在“第九屆武漢金融博覽會資本市場創新發展論壇”上，全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司市場總監孟浩透露，股轉系統將完善現有交易制度，引入競價因素和私募做市，在做市交易方式下配合推出盤後大宗交易;積極配合中國證監會研究轉板試點。
近萬企業掛牌新三板
孟浩指出，龐大的中小微企業掛牌市場，廣泛的行業分布，使得新三板已經成為觀察中國中小微企業生存發展的重要窗口，在一定程度上為國家經濟發展戰略的制定和調整提供了決策依據。
據介紹，到目前為止，新三板掛牌企業9685家，其中小微企業占比64.46%，高新技術企業占比67%，戰略新興產業占比25%，先進制造業和現代服務業合計占比73%。
2015年報顯示非金融類掛牌公司平均資產負債率為49%，同比下降7.6個百分點，杠桿率96%，同比下降2成以上，籌資活動產生的現金流量凈值同比增加195%，財務費用同比降低9.25%。通過並購重組，掛牌公司的經營業績得到明顯提升，2015年實施並購重組的企業營業收入和凈利潤分別增長83%和102%。先進制造業、現代服務業掛牌企業發行融資金額占全市場的83%，並購重組交易金額占全市場的72%。
2015年非金融類掛牌公司中營業收入超過1億元，並且實施股權激勵的公司營業收入凈利潤增幅分別為19.7%和47%。83%掛牌企業盈利，平均營業收入同比增長17.46%，平均凈利潤同比增長41.75%，六成以上公司凈利潤或營業收入實現上漲。2016年至今，共有2155家掛牌企業定向發行股票，累計融資1012億元，二級市場累計成交金額1756億元。
現有交易制度問題突出
孟浩認為，盡管新三板在支持創新創業方面做了一些努力，亦取得了一些成績，但還遠遠不夠，市場發展面臨著一些困難和問題。
“主要是市場發展不平衡，結構不完善，海量市場監管與服務急需破題。掛牌企業規範意識和規範運作水平有待提升。中介機構職業質量不高，遴選優質企業的作用發揮不夠充分。現有交易制度存在的問題較為突出，市場流動性有待提升，估值體系有待完善，投資者群體亟待豐富，分層後的差異化制度供給缺失，監管法規和監管執法體系需要進一步完善。”孟浩如實表示。
長江證券副總裁劉元瑞亦直言，老股轉讓及產品退出背景下，新三板將迎來限售股解禁高峰期，2017年上半年將迎來第一個產品退出高峰，其中56.7%的產品面臨不同程度的浮虧。
而流動性匱乏則導致了現階段市場存在的兩個困境。劉雲瑞說，一方面在做市與協議轉讓換手率趨同的情況下，做市商無法有效發揮價值發現功能，從而使做市企業的估值水平與協議企業趨同，甚至低於協議轉讓企業，最終導致新增做市企業占比持續下滑;另一方面，在二級市場上，不少優質企業的估值水平，低於其合理價值。
同時，監管標準提高後，券商內核督導壓力亦有所增大，券商未能形成穩定的盈利模式。其中，在掛牌業務上，內核標準提高後，可做項目減少，從而影響掛牌收入;在做市業務上，2016年以來交易陷入冰點;融資業務同樣受市場熱度和估值水平的影響出現下滑。
私募做市及大宗有望緩解壓力
孟浩表示，針對當前市場面臨的困難和問題，下一步股轉系統將堅持為創新創業成長型中小微企業服務的市場定位，堅持市場化、法制化和獨立市場設計原則，並圍繞6個方面加快推進改革，明確市場預期。
一是完善市場投融資機制，研究優化股票發行制度，推出資產支持證券，股票質押式回購等業務。二是完善現有交易制度，引入私募做市，在現有交易制度當中引入競價因素，在做市交易方式下配合推出盤後大宗交易，加快發展多元化機構投資者隊伍。三是優化並購重組監管機制，提高監管透明度和監管效率。四是以市場分層為抓手，逐步落實分類監管和服務安排。五是保持監管定力，堅持適度監管原則，完善市場退出機制，加強對掛牌公司規範性培訓，打造健康有序的市場環境。六是加強與其他市場的有機聯系，一方面加強與區域市場合作，另一方面積極配合中國證監會研究轉板試點。