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港交所：明起引入收市競價交易 AH股及ETF股將適用

港交所自2016年7月25日起引入收市競價交易時段。

什麽是收市競價交易時段？

收市競價交易時段是國際證券市場上通用的一種容許交易以收市價執行的交易機制。在收市競價交易時段內，市場參與者可輸入買賣盤，配對到最多成交量的價格將會成為收市價，買賣盤亦將按此收市價執行。

交易時間有何變動？

證券市場的正常交易日的收市時間，將由下午4時正改為下午4時8分至4時10分之間隨時隨機收市，半日市的收市時間則由中午12時正改為中午12時8分至12時10分之間隨時隨機收市。

衍生產品市場的正常交易日(最後交易日除外)，股票指數期貨及期權、貨幣期貨和商品期貨的正常交易時段，收市時間將由下午4時15分改為下午4時30 分，半日市的收市時間則由中午12時正改為中午12時30分。收市後期貨交易時段的開市時間將由下午5時正改為下午5時15分。

此外，最後交易日的交易時間、最後結算價的計算方法以及臺風安排也相應調整。

收市競價交易機制將分階段推進

收市競價交易時段將分兩個階段推出，第二階段所涵蓋的證券範圍將進一步擴大。在第一階段，收市競價將涵蓋所有恒生綜合大型股及中型股指數的成份股、 有相應 A股在中國內地交易所上市的H股及所有交易所買賣基金。第一階段推出後將作檢討，視乎結果再推出第二階段，暫定將涵蓋所有股本證券及基金。

港股今日啟動收市競價交易 恒指收漲0.13%

港交所今日啟動收市競價交易，股市收市時間延至下午4時10分。截止港股收盤，恒生指數漲0.13%，報21993.439點，國企指數漲0.03%，報9034.76點;紅籌指數跌0.23%，報3769.89點。大市成交額為493.969億元。

截止收盤，港股通凈流出2.42億元，剩余額度107.58億元，余額占額度比為102.33%。滬股通凈流入4.97億元，剩余額度125.03億元，余額占額度比為96.17%。

熱門AR手機遊戲《Pokemon Go》今日正式登陸香港，刺激本地流動電訊股股價上揚，和電漲3.47%，數碼通漲3.33%， 香港電訊漲1.14%。

被稱為“U盤”的收市競價交易時段第一階段於7月25日重推，由於目前只有深圳交易所設有收市競價交易時段，而上海交易所與港交所也沒有該制度，因此不少市場人士視重推收市競價時段是打通“深港通”的終極一步。

首階段收市競價交易時段涉及逾500只港股，包括恒生綜合大型股及中型股指數成分股、大陸有相應A股的H股、所有交易所買賣基金(ETF)，占大市成交比例逾60%，但不包括結構性產品及債務證券。

*欣泰連續11日一字跌停 集合競價成交近百萬流通市值僅剩4億

26日，*欣泰“跌停秀”繼續上演，集合競價階段，該股成交1632手，成交金額74.6萬元，跌幅10.04%，報4.57元，目前該股自12日複牌後已連續11日一字跌停，流通市值僅剩4.59億元。

深交所昨日發布的上周市場監管動態顯示，針對欣泰電氣股票複牌期間客戶買入量居前的會員，深交所一對一發出書面函件5份，要求相關會員加強針對性風險警示，切實提升風險警示工作效果。深交所昨日發布的上周市場監管動態顯示，上周曾一對一發出書面函件5份，要求客戶買入量居前的會員切實提升風險警示工作效果。

無視複牌後的逃命機會，依舊選擇賭博投機。在段子手感嘆“股市博傻者”何其多的同時，專家卻表示，欣泰電氣的造假早已露出端倪，企業估值的數據早已撕下了其偽裝的面具。

市況回顧：複牌首日該股股價一字跌停，跌9.97%，報13.1元，封單359590萬手，截至收盤，該股共計成交3.06萬手，成交金額4008萬元，換手率3.39%，封單459716萬手。

7月13日午間11點30分，*欣泰經過半日停牌後恢複交易，股價依舊封死跌停，報11.79元，截至11:30成交6415手，成交金額756萬元，封單431757萬手，截至收盤，*欣泰成交3.24萬手，成交金額3821萬元，換手率3.59%，封單494640萬手。

