http://www.21cbh.com/HTML/2011-11-5/2NMDcyXzM3NzM2NQ.html
11月4日，國家發展改革對外發佈了「中國淘汰白熾燈路線圖」，提出從2012年10月1日起，按功率大小分階段逐步禁止進口和銷售普通照明白熾燈。
自 1996年啟動實施中國綠色照明工程以來，中國政府先後將照明節電列入「九五」、「十五」節能重點領域和「十一五」、「十二五」重點節能工程，除了提出淘 汰白熾燈、推廣節能燈以外，去年更專門發佈了支持LED產品的支持政策，目前正在組織起草半導體照明的「十二五」發展規劃。
「發改委將計劃投入80個億，對民用LED進行補貼，目前正在招標階段。」某照明企業高管向本報透露。
5年淘汰白熾燈
去年我國白熾燈產量和國內銷量分別為38.5億只和10.7億只
發改委公告顯示，11月1日，國家發展改革委、商務部、海關總署、國家工商總局、國家質檢總局聯合印發《關於逐步禁止進口和銷售普通照明白熾燈的公告》（以下簡稱《公告》）。
根 據《公告》，中國將分為五個階段逐步淘汰白熾燈：2011年11月1日至2012年9月30日為過渡期；2012年10月1日起禁止進口和銷售100瓦及 以上普通照明白熾燈；2014年10月1日起禁止進口和銷售60瓦及以上普通照明白熾燈；2015年10月1日至2016年9月30日為中期評估 期；2016年10月1日起禁止進口和銷售15瓦及以上普通照明白熾燈，或視中期評估結果進行調整。
也就是說，5年之後，中國將基本實現淘汰白熾燈。
國 家發改委資環司副司長謝極透露，經過近兩年時間，在與各方企業、協會、專家等協商探討後，最終才確定了該路線。「白熾燈企業早已預感到轉型的必要，在起草 這個路線圖時，已經與企業有所商討，企業早已知道了政府的舉動。在制定的過程中，一方面在與企業溝通，一方面也在積極支持白熾燈企業進行轉型生產。」謝極 表示。
據聯合國開發計劃署駐華代表處主任白樺介紹，照明耗電約佔總發電量的20%，通過更換更節能的照明設備，可以節約大量電力。
作為世界上最大的白熾燈生產消費國，去年我國白熾燈產量和國內銷量分別為38.5億只和10.7億只。據測算，目前中國照明用電約佔全社會用電量的12%左右，採用高效照明產品替代白熾燈，節能減排潛力巨大。
事實上，自1996年啟動實施中國綠色照明工程以來，我國節能燈和白熾燈的產量比已經由1996年的1：34上升至2010年的1：1，節能燈的全球市場佔有率由1996年的20%提高到2010年85%，照明電器行業結構不斷優化升級和產品質量也不斷得到提升。
「現 在白熾燈只在偏遠的農村使用，節能燈已成為城鎮的主流產品，而LED開始在城市化改造上使用，民用則比較少。」三雄極光某區域銷售經理對本報表示。他認 為，經過了多年的引導與培育，大部分白熾燈企業要不已經退市要不升級轉型，目前光生產白熾燈的企業為數不多，因此《公告》的出台只是加速了白熾燈的完全退 市。
但在白樺看來，要實現白熾燈的完全退市、成功推廣節能燈，首先是要通過法律法規，禁止生產和銷售白熾燈，其次是確保市場銷售的產品都是節能的產品，最後還要培養公眾的節能減排意識。
LED企業摩拳擦掌
LED照明是節能環保產業的重要部分，市場在五年內可能翻兩番
另 據本報瞭解，此次《公告》還特別針對照明污染控制提出新的要求。據謝極透露，中央將對12家照明企業開展清潔生產給予財政補貼。「在源頭上，首先對螢光燈 生產企業設定了汞含量指標，目前是5毫克/只，但對中央節能資金支持的企業要求更高，1毫克/只以下才給予資金支持。」謝極說。
目前，即便節能燈比白熾燈更具有節能性，也是照明市場的主流產品，但使用壽命較短，而最大的問題在於，節能燈含有金屬汞，金屬汞的環境污染是節能燈生產商面臨的無法破解的難題。
值 得注意的是，雖然沒有做出硬性規定，但這是國家首次對節能燈的汞含量提出了要求。「一旦節能燈的汞含量降低，它的發光效能就會降低，只能靠增加螢光粉或者 其他技術去保持原來的發光效能。」上述照明企業高管解釋。他認為，隨著含汞量更低的節能燈在市面普及，節能燈企業將迎來新一輪洗牌，而LED企業也將在此 輪洗
牌中找到新的機遇。
就在國家發改委公佈淘汰白熾燈路線圖的消息不久，德豪潤達（002005）隨即發佈了二款LED 產品，並稱已將此二款產品的價格下探到同功率的節能燈水平。據德豪潤達稱，該產品的研製是依託專利風管散熱系統的創新性產品，結構成本下降 25%-30%，一隻代替7瓦節能燈的3瓦LED燈零售價為29.90元人民幣，已與飛利浦節能燈28元的價格基本持平，但比節能燈節能50%，壽命長 10倍，而且沒有汞污染。
德豪潤達董事長王冬雷向記者表示，按照目前國內LED產業的發展進度，以及國內MOCVD設備到貨和投產進度來 看，LED光源到今年底有可能降至每瓦1美元，而這一價格僅是目前節能燈價格的1.2-1.5倍，王冬雷說，「當LED產品與節能燈產品價差僅有1.2倍 率時，LED照明市場會驟然放大。」
據麥肯錫數據，從2010年到2016年全球LED照明的市場佔有率將由現今的7%增加至40%以上，到2020年，LED照明市場的收入將接近650億歐元——在全球照明市場中佔據近60％的份額。
「發展中國家對成本太敏感了，所以說普及會慢。相反在發達國家，老百姓的環保意識強，價格接受能力高，所以能夠帶動LED的發展。基於這種判斷，實際上我們的佈局是首先在發展中國家，佔領發達國家的市場，然後再覆蓋發展中國家。」王冬雷說。
據此前行業分析，決定LED市場的滲透速度取決於芯片的功效以及照明產品的價格。不久以前德豪潤達發佈了一款每瓦110流明的高功率芯片，與此同時，該公司LED照明產品價格的放低無疑將引來行業變局。
「這個行業已經迎來了一個良好的發展機遇，除了政策性因素、環境因素、技術發展趨勢的因素以及履行綠色產業的社會貢獻之外，LED照明企業應該獲取一個合理的利潤，既不是暴利也不是單純的低價競爭。」王冬雷說。
行業統計數據顯示，目前，中國內地有超過1萬家照明公司，行業前三家企業的總銷售額僅佔內地照明產品銷售總額的約2.5%。第四代照明的LED將加速行業整合併以此培育新興的綠色照明市場。
國家發改委有關負責人稱，對LED燈技術的發展，中國政府給予了很大的重視和支持。之前國家發佈了7個戰略新興產業的發展規劃，節能環保產業就是第一個。「LED照明是節能環保產業的重要部分，其市場在五年內可能翻兩番。」王冬雷說。
小資料
LED背光照明：是指用LED來作為液晶顯示屏的背光源，具有低功耗、低發熱量、亮度高、壽命長等特點，有望近年徹底取代傳統背光系統。
LED普通照明：隨著各國紛紛推出淘汰白熾燈路線圖，LED應用在普通照明領域有望在2014超越背光需求，躍升為LED照明第一大應用領域；
LED車用照明：2000年後，LED在車用照明上已經進入了包括車前燈在內的所有領域，2011年全球車燈市場規模有望達到150億美元。車用市場是最被看好的LED照明細分市場。
