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兩岸三地：有色金屬市場「倒掛」 因念
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剛過聖誕，不到個半月就是農曆新年，打工的、做生意的，還是歡天喜地，中國人嘛，過年大過天！不用等到年三十，筆者今周已開始團年活動，與各個工廠客戶、廣東友人乾杯、乾杯！ 頭炮是廣東投資友人，和他的一幫自稱「小康」但身家數億的有色金屬行業老闆，中午在廠內到會團年，跟數百工人載歌載舞！老闆高興起來，本來筆者對杯中物過敏，也給他不留面子的指罵：「不是請你過來吃飯的，是請你喝酒的。」筆者知道話已出口，再不喝會反枱的，只好捨命。 平時很少見到老闆如此兇猛，有點不服氣，但不敢報仇。跟他的拍檔問個究竟，原來2009年公司受累金融危機，有色金屬商品價格暴跌，虧損之大從未試過。終於熬過2010年，把所有輸掉的全贏回來，而且還每個股東有錢分，老闆不高興才怪。 努 力有成果，當然為他們錦上添花，乘機追問2011年預測，沒想到回覆是：「你沒見到老闆喜中有悲嗎？多跟他喝酒你就知道喇！」原來從去年第四季開始，內地 有色金屬價格追不上國際價格，出現行內所謂的「倒掛」現象，對於他們以進口材料為主的貿易加實業公司，可以想像，入貨價比賣價更貴，能笑乎？但做這行不能 停下來，進口貨源只可拖慢，比如延遲發運，到貨後租用保稅倉一個短時間等，但這些都是費用，且誰敢保證延遲後的價格可升。 供求問題 國策影響大 這個情況，根據友人分析，全因國家從去年下半年開始的財政收緊政策，把國內需求一下子壓住，結果形成供過於求的現象。至於國外價格，由於美元持續貶值，商品價格只是反映這個事實而不斷上升，正是此起彼落。 對 於我們這些沒有直接參與商品投資的，中國與海外市場差距，理應不會有甚麼影響。不過，倒掛如一直維持，理論上市場力量肯定會把其中一方推往另外一方，以達 到平衡，所以2011年商品價格走勢，也是一如既往，讓中國發揮最大影響力。看官，手頭上持有有色金屬股或投資，不能不注意這方面的發展。 因念 |
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估英文名遊戲-中海船舶(0651)、博軟(8096)、中國有色金屬(8306)
(稍為更正名稱，謝謝stock beginner 的細心。)
以下有一堆活躍於垃圾股的人物，大家可以試猜猜看，如果有60個留言即揭曉答案。其實有部分我已經談了，亦有部分為重複和很熟悉，剩下一部分沒找過的，希望大家可以幫忙找出來吧。
1. 2010年12月21日，中海船舶(651，前和成國際)和7位可換股票據認購人達成協議，條款大約為以換股價4.3元的可換股票據，換股價部分會換成22仙，或者交出全部票據，以20仙認購同等金額的新股，以下為該7位投資者的詳情:
a. Ng Leung Ho，持有9,000萬元可換股票據
b. Yang Li，持有7,500萬可換股票據及590,535股股份
c. Zhou Qing，持有3,500萬可換股票據
d. Zheng Min，持有3,455萬元可換股票據及4,828,965股股份
e. Sun Yi，持有3,300萬可換股票據
f. Liu Bing，持有本金額3,000萬元可換股票據及10,725,189股股份
g. Li Zi Zhong，持有3,000萬可換股票據
2. 在2010年2月28日，博軟(8096)配售1.45億份認股證，每份0.0028元，換股價為1.2元。此次配售，5位香港英文人認購，據稱他們為商人，對香港上市股份投資方面具有豐富經驗。其認購認股權證數目如下:
a. Lee Hok Bun先生 3,650萬份
b. Ng Leung Ho先生 3,650萬份
c. Luk Wing Kwong, Quitin先生 2,400萬份
d. Wong Kin Yick Kenneth先生 2,400萬份
e. Zhang He女士 2,400萬份
3. 在2011年3月9日，Wong Sze Wing向中國有色金屬(8306，前綠陽國際)購入Ever Champion Limited 60%股權，取得巴盟烏中旗甲勝盤鉛鋅硫鐵礦業開發有限責任公司的15%股權，作價1.97億，全部以現金支付，以作第二次嘗試購入此項資產。
但上一次同樣是收購此礦16%股權，作價還要平500萬，作價1.92億元，現金代價亦只是6,191.4萬，其餘主要以29.7仙發行新股支付。
另外，公司上次是向深圳市朗通貿易有限公司直接購入的，持有人為彭惠滿及周禮相。今次Wong Sze Wing利用Ever Champion Limited持有深圳永智礦業有限公司，然後持有深圳市朗通貿易有限公司全部股權，這一年間為何有這樣的變化?
再者，2010年4月公告中，「賣方已於二零零九年十月以成本人民幣37,500,000元收購目標公司之 25%股本權益」。在2011年3月公告中，它稱「賣方已於二零零九年九月十五日以成本人民幣75,000,000元收購中國公司之25%股本權益。」究竟哪一句才是對的?