14日早盤，*欣泰集合競價階段，成交1189手，成交金額126萬元，跌幅10.01%，報10.61元。截至收盤，該股依舊封死跌停，成交2.31萬手，成交金額2456萬元，換手率2.56%。

15日，*欣泰集合競價階段，成交868手，成交金額83萬元，跌幅9.99%，報9.55元。

7月18日，*欣泰毫無懸念地迎來複牌後的第五個跌停，在集合競價階段，*欣泰以609手單的成交量牢牢被封死在跌停板中，當天成交額709萬元，比前一個交易日萎縮近一半。

19日集合競價階段，該股成交510手，成交金額39萬元，跌幅10.00%，報7.74元。20日集合競價階段，該股成交912手，成交金額64萬元，跌幅9.95%，報6.97元，股價已腰斬。

21日集合競價階段，該股成交665手，成交金額42萬元，跌幅10.04%，報6.27元。

22日集合競價階段，該股成交2482手，成交金額140萬元，跌幅10.05%，報5.64元。

25日集合競價階段，該股成交1436手，成交金額72.9萬元，跌幅9.93%，報5.08元。

欣泰電氣在恢複交易後還有兩個階段的交易機會。第一階段是，欣泰電氣股票自複牌後，將有三十個交易日進行交易，在三十個交易日期限屆滿後，深交所將對欣泰電氣實施停牌，並在停牌後十五個交易日內作出是否暫停其股票上市的決定;第二階段是被深交所作出終止上市決定後十五個交易日屆滿的次一交易日起，欣泰電氣將進入三十個交易日退市整理期。另外，在退市整理期結束的次一交易日，深交所將對欣泰電氣股票摘牌，上市公司股票也將終止上市。

廣東出臺藥品比價交易新規　改“月月競價”為“季度競價”

4日，廣東省公布了由廣東省衛生計生委、廣東省編辦、廣東省發展改革委、廣東省財政廳、廣東省人力資源社會保障廳、廣東省國資委、廣東省工商局、廣東省食品藥品監管局、廣東省中醫藥管理局等9個部門聯合印發的《廣東省醫療機構藥品交易暫行辦法》等5個規範性文件。針對部分過期專利藥價格長期居高不下的情況，廣東省4日出臺比價交易新規，由“月月競價”調整為“季度競價”。

作為最主要的規範文件《廣東省醫療機構藥品交易暫行辦法》的主要內容包括入市價計算規則、競價交易規則、層次劃分、分組規則、經濟技術標評審表、“雙信封”評審比例表等方面。

而在其中交易辦法將基本藥物與非基本藥物交易規則合二為一，由“月月競價”調整為“季度競價”。在醫療機構自行議價的基礎上增加“自主聯合或委托議價”兩種議價方式。對基層醫療衛生機構的配送企業數量進行合理管理，每個品種在每個縣(市、區)不得超過5家，提高配送集中度。

暫行辦法中還提到競價品種采用“雙信封”評審制度(即經濟技術標和商務標分開評審)、臨床必需且采購困難藥品不設入市價、公立醫院改革試點城市可以在省交易平臺自行采購、針對部分過期專利藥等藥品價格存在虛高，交易辦法引入比價交易新規則等措施來保證藥品在交易流通過程中的安全與公正。

上海工商部門嚴查競價排名 黑醫院違法廣告將被立案調查

9月1日開始施行的《互聯網廣告管理暫行辦法》中，將付費搜索推銷商品或服務定義為廣告，為“競價排名”真正戴上了緊箍咒。

記者1日從上海市工商局獲悉，由於付費將不具備母嬰保健技術資格醫院的醫療廣告頂至前列，上海工商部門對上海南浦婦科醫院、安平醫院等廣告主涉嫌違法廣告行為，以及百度搜索、搜狗搜索等廣告發布者涉嫌未盡審查義務行為，將一並進行立案調查。

上海市工商局通過前期排摸，於1日上午發現，在百度、搜狗等搜索引擎輸入“人流”或“人工流產”字樣時，跳出的推廣廣告中，一些推廣的醫院並不具備母嬰保健技術資格。這種將黑醫院頂至前列的做法，涉嫌違反廣告法和《互聯網廣告管理暫行辦法》。

上海市工商局廣告處副處長李華介紹，根據廣告法、醫療廣告管理辦法等規定，發布醫療廣告應該事先由衛生行政部門對廣告內容進行審查出證。對於上述不具備資格的醫療機構，衛生部門不會允許其發布含有“人流”字樣的廣告內容。因此，搜狗、百度等搜索引擎，發布這些廣告，涉嫌未盡審查義務。