http://nodeadcow.blogspot.com/2011/12/blog-post_10.html
有參予多個市場的投資者應會感到，港股近期為波幅巨大之首，當之無愧。裂口沽落殺上，短線難於操作。
12月8日我看晚間財經新聞，港股十大成交股票之中，有五隻是牛熊證，大市成交五百億不到。這證明了什麼？一、衍生工具對賭主導市場；二、正股成交薄弱。前者沒什麼大不了，大戶對賭期指、期權、牛熊之類的每日都有，但現貨、正股成交太薄弱便能輕易令波幅大增。
基金經理們提早蛇王放假，大盤成交低迷是事實，罵大戶操縱市場無濟於事，應調整自己的策略去適應市場的步伐節奏。
以技術分析而論，若大盤在高位成交低迷（買力衰竭），是見頂之象；而大盤在低位之時成交極低，則可能是見底之兆（沽家力盡）。在相對的低位，例如 17000-19000點，成交縮至300-400億，還要有大半是輪證成交，基金普遍現金比例極高，投資者參予股市意欲低迷，反而是買股票值搏率較高的 時機。
另外，當所謂「價值投資」之徒在近三至四年一敗塗地之後，技術分析大行其道。連不少價值型的基金也加入技術分析、研究牛熊證殺倉位置等等，作買賣決策，這會令常常使用的技術指標出現異變或者是失效的現象。
舉個例，像型態突破，近期多次在衝頂或者破底後，價格不會在破位後猛衝，反而是在突破位之間來回做一段短時間的 range trading ，令人在突破和假突破之間懷疑混亂，然後才行走單邊；又例如，在關鍵位置常常出現多個裂口，裂口上完以為突破，過幾天又裂口回落，令持貨過夜的人十分頭 痕。
這是否表示技術分析無用武之地？我們只會說，技術分析應該與時並進，而每個市場有不同的特式，不斷修正和調整自己應用和觀察的指標。一成不變的話，輸錢就是報應。
然而，基礎分析甚至價值投資是否一無是處呢？我亦只會說，市場上公開發言的真正價值投資者稀，流於哄騙、吹水、半桶水的偽價值投資者、數據投資者或者我稱 之為「假值投資者」，則通街都係。當假值投資者敗到連人影都不見，又或者見到報章上的假值財演也不敢再講價值之時，我們理應反思價值投資這個原本十分有效 的投資方法，在坊間的應用上究竟出了什麼問題。
如我之前經常講，假值投資者的問題主要是：
http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-9/2NNDE3XzQwMDU2NA.html
21世紀網訊 雖然發改委已經正式發佈了《中國逐步淘汰白熾燈路線圖》，並將於2012年10月1日起，禁止銷售和進口100瓦及以上普通照明用白熾燈，但這也並不意味著去年一度受資本市場熱捧的LED將受益。
成本偏高 普及城鄉暫不現實
「目前來看，淘汰白熾燈還輪不到LED，因為LED目前的成本還是比較高。」中國照明學會秘書長徐淮表示，「《中國逐步淘汰白熾燈路線圖》發佈之後，立刻引發LED股票上漲，我認為並不是很理性。」
徐淮是在2月8日於北京舉行的「以舊換新-齊來淘汰白熾燈活動」新聞發佈會上做出如上表述的。
據 瞭解，由中國照明學會進行的一項照明市場調研顯示，截止2010年底，我國高效照明產品的普及率已經達到80%，2010年節能燈的普及率比2009年提 高了4個百分點。相比之下，城市的普及工作做得更好，目前中國市場上還有約13億只白熾燈，其中約有10億只在農村。」
「因為白熾燈除了少數酒店還用，大多數是農村的家庭，讓他們用好幾十元錢的LED替代幾元錢的白熾燈，恐怕沒有財政補貼是不可能的。」徐淮認為。
據飛利浦（中國）投資有限公司對外聯絡部總監葉明介紹，中國在LED市場應用方面不可否認已經走在世界前列，是發展最快的國家。基於此，他認為，「作為一項爆炸性發展的產業，LED最終會取代其他光源。」
但一些分析人士指出，中國在應用市場上所取得的成績主要是得益於「十城萬盞」計劃。據「十城萬盞」試點城市調研統計，目前37個試點城市已實施的示範工程超過2000項，應用的LED燈具超過420萬盞。
對此，中國照明學會副秘書長劉世平表示：「現在國內80%的路燈是高壓鈉燈，其光效是120流明/瓦，本身發光效率很高，發展也比較成熟。而LED試圖替換高壓鈉燈，就對其要求更高。LED實驗壽命是2萬-3萬小時，單鈉燈是1.2萬小時的壽命是肯定能夠保證的。」
據 劉世平介紹，一套400W的高壓鈉燈，連電源不超過1000元，但是一套能夠替代400W高壓鈉燈的LED要5000-8000元，甚至逼近萬元。「這筆 錢無論是政府還是企業支付，成本都過高。發達地區能夠消化成本還好，但若在欠發達地區首先從路燈開始應用，反而影響其未來的市場推廣。」
徐淮也認為，中國下階段應著重推廣LED用於室內照明。「一些室內照明品種的性價比，在其壽命週期中的投入和產出已經逐步趨於平衡了。照明產品不能因考政府的項目，關鍵還是要靠市場的競爭力，這樣才有更多的應用商要願意用它。」
但這些關於LED市場利好的預期並未放慢相關企業上市的步伐。
上市提速 封裝企業將末位淘汰
2011年12月13號，聚飛光電剛通過證監會創業板發審委IPO申請審核，12月14號，萬潤科技緊隨其後敲響了證監會發審委的大門。12月16，創業板發審委通過了利亞德、長方半導體的首發申請。此後，遠方光電和茂碩電源的IPO申請也獲通過。
據瞭解，在這些即將登陸資本市場的企業中，聚飛光電、萬潤科技、長方半導體主營業務是均封裝。
截 止2011年底，已經登陸和即將登陸資本市場的LED封裝企業就達到7家，但市場環境卻是大不如前。根據高工LED產業研究所（GLII）的數據顯 示，2011年中國LED封裝產值為320億元人民幣，較去年增幅僅為18%，遠低於市場預期的30%以上增長。而2010年國內封裝產值的增幅達到了 35%。
高工LED數據，目前國內有1500家封裝企業，年銷售額在1億元以上的第一陣營有40多家，銷售額在1000萬元至1億元之間 的第二陣營企業不到400家，佔比30%左右，大部分企業的銷售額還不到1000萬元。這與台灣八大封裝上市公司平均10億元的銷售額相去甚遠。「這也無 怪乎上市公司皆將募投項目用於主營業務的擴張。」徐淮表示。
不過，隨著國內企業的一擁而上，LED行業供給過剩、產品價格下跌、毛利率下滑、整體增速放緩的問題日益凸顯。
國星光電（002449.SZ）董秘黨建忠表示：「每年的10月~12月是家電銷售的旺季，而去年卻遭遇了旺季不旺。」據介紹，國星光電產品毛利率已從2010年的32%降至2011年的20%左右。
「2011年，還有許多LED封裝企業拚死苦撐，但2012年進入到階段性過剩階段，將會洗牌淘汰掉一些企業。」黨建忠說。
http://news.imeigu.com/a/1329361260727.html