這次交易是否有代持? 是否有把資金洗走的嫌疑? 沒有人知道。但是這主席的確應該是想做生意的，但是卻因為種種原因，並聽從某些人的誤導，用了一些不太正確的方法，去取得這公司的控股權呢，所以這樣做就給人看出了破綻。
中國的老闆們，你叫我們不用香港視角想香港，但是我也要告訴你，不要用國內的方法用在香港上，在香港做事是可以公平、公正和合法的做，不用走暗道，只要跟規矩，事情就可以做的成。如果有人叫你這樣做，一是這位財技人士想騙你，一是就是你本身其身不正，甘願做這事呢。
千億存貨壓有色 產能擴張仍持續
http://www.eeo.com.cn/2011/1022/214132.shtml
經濟觀察報 記者 張延龍 10月21日，金鉬股份發佈三季報稱，公司1-9月實現淨利潤5.02億元，同比減少10.6%，每股收益0.16元。在這之前的10月16日，西部礦業公佈的三季報亦顯示，其前三季度實現淨利潤 7.64億，同比下降6.26%。
這只是國內有色行業現狀的縮影。按照財政部對國企前三季度運營情況的調查，今年前三季度交通、有色、化工等行業出現利潤較大降幅，其中有色行業利潤連續3個月月度環比下降且幅度逐漸加大。
一位有色行業從業人士說，作為業績對價格最為敏感的行業，工業需求的疲軟進一步導致了行業景氣不足，「一方面是下游需求不足，一方面是許多金屬價格 處於歷史低位，許多公司都積壓了大量存貨」。2011年三季度中經有色金屬產業景氣指數顯示，有色金屬行業產成品資金佔用額為1187.5億元，較上半年 的數據進一步上揚。
一些行業龍頭已經採取行動，意圖「縮量保價」。10月17日，包鋼稀土公告稱，將停產部分冶煉分離企業，並停止對這些冶煉分離企業及外部合作企業的原料供應。但就更長期來看，更多的上市公司仍將「擴張產能」作為行動主線，圈佔資源仍是行業主旋律。
千億存貨重壓
金鉬股份三季報顯示，公司實現營業收入56.6億元，比去年同期的51.4億元仍出現增長。
儘管收入上升，金鉬股份前三季度淨利潤仍比去年同期出現回落，淨利潤同比減少10.6%。上述行業人士稱，「目前鉬價仍處於歷史低位，此前許多礦山 曾樂觀認為今年下半年價格會出現一定的回暖，但遺憾的是這種情況並沒有出現。由於生產成本相對固定，產品價格的走低直接導致了許多公司利潤大幅下降。」
「大多數有色金屬品種是作為工業金屬使用。」該人士表示，由於長時間價格疲軟，年初時一些企業曾存在「惜售」心理，認為在下半年可以等到一個好價格，但最終下游需求乏力，導致行業從「主動存貨」變為「被動存貨」。
西部礦業三季報則顯示，公司第三季度淨利潤比去年同期大幅降低50.6%。而尤為值得注意的是，其前三季度存貨比去年年底增加81%，西部礦業稱， 存貨出現大幅增長，「主要系部分子公司生產銷售流程中的期末存貨量增加，以及下屬冶煉單位投產新增鋪底存貨和原材料價格上漲所致。
今年上半年，有色行業已出現存貨重壓，截至今年6月30日，72家有色企業的存貨累計為1382億元，同比增幅31%，有的企業的存貨高於去年同期 的2倍。當時業內人士稱，有色金屬企業一般是按訂單生產，如果客戶不違約，庫存應該能消化，但有些企業熱衷囤貨，那麼買在高位的原料就要計提損失準備。
但至第三季度，嚴峻態勢仍在加劇，按照中經有色金屬產業景氣指數，今年上半年有色金屬行業產成品資金佔用額為1100.6億元，到第三季度，這個數 字進一步增加到1187.5億元。「主動囤貨」實際上正變得越來越被動，報告稱，「在複雜外部經濟環境影響、高鐵等大項目建設進度放緩等國內市場因素共同 作用下，三季度有色金屬市場需求保持增長的動力略顯不足」。
大量存貨直接擠佔了經營性現金流。財報顯示，西部礦業前三季度經營性現金流淨流出1.78億元，比去年同期降幅達114.7%。金鉬股份經營性現金流亦大幅降低87.45%。
減產背後擴產能
10月17日，包鋼稀土宣佈，由於「近期稀土產品價格持續下滑、下游需求不旺、供過於求」，為穩定市場，公司決定自2011年10月19日起，所屬 冶煉分離企業（包括直屬冶煉廠、華美公司、和發公司、山東靈芝公司）停產1個月（包鋼全南晶環、包鋼信豐新利已停產）。停產期間，包鋼稀土將相應停止對上 述冶煉分離企業及外部合作企業的原料供應。
由於「煉一噸虧一噸」，目前國內大量銅加工企業已經不得不開始減產乃至停產。
但是對於更多的公司，短期的經營壓力仍未改變其擴張產能的投資取向，一位西部有色行業上市公司高管說，「減產屬於公司經營活動的決定，而投資擴張產能則屬於董事會決策的公司治理範疇，是長期性的決定」。
以金鉬股份為例，其前三季度在建工程增5.17億元，公司稱，「主要是募投項目西川排土場、二氧化硫煙氣綜合利用等項目增加所致」。
據稱，今年上半年，金鉬股份汝陽公司新建5000噸選礦廠基本建成，達產後可使其選礦處理能力由現在的2000t/d提高到7000t/d。按照汝陽公司新建選礦廠達產計算，公司鉬金屬年產能將達到1.6萬噸，相比目前產能增加15%。