“過去對競價排名是否屬於廣告，各地監管部門看法不一。即使是認定其為廣告的監管地，也常因為管轄權問題，導致難以及時對違法廣告進行查處。”李華 說，此次的新規對競價排名的性質進行了明確規制，並擴大管轄範圍，認定廣告主、廣告經營者和廣告發布者三者，任意一方所在地的監管部門，均對違法行為有管轄權。

“隨著自媒體的興起，我們每個人都有更多表達觀點的陣地。我們也註意到，受委托去轉發商業宣傳的現象，比如在微信朋友圈，通過轉發一些商業內容活動獲得優惠，或者直接通過轉發獲得獎勵。此時這個自然人，已經具備了廣告發布者的身份。如果發布的這個廣告內容違法，這個自然人同樣需要承擔一定的法律責任，因此自然人應該對這類廣告的內容真實性有一定的鑒別能力。”上海市工商局廣告處處長應鈞說。

上海工商部門介紹，在付費搜索排名廣告宣傳中，比較容易發生虛假、誤導廣告行為的包括維修、醫療、旅遊、教育培訓、出國留學中介等領域，下一個階段將圍繞上述領域，依法查處侵犯消費者利益的違法廣告。

新三板創新層欲探索不連續競價交易 流動性改善倒計時？

由於多項政策預期落空，新三板市場流動性自去年下半年來日益萎靡，資產定價功能和資源配置功能受損。落實改革政策、改善市場流動性成為新三板市場的當務之急。

10月18日，全國股轉公司監事長鄧映翎在合肥中國國際徽商大會活動中發表演講，提及新三板市場未來交易制度、轉板機制、信息披露和引入機構投資者等四方面改革，其中關於不連續的競價交易的表述引起市場熱議。

有分析人士指出，這說明了一攬子流動性解決方案開始進入實施階段。不過，也有觀點認為，在投資者群體和資金有限的情況下，交易制度即使改革也難以起到活躍交易的作用，而以證券法修改為前提的轉板試點將不會很快落地。

不連續的競價交易

據媒體報道，鄧映翎在10月18日的會議上發表了主題為《深化股轉系統改革，優化服務實體經濟》的演講，他提出創新層企業是按照盈利規模、成長性和市場認可度篩選出來的，質量較高，需要研究統一的交易制度改善流動性。

截至目前，新三板掛牌企業數量已經達到9204家，其中創新層企業953家。在創新層中既有做市轉讓企業也有協議轉讓企業，分別有649家和304家。10月18日，創新層僅184家企業發生交易，整體成交金額為2.7億元，占新三板全市場大約三分之一。

鄧映翎指出，改善創新層企業流動性有兩種思路，一是由將所有的創新層企業由現在傳統的做市商制度變成混合型的做市場商交易。另一種是采取區別於主板市場連續競價的不連續競價交易，引進集合競價，比如每半小時進行一次競價。

今年7月21日，針對新三板市場流動性不足的問題，股轉公司副總經理隋強公開表示，將推出一攬子流動性解決方案，具體措施包括改革協議轉讓方式，優化做市轉讓方式，建立健全統一的盤活大宗交易制度和非限定條件的非交易過戶制度等等。

9月1日，李克強總理主持召開國務院常務會議，要求完善全國中小企業股份轉讓系統交易機制，這是國務院會議首次強調新三板的交易功能。

南山投資創始合夥人周運南告訴《第一財經日報》記者，前述不連續競價交易制度類似主板早盤9:15至9:25的集合競價以及深交所尾盤14:57至15:00的集合競價，可能被用來代替現有的協議轉讓方式。

不過，他也表示擔憂，“在行情好時，目前的協議轉讓其實已經很接受近連續競價了，但是不連續競價會將交易時間人為分段，段數越小越會破壞交易的連續性，違背完善交易制度的良好初衷。”

10月19日早盤，新三板上成交金額最高的10家掛牌公司中，有6家為協議轉讓企業，其中三家企業成交金額超過1000萬元，東海證券(832970.OC)早盤成交金額達到3350萬元。做市企業中僅曼恒數字(834534.OC)早盤成交金額在1000萬元以上，為1836萬元。

華北一家券商新三板業務負責人對《第一財經日報》記者表示，“單純改變交易方式解決不了投資者不足的問題，即使有更好的交易規則，如果沒有足夠的投資者，仍然無法成交。”