2月16日消息（記者 向霜）在F團CEO林寧看來，團購行業經過2011年的混戰和洗牌之後，今年已經開始進入「十進五」淘汰賽，這對於F團是難得的機會，「原本有競爭力的對手犯錯，攪局者後續資金不足，對於我們這是利好信號」。
24券、團寶網遭遇的資金、誠信危機，證實了林寧的一個判斷，即團購網站不能不顧一切地追求規模和流水。但在去年，這個觀點顯得與行業「格格不入」，林寧坦言在競爭最激烈的時候，自己有過困惑。
2011年1月，Groupon積極謀求入華，找到了包括林寧在內的多家團購網站負責人談判，「我們陸續飛到上海，在酒店裡一個個被叫進去溝通，介紹自己的一些運營數據」。林寧雖然拒絕了與Groupon的合作，但依然擔心這家開啟團購模式的網站在中國爆發。
到了3月，團購市場變得瘋狂，團購網站以大規模的廣告投入來搶佔品牌制高點、以此推動估值攀升，「到處都是貼錢創造流水的現象，比如有網站為了與影院達成合作、承諾一個月包銷8萬張電影票，但我們測算後發現影院最大容量是2萬張」。
與之對應的還有資本市場的熱錢迅速進入，行業內充斥著漲薪、挖人，林寧擔心F團小步快跑的發展速度，根本追不上「坐上飛機甚至火箭」的競爭對手。
直 到去年上半年拿到騰訊投資，下半年獲得來自騰訊、聯想追加的資金，林寧才有了堅持良性發展的底氣。「投資人都擁有產業資源，有決心來做好團購生意，而且沒 有期望在短時間內就獲得高回報」，林寧說這一節點後，F團有了更清醒的認識，「與其盲目擴張到100個城市，不如做好市場潛力還不錯的四五十個城市。
林寧透露，比起競爭對手動輒三五千人的龐大銷售隊伍，自己更重視考察銷售、BD人員的個人產出比，去年F團的這一數據遠高於業內平均水平。「網站每一個Banner、焦點圖位置都有明確標價，你可以隨時申請，但是要保證在承諾的時間內達到價值」。
林 寧並不否認規模發展的重要性，但前提是按照能力來制定規模。「團購是一個不能收縮的生意，如果我們創造的交易額佔不到商家銷售總額的6-8%，就不具備議 價能力；沒有議價能力就無法去談用戶想要的折扣價格，用戶根本不會下單購買；而沒有足夠的用戶購買，團購網站就沒法快速前進，所以不要期望一家小規模團購 網站可以很好地生存」。
在不放棄生存的前提下去追求規模、實現持續增長，重要的是塑造品牌，並對網站進行精細化運營。
林寧認 為，團購品牌並不在於代言人的知名度或者團購網站的曝光率，而是在於團購的商品以及網站所提供的服務。「用戶看到的就是每天能團購的那些東西，如果品質不 錯、售後服務也好下次就會再來。用戶需要的就是便宜、方便、選擇夠多、有客服幫忙解決問題，與此對應F團在今年會根據用戶所在的商圈，提供更多與其地理位 置匹配的團購單，讓用戶來看的時候下單幾率更高」。
團購網站的品牌塑造還包含對商家利益的充分考慮。首先不是低價就可以，如果因為團購打破 了商家正常的定價體系，雖然能在短時間內帶動銷售額增長，但長期看來是毀了商家的品牌，比如北京有影院、餐廳都曾因為多次組織團購，而遭遇了「沒有團購就 沒有用戶和客流」的尷尬情況。其次，要幫助商家維護品牌，選擇合適的團購時間和方式。
林寧舉例分析，與面包心語的獨家合作價格一般都在八折 左右，因為其成本佔比就超過60%；而且不會選擇在冬天上線呷哺火鍋團購，因為這是商家的經營旺季即使沒有團購也會有足夠的客人。「另外還可以有更多的探 索，比如與影院合作上午場、午夜場的團購等，通過這些形式才能成為商家信任的合作夥伴」。
林寧認為，2012年將是團購網站的運營年，經過 用戶、商家資源的積累，平台價值會不斷凸顯。在官方平台之外，F團還對QQ團、開心團進行了合作代運營。由於不同平台影響的不同用戶群體，F團成立了獨立 的開發團隊，「開心團的用戶平均年齡高於F團用戶，消費能力也更高，可以承受團購價較高的團購商品，而且對家庭類商品興趣濃厚。」。此外，F團還借助與維 絡城的合作探索線下渠道，與線上形成補充、拉動毛利的上升。
對於今年團購的發展形勢，林寧持有樂觀態度，「還有很多用戶沒有參與團購，整個行業的增長會持續，因為線下消費市場有太多東西賣不出，團購這個渠道仍會受到歡迎，預計F團銷售總額會達到20-30億元，比去年增長4-5倍」。
林 寧透露，在多家團購網站收縮、裁人的階段，F團計劃新招聘千人左右的BD團隊，在「十進五」的比賽中佔據優勢，「像團寶等網站已經讓出了許多經過培訓的專 業人員，在企業文化可以融合的前提下，我們不排除會併購小型管理團隊」。而對於盈利林寧也很有信心，「當整個市場更集約、穩定之後，團購盈利會更容易，預 計到第三季度F團也會實現盈虧平衡」。
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宏達電去年第四季財報表現不佳，今年第一季營收又傳警訊，昔日股王能否力挽頹勢？就看二月底的四款新機是否能打敗蘋果與三星。除了組織調整外，宏達電還有 哪些策略，可以安度危機？ 撰文‧翁書婷 面對蘋果（APPLE）及三星（Samsung）兩大陣營夾擊，宏達電（hTC）節節敗退，不僅營收比上季衰退三成，毛利率更降到歷史低點的二七％，股價 在大跌六五％後僅稍微反彈。 宏達電不只有外患，內憂也正悄悄改變宏達電的競爭力。去年底谷歌行動部門資深副總裁安迪‧魯賓（Andy Rubin）旋風式訪台，宏達電執行長周永明臨時通知媒體採訪，強調谷歌與宏達電的友誼堅定；但殘酷的是，其實雙方的關係可能發生質變！ 一位熟知宏達電的業界人士透露，自從谷歌買了摩托以後，宏達電和谷歌的關係就變得很微妙。「（當Android升級成4.0作業系統時），宏達電比三星晚 拿到Android 4.0的程式碼，只好先以舊的程式碼不斷模擬練習。」這個延誤讓宏達電新產品的上市時程受到干擾，但在周永明的要求下，宏達電研發部門日夜加班，讓今年新 機得以順利趕在iPhone 5 和 Galaxy S3之前上市。 面對危機，宏達電除了買回庫藏股外，其實從去年第四季開始已悄悄進行策略及組織調整，準備調整體質後，今年再大戰一場。 策略一：組織調整汰弱留強「你今年的績效獎金完全扣掉，以○元計算！」去年十二月底，吳華（化名）被主管叫進辦公室，宣布這項噩耗。在每年賺七個股本的高 峰期，吳華這位資深手機硬體博士，至少可領四十萬元的獎金，但現在隨著營收、獲利衰退，員工的福利大縮水。 不只獎金消失了，宏達電桃園總部、新北市新店軟體研發部的辦公室氣氛也在改變中，每個研發小組都面臨巨大的人事精簡壓力，「每季檢討個人績效，今年就要考 核四次，排在最後五％至一○％的人就要簽下改進同意書，如果三個月後再沒有改變就被面談或離職。」一位宏達電工程師透露。 據了解，「汰弱留強」人事精簡計畫，是由宏達電創始老臣、研發長陳文俊一手主導。內部員工說，「他是工廠出身，以鐵血管理著稱，罵起人還非常凶悍，不只基 層員工，連小主管都很怕他。」但也因為如此，讓宏達電從下到上策略能快速執行。他也是周永明身邊愛將，這次的改革全由他扮黑臉，周永明和王雪紅並沒有站在 第一線。 