| ||||||
哪有這種國家？欠了錢不還，還有百名經濟學家、多名諾貝爾經濟學獎得主幫它喊冤？國家破產，股市還是今年以來全球漲幅最高，引來一堆投資人搶進買便宜？別小看阿根廷倒債，它的影響，可能比你看到的更深遠！ 撰文‧楊卓翰 才在世足賽飲恨，屈居亞軍，引發上千球迷在首都布宜諾斯艾利斯暴動，阿根廷這個南美洲第三大經濟體，如今又面臨另一次國際屈辱。 阿根廷總統費南德茲七月三十一日舉辦公開電視演說，向全國人民解釋，政府因無法支付五．三九億美元的國債利息，正式違約。隔天，國際互換與衍生品協會（ISDA）正式裁定阿根廷對國債違約，承作CDS(信用違約交換)的機構必須理賠。 這是繼歐債風暴後，第一個啟動CDS理賠的國家，正常來說，這代表阿根廷已無力償還債務，上千億美元的國債可能變成廢紙，所有政府擔保品也都失效。這對已連續二季經濟負成長、擁有四○％的超高通膨、面臨貿易和財政雙赤字的阿根廷來說，無異敲響喪鐘。 隨之而來的，應該是股市跳水、債券拋售、匯率崩跌、民眾擠兌。詭異的是，這些都沒有發生，沒有暴動，甚至連抗議的人都沒有。 這次不一樣！ 二度違約，被避險基金盯上七月三十一日，阿根廷MERVAL指數從前一日的高點八九○○多點跌了九％，至八一○○多點，但八月一日收盤隨即反彈一．七％。儘管震盪，但阿根廷今年以來的漲幅仍有五二％，仍是全球之冠。 而違約的主角：二十年期公債，價格雖然從違約前的九十六美分跌到九十美分，卻仍比一月的六十五美分還要高，殖利率甚至從一○．四三％微幅下跌到一○．三六％。比起二○一二年引起歐債風暴的希臘違約事件中，希臘公債價格一夕跌到三十美分，阿根廷這次違約，簡直跟沒事一樣。 不只如此，根據英國《金融時報》報導，包括索羅斯家族理財室（George Soros's family office）、DE Shaw、Third Point和Renaissance Technologies等全世界最大的避險基金，反而開始大買阿根廷的石油、電信和金融股。為什麼國家破產，投資人不但不為所動，反而大買股票？ 阿根廷素有倒債之國的惡名，早在一八二四年，阿根廷發行第一筆公債，結果不到四年就跳票。這次是近十三年來的第二次違約，也是立國以來第八次倒債。 不過，這次違約的結構和過去不同；就連寫《這次不一樣》一書、暗諷人們忽視倒債危機的美國知名經濟學家羅格夫（Kenneth Rogoff），都指出，阿根廷這次倒債「真的不一樣」。 「阿根廷絕對不會對這些『禿鷲基金』低頭！」阿根廷財政部長柯西洛夫（Axel Kicillof）在七月三十日於紐約召開的記者會中大聲宣示。要聽懂這句宣示，必須先回到十三年前的一段歷史。 一紙法院判決 讓主權債務重整成空 二○○一年，阿根廷遇到了史上最嚴重的經濟衰退，無力償還當初在紐約發行的大量債務，造成了上一次的國債違約。阿根廷八一○億美元的債務契約，一夜之間變得不值錢。不過，仍有少數不怕血本無歸的投資人，會買下這些極便宜的不良債券，希望有一天債主能夠償還。 ○二年，買下其中七％債權的，就是以NML Capital為首的紐約避險基金團，他們正是柯西洛夫口中專買違約債券並以訴訟手段爭取高額利潤的「禿鷲基金」，也是他們掀起了如今這場違約風暴。 在ＩＭＦ（國際貨幣基金）的幫助下，阿根廷在○五及一○年提出債務重整，藉由發行價值只有四分之一的新債券，來取代舊債券，減輕債務量。有九三％的債權人同意，畢竟，這些撈便宜的債權人，早就計算過重整後仍會獲利。 但這時候，有七％的債權人拒絕債務重整：NML Capital像是「釘子戶債權人」一般地緊咬不放，堅持阿根廷要用原本的全額支付利息。原來，NML Capital並不簡單，他們專門瞄準破產公司，克萊斯勒、通用汽車破產事件，都可以看到他們透過這種方式獲利。據歐洲債務及發展協會計算，如果讓阿根廷屈服，他們的報酬率將高達一六○○％。 雖然這群禿鷲的債權僅約十三．三億美元，以阿根廷二九○億美元的外匯存底，應付起來應是綽綽有餘，但債務重整中有一條「未來發行權利條款」（RUFO）：未來不論發行多少新債，所有債權人的權益必須相同。也就是說，阿根廷不能只付給ＮＭＬ全額，而必須付給剩下九三％的債權人全額利息，總金額將超過二千億美元。這相當於阿根廷一半的ＧＤＰ（國內生產毛額），阿根廷自然無法消化。但ＮＭＬ據理力爭，兩造去年一月告上紐約法院，展開一年半的鬥法。 