除了著力增加上游礦山產能，擴張下游產品產能亦成為其重要方向。目前金鉬股份6500噸/年鉬酸銨擴產技術改造項目已完成可行性研究報告編制、項目備案和安全預評價審批，土建工程施工正在進行。另外，20000噸/年鉬鐵生產線技術改造項目可行性研究報告已通過評審。
據透露，部分有色行業上市公司已開始著手研究收購一些因行業不景氣和資源整合政策影響而被迫出手的中小礦山。「目前，云南、廣西、貴州等地都有許多估值在10億以內的礦山在等待出讓，公司也在對此做一些可行性研究。」前述行業人士稱。
對於圈佔資源的樂觀，事實上得益於強烈的政策預期。該人士表示，許多從業人士認為有色行業的國家戰略最終會以稀土行業為藍本——加大保護性開採和資源整合力度。
目前稀土、錫等金屬已被列為保護性開採品種，這意味著所有的開採計劃都要上報發改委批示，同時所有生產都需「指令性進行」。但目前對於更多的有色金屬品種，仍只有行業准入方面的政策，僅對外資、產能規模等方面做出了一定的限制。
LME規則變局將會導致有色庫存拋售潮？
http://wallstreetcn.com/node/50096據華爾街見聞最近報導：
摩根大通和高盛正在尋求出售它們的金屬倉庫，這距離它們充滿爭議性地進入這個行業只有3年的時間，恰好LME正計劃修改的庫存規則很可能降低了該業務的吸引力。
這兩家美國的銀行在2010年進入了這個小眾的倉存業務，當時金融危機後的囤積庫存已經引起了倉存企業的蓬勃發展。然而，當金屬用戶開始抱怨倉存企業正在利用倉存系統的瓶頸從扭曲價格中獲利，這些倉庫的所有權就引起了廣泛的關注。
大部分的金屬期貨曲線仍然存於期貨溢價，所以如果過去銀行業明確地建議購買庫存業務，利用存儲並在遠期出售策略獲利，那麼現在看起來，它們開始剝離倉庫的權益在時間點上有點矛盾。
有分析師認為，銀行業的退出是受到了LME決定解決史無前例的倉庫排隊現象所驅動的——這與庫存爆滿有關。這些現象已經開始損害倉庫所有者和LME體系本身的聲譽。規則改革的推遲一直是倉庫所有者利潤的來源，因為它們會持續收取租金，直到金屬庫存真正地離開倉庫建築。改革拖延得越久，它們收取的租金就越多。
然而，LME正在尋求阻止這種逐利行為，這將可能導致倉庫的利潤能力受到嚴重衝擊。
金屬行業可能還有更多的事情將要發生。
金屬行業消息源表示，行業參與者的另一個壓力點是，LME即將轉向內部清算。
鑑於一旦交易商被迫只能通過LME進行金屬的清算，邊際成本將會加倍，這很可能會衝擊那些參與存儲並在遠期出售策略投資者的利潤水平。
通過LCH.CLearnet清算，一般是容許大型參與者，對其與其它參與者建立的一系列不同的大宗商品、互換和衍生品進行淨值處理，但現在基礎金屬的頭寸將被剔除出淨值處理的範圍。這不單會導致在LCH.Clearnet的未結清頭寸抵押品需求上升，還會增加在LME金屬頭寸的新抵押品需求。
以上的變化可能足以限制黑色庫存和存儲並在遠期出售策略的盈利能力，就算期貨價格曲線繼續維持期貨溢價。
這會導致什麼結果呢？
根據我們的消息源，結果將取決於這些交易的本質。然而，在很多例子中，正是金屬生產企業自己把產品折價出售銀行，這樣在需求萎靡的經濟環境中增加自身的現金流入。這些金屬一直被銀行儲存在倉庫中，未來2-4年通過回購重新賣給有時可能是相同的生產企業。
通過「堵塞」倉庫，越來越多真正的金屬終端消費者已經被迫繞過LME的庫存系統，直接找生產企業了——在那裡它們將不得不在LME報價的基礎上支付一個溢價。
在很長一段時間裡，這個機制讓每個人都感到滿意（除了終端消費者）。但只有回購義務能在存在盈利溢價（期貨溢價）的背景下不斷展期，這個策略才能一直持續下去。
但現在，據我們所知，一些生產企業已經選擇通過在市場上出售產品來逃避回購的義務。這已經導致市場承受了一大批沒有對沖的產品供應，而這又相應地衝擊了現貨價格。
如果因為邊際成本高於收益，造成銀行不能繼續往前展期這些對沖頭寸，同時「堵塞的」庫存不能再提供新增的租金收入，現在整個機制的盈利能力將會改變。
如果發生這個情況，當現有的庫存消失，很容易預期，要麼基礎金屬價格進一步下跌，要麼基礎金屬期貨合約的期貨溢價狀況進一步加劇，甚至可能再次回到超級期貨溢價的境地。
有聲有色的中國鋁業（2600）：四個追逐邏輯 作者：格隆匯 亞當
http://www.gelonghui.com/forum.php?mod=viewthread&tid=1643&extra=page%3D1上海自貿區將建設有色金屬、天然氣等8個國際交易平臺
來源: http://wallstreetcn.com/node/106870
周三，上海市政府表示，將在自貿試驗區內建設石油天然氣、鐵礦石、棉花、液體化工品、白銀、有色金屬等8個國際交易平臺。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)