在年初第一波績效考核中，各部門都已經有部分工程師列為績效較差需要檢討的對象，年後已經有人陸續離職，以軟體部門來說，就有五十人以上因此離職。這對基 層員工產生極大的影響，員工個個戰戰兢兢，加強自己的工作效率，深怕被點名。 這一波不只對基層工程師開刀，高階主管也是整頓對象，例如，掌握智慧型手機、平板數位內容的內容長Shashi Fernando今年初已經被撤換。 宏達電一一年購併了英國數位多媒體傳輸商Saffron Digital，並且把Saffron Digital的執行長Shashi Fernando，拔擢為宏達電的內容長，但由於績效不佳，Shashi Fernando成為首位下台的高層。 策略二：全力搶攻高階手機去年底三星和宏達電銷售量和營收明顯拉開了差距。由於宏達電與三星都會送新手機給大老闆試用，某位大老闆就說，「三星的手機用 AMOLED（主動式有機發光顯示器）好漂亮，又薄又輕，電池可以撐個好幾天。」外界對三星的稱讚讓宏達電產生很大的壓力。 因此宏達電全力往輕、薄智慧手機發展，採用四核心處理器、大螢幕、ＬＴＥ（長期演進技術），要用硬體規格追平與三星和蘋果的差距。過去宏達電的手機中，中 高階手機與頂級高階機種比重約四比一；今年將完全反轉，中高階與頂級高階占比為一比四。 為此，已經成立多年的hTC Studio部門，特別改由直接向周永明報告，Studio廣招工業設計、硬體、機構件設計大將，為的就是想要重返昔日創意長陸學森時代，締造鑽石機大賣 的光榮傳奇。但蘇格蘭皇家證券亞太區下游硬體製造產業首席分析師王萬里認為，﹁手機硬體規格與市場接受度相關性有個大問號，追求硬體不一定能贏，還要考量 品牌知名度、ＵＩ介面和內容。﹂外界看衰的聲音從未間斷，周永明只有極短的時間向外界證明宏達電可以挺過這波危機。這次壯士斷腕的組織重整是否讓宏達電重 返榮耀，外界正在密切觀察中。 |
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http://capital.cyzone.cn/article/224235/
一邊是一級市場融資困難，另一邊是二級市場的疲軟。PE已經告別了過去幾年「高增長、高回報」的時代，不得不以謀變求生存
「洗牌已經開始了，」弘毅投資總裁趙令歡近日在位於北京融科資訊中心6層的辦公室告訴《財經》記者，「PE(Private Equity Fund，私募股權基金，下文簡稱PE)淘汰是從融資開始的。」
經過持續數月的融資下滑，1月份PE融資活動已經降到冰點，根據投中集團(ChinaVenture)統計，今年1月僅有五隻基金完成募資。眾多市場人士認為，這場開始於去年下半年的融資低潮，讓曾經「野蠻生長」的PE行業漸歸冷靜。
2月，中國PE融資市場持續年初以來的低迷，新募集基金數量雖有所上升，但募資規模卻呈下降態勢。從整體看， 2011年基金募資規模28.7%的增長幅度明顯低於2010年超過100%的增速，2010年「全民PE」的狂熱似乎已經退燒了。
「中概股」海外遇冷和國內二級市場低迷，讓一度火熱的所謂「pre-IPO」的投資方式(即在企業上市前入股，通過上市實現退出)不斷受阻，是PE融資低迷的重要原因。
而隨著國內產業結構調整的政策不斷出台，商機和風險都尚需時間甄別，也加劇了投資的不確定性，這使得眾多已融資到位的基金，紛紛持幣觀望以等待新的時機。在業界人士看來， PE已經告別了過去幾年「高增長、高回報」的時代，不得不以謀變求生存，股權投資市場正面臨拐點。
新現象隨之而生。「pre-IPO」投資方式遇冷倒逼PE機構開拓新的退出渠道，使參與已上市企業的增資擴股和企業的併購重組成為市場新方向;作為 PE大軍中新生力量的券商系直投公司也開始利用市場機會，主動另闢蹊徑;幫助企業海外併購的PE基金也開始從「小試牛刀」到漸成規模。
融資觸底
「2010年的時候資金寬裕，隨便路演就能融個幾億，現在不可能了。」 一位私募股權基金合夥人對《財經》記者說。
去年下半年市場上資金緊張，而PE數目眾多，僧多粥少，相對資金顯得供不應求。上述人士對《財經》記者解釋說，由於房地產融資面臨壓力，而這個行業走向相對比較容易掌握，對資金吸引力較大，搶走了一部分原本投資於PE機構的資金。
許多中小PE機構再融資更是舉步維艱，成為大浪淘沙中的犧牲品。「從去年下半年開始，很多投資策略失誤或者沒有歷史業績的機構已經難以融到資金，或者只是名存實亡。」趙令歡說。
這一趨勢在新成立基金方面表現更為明顯，儘管開始募資的基金數量在增長，但目標規模已有所下降。投中集團數據顯示，2011年披露新成立基金185支，總目標規模470.69億美元，相比2010年基金數量增長28.5%，但目標規模下降5%。
去年底，發改委一紙新規，進一步對中小PE的融資加強了規範。去年12月8日，發改委出台了首個全國性股權投資企業管理規定。除了將強製備案推廣至全國範圍，還建議單個投資者對股權投資企業的最低出資金額不低於1000萬元。
對於大型PE機構，此規定影響不大，甚至有機構不斷宣佈新的募集計劃。去年底，貝恩資本(Bain Capital)就表示，正在籌備人民幣基金的成立;而弘毅投資也剛剛完成了23.68億美元五期美元基金和100億元二期人民幣基金的融資計劃。
但對於中小PE機構，1000萬元的門檻讓原本對它們就不豐富的LP(Limited Partner，有限合夥人)隊伍變得更加稀疏。
二級市場不活躍，對PE融資更是雪上加霜。「作為一個主要的退出渠道，公眾市場活躍程度對PE行業影響很大。當這個退出渠道不通的時候，首先反映出來的就是PE機構的融資困難。」趙令歡分析說。
針對發改委的新規，業內人士認為這有著積極意義。「發改委這個規定是有好處的，投一個基金最少投1000萬，那麼至少你手裡得有上億，最少也是五六 千萬。」中國國際金融有限公司董事總經理、中金佳成投資管理有限公司董事長陳十游在2月28日的2012中國私募基金發展研討會上說，「目前國內PE發展 最大的問題是怎麼發展一個穩定的、理性的投資者群體。到目前為止，中國私募基金投資者主要還是一些散戶，即民營的一些個體，這些人心態上還沒有準備好PE 是什麼樣的投資。」
退出渠道謀變
從去年開始，國內A股市場持續低迷，一度由年初的3000多點跌到2100點左右。證券監管機構領導班子換屆後，A股新股發行節奏逐漸放緩，至 2012年1月已連續第三個月下滑。據投中集團數據統計，今年1月有十家中國企業境內IPO，合計融資63.6億元，環比下降61.8%。
除了數量有所下降，收益回報也相應降低。這讓許多熱衷「pre-IPO」項目的PE陷入困境。
去年有233家PE投資機構通過165家企業實現393起IPO退出，總計獲得賬面回報1065.5億元，在案例數量以及回報金額上相比2010年分別下降18.3%和28.5%;平均賬面回報率為7.22倍，為近三年來的最低水平。