新三板對於投資者有金融資產市值500萬元門檻的限制，到去年底新三板共有約20萬戶個人投資者賬戶，其中不符合投資者適當性、只能買賣自家公司股票的受限投資者有大約9萬戶，機構投資者約2.2萬戶。有資深個人投資者向記者介紹，市場真實的合格投資者數量估計在5萬戶左右，其中能夠在新三板天天交易或者盯盤的估計不超過5000人。

轉板要先改證券法

鄧映翎在18日的演講中還指出，新三板企業轉板只有在證券法改革之後才能推進，當前主要工作是打通新三板和IPO的制度障礙。

近日，國務院文件再次敦促新三板轉創業板試點工作。10月10日，國務院正式公布了《關於積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，其中提及“研究全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板創業板相關制度。”意見還要求，加快完善全國中小企業股份轉讓系統，健全小額、快速、靈活、多元的投融資體制。

前述券商人士告訴記者，按照證券法，申請證券上市交易必須要經過IPO，必須聘請具有保薦資格的機構擔任保薦人。而目前新三板企業只有公開轉讓，在公開發行方面還受到限制。這些都是新三板企業直接轉創業板面臨的制度性障礙。

對於信息披露和引入機構投資者等方面改革，鄧映翎在18日的演講中表示，可以推遲基礎層掛牌企業的年報披露截止日從4月30日到6月30日，以解決年報審計力量的供求矛盾，進一步提升新三板企業的披露質量，同時減輕掛牌公司信息披露成本。

目前有資格審計上市公司、掛牌公司的會計師事務所不到50家，到明年將需要審計3000多家上市公司和大約1萬家掛牌公司。今年初，由於審計力量有限，不少掛牌公司不得不更換會計師事務所，有62家企業未能在4月30日截止日前披露2015年年報。到明年4月，需要披露年報的掛牌企業數量將會比今年超過一倍。

關於引入公募基金，鄧映翎認為目前主要是引入封閉式的基金，如3年期的封閉式基金，新三板市場流動性會有所提高，封閉式基金也減輕市場退出的壓力。他建議，公募基金積極創新，設計符合新三板市場特點的產品。

廣證恒生新三板研究副團隊長趙巧敏對《第一財經日報》記者表示，演講中透露的信息總體來看比較積極，各方都主要關註規範性和流動性，無論是改革交易制度還是引進公募入市都是希望增加新三板的流動性。

知點投資創始合夥人馬起華對記者表示，“轉板制度的落地、交易制度的完善，以及以公募基金為代表的主流機構投資者的入市是明確的政策信號，一攬子改善流動性計劃開始進行實質性出臺階段。”不過，他也指出目前市場情緒低迷，二級市場反應可能有限。

北京擬立法：搜索引擎要對網絡旅遊信息競價排名區分標註

11月23日消息，據新華社報道，從北京市十四屆人大常委會第三十一次會議上了解到，為打擊虛假旅遊信息，北京擬立法要求網絡信息搜索平臺醒目區分標註競價排名和自然搜索結果，及時刪除虛假信息。

非法一日遊是北京旅遊市場的頑疾，嚴重擾亂市場秩序，損害旅遊者合法權益，破壞首都形象。北京市人大法制委員會副主任委員李小娟表示，調研發現，在當前遊客廣泛使用網絡搜索預訂的情況下，正規一日遊信息分布散亂，而非法一日遊借助低廉的虛假價格、冒用的權威名義、更便捷的預訂方式，通過搜索引擎競價排名占據搜索結果前列。

為此，提交審議的《北京市旅遊條例(草案修改二稿)》明確提出打擊虛假信息，規定了網絡信息搜索平臺的核實、標註義務，以及更正、刪除虛假信息或斷開虛假信息鏈接義務。

草案提出，網絡信息搜索服務提供者通過競價排名等方式為旅行社及其旅遊產品提供商業推廣服務的，應當向北京市旅遊行政部門核實相關信息，並醒目區分自然搜索結果和付費搜索信息，對付費搜索信息逐條加註顯著標識。

草案還提出，旅遊者、旅遊經營者、旅遊行業組織者發現網絡信息搜索平臺發布虛假旅遊信息的，有權要求其更正、刪除或者斷開鏈接，也可以向北京市旅遊行政部門、網信部門舉報。網絡信息搜索服務提供者應當及時核實，在三個工作日內處理並反饋結果。

