20美元，後者是在9月份出現。投資者現在必須考慮的問題是，歐元兌美元的底價是否仍然是1.10美元，抑或在未來幾個月，歐元會上升至1.15美元至1.25美元之間。

我相信歐元很有可能繼續上升，因為歐洲的經濟表現將會繼續超出預期，有關意大利和西班牙出現的政治和金融動盪憂慮將會消散。當然，這只是一個猜測，但幾乎可以肯定的是，歐元兌美元的中期匯率走勢，將會取決於美國和歐盟兩者相對的經濟和政治驚喜，而不是取決於兩者的中央銀行所推行政策的輕微調整。

再說回近兩個星期油價的升勢。以為石油輸出國組織（OPEC）或沙特阿拉伯可以透過承諾小幅度減產來控制中期油價的想法，實際上比中央銀行能夠決定匯率的想法更加無稽，因為OPEC現時只控制全球石油產量的40%，不再像2005年至2014年那樣有能力左右全球石油的增量。

這意味着，油價的上限將會由生產成本最高的生產商的邊際成本來決定。目前，生產成本最高的生產商就是美國的頁岩油生產商，儘管英國布蘭特原油的價格上升至每桶60美元以上，創下2015年中以來的最高位，但西得州中級原油（West Texas Intermediate, WTI）的價格仍然是每桶55美元左右，這表明環球市場並無石油短缺問題，只是因為上個月大西洋颶風引致的貿易套利而出現短暫的供應中斷。

布蘭特原油向下調整機會較大

在未來幾星期和幾個月，美國生產商將會利用布蘭特原油價格上升增加產量，以及透過在遠期市場對冲來保證利潤。同時，伊拉克、伊朗、利比亞（和庫爾德斯坦）等OPEC成員國將能夠吸引投資，以及利用對冲來增加產量和出口。因此，美國市場的油價可能會跌至每桶僅僅超過50美元，布蘭特原油現時每桶60美元的價格亦是向下調整的機會大過上升。

總括來說，美元、歐元、英鎊和油價最近兩星期的走勢都有一些共同之處。它們的升勢看來都是虛火，寧可離場，也不要跟風入市。

GaveKal Dragonomics資深經濟師

[潘迪藍 國際視野]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0112&issue=20171106

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