面對二級市場估值較低的情況，很多PE機構選擇參與上市企業的擴股增發。
數據顯示，截至去年10月31日，A股市場共有109家企業完成定向增發，其中有64家企業獲得私募投資機構青睞，涉及58家機構管理的總共75只基金。
去年8月，KKR宣佈購買在新加坡掛牌的中國污水處理公司聯合環境技術有限公司價值1.138億美元的可轉換債券;建銀國際出資4.99億元，參與中金黃金(600489.SH)的定向增發。
「參與對上市企業的定向增發，收益雖然不那麼高，但是可以保證流動性，」上述私募股權基金合夥人表示。
「PIPE(Private Investment in Public Equity，私人股權投資已上市公司股份，即以市場價格的一定折價率購買上市公司股份以擴大公司資本的一種投資方式)應該做，這個事對行業有好處，但是 國內僅有的幾個機構投資者，比如保險資金明確不讓做PIPE。而且對投資的領域也有限制，所以就限制了PE的這種退出方式。」陳十游表示，「而且有做 PIPE投資的歷史，可能也很難申請融到這類機構投資者的資金。」
從2003年到2005年開始，國內PE開始興盛，到目前經歷了5年-7年的發展，很多PE基金到了存續期的尾聲，投資人期待回報，當年的投資項目面臨集中退出期。
根據國外經驗，養老基金和大學基金等構成了PE機構的投資主體，其投資PE是一種長線投資行為，回報期限至少在10年以上。遇到市況不好的時候，回報期還可以進一步延長。而國內許多PE機構，往往追求短時間獲利，5年到7年的投資時間已經算是長線了。
「有些項目在當時市場環境下期望值高，許多PE機構利用哄抬價格去搶「pre-IPO」的項目。當時市盈率大多為10倍以上，甚至於15倍。而現在二級市場低迷，市盈率大約是8倍到10倍，目前退出根本達不到當初期望的回報率，」上述私募股權基金合夥人坦言。
而海外市場同樣不容樂觀，中概股遭遇集體訴訟以及「VIE模式」(Variable Interest Entities，可變利益實體)前景不明，赴美上市的渠道同樣被封鎖。而且即使2012年，赴美上市的窗口重開，鑑於去年上市的中概股大多破發，估值前景也不理想。
以羅仕證券2011年預測每股收益計算,羅仕證券研究覆蓋之中國公司市盈率中值為7.7倍，相較於目前上證綜指和恆生指數之9.5倍與10.4倍的 市盈率，這些公司的市場估值仍然顯著低於其他可比中國公司水平。羅仕證券一直專注研究中國公司在美國市場上的表現，其董事長兼首席執行官拜倫·羅仕在去年 10月底曾指出，「目前在美國上市的中國公司，約40%存在一定問題，這些公司的市值大概已經下降了30%」。
對於已經投入的項目，許多PE機構面臨其他的退出抉擇。如果到存續期滿還未退出，PE基金就要面臨清盤的壓力。隨著項目轉讓頻繁，逐漸在國內形成了一個「PE二級市場」。
所謂PE二級市場有兩種形式，由於上市窗口不開，而項目存續期到了尾端必須要退出，遂將其轉讓給其他企業，或者在PE行業裡找機構轉手。而第二種是基金本身，把自己的整個投資組合通盤賣給另一個基金。 而後者常被認為是真正的PE二級市場。
「很多進入中國淘金且規模不大的外資PE，常常會成為轉讓項目的主體。」上述PE人士指出，「由於這些機構不大，而且沒有運用好本土化的投資團隊，面臨到期需要轉讓的項目居多。」
而轉讓的項目良莠不齊，涉及的行業也不盡相同。有業內人士指出，與多樣的投資方式相同，PE的退出方式本就不應該是單一的。在二級市場活躍的時候， 通過上市退出;在二級市場低迷的時候，發展其他的退出方式。當二級市場恢復活力的時候，這個借其他方式退出的市場也漸漸成熟，對於全行業來說，亦是一件幸 事。
而對於轉讓整個投資組合，貝恩資本董事總經理Paul B.Edgerley則表示，由於投資風格和策略會有所不同，完全接受一個組合的風險太大。如果有中國PE機構清盤，將整個投資組合轉手賣掉，貝恩並沒有 興趣接手。也有業內人士指出，這種轉讓並不是一個萬全的選擇，但至少能夠保證機構「活下去」。
投資踟躕轉向
一邊是一級市場的融資困難，另一邊是二級市場的疲軟，PE可謂是深受夾擊而必須困則思變。只投資「pre-IPO」的PE機構逐漸被淘汰出局，而剩下的機構正在尋找新的機會。
對於外資機構更是如此，曾經投資分眾傳媒、小肥羊等項目的英國私募股權投資公司3i集團，2007年之後在國內就沒有新的投資。3i集團中國合夥人、董事總經理兼主管蘇騏表示，「由於金融危機等外部環境不好，以及中國PE投資市場日趨競爭激烈，好的項目相對減少，並且需要更深入的發掘。」
從宏觀領域看來，隨著中國經濟增長方式逐步向擴大內需轉變，農村城鎮化以及由此衍生的對建築材料、工程機械、零售交通、醫療衛生以及金融服務等一系列的需求，成為投資機構聚焦的關鍵點。
在業內人士看來，隨著中國居民收入的增加，奢侈品、教育以及旅遊等細分領域也將會出現新的潛能及投資機會。
「我們關注內需所驅動的領域。在中國，中產階級有不斷成長壯大的趨勢，而這些對於我們的投資是非常有吸引力的，因此消費者產品投資是受持續關注的領域。」Paul B.Edgerley表示。
除了內需驅動之外，參與企業海外併購投資也成為PE投資的另一個熱點。
2月末剛剛完成的三一重工收購德國工程機械巨頭普茨邁斯特公司(Putzmeister)案，其中就有中信產業基金的身影。去年，弘毅投資參與了武漢鋼鐵集團在馬達加斯加投資大型鐵礦的項目，並隨後在上海成立跨境投資基金管理的總部。
「現在，被收購企業常比收購主體自身的業務還大，並在收購之後，有望變成在全球都有影響力的企業。」趙令歡告訴《財經》記者，「以前是國外企業受災受難，是當不良資產去收，而現在很多企業去國外買的就是它們最優質的資產。」
在PE行業中初顯身手的券商系直投公司面對市場的轉向也開始尋求創新。
一家華南券商的內部人士透露，儘管監管層並未批覆其設立直投PE的方案，但他們也通過別的方式在發行專注於併購市場的PE基金，規模為5億元，其中80%將投資於併購項目，20%投資於「pre-IPO」的項目。截至記者採訪時，該基金已經募集了2.2億元。
另有一家券商也有意在直投業務上進行創新，並在總部設置一個新的部門，加強與買方機構的聯繫，通過直投公司發現優質項目，推薦給買方機構。該券商內 部一位不願具名的人士坦承，這樣做直投公司起到的就是GP(General Partner，普通合夥人)的作用，是為規避監管不得已而為之。
近期證監會就併購基金業務向證券公司調研，業界提出兩點建議，一為允許券商設立併購基金管理子公司。目前的監管框架下，證券公司只能以財務顧問的身份參與併購基金的管理，對併購基金的控制力度以及投資決策的參與程度和贏利空間非常有限。