今年七月十八日，紐約法院判ＮＭＬ有理，而在七月三十日大限前夕，雙方談判又破裂，紐約法院下令將阿根廷已經存進銀行，原本要付給九三％債權人的五．三九億美元利息凍結。阿根廷只有兩條路：宣佈違約，或是支付這當初簽下的巨額負債。最後，阿根廷只得選擇「技術性違約」。 解決這場鬧劇，仍有一絲微薄希望，阿根廷現在仍有機會和第三方銀行團達成協議。市場傳言，數家阿根廷的私人銀行正在計畫向ＮＭＬ買下十三億美元的債權，打算在RUFO失效後，再和阿根廷政府談一個較好的條件。如此一來，就可以避過法律規定，阿根廷也只會短期違約。 從市場的反應來看，大家也都預期這場茶壺裡的風暴很快就會落幕；知名避險基金操盤人羅布（Dan Loeb)也在寫給投資人的信中信誓旦旦地強調，阿根廷一定會走出陰霾，當債務危機最高峰時，就是買進點。 看來微不足道，違約金額、牽涉範圍都小，甚至是進場的好時機，但阿根廷倒債隱藏的影響，卻比你看到的都要大。 超過一百名經濟學家，包括諾貝爾獎得主羅伯特．索洛（Robert Solow）、曾任世界銀行經濟學家的布蘭科．米拉諾維奇（Branko Milanovic）等知名經濟學家，在法院判決後當天，就連署一封公開信，要求美國國會介入這場阿根廷與避險基金的戰爭。他們認為，紐約法院的判決「不公平地阻礙阿根廷償還九三％的債權人」，「不但會重創經濟，也將傷害全球金融體系」。 牽連逾十個背債國命運 特別是新興市場 發展中國家「這些禿鷲基金對於國家的利益一點興趣都沒有。」諾貝爾經濟學獎得主史蒂格里茲在《紐約時報》專欄指出：「他們低價買進主權債務，然後就希望遇上一個搞不清楚狀況的法官，讓他們從中獲利。」他還嚴厲批評：「這是純粹的貪婪。他們為違約保險，甚至可能從違約中搞到更多錢。這些禿鷲讓債務重整變得不可能，但債務重整在經濟運行中是必要的。」可以想見，如果在歐債危機中，歐豬五國無法債務重整，以投資人同意的減記債務解決，勢必會引發更大的金融風暴。「我們可能會陪上整個世界。」ＩＭＦ首席經濟學家布蘭查德（Olivier Blanchard）指出，判決會讓債務國和投資人都陷入兩難，可能使現有的金融危機擴大。 阿根廷的上訴敗陣，結果可能不只是像輸了世足賽一樣，勢必衝擊全球金融市場的穩定。信評機構穆迪週一發出警告，除了阿根廷，全球還有十個國家深陷信用危機，包括烏克蘭、希臘、埃及等國，幾乎都處在債務重整的階段。這些國家的命運，勢必受波及。 「ＩＭＦ必須要建立起一個主權債市場的監理系統和國際法庭，」史蒂格里茲指出：「否則，禿鷲會摧毀我們好不容易建立起的金融穩定，新興市場和發展中國家尤其危險。」「這不是零和遊戲，」史蒂格里茲補充，「而是一個負和遊戲。無論如何，全世界輸掉的，一定遠遠多過那些禿鷲所掙到的利益。」—阿根廷MERVAL指數近半年走勢4/21 違約案在紐約法院開庭7/18 阿根廷敗訴，須支付全額債務利息7/31和ＮＭＬ談判破裂，阿根廷正式違約要小心！穆迪警示信債危機11國 希臘 牙買加 賽普勒斯 埃及 貝里斯 巴基斯坦 阿根廷 委內瑞拉 厄瓜多 註：古巴與烏克蘭未提供數據，但信評皆低於Caa2，比垃圾債券等級還低。 資料來源：穆迪（Moody's） | ||||||
| ||||||
阿里巴巴集團主席馬雲的台灣攻勢將再出招，這一次的對象，不是台灣年輕人，而是計程車司機。 三月中開始，台北市忠孝東路四段的一間小辦公室裡，正在秘密進行一場百位App（手機應用軟體）推廣員面試。 「在我們還沒有準備那麼完整的狀況下……，我們不希望競爭對手發現我們的弱點，」「（我）沒辦法跟你們說我們的App叫什麼名字，」此次百人徵才活動極為低調，不僅未在社群媒體上打廣告，每位長達二十分鐘的面試，這位負責徵才的台灣員工只說：這是由阿里巴巴投資的手機應用軟體，卻絕口不提公司名字。 一位知情人士透露，這個即將襲台的阿里巴巴旗下App，就是中國最大叫車平台「快的打車」。 不像爭議極大的美國優步（Uber），鼓勵一般民眾利用閒置車輛和時間，到街上載客賺外快，快的打車則是招攬有駕駛執照的計程車司機加入，透過手機App媒合司機和乘客。 這個由阿里巴巴投資的計程車媒合平台，今年二月，與騰訊投資的「滴滴打車」透過換股方式合併，在中國市占率幾乎獨大。 