新三板流動性匱乏 將引入競價因素推盤後大宗交易

在“第九屆武漢金融博覽會資本市場創新發展論壇”上，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司市場總監孟浩透露，股轉系統將完善現有交易制度，引入競價因素和私募做市，在做市交易方式下配合推出盤後大宗交易;積極配合中國證監會研究轉板試點。

近萬企業掛牌新三板

孟浩指出，龐大的中小微企業掛牌市場，廣泛的行業分布，使得新三板已經成為觀察中國中小微企業生存發展的重要窗口，在一定程度上為國家經濟發展戰略的制定和調整提供了決策依據。

據介紹，到目前為止，新三板掛牌企業9685家，其中小微企業占比64.46%，高新技術企業占比67%，戰略新興產業占比25%，先進制造業和現代服務業合計占比73%。

2015年報顯示非金融類掛牌公司平均資產負債率為49%，同比下降7.6個百分點，杠桿率96%，同比下降2成以上，籌資活動產生的現金流量凈值同比增加195%，財務費用同比降低9.25%。通過並購重組，掛牌公司的經營業績得到明顯提升，2015年實施並購重組的企業營業收入和凈利潤分別增長83%和102%。先進制造業、現代服務業掛牌企業發行融資金額占全市場的83%，並購重組交易金額占全市場的72%。

2015年非金融類掛牌公司中營業收入超過1億元，並且實施股權激勵的公司營業收入凈利潤增幅分別為19.7%和47%。83%掛牌企業盈利，平均營業收入同比增長17.46%，平均凈利潤同比增長41.75%，六成以上公司凈利潤或營業收入實現上漲。2016年至今，共有2155家掛牌企業定向發行股票，累計融資1012億元，二級市場累計成交金額1756億元。

現有交易制度問題突出

孟浩認為，盡管新三板在支持創新創業方面做了一些努力，亦取得了一些成績，但還遠遠不夠，市場發展面臨著一些困難和問題。

“主要是市場發展不平衡，結構不完善，海量市場監管與服務急需破題。掛牌企業規範意識和規範運作水平有待提升。中介機構職業質量不高，遴選優質企業的作用發揮不夠充分。現有交易制度存在的問題較為突出，市場流動性有待提升，估值體系有待完善，投資者群體亟待豐富，分層後的差異化制度供給缺失，監管法規和監管執法體系需要進一步完善。”孟浩如實表示。

長江證券副總裁劉元瑞亦直言，老股轉讓及產品退出背景下，新三板將迎來限售股解禁高峰期，2017年上半年將迎來第一個產品退出高峰，其中56.7%的產品面臨不同程度的浮虧。

而流動性匱乏則導致了現階段市場存在的兩個困境。劉雲瑞說，一方面在做市與協議轉讓換手率趨同的情況下，做市商無法有效發揮價值發現功能，從而使做市企業的估值水平與協議企業趨同，甚至低於協議轉讓企業，最終導致新增做市企業占比持續下滑;另一方面，在二級市場上，不少優質企業的估值水平，低於其合理價值。

同時，監管標準提高後，券商內核督導壓力亦有所增大，券商未能形成穩定的盈利模式。其中，在掛牌業務上，內核標準提高後，可做項目減少，從而影響掛牌收入;在做市業務上，2016年以來交易陷入冰點;融資業務同樣受市場熱度和估值水平的影響出現下滑。

私募做市及大宗有望緩解壓力

孟浩表示，針對當前市場面臨的困難和問題，下一步股轉系統將堅持為創新創業成長型中小微企業服務的市場定位，堅持市場化、法制化和獨立市場設計原則，並圍繞6個方面加快推進改革，明確市場預期。

一是完善市場投融資機制，研究優化股票發行制度，推出資產支持證券，股票質押式回購等業務。二是完善現有交易制度，引入私募做市，在現有交易制度當中引入競價因素，在做市交易方式下配合推出盤後大宗交易，加快發展多元化機構投資者隊伍。三是優化並購重組監管機制，提高監管透明度和監管效率。四是以市場分層為抓手，逐步落實分類監管和服務安排。五是保持監管定力，堅持適度監管原則，完善市場退出機制，加強對掛牌公司規範性培訓，打造健康有序的市場環境。六是加強與其他市場的有機聯系，一方面加強與區域市場合作，另一方面積極配合中國證監會研究轉板試點。