華爾街見聞曾提及，一位官員稱，設立在上海自貿區的上海國際黃金交易中心初定於9月26日啟動交易。黃金將是首批產品。“從理論上來看，目前推出白銀、鉑金、鈀金等貴金屬的交易也沒有問題。”
今日(8月27日)，上海市政府印發《上海國際貿易中心建設2014-2015年重點工作安排》。上海國際貿易中心建設將重點推動“兩個創新”（推進貿易制度創新、推進貿易方式創新）、“兩個提升”（提升貿易主體能級、提升貿易服務功能）、“兩個完善”（完善市場體系建設、完善貿易投資環境）。
該《安排》部分內容如下：
推進貿易制度創新
上海將深化自貿試驗區投資管理制度創新，實施修訂後的2014年負面清單，研究編制2015年負面清單。對一批服務業和制造業等領域提出進一步擴大開放的舉措。借鑒自貿試驗區投資管理模式，推動“告知承諾+格式審批”試點工作穩步推進並逐步向全市推廣。
上海將推進貿易監管制度創新，深化自貿試驗區“一線放開、二線安全高效管住”和“區內自由”監管模式，擴大“分送集報、自行運輸”試點範圍。試點建立貨物狀態分類監管模式，爭取在洋山保稅港區和浦東機場綜合保稅區啟動貨物狀態分類監管模式試點。加快研究國際貿易“單一窗口”管理制度的系統建設和可行性方案，制定相應的管理規範和操作流程。
上海將加快與貿易投資有關的金融制度創新，包括積極爭取國家金融監管部門支持，擴大跨國公司地區總部外匯資金集中運營試點企業範圍，進一步簡化外幣資金池管理，深化國際貿易結算中心外匯管理試點，促進貿易和投資便利化。研究制定自由貿易賬戶管理辦法，推動金融機構通過設立自貿試驗區分賬核算單元的方式，為區內居民和非居民開立自由貿易賬戶。繼續推出新的場外大宗商品價格指數衍生品中央對手清算服務。鼓勵金融機構圍繞貿易融資需求創新金融服務。
推進貿易方式創新
上海將加強商業網點布局規劃與轉型，包括發布《上海市商業網點布局規劃（2014-2020年）》，加快南京路、淮海路“兩街”及上海市其他主要商圈商業結構調整，建設國際“購物天堂”；
支持南京西路、徐家匯、五角場、新虹橋、中環等建設智能商圈，推動商圈向智能化、數字化轉型。
上海將大力發展平臺經濟，發布《關於上海加快推動平臺經濟發展的指導意見》，推進大宗商品、消費品及現代物流等領域平臺經濟發展。建立平臺經濟市區合作聯動機制，支持鼓勵大宗商品大數據平臺、大宗商品交易服務平臺、大宗商品動產質押平臺等一批重點平臺經濟項目發展；
制定並實施《中國（上海）自由貿易試驗區大宗商品現貨市場交易管理暫行規定》，在自貿試驗區內建設石油天然氣、鐵礦石、棉花、液體化工品、白銀、大宗商品、有色金屬等8個國際交易平臺。
上海將推動新型貿易發展，依托自貿試驗區，加強對離岸貿易等新型貿易方式的研究，突破政策瓶頸制約，逐步拓展試點專戶收支範圍以及賬戶融資和賬戶理財功能，擴大離岸貿易規模。推進全球維修檢測基地建設，促進服務外包等服務貿易發展。支持各類融資租賃公司開展跨境融資租賃和租賃產品創新。推動自貿試驗區內“平行進口汽車”政策試點，建設平行進口汽車展示、體驗、銷售等綜合性展示交易平臺和平行進口汽車綜合維修中心。
提升貿易主體能級
上海將促進總部能級提升，圍繞本市重點功能區域，完善跨國公司地區總部、投資性公司和研發中心政策體系，出臺“準總部”政策。聚焦研發、投資、結算等核心功能，促進營運中心、結算中心、數據中心等外資功能性機構集聚發展，鼓勵設立亞太區總部、亞太營運中心。探索擴大外商投資股權投資企業（QFLP）試點範圍；
為外資總部機構提供更為便利的跨境資金管理和運營環境，提高總部機構調配資源的能力。
提升貿易服務功能
上海將鼓勵與貿易相關的非銀行金融服務業發展，取消自貿試驗區內融資租賃類公司辦理融資租賃對外債權業務的逐批審批並實行登記管理，允許境內融資租賃業務收取外幣租金，便利融資租賃項目貨款支付。支持各類融資租賃公司開展跨境租賃、異地企業在自貿試驗區辦理融資租賃海關業務試點等租賃業務，創新租賃產品。積極爭取國家相關部門出臺融資租賃出口退稅試點的相關政策。研究出臺本市商業保理業管理辦法。
上海將支持貿易空間載體轉型，加快發展特色現代商貿功能區，推動現代服務業集聚區管理體制、模式業態、功能建設創新突破，引導已建成集聚區優化產業結構，打造產業生態鏈，明確新建集聚區的產業定位和布局，實現差別化發展。建立外貿進出口示範基地企業績效考核制度和動態調整機制，培育一批新興進出口示範園區。支持出口加工區向綜合保稅區轉型。推動各類貿易空間載體向網絡化、平臺化發展，加快中國（上海）國際貿易中心網功能區建設。
完善市場體系建設
上海將放寬市場準入程度，按照“兩高、兩少、兩尊重”的要求，深化政府職能轉變，最大限度減少行政審批事項。
加快發展混合所有制經濟，支持非公有制經濟主體平等進入各類市場領域，促進形成多種所有制相互競爭、共同發展的格局。