只是，快的打車的經營模式，與三個月前，宣布因法規問題而關閉台灣區辦公室的Easy Taxi一樣，快的打車憑什麼搶攻台灣？ 「我覺得（法規）不會是一個無法克服的問題，真的要做的話，只要申請一個車隊執照，就可以了。」Easy Taxi的前高層表示，加入該系統的計程車司機，都有專業執照，相較於優步的平民駕駛，在法律上較站得住腳。他透露，當時是總公司資金不足，才選擇退出台灣市場。 給好康不手軟司機下載App就送行動電源 銀彈攻勢，是快的打車在中國快速壯大的最大優勢。攤開快的打車的股東名單，從阿里巴巴、軟銀到中國最大租車商一嗨租車，成立三年來，共計募得超過新台幣二百八十億元的融資，足足是Easy Taxi的十倍以上。 快的打車在中國成立僅三年，快速擴張到擁有一百三十五萬位計程車司機加入，就是因為它敢砸錢。快的打車除了不定期向乘客發放新台幣五十元不等代金券之外，針對司機也提供不定額的獎勵金，短期目的不在於獲利，而是衝高使用率。 根據這位台灣面試官說法，只要下載此App，就能拿到行動電源或手機架等禮物；而負責推廣的員工，時薪以新台幣一百二十五元起跳，若成功說服一個人下載，即可獲得五十元的獎勵金，集滿五人再加一百元。 幾個月前，香港採用相同模式，短短兩個月就送出七萬台行動電源，「香港有一個promoter（推廣員）超厲害，他一個月加一加，拿了（新台幣）八萬塊走，」這位面試官向前來面試的推廣員強調，該軟體背後有富爸爸做靠山，「錢的部分不用太擔心。」 緊迫盯人推銷駐守捷運、加油站堵司機 從祭出「無上限」的薪資條件、送禮物到廣發代金券，快的打車花錢不手軟，目標是在最短時間，衝高軟體下載量。 此次來台秘密招募上百位的App推廣員，任務是在特定時段，駐守在加油站、捷運站等計程車司機出沒之地，前去進行推廣。「我們每年都要去（警察局）審驗（執照）的，那個sales（指App推廣員）就在警察局門口看我們出來沒事，看一下（執照）通過了，他就叫我們參加這樣。」一位曾加入Easy Taxi系統的蔣姓司機回想。 在該App還沒在當地上架之前，這群推廣員就像是先鋒部隊。快的打車公關總監葉耘說：「（司機）他用不用打車軟體，做為他工作的一個工具，其實很大取決於他個人，所以說這個其實它需要很多的promoter推廣員去講解，包括去給他們安裝。」 衝擊叫車生態車隊祭出抽查以防偷接單 為此，快的打車找來前Easy Taxi的員工，進行台灣的推廣員招募和訓練。「因為Easy Taxi員工做過，了解司機生態，重新做一次會比較快。」這位不願具名的知情人士說。 雖然Easy Taxi已退出台灣市場，但目前仍有近兩千位司機，使用該系統接單載客，對計程車司機而言，等於是免費多一種客源。「一天只要多一個客人，當作好玩吧！」這位蔣姓司機說。 不用花錢又能增加載客率，其中也有不少大都會和台灣大車隊等司機加入，如今隨著快的打車進軍台灣市場，司機若能直接從此平台找到更多客源，影響最大的就是背後的車隊公司。 但，根據台灣《計程車客運服務業申請核准經營辦法》第十六條明示：「同一車輛以委託一家經營派遣業務之計程車客運服務業為限」，台灣大車隊總經理李瓊淑說，為了揪出那些偷偷使用其他系統接單的司機，台灣大車隊採取不定期使用其他平台叫車，「如果你一叫，叫到我們的車，我們就會處置。」 如果沒有意外，四月底前，快的打車將正式宣布進軍台灣，屆時將挾著大筆資金，快速收編計程車司機。可想而知，繼優步兩年前襲台之後，今年台灣的計程車市場，將因為這位中國強勁對手的加入，競爭更加激烈。 【延伸閱讀】近3年進軍台灣的叫車平台 Uber(美國)˙來台時間:2013年6月˙模式:號召民眾兼職司機載客˙服務據點:遍布55國、269個城市˙在台近況:交通部去年9月向Uber開罰，雙方仍未有共識 Easy Taxi(巴西)˙來台時間:2013年9月˙模式:透過手機平台，媒合有專業執照的司機和乘客˙服務據點:遍布41國、超過160個城市˙在台近況:今年1月撤出台灣市場，但仍有近2千位司機用此App接客 快的打車(中國)˙來台時間:2015月4月˙模式:透過手機平台，媒合有專業執照的司機和乘客˙服務據點:中國、香港超過300個城市，台灣為第一個海外據點˙在台近況:最快今年4月正式來台 註：國際知名、尚未來台設點者，還有馬來西亞GrabTaxi，去年底獲軟銀2.5億美元投資 整理：莊雅茜 | ||||||