捆綁法院打廣告涉嫌違紀 上海律協調查百度競價排名律師　　

據新華社報道，上海市律師協會副會長王嶸20日表示，協會紀律(懲戒)委員會已對競價排名的兩名涉事律師進行調查，目前調查程序已經完成，兩名律師涉嫌構成違紀。

近日，上海部分基層法院接市民反映並核實發現，有律師利用百度競價排名，把自己和法院關聯在一起：使用百度搜索“普陀法院”，顯示的第一條結果可能是“普陀法院　趙律師”並附上手機號碼和“勝訴率高!”的字樣，最右邊用灰色字體標註“廣告”。使用百度搜索“黃浦法院”“靜安法院”等上海其他法院，都可能出現類似搜索結果。

針對此事，王嶸表示，律師協會紀律委員會決定立案後，指派2名調查員組織調查工作。調查員對被調查對象進行約談。目前調查程序已完成，根據該事件的《調查報告》，本次事件的事實部分已明確。

《調查報告》指出，兩名律師分別通過百度付費註冊了個人賬戶，律師往賬戶里充值，百度允許他們提供相關的廣告用語。這些廣告用語為兩位律師自己主觀提供。這些內容被推送到了百度搜索引擎的檢索頁面。這些廣告用語將涉事律師跟某一個具體的法院掛鉤。出現了類似“某某法院、某某律師、電話、勝訴率高”等的表述。

《調查報告》認為，這種表述方式是錯誤的，容易導致或者是可能導致公眾對律師執業產生不合理期望，容易使公眾對涉事律師的工作能力和工作方式產生誤解。

“《調查報告》認為，兩名律師用這種方式推送競價排名的廣告，涉嫌構成違紀。”王嶸表示，整個事件的最終處理意見需綜合考慮整個事件的社會影響，律師對這個事件的認識態度以及其他一些相關的情況。“根據我們的工作流程還需要經過整個紀律(懲戒)委員會全體委員的投票表決，在最終結果出來之前，《調查報告》的意見還不是最終決定。”

上交所：擬調整收盤價產生方式，實行收盤集合競價機制

近日，上交所就收盤交易機制調整相關規則修訂公開征求意見，為進一步完善收盤交易機制，維護市場交易秩序，上交所擬調整收盤價產生方式，實行收盤集合競價機制。規則調整了連續競價交易時間安排，並明確收盤集合競價階段為14:57至15:00。征求意見的截止時間為2018年6月17日。

上交所有關負責人表示，收盤集合競價是國際證券市場收盤價產生的主要方式之一，上交所經過長期認真研究，認為采用收盤集合競價有助於維護收盤階段的價格平穩。

下一步，上交所將充分聽取各方意見，完善規則相關安排，待經中國證監會批準規則後發布實施。

收盤交易機制調整相關規則修訂（征求意見稿）修訂說明

為進一步優化收盤交易機制，上海證券交易所（以下簡稱本所）擬調整證券收盤價產生方式，采用收盤集合競價的方式產生收盤價，並對收盤交易機制相關業務規則進行修訂。具體修訂內容說明如下：

一、修訂背景

近年來，我國證券市場快速發展，對證券收盤價的抗操縱性和穩定性要求進一步提高。從國際實踐經驗上來看，采用收盤集合競價在一定程度上可以防範異常交易風險，降低收盤階段的價格波動。為進一步完善收盤交易機制，維護市場交易秩序，本所擬調整收盤交易機制，采用收盤集合競價方式產生收盤價。

二、本次規則修訂的範圍

本次公開征求意見的規則共計5項，包括：《上海證券交易所交易規則》（以下簡稱《交易規則》）、《上海證券交易所債券交易實施細則》（以下簡稱《債券交易實施細則》）、《上海證券交易所滬港通業務實施辦法》（以下簡稱《滬港通業務實施辦法》）、《上海證券交易所風險警示板股票交易管理辦法》（以下簡稱《風險警示板管理辦法》）和《上海證券交易所證券異常交易實時監控細則》（以下簡稱《異常交易實時監控細則》）。