繼續清理法規、規章和政策中妨礙公平競爭的規定和歧視外地企業、實行地方保護的各類優惠政策，清理招投標活動過程中限制、排斥外地企業參與的規定，形成規則透明、競爭有序的市場。
全面推進公司註冊資本登記制度改革和負面清單準入管理模式。
完善貿易投資環境
上海將提升上海口岸服務功能，編制落實《亞太示範電子口岸網絡倡議》實施方案，推動上海建設APEC成員基礎設施互聯互通示範電子口岸。推動上海電子口岸與長三角以及長江流域地方電子口岸的互聯互通和信息數據資源共享。繼續深化區域通關改革，開展跨區域聯防聯控和聯合執法，深化完善長三角、川渝滬以及上海與中部六省的通關協作機制。
深入推進啟運港退稅政策試點，適時研究擴大啟運地、承運企業和運輸工具等試點範圍。配合國家有關部門在本市探索實施離境退稅政策，不斷提升上海口岸輻射帶動和服務全國水平。
上海將提升航運服務業發展能級，推動洋山保稅港區、外高橋保稅物流園區集裝箱國際中轉集拼業務規模化運作，加快推動“洋山保稅港區國際中轉集拼中心”建設。
推動國家部委出臺《國際航行船舶保稅油市場運行管理辦法》，支持上海企業取得資質，實質開展船用保稅油供應業務。
上海將增強金融政策對貿易發展支持力度，在本市進一步推進跨境人民幣計價與結算，促進跨境貿易投資便利化。貫徹落實《中國人民銀行關於金融支持中國（上海）自由貿易試驗區建設的意見》以及各項實施細則，支持自貿試驗區貨物貿易、服務貿易、直接投資項下跨境人民幣結算、人民幣境外借款、跨境雙向人民幣資金池和經常項下跨境人民幣集中收付及跨境電子商務人民幣結算等業務。
煉石有色：受益無人機概念 發展空間遠大
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本帖最後由 Billy 於 2014-9-26 21:52 編輯 煉石有色：受益無人機概念 發展空間遠大 作者：格隆匯 陸洲 結論：外媒稱中國在國際市場詢價進口錸，一是說明中國自身產能不足，二是說明含錸渦輪單晶葉片需求旺盛。目前A股唯一分離提純錸、生產含錸高溫合金和航空發動機渦輪單晶葉片的公司是煉石有色，可見公司抓住了制約航空發動機性能的瓶頸，未來發展空間遠大。 煉石有色目前主營鉬礦采選，其鉬礦中伴生稀有金屬錸儲量176噸，占全球探明錸儲量7%以上。公司正在建設一條80噸/年含錸高溫合金生產線和一條55,000片/年航空發動機渦輪單晶葉片生產線。公司的鉬錸分離提煉已經進行多次工業試驗，采用新工藝提煉的高純度錸產品較傳統方式汙染少、純度高。預計生產線熔煉爐等關鍵設備的進口、安裝和調試不存在障礙。根據公告，公司已經引進擁有30年航空發動機供應鏈管理經驗的專家王立之領銜的技術團隊，並給予技術團隊充分的委托權和自主權，按照美國標準在中國建立配方工廠，公司對其進行“保姆式”服務。單晶葉片作為軍民融合的典型材料，預計公司有可能獲得國家“兩機專項”的投資支持。 預計煉石有色的主要生產節點包括：2014年實現錸產品下線和關鍵設備安裝調試到位；2015年上半年實現試生產，同時進行試驗品送檢測試驗證；2015年下半年實現葉片小批量生產；2016年批量達產。根據可研報告，項目達產後將實現年平均利潤總額2.76億元。暫以一條生產線計算，預計公司2016年葉片銷售將實現收入10億元，凈利潤2.2億元，貢獻EPS0.4元。加上公司本身鉬礦銷售每年較為穩定地貢獻EPS0.15元，此外，公司含錸高溫合金銷售（80噸產能，50噸自用，30噸外銷）也將貢獻業績。因此，公司2016年EPS達0.6元是大概率事件。如果後續成功複制生產線，最終達到5條生產線（4條轉包供貨，1條軍方），那麽收入將達50億元，凈利潤11億元，貢獻EPS2元。 一、錸金屬——需求旺盛，產量稀少 1.1 國內需求旺盛 據《參考消息》援引美媒稱中國即將批量生產更為優秀的航空發動機。新發動機將適應更高的內部溫度，擁有更出色的性能或耐用性，很可能被安裝在作戰飛機上，中國已經開始從國際市場大量購買耐高溫稀有金屬材料錸。 美國《航空和空間技術周刊》6月16日一期報道稱，這一動向之所以被曝光，是因為有消息稱中國正在市場上詢價購買大量錸，而錸這種稀有金屬能夠提高渦輪葉片的耐熱性。不過，中國生產新型或改進型發動機的時間尚不得而知，但采購需求將從2016年開始，其中部分需求將很可能用於儲備。 《航空和空間技術周刊》記者從海外金屬市場業內人士那里獲悉，中國的需求似乎會達到每年5噸，從2016年前後開始發貨。這一購買量大約相當於全球產量的10%。假如洛克希德-馬丁公司的F-35戰機項目全力投產，與之配套的普惠公司F135發動機項目的錸消費能力大概也就如此。 報道稱，經過改進的高溫合金將幾乎肯定被用在戰機發動機上，比如為殲-10和殲-11戰鬥機生產的渦扇－10發動機。據報道，中國的錸產量不高，每年兩噸左右，國內需求相應的不是很高，但這種狀況即將改變。有業內人士估計，從2016年起中國的進口需求將達到每年4.5噸到5噸。 