其次，券商建議監管部門放寬併購基金持有上市公司股權比例的限制。海外併購基金的典型投資方式以控股為手段，而目前在國內市場，證券公司「持有一種 權益類證券的市值與該類證券總市值的比例不得超過5%」。業界認為，如果發展券商併購業務，那麼監管機構需進一步明確證券公司持股要求。
不過，券商併購基金業務的放開正處於研究階段，真正落實仍需時日。
在趙令歡看來，2012年與2011年最大的區別在於經濟結構的調整，預計將會陸續出台產業調整政策，對於PE機構來說，這裡面孕育著巨大的機會，同時也存在著潛在的風險。趙令歡說，「這需要時間來研究，看清楚機遇還是風險需要謹慎。」
互聯網的競爭始終就是入口的競爭，而地圖服務作為移動互聯網入口的重要作用已經開始逐漸顯現。
在簽到服務的熱潮開始逐漸降溫之後，基於地理位置(LBS)能夠做些什麼？如何做？大公司和創業公司又該如何尋找自己的位置？
簽到就是垃圾？
在過去的兩年中，類Foursquare的簽到模式，成為國內LBS服務的主力軍，嘀咕、玩轉四方、街旁、盛大切客等同質化的產品多達幾十款。
所謂簽到，是指用戶通過上述產品主動記錄自己所在的位置，通過積分、勛章、領主等榮譽激勵用戶，用戶可以從中獲得滿足感。
不過，簽到服務的價值卻備受質疑。在美國，儘管Foursquare在美國已經誕生4年時間，調研公司Forrester去年12月的報告顯示，只有4%的美國成年人使用LBS應用，多數用戶甚至不知道簽到服務的存在。
開開CEO穆榮表示，簽到服務只能滿足一小部分人的需求，想往更多人群擴散，還需尋找更加具體的服務點。目前，開開已經開始從微博引入內容，加強社交圈的建設，聚合有價值的內容。
盛大切客則做的更加徹底，乾脆直接拋棄了簽到功能，搖身一變成為基於地理位置的打折優惠信息、團購聚合工具。
海銀資本合夥人王煜全甚至認為簽到服務服務就是「垃圾」。「簽到服務沒有意義，單因素歸因，做聚類很難成功。」王煜全解釋說，「比如現在很多交友服 務，是將同一個學校或者同一地方的人聚類在一起，但是這樣聚合的用戶共性太弱了。我在北京的同學有一大半，大家其實互相都不打招呼。而在某個小縣城，忽然 發現一個大學同學，兩個人一定會打招呼。」
王煜全說：「多因素聚類往往能成功。比如同一個學校，又特別愛踢球，天天在球場上見，八成能交成朋友。因此LBS獨立做成一個業務相當困難，只有和其他因素做交叉才有可能成功。」
對於LBS開發者，新浪副總裁、新浪無線總經理王高飛給出的建議是，LBS開發者應該多考慮打破移動互聯網的壁壘，多與傳統行業競爭。
在王高飛看來，LBS業務在中國屬於比較超前的業務，只有不到三分之一的用戶會主動或者被動使用位置服務，這個用戶量相對於整個互聯網業務還只是一小。
「如果LBS本身可以覆蓋到儘量多的用戶，相信在產業裡可以產生很多傳統行業殺手。王高飛表示，很多傳統行業看起來很不起眼，比如二手交易，但是這項業務僅在北京就有幾十億的規模，所以跟傳統行業競爭所產生的市場規模要遠遠超出新浪或騰訊等互聯網公司。
LBS入口效應顯現
對於LBS服務的價值，百度移動-云事業部總經理李明遠認為，LBS對移動互聯網的入口效應正在顯現。
「十年前買一台電腦常常需要裝十幾種軟件，但是現在沒有什麼可裝的，因為所有的功能都可以通過瀏覽器完成。」李明遠認為，地圖之於手機正像是瀏覽器之於電腦，「地圖將成為每一部手機最重要功能。」
在李明遠看來，互聯網競爭到今天，始終就是一個入口的競爭，之前瀏覽器成為Web互聯網最重要的入口，而今天LBS將成為移動互聯網的入口，誰控制這個入口，誰就比較厲害。
李明遠表示，地圖是基礎服務，是生產工具，生產工具是特別難做出差異化的，而且本身不太容易賺錢，這就迫使百度必須將地圖打造成一個開放平台，百度提供基礎的數據、定位服務，由第三方開發者結合各自的優勢，利用這個生產工具去滿足用戶實實在在的需求。
「經過了過去幾年的大浪淘沙，LBS應用已經淘汰了90%，現在以行業為嚮導結合LBS的應用逐漸顯現出來，」新浪無線LBS平台產品總監苗林說：「例如搜索周邊的餐館、優惠信息、電影院等，但是未被發掘的服務還有很多。」
苗林以出租車行業舉例說，「我可以搖一下手機，分享我的位置，出租車司機知道我的位置開車過來，這就是一個非常有價值的服務。」
「現在很多應用程序有十萬的活躍用戶，結合LBS以後，可能有30萬或者50萬甚至100萬，現在的收入每天有幾十萬，結合LBS之後，可能對收入將有非常大的放大作用。」他預測，2012年LBS會和更多的行業應用結合，不僅是簡單的簽到，而是結合更深度的業務。
苗林透露，新浪微博很快將結合自己的優勢推出LBS開放平台，該平台除了提供基礎地圖服務，還將融入新浪微博的大量活躍用戶創造的各種基於位置的內容，具備興趣圖譜和社交圖譜兩大特色。
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不僅是微軟（Microsoft），遠在太平洋另一端的日本最老牌電器電子公司——夏普（Sharp），也正在經歷一場創業百年來最大的浩劫。 日前，日媒報導夏普即將裁員三千人，相當於總部的一五％。這家將在九月十五日歡慶一百週年的老企業，在去年爆出史上最大虧損，幅度達到三千七百六十億日圓（約合新台幣一千四百億元），今年單季虧損預估也將達千億日圓。 鴻海集團與其董事長郭台銘今年三月底入股夏普，但多數人不知道，全球第一台液晶顯示計算機、液晶電視、液晶攝錄影機都是它發明的（詳見第七十二頁大事紀）。這些光榮紀錄，讓夏普被冠以「液晶之父」。它也是蘋果（Apple）面板重要供應商之一。 大阪城傳奇！至少二十項產品是全球或日本第一 夏普的成功故事，一直是大阪城的傳奇。而它追求完美執著的性格，完全是日本企業性格的縮影。 大阪，日本第三大城，商人、諧星、和菓子的故鄉。 在古代，大阪是國際商城；在現代，它是關西企業的大本營，孕育出夏普、松下（Panasonic）、三洋（Sanyo）等。夏普創辦人早川德次靠生產日本 第一支自動鉛筆起家，但一場關東大地震，讓工廠毀於一旦。一九二五年，早川離開創業的東京，來到大阪，他在大阪街上買到的美國進口收音機，重燃了他的企圖 心。 「生產令世人爭相模仿的商品，」是早川德次給夏普的核心價值。夏普百年歷史中，至少有二十項全球第一或日本首創的產品。 先談佔其營收兩成的面板，研調機構DisplaySearch大中華區負責人謝勤益說，「夏普值得尊敬的地方是，全世界第一座六代線、第一座八代線、第一座十代線（面板廠）都出自這家公司，它始終勇於挑戰極限。」這曾經讓其液晶電視成本結構，比同業少了約兩成。 DisplaySearch統計，○三年全球液晶電視佔有率超過五成的終極霸主，就是夏普。定位高階的策略，讓○四年其推出的第一台四十五吋液晶電視報價可高達一萬三千美元。○七年發表的第一款猶如畫框的壁掛式液晶電視，更轟動全球。 跌得比別人慘！液晶電視市佔衰退，還輸給中國 甚至是現在所有人認為大勢所趨的太陽能技術，夏普早在一九五九年就開始投入。 