三、具體修訂內容

（一）關於《交易規則》修訂內容的說明

《交易規則》修訂了9條相關條款，主要修訂內容如下：

1.調整不同階段的交易時間安排（第2.4.2條）。一是調整連續競價交易時間安排，並明確收盤集合競價階段為14:57至15:00。二是對債券質押式回購的交易時間安排做了專門規定。本所債券質押式回購交易的收盤價產生方式已於2017年4月調整為“當日該證券最後一筆交易前一小時所有交易的成交量加權平均價（含最後一筆交易）”。此次債券質押式回購交易收盤價產生方式維持不變，因此債券質押式回購交易的連續競價時間仍為9:30至11:30、13:00至15:00。

2.規定收盤集合競價階段的申報安排（第3.4.1條）。收盤集合競價階段本所交易主機不接受撤單申報。

3.調整收盤價的產生方式（第4.1.3條）。一是將原有的“當日該證券最後一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權平均價（含最後一筆交易）”的方式調整為“通過集合競價的方式產生”。二是規定收盤集合競價不能產生收盤價或未進行收盤集合競價的情形時收盤價的確定方式。三是債券質押式回購交易收盤價產生方式維持不變，即仍為“當日該證券最後一筆交易前一小時所有交易的成交量加權平均價（含最後一筆交易）”。

4.明確停牌時間跨越14:57且須於當日複牌情形的處理方式（第4.2.5條）。本次修訂增加“證券停牌時間跨越14:57且須於當日複牌的”情形的安排，規定在此情形下停牌證券於當日14:57複牌並對已接受的申報進行集合競價，此後進入收盤集合競價階段。

5.規定收盤集合競價的即時行情揭示內容（第5.2.1條）。收盤集合競價的即時行情揭示內容同開盤集合競價。

6.明確開市期間未成交買賣申報的相關安排（第3.5.2條）。對不同競價階段轉換時的買賣申報安排進行了明確：一是收盤集合競價期間未成交的買賣申報不再進入後續交易階段；二是連續競價未成交的買賣申報，自動進入後續集合競價。

7.調整虛擬“量”“價”的相關表述及定義。《交易規則》第11.4條（七）（八）（九）款及涉及集合競價即時行情揭示的條款（第4.2.5條、第4.5.5條、第5.2.1條）調整了虛擬“量”“價”的相關內容：一是將原來“虛擬開盤參考價格”“虛擬參考價格”的表述統一調整為“集合競價虛擬參考價格”，以同時適用開盤集合競價、收盤集合競價兩種情形；二是明確收盤集合競價期間虛擬參考價格、虛擬匹配量、虛擬未匹配量的定義同開盤集合競價。

8.調整無價格漲跌幅證券的價格控制方式。由於增加了收盤集合競價階段，本所對無價格漲跌幅證券的價格控制方式進行了調整：一是增加“收盤集合競價階段”的價格控制方式（第3.4.15條），規定該階段的有效申報價格應不得高於最新成交價格的110%且不得低於最新成交價格的90%；二是同步調整連續競價階段的價格控制方式，並明確“開市期間停牌階段”的價格控制方式（第3.4.16條）。該兩種情形下，有效申報價格均不得高於最新成交價格的110%且不得低於最新成交價格的90%，以與“收盤集合競價階段”的價格控制方式保持一致；三是第3.4.15條、第3.4.16條增加了“除本所另有規定外”的表述，以排除如新股上市首日等本所另有規定的情形。

（二）關於其他規則的配套修訂

一是修訂債券現貨的收盤價產生方式，規定“債券現貨收盤價通過集合競價方式產生”；同時，明確收盤集合競價不能產生收盤價時的收盤價產生方式。該部分內容涉及的修訂條款為：《債券交易實施細則》第九條。

二是明確了收盤集合競價階段滬股通每日額度用盡時的相關安排。當滬股通的每日額度在收盤集合競價階段用盡後，香港聯交所證券交易服務公司停止接受當日後續的滬股通買入申報且當日不再恢複，但仍然接受賣出申報。該部分內容涉及的修訂條款為：《滬港通業務實施辦法》第四十條。

三是調整盤中臨時停牌的複牌時間安排。證券盤中臨時停牌在臨近收盤時的複牌時間由14：55改為14：57，與《交易規則》對“證券停牌時間跨越14：57且須於當日複牌的”情形的相關規定保持一致。該部分內容涉及的修訂條款為：《風險警示板股管理辦法》第八條和《異常交易實時監控細則》第四條。

四是細化明確“集合競價階段”的適用範圍，改為“開盤集合競價階段”。該部分內容涉及的修訂條款為：《異常交易實時監控細則》第八條。

特此說明。