1.2產量稀少 錸歸屬於小金屬，在地殼中非常稀有，密度21.04克/立方厘米，熔點3180℃，沸點5627℃。純錸的質地較軟，擁有良好的機械性能，金屬錸非常硬，耐磨，耐腐蝕。溶於稀硝酸或過氧化氫溶液，不溶於鹽酸或氫氟酸。在高溫下，與硫的蒸氣化合而形成硫化錸ReS2。不與氫、氮作用，但可吸收H2。化合價有3、4、6和7。能被氧化成很安定的七氧化二錸Re2O7，這是錸的特殊性質。 根據美國地質調查局的報告，截止2010年全球錸儲量為2453噸，其中超過一半分布在智利，分布極為集中。錸儲量基礎為10180噸，超過44%分布在美國，超過20%分布在智利，加上加拿大，前三家占比達80.49%，錸的分布是相當集中的。目前具有經濟回收價值的含錸礦物主要是輝鉬礦和硫化銅礦。
錸資源在2011年統計時，中國煉石有色礦山還沒有申報儲量，由此可以看出這一資源的特殊性。 錸金屬價格穩定在6500萬/噸。現目前地質儲量1萬噸出頭，可采儲量2500噸左右。 智利1300噸，美國390噸， 俄羅斯 310噸， 哈薩克 190噸， 公司 176.1噸，占比全球7%。 就產量而言，智利銅礦是美國軍工企業和資本控制的，以5年協議價被收購，俄羅斯也是。哈薩克斯坦的可以流通，產量3-5噸左右。此外每年還有50%葉片回收錸金屬。全球1年50噸產量，存量發動機葉片回收有25噸，全球1年錸金屬75噸。公司目前產量1噸左右，未來擴產後3噸左右（預計2018年後）。 1999年時，世界上商業開采錸的國家僅有智利、美國和哈薩克斯，隨著需求的增加和價格的上漲，不僅上述國家增加了產量，波蘭和我國也開始成規模的開采錸。到2004年，世界錸的開采量為37噸，到這兩年，錸每年的產量已達60噸左右。全球的主要生產商分別是智利的Molymet、美國的Climax和RTZ-Kennecott、哈薩克斯坦的KazakHmys、波蘭的KGHM-Ecoren，這五家的產量占到全球產能的93%，全球的錸供應集中度較高。中國目前僅江西銅業（貴溪）新材料、株洲金錸實業、株洲凱特實業以及無錫國濤鎢錸合金具備一定的產能，產量估計在2 噸左右。
1.3 錸具有不可替代性 錸的主要運用是高溫合金，作用是抗蠕變：巨大溫差和疲勞斷裂。多數時候都是軍機葉片切中翅膀，機腹等等出事故。加錸的高溫合金（超合金）葉片和蒙皮價格太高，目前用在4代機的葉片以及國際主流商務航空上面運用。 錸的使用是渦輪冶金技術的兩大進步：提高鎳基高溫合金的性能；尤其重要的是，可以制造出用於單晶葉片的合金。這兩項技術都能使渦輪（尤其是高壓渦輪）在更高溫度下工作。這樣的話，設計者就能加大渦輪壓力，進而提高作業效率；或者發動機可以加快燃料燃燒的速度，進而產生更大的推力。另一方面，人們可以把作業溫度維持在較低水平，擴大實際作業溫度和渦輪機最高允許溫度的差值，這樣就能延長使用壽命。人們還可以兼顧兩方面的考量，同時提高發動機的性能和耐用性。只要把錸添加到鎳基高溫合金里，就可以提高渦輪葉片的作業溫度。錸的熔點為3182攝氏度，鎳只有1455攝氏度。
2012年錸在全球的消費總量約為65噸，基本都集中在高溫耐熱合金和催化劑兩類， 其中前者約占78%，後者22%。
美國進口錸來源國家的集中度非常高，超過80%的進口量來自智利，基本都來自Molymet，其余進口來源比較多的國家荷蘭和聯邦德國，都只占有7%和6%，占比相對較小。美國主要用作高溫合金。 含錸的鉭、鎢合金被認為在高溫下仍能保持高性能，美國載人航天器在制造過程中就采用了大量此類錸合金。此外在鉻鎳合金中加入適量錸，能大幅增強合金的強度，使得用該種材料制作的零件使用周期大大延長。在發動機領域，含錸3%的鎳基合金可以用來制造噴氣發動機的熱區渦輪葉片，而鉬錸合金由於具有優良的高溫抗蠕性能所以被制作成火箭發動機的噴咀。 1.4國內需求尚未啟動 由於缺乏高溫合金技術，國內錸產出主要用在催化劑方面。催化重整是煉油廠生產高辛烷值汽油組的主要過程，也是為石油化工生產芳烴的主要過程。由於雙金屬鉑-錸催化劑(Pt-Re/γ-Al2O3)的優良性能，使鉑錸催化劑幾乎在世界各國煉油廠得到推廣應用。在鉑催化劑中加入錸(Re)、銥(Ir)和錫(Sn)來阻止鉑晶粒的增長，提高催化劑的容炭能力。 中國的錸儲量基礎中，大部分礦山精礦產品含錸量在30g以內，而公司產品鉬精粉中含錸量高達300g以上，是平均品味的10倍以上。大大的方便了鉬錸分離。
二、錸的價格：單一產品並不具備競爭力 由於在高溫合金方面運用的錸長期處於協議價格，而催化劑方面的錸需求較小。錸的流通市場約3-5噸，錸的價格並不具備代表性，而是下遊高溫合金產品市場需求決定了錸的價格。單一錸產品並不具備競爭力。 2006年之前，錸的報價長期穩定於550-600美元/磅之間，偶有小幅波動也不超過750美元/磅。2006年開始，在全球金屬價格普遍大幅上漲的背景下，伴隨著需求端的持續高增長，錸的現貨價格接連上升三個平臺，於2008年4月份達到歷史高位4800美元/磅並持續到2009年初。之後錸價便受全球金融危機的影響於2009年中段跌至3000美元/磅並維持了三年多。該報價來自美國的Engelhard公司。其是目前世界上最大的汽車尾氣處理催化劑生廠商，同時也是世界上第二大流化催化裂化催化劑生廠商。