這家一直跑得比別人更快的企業，完全符合管理學中，透過技術領先取得附加價值的策略，二○○一年到○七年時獲利快速攀升，在六年間成長了八倍。相較之下，夏普即將到來的百年大慶竟如此黯淡。 金融海嘯造成景氣趨緩是背景因素，但是，夏普卻跌得似乎比別人更慘。今年首季以液晶電視出貨量計，夏普市佔率只剩下五．一％，是十年前的十分之一不到，還第一次輸給了中國TCL（五．六％）。面板、電視與太陽能三大事業都造成其今日虧損。 今年三月底才交出社長大位，轉任夏普會長的片山幹雄，並非對中、韓競爭沒有警覺。帶領夏普五年多。他延續過去走在最前端的競爭策略，○七年宣佈投資全球第 一座面板十代線「堺工廠」，夏普藉此可切割出最大面積的面板，生產超大尺寸電視。台灣面板雙虎一位高層說，「夏普遲早會打 造一艘（面板）大和艦（規模最大的主力艦），果然在這座工廠實現了！」當時逼得三星趕緊宣佈要蓋十一代線。 但太過領先竟帶來反作用力，夏普開出了龐大產能，但面板供應量遠大於自家電視機所需，逼得夏普被迫與奇美電、友達一樣，第一次向其他電視機同業兜售面板。 未感受消費者！一味追求畫質，不如三星輕薄勝出 長年只專注技術，不與同業交流的夏普，到了客戶面前，拿不出像樣的未來產品規畫（roadmap），定價策略全由總部內的「價格委員會」制定，過去因為專攻高階市場，所以不須理會他人的定價策略，在此時成為敗筆，讓夏普常出現背離行情的報價。 ○九年時，三十二吋面板淪為各家殺價重點，但當殺到一百四十美元，台、韓廠全數放棄時，夏普竟然砍出一百二十五美元、令整個業界傻眼的超低價，這沒創出銷量，庫存還是很高。剛接棒社長的奧田隆司坦言，「雖然我們有生產高端產品的技術，但我們從沒能很好的理解市場。」 甚至，在金融海嘯中，消費者的消費習性改變，夏普在高階顯示的價值變得「多餘」。以「四原色」為例，一般電視製造廠以紅、黃、綠三原色調色，但夏普執意增 加黃色，讓可顯示色彩數從十億色又跳升一千倍，到一萬億色，但這麼精細的色差，大部分已超出肉眼所能辨別的範圍。「投資規模很大，但消費者感受到的差異卻 很小，售價又高出許多，」夏普美國研究所前部長中田行彥說。 最慘的是，因為工廠蓋得早，又要求周延。夏普十代廠每根柱子、每個細部都得防震，且因為早期投資的設備貴，整個廠區造價高達一兆日圓（約合新台幣三千八百億元），而南京目前籌畫中的十吋廠，蓋廠成本只要堺工廠的一半。 我們當然可以論述，若今日沒有金融海嘯帶來的消費習慣改變，夏普原本極端領先的技術策略或許能奏效，這也是郭台銘在今日，仍決心入主夏普的原因。但夏普這次大跌跤，確實已令所有人思考，走在技術最頂尖是不是最好的策略？當消費者根本感受不到差異時，你是為了誰而戰？ 是為了「技術地位」而戰？是為了「更低廉的成本」？還是真的為了消費者心中「最適切」的需求而戰？ ○六年之後取代夏普在內的日商，登頂液晶電視龍頭的三星，就「感受」到了消費者。以LED電視一役為例。夏普比三星更早開發出LED技術，但是三星認為， 消費者其實對於畫面品質的感受度已差不多，可能還更埋單電視變薄，能掛在牆上的好處。於是，三星大膽使用，成本較低，LED晶粒用量只要夏普直下式技術約 六成的側光式技術，把畫面亮度品質「打折」，並把產品做更薄。最後的結果是，三星迅速讓LED電視吃下全球六八％的市場，它也順勢成為老大。 仍有機會翻身！靠鴻海控制成本專長，能取得平衡點 哈佛商學院教授揚米．穆恩（Youngme Moon）就提出「滿意度過剩」的觀點：「業者給予消費者過多的，卻不一定是消費者真正在乎的。」夏普就是敗在這一點。 現在，這家被郭台銘寄予厚望的老公司，是蘋果的第二供應商， iPad面板訂單也有意自三星轉出到夏普。長線而言，如果六十吋大電視能在明後年快速起飛，工廠的效益將會發揮。雖然在反轉向上的轉捩點出現之前，郭台銘 得先準備「一缸子銀彈」，夏普短期債務逼近一兆四千億日圓（約合新台幣五千四百億元）。 整個日本引頸期待的是，四月上任的奧田隆司將如何解救夏普於百年浩劫，「他只能先止血、觀察，至少一年不會有激進的大作為，」一位面板總經理說。但，在這 段時間內，若重視技術的夏普，與專長在成本控制的鴻海的合作，能再找到一個平衡點，提供出客戶真正需要的產品。百年歷史的夏普，仍有機會翻身。 【延伸閱讀】全球液晶之父，百年來屢創第一——夏普創新大事紀 年份╱事件 1912創辦人早川德次在東京創業，開發出日本自製的第一支「自動鉛筆」 日本第1台黑白電視1951與美國RCA合作後，開發出日本首台黑白電視機，也揭開日本家電神話序幕 1959著手開發太陽能電池 日本第1台彩色電視1960夏普量產彩色電視機 1962推出日本第一台電子微波爐1973推出全球第一台液晶顯示計算機 全球第1台液晶彩色電視1987夏普最重要的一年，推出全球第一台液晶彩色電視，後來贏得「液晶之父」稱號 1992全球第一台液晶攝錄影機2003液晶電視全球市佔率達五成2006全球第一座八代線面板廠量產 2009全球第一座十代線面板廠量產2011出現成立以來最大虧損三千七百六十億日圓 爆發百年史上最大裁員潮2012引入鴻海集團、郭台銘等外部資金，第三季醞釀史上最大規模裁員資料來源：夏普 | ||||||
這個從字面上就極易理解的制度最早來自通用電氣的前CEO傑克·韋爾奇。他按照一條正態分佈的「活力曲線」將GE的員工分成三類：最優秀的20%，中
間業績良好的70%，以及排最後的10%，並且指出，「一個把未來寄託在人才上的公司必須清除最後的10%，而且每年都要清除，以不斷提高業績水平和員工
素質。」
要讓員工在互相比較的壓力中被激發出最大的工作潛能，末位淘汰不失為一種有效的制度。但伴隨壓力而出現的信任危機、團隊危機，也是末位淘汰執行過程中很容易出現的副作用。
想要激勵員工，又不想破壞公司的團隊氛圍，老闆們也確實都在想辦法設計一套更完善的制度。一種方法是將「淘汰」變成降薪、轉崗，或者提供培訓機會等不那麼決絕的手段，另一種則是不再強制「末位」的比例，也就是即使是末位員工，只要工作成績在及格線以上，就不會被淘汰。
「現在很多公司推出末位淘汰制度，更多是希望將公司文化導向一種積極競爭的氛圍，起一個威懾的作用，而非真要淘汰員工。」但中智人力資源管理諮詢有限
公司副總經理李雙也提醒，公司人不要輕易認為公司就真的只是嚇唬自己，有些從高速成長期進入到成熟期的公司的確有裁汰冗員的需求，而末位淘汰在這時是一種
針對性強並且操作簡單的方法。
所以如果公司已經明確推出了完整的末位淘汰制度流程，那麼你還是積極主動地早做準備吧。
兩種易被淘汰的公司人
根據韜睿惠悅諮詢公司中國區人才管理諮詢業務負責人王少暉的經驗，一般有兩種員工是被淘汰的高危人群：一種是由於能力欠缺導致業績結果差的員工，另一種是本身能力沒有問題，但在動機層面不想做好工作，工作態度不太好的員工。
「如果是員工能力跟不上崗位的要求，考慮到每個人都有一定的學習能力，公司還不至於當下就淘汰他。」因此王少暉建議，假如你預判自己可能因能力跟不上