三、煉石有色錸合金未來市場保證 公司主要面臨2個市場。一個是國內特殊用戶初級產品加工市場，並不直接供貨。一個是對海外發動機生產商提供渦輪葉片和高溫腔等關鍵部件。 國內市場目前由中航工業集團壟斷，且設計制造思路沿襲蘇制思維，以實用對抗為主，基本不考慮太多的訓練和壽命，據了解，目前su27發動機葉片壽命在800小時左右；而英美設計思路以耐用結實為主，主要以冷戰對抗思維為主，主流戰機葉片壽命都在4000-5000小時左右。由於目前的國際形勢和海空防禦需求，國內對訓練的需求也在加強，一直在考慮引入英美技術。 國際市場目前主要是國內進口飛機的國產化要求，目前中國對進口飛機諸如波音，空客有個12%的國內采購生產要求， 但由於質量和無法生產問題，一直達不到，預計進口飛機的本地化率在3%以內。按照2013年的進口金額核算，還有100億的國內采購無法完成。公司滿產後，即使全部產品供給國際民航市場，也僅占比該市場的5%。未來發展空間巨大。
按照國內要求的12%的中國采購率，目前完成量僅不到3%，2013年回購市場在101億人民幣的規模，公司全部葉片完全達產後，5萬片對應60-70個發動機（大型發動機對應700-800片，小型（軍用/公務機）發動機對應120片），35架左右雙發飛機，該市場僅占比5%。該項目可擴展空間為7.5萬片（對應15臺關鍵設備）。 四、預計項目進展 2014年中，廠房建設完成。 2014年底，綜合樓建設完成。土建和設備采購全部完成。廠房主體7月份完成。 2015年初，設備安裝調試。 2015年初到年中，跑流程，試生產，自己實驗室做驗證。 2015年下半年，接測試訂單。
五、盈利預測
【國金軍工 無人機首推煉石有色】國防部新聞發言人稱軍隊要大力發展無人機，我們首推煉石有色！公司與中科院合作研制的750公斤推力渦扇發動機性能與目前國際先進水平相當，推力等級填補國內空白，高空遠程長航時，是典型的軍用掛彈察打一體無人機！目前，裝備渦扇發動機的無人機在全球都是屈指可數，國外在研和擬研的高端無人機動力基本以渦扇為主。如歐洲的“神經元”驗證機選用“阿杜爾”渦扇發動機，美國“聯合空戰系統計劃”（J-UCAS）中發展的X-45A／B和X-47無人戰鬥機的驗證樣機則選擇了現有渦扇發動機。煉石有色這款無人機發動機原型機已完成，將在2016年6月定型！（本文作者供職於國金證券） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
湖南有色推進私有化 有色巨頭告別香港市場
來源: http://wallstreetcn.com/node/210633
有色金屬巨無霸湖南有色即將從香港退市，進行私有化。作為湖南省內第一家在香港上市的企業，湖南有色在2006年時曾創下了港交所701倍IPO的認購紀錄。
21世紀經濟報道記者從多名知情人士處證實，目前，湖南有色私有化的進程正在推進，而此前的10月29日，湖南有色也停牌發布公告，稱“以待發布可能進行的私有化安排的公告。”
這家以產量計算，穩坐中國最大有色金屬綜合生產商頭把交椅的行業霸主，其旗下資產未來將如何進行梳理也備受外界關註。
2009年12月28日，中國五礦與湖南有色簽署戰略重組協議，根據協議內容，中國五礦將通過旗下的五礦有色金屬控股公司以55.59億元的作價向湖南有色增資擴股，獲得後者49%的股權。
同時，湖南省國資委也將持有的湖南有色2%的股權無償劃轉至五礦有色控股，由此，五礦有色控股也一舉獲得了湖南有色51%的控股權。
但中國五礦完成對湖南有色的收購後，對其資產的整合及業務管理的對接始終未能實現協同效應。不過，隨著湖南有色的一紙停牌公告，中國五礦對這家公司的資產梳理也拉開了序幕，並重新給業內對中國五礦將如何整合湖南有色下屬資產提供了想象空間。
湖南有色一名高層對21世紀經濟報道記者說：
（湖南有色）從香港退市已經籌備了好幾年了，這些年湖南有色在資本市場的表現不是很好，上市公司融資平臺的作用沒有充分發揮，加上五礦收購後重新對戰略有了新的定位，退市是遲早的事情。
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國企成有色金屬虧損重災區 虧損額占行業的67%
來源: http://www.yicai.com/news/2015/02/4575604.html國企成有色金屬虧損重災區 虧損額占行業的67%
一財網 張國棟 2015-02-12 17:02:00
結合電力體制改革，研究推動網電、自備電及局域網之間的電價公平，扭轉部分技術水平高、資源條件好的電解鋁企業長期因電價不公平造成的虧損局面。
近日，工信部發布2014年有色金屬工業運行情況分析和2015年形勢展望及重點工作。其中，有色金屬國有及國有控股企業利潤占全行業的6.5%，虧損額占全行業的67%，國有骨幹企業虧損額則占鋁行業凈虧損額的90%以上。
相比國有骨幹企業的沈重包袱，活躍在有色金屬行業的民企們，日子則相對要輕松一些。以鋁行業為例，盡管鋁價下跌、需求持續低迷，但國內很多規模較大的民營企業還是能賺到錢的。
從產量看，有色金屬行業去年的整體表現並不難堪。數據顯示，2014年，我國十種有色金屬產量為4417萬噸，同比增長7.2%，除了鉛外，精煉銅、原鋁、鋅的產量均比前年增長，分別為796萬噸、2438萬噸和583萬噸，而銅材和鋁材產量也分別達到1784萬噸和4846萬噸，分別增長13.3%和18.6%。
在營收上，2014年有色金屬行業實現工業增加值同比增長11.4%，實現主營業務收入57025億元，同比增長8.6%。
不過，受制於銅、鋁、鉛等主要品種的跌價，國內有色金屬行業利潤同比下降1.5%至2053億元。其中，常用有色金屬采選、冶煉分別實現利潤266億元和217億元，同比分別下降12.4%和13.7%。
2月12日，上海鋼聯我的有色網高級分析師李旬《第一財經日報》記者表示，在有色金屬的產業鏈條上，各個環節的盈虧分布也是不均衡的，總體看冶煉環節是虧損較重的。像鋁冶煉虧損79.7億元，但有色金屬壓延加工實現利潤894億元，同比增加11.6%。
本報記者梳理發現，在業績上，國有企業的表現可謂“完敗”民企。改革步伐較慢，經營普遍困難，這些字眼，是工信部對有色金屬國有企業過去一年表現的概述。表現在數據上，有色金屬國有及國有控股企業利潤僅占全行業6.5%，虧損額卻占全行業的67%，而在鋁行業，國有骨幹企業的虧損額甚至占到90%以上。
就在近日，曾在2013年實現盈利的中國鋁業(601600.SH)再次曝出虧損成績單，該公司預計2014年度實現歸屬於上市公司股東的凈虧損為163億元左右，這個數額，也很可能是自該公司2007年重新登陸A股市場以來的最大一次年度虧損。
與之形成對比的是，這幾年，國內幾大民營鋁企迅速崛起，規模產能不斷壯大的同時，也在經營業績上完勝中鋁。像山東魏橋鋁電、信發集團、東方希望集團成為這些企業中的佼佼者，它們也成為了中鋁旗下的地方企業學習和對標的榜樣。
“目前的鋁冶煉企業中，民營企業大部分都建有自備電廠，競爭力肯定要比國企強一些，國企大部分都是老牌企業，當時投資建廠的時候，沒有考慮這方面。”李旬說。
類似的說法也得到國有企業方面的佐證。
曾有大型國有鋁企人士向本報記者表示，作為央企，無論是新上產能還是建自備電廠，都需要經過嚴格審批，沒有審批是不允許新建的，以中鋁為例，“它旗下的大多數企業沒有自備電廠，只能用網上的高價電，導致成本這塊很吃虧”。
據了解，在國內電解鋁的生產成本中，電價成本要占到40%以上，而這幾年鋁價持續低迷，網電價格和人工成本卻一直在漲，使得倒掛非常嚴重。
上述鋁企人士還認為，國企與民企在鋁業發展上並不平等，“很多民營企業的新上產能和自備電廠，之前是沒有審批的，並不合法，但這些違規產能也都逐漸合法化了，民企現在反而因為成本下降在受益”。
工信部同樣註意到了這一問題，“由於電力體制原因，煤炭價格下跌帶來的發電成本下降難以傳導到用戶，采用網電的國有電解鋁、海綿鈦等企業虧損嚴重”。
在2015年形勢展望及重點工作中，工信部已明確提出，鼓勵區域內現有電廠和電解鋁廠依產業鏈垂直整合，“結合電力體制改革，研究推動網電、自備電及局域網之間的電價公平，扭轉部分技術水平高、資源條件好的電解鋁企業長期因電價不公平造成的虧損局面”。
目前，隨著投資環境的變化，包括中鋁等國有鋁企也都開始嘗試打造煤電鋁一體化產業鏈，降低經營風險。其中，中鋁旗下的包頭鋁業有限公司就在去年陸續投產了2×330MW自備電廠項目。折算下來，僅自備電廠，就為這家公司的電價成本貢獻了2.6個億。
招商有色滬港通專題：優選H股具備估值優勢的有色標的
來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=1819|
本帖最後由 晗晨 於 2015-3-30 14:29 編輯 招商有色滬港通專題：優選H股具備估值優勢的有色標的 投資摘要： 3月27日，證監會發布《公開募集證券投資基金參與滬港通交易指引》，並宣布其發布之日起施行，意味著公募基金將可以投資滬港通中的港股標的，無疑將帶來投資機會。 從有色行業來看，首選A股中缺乏的具備估值優勢的港股標的：中國忠旺、中國宏橋、五礦資源、洛陽鉬業。 
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