而業績表現不好，可以去向有經驗的同事多請教，或者找你的老闆聊聊，看公司是否會有合適的資源可以幫你提高能力，盡力了仍然不行也可以向公司申請轉到能力
要求較低的崗位上去。
而態度問題就並非客觀條件可以解決的。即使在淘汰制的壓力下，你還是對自己的工作一直提不起興趣，但又不想真的被淘汰出局，那麼你也許需要在條件允許的情況下，給自己放個長假去調整一下狀態，或者乾脆離開現有崗位，去找自己真正喜歡的工作。
另一種適者生存的問題在於，你是否適應末位淘汰制度本身帶來的競爭壓力。李雙建議，如果你認為自己更喜歡團隊群策群力的工作方式，並且不太能夠接受強調結果、短期價值的公司文化，而你的公司又正在推行末位淘汰制度，那就得慎重考慮自己是否要在這家公司長期發展了。
三個辦法應對末位淘汰
A.明確遊戲規則，以及，隱性規則
「你必須非常明確，低於什麼樣的標準就會被淘汰。」李雙說的「非常明確」是指，對於崗位職責、公司制定的目標，你不僅要知道每項指標具體衡量的內容，
更要清楚指標中評價好、中、差的標準線是什麼。「如果你的績效目標中寫著類似『成功完成任務』這樣的要求，那你必須跟老闆確定怎樣才是『成功』的標準。」
當你搞明白這些標準都是什麼之後，王少暉還建議你找到對業績影響最大的那幾項指標，「把最多的精力花在最關鍵的指標上自然是事半功倍的。」
但並不是所有的公司都能制定出一套合理科學的績效評估和運作體系。王少暉觀察到，一些企業雖然有末位淘汰制，但其績效評估指標的可衡量性不高，或者在
操作上沒有合理的評估主體，比如將需要上下級、同事都參與的360度評價打分結果作為績效的重要指標，就比較容易將員工的精力導向處理人際關係上來。
這時候你就需要衡量績效評估背後的各種隱形指標了，可參考的有：公司的績效考核指標能否反映出崗位的價值和貢獻；歷年的淘汰名單是否是大家公認的業績
不好或者工作態度不好的人；公司的文化是否重視用績效結果說話等等。「如果你所在崗位績效的可量化性本身確實比較弱，並且你也注意到公司在末位淘汰的標準
中有一些含糊的內容，那麼你可能真的需要花一些時間來處理人際關係，別因為過於低調或者特立獨行而成為不幸被『潛』的人。」王少暉說。
B.掌握業績的主動性
很少有老闆會強行給你指定一個業績目標，並且毫無商量餘地。
李雙說，這正是你掌握自己業績目標的最好時機，你可以根據當前的業務狀況和自身能力向老闆提出你認為自己能夠達到的目標，或者對職責不明確、與同事有
工作內容重疊的部分進行溝通。在這種溝通條件下，老闆通常都會綜合給出一個更明確並且更利於你發揮能力的業績目標。同時，你也可以借助這個機會，對自己達
到業績目標所需要的資源向老闆提出要求。
王少暉還建議，在日常執行工作的過程中，你也需要經常主動地跟老闆反饋工作進展，這樣他能夠明白在整個工作過程中發生了什麼，當進行業績評估的時候也就不會那麼苛責既定的指標了。
C.克服負面情緒
當公司宣佈推出末位淘汰制度，辦公室裡很容易就充斥著人人自危、互不信任的緊張情緒。先是對新制度的一陣抱怨，緊接著是明裡暗裡的爭鬥開場。
但是制度既成，對於員工個人而言，就只剩下能不能夠將壓力轉化為動力的問題了。「你要明白公司推出這個制度並不是為了針對誰，而是為了讓公司的整體業
績能夠提升。並且只要你能夠努力去做，不斷地提升自己的能力，通常是不會在被淘汰的行列的。」李雙認為，公司人在末位淘汰制度面前若是負面情緒太大，就很
容易走到工作態度不好的極端上，反而增加被淘汰的可能性。
如果最後被淘汰
A.基本權益保障
《最高法院關於審理勞動爭議案件適用法律若干問題的解釋（四）（徵求意見稿）》指出，在勞動合同存續期間，用人單位通過「末位淘汰」等形式單方解除勞動合同，勞動者以用人單位違法解除勞動合同為由，請求用人單位支付賠償金的，法院應予支持。
這其中提到的賠償金數量，跟被裁員的情況相同，都是「工作每滿一年支付一個月工資」的標準。
當然，公司若一定要以「不能勝任工作」為由，以末位淘汰的形式跟你解約，在這之前也必須先為你提供培訓或者調整工作崗位的機會。
B.該不該提前離職？
在公司正式宣佈你被淘汰之前，選擇自己主動離職的好處在於，你的履歷上不會有被淘汰的「案底」，尤其是你的未來東家在對你做背景調查時一般不會輕易發現。但相應的損失，自然是那筆解約賠償金。
王少暉的建議是，補償金與職業前途相比還是微不足道的，而且自己主動提出辭職還有機會跟公司爭取一份推薦信。但李雙認為還是應該在經濟利益與背景履歷
上做一些權衡，「如果你是因為能力不適合被淘汰，並且打算之後換到其他崗位工作的，那麼這段經歷不會有太大的影響。但若是你的職位已經不再是基礎員工，對
自己的職場口碑有一定要求，主動辭職可能會是一個更好的選擇。」
王少暉
韜睿惠悅諮詢公司中國區人才管理諮詢業務負責人、人力資本諮詢副總經理
C=CBNweekly
W=王少暉
C：一般有哪些公司會傾向推行末位淘汰制？
W：並不是每個企業在每個階段都適合用末位淘汰的制度的。如果一個企業沒有真正的績效壓力，比如在沒有太大生存之憂的壟斷型企業，實行末位淘汰制度一
般來說都只能停留在口號層面。或者有一些公司的業務目標定位並不是主要依賴於人，而是依賴於資源和資金的，那麼末位淘汰也是無法真正得到執行的。
另一點是，績效壓力必須傳導到了公司的每一層才適合用末位淘汰。如果公司內部的績效壓力只是傳導到了高層或者部門領導這一層，那麼末位淘汰的目標就不明確了—這種情況下團隊內部大家對自己的職責都不明確，或者互相推諉，很難判定誰要被淘汰。
還有要看企業的文化是否適合。比如國內有一些傳統的公司存在傾向於保護老員工的氛圍，那就不適合用末位淘汰制。一般來說，末位淘汰這個制度出來後，必須要讓末端的每一個員工都接受才能夠完全推行，這是需要持續溝通過程的。
此外，企業要推行末位淘汰的制度，必須配套有科學合理的績效評估體系和運作體系作為支撐，也需要培訓、招聘等各項後援機制的支持。
C：不同公司之間採用的末位淘汰制度差別大嗎？
W：末位淘汰作為公司績效管理中非常細節的一項制度，不同公司之間不會有太大的差異。存在差異的一般在以下三個方面：
其一是每個等級所賦予的百分比。如果優秀檔的比例高於淘汰檔，說明公司在執行末位淘汰上的態度比較緩和，更傾向於以先進帶動後進，這也是大部分公司常
用的方式。而採用優秀檔與淘汰檔比例相同，甚至淘汰檔比例更高的公司，則可能是處於強勢改革的階段，正在進行大幅度的人員調整。
另一個是對「末位」的強製程度，比如一家公司設定了5%的末位淘汰率，但是在執行的時候並不是強制每次都要選出5%的員工進入淘汰名單的。也有一些公司是會強制優秀檔，這是一種讓大家把焦點集中在優秀的同事身上的方法。
而不同公司對「淘汰」的概念定義也會不同，傳統意義上的淘汰是與末位員工解約，但現在更強調「末位優化」的概念，給末位員工提供培訓或者調換崗位的機會。