在龍頭品牌帶領下，哪些紡織類股最受關注？ 如何選對進場標的與買點，投資專家一次告訴你。 美國升息逼近，全球股市接連重挫，帶動台股指數回測季線，誰將會是台股調整後的下一個贏家？ 從基本面展望看，紡織類將是台股各產業展望中，最清楚的一個產業明燈。從股價表現來看，紡織類股是今年來台股漲幅各類股之冠，指數也到了近幾年來相對高點位置，但後勢仍動力十足。 首先，從台灣代工廠的客戶端來看，根據美國網路媒體《商業內幕》（Business Insidcr）引述根據券商摩根士丹利報告預估，美國運動品牌大廠Under Armour在未來十年，營收將有望從今年四十億美元衝上兩百億美元大關，而全球最大運動品脾龍頭耐吉（Nike）則是喊出五年內營收將從目前三百億美元達到五百億美元目標。 對比台灣最賺錢的晶圓代工籠頭台積電，都承認今年整體產業正面臨零成長和下修資本支出的寒冬，紡織類股需求端可以說是已經取得上風。 事實上，綜合國內元大、國票、台新等各家研究報告來看，未來一年投資人只要遵循兩步驟，仍可賺足這波運動大商機。 第一步：該選誰？ 耐吉、U A下游代工廠獲利最穩當全球運動商機帶動機能性布料成長，誰能調高產品報價，誰就是贏家，這是全球品脾龍頭耐吉的贏家策略，以耐吉會計年度二○一六年第一季營收來說，即便有美元升值匯損和新興市場經濟放緩等因素，但毛利率仍舊擴張九十個基點（一百個基點即一％》，達到四七?五％，顯示耐吉的產品即便價格貴一些，消費者依舊埋單，進而推升耐吉股價續創歷史新高。 國票投顧解析，只要品脾客戶端能繼續維持高毛利，下游的台灣代工廠商獲利就不須擔心，因此只要買前兩大品牌耐吉、UA合作廠商就沒錯。 像是耐吉的合作廠商儒鴻，今年前三季稅後淨利已賺超過一個資本額，儒鴻先前在法說會上，就提到未來重點放在長纖與天然纖維交撚紗組合提升，預估這類產品平均售價將高於一般布種二成五左右，拉高成衣接單價格，多家法人都預估，未來三年內每年營收仍可維持兩位數的成長。 為何其他廠商不考慮？因終端需求雖佳，但紡織製造端仍有降價與整併壓力。 元大投顧認為，隨全球經濟成長緩慢，多數運動品牌廠未來營收恐難持續維持雙位數年成長，為維持獲利，勢必轉而要代工廠降低成本，否則就轉單，以耐吉為例，代工廠家數就從二○一二年五百一十七家，降到今年只剩下四百零六家。 另外值得一提，就是TPP（跨太平洋夥伴協定）因素。台新投顧認為一旦TPP通過，成衣關稅稅率將立即從一○％至三二％間逐步降至零，目前台灣雖不在協定內的十二個會員國，但已有不少台灣紡織業者為求較低人事成本，將廠房栘至會員國之一的越南，因此，誰的越南廠產能越大，誰將享受這長期關稅利多。 第二步：何時買？ 看準市場有利空、台股重挫才出手就市場心理來看，股價漲多就是最大利空，特別像今年以來成衣廠儒鴻股價曾衝破五百元，成為傳產類股王，吸引全市場目光。但十月初傳出因為國際大廠如耐吉等，北美庫存水位增加過快，使得向來一路看多的外資麥格理率先喊出減碼，導致紡織類股聯袂重挫。 事實上，這反映了法人對於運動風潮商機的買氣存疑。認知到這點後，台股投資人可以進一步思考，究竟是哪些因素會影響消費者購買意願，最常提到的包括美國聯準會是否升息、油價重挫、中國經濟放緩或新興市場再度重眨等，因為這些經濟變數多半會反映在終端購買上，進而影響廠商的庫存，投資人從源頭就注意，才能領先掌握轉折點。 一旦鎮定的個股，遇到台股因上述任一原因而出現聯袂重挫之際，卻仍屹立不搖，甚至逆勢上漲，便透露出買點已經出現。這時股票買盤敢進場多半是看好未來業績穩定成長，公司大股東與法人持股信心堅強，這時候買進，絕對比看到營收創新高就跟著追進來得安心，屆時投資人不須因當下市場負面因素而買得心驚膽戰。 總體而言，根據美國NPD研究機構統計，運動服飾產業在過去四年營收年複合成長率達九?一％，高於一般服飾品牌的五?九％，預計未來幾年仍舊持續，只要產品夠創新，台灣紡織族群股價勢必不會寂寞太久。 文 蕭勝鴻 | ||||
在台灣，推動文化上的轉型正義，是重要且迫切的大工程。透過政府公布過去被掩蓋的歷史真相，不同族群彼此之間也能互相傾聽與理解，台灣才有改變的可能性；在二二八事件六十九周年之際，更具意義。 這是一場跨界對談，在圓神出版發行人簡志忠主持下，外省第二代出身的國會觀察基金會董事長姚立明，與本省籍導演吳念真，深入探索台灣省籍衝突與階級矛盾的緣由，他們期待進行文化上的轉型正義，推倒高牆，才能走向共同的未來。全文收錄於姚立明新書《也許我們沒有共同的過去，但一定可以有共同的未來》。 一道竹籬笆，隔出兩個世界姚：我花了三、四十年，才走出來吳：有差異，就會針對彼此不同批評簡志忠（以下簡稱簡）：台灣社會長期糾結在省籍衝突與階級矛盾之中，究竟要如何完成轉型正義，破除障礙，讓大家走向共同的未來？ 姚立明（以下簡稱姚）：推倒高牆很不容易，我這一路也是跌跌撞撞，花了三、四十年的歲月才走出來。 吳念真（以下簡稱吳）：就我的觀察，省籍不是問題，階級才是。有些外省朋友具有潛在優越感，不自覺流露出「我們是管理者」的心態，他們討厭李登輝、柯文哲，因為覺得你們這些台灣人憑什麼當管理者？憑什麼！這種優越感，在對岸開始有錢之後，也可以在大陸朋友身上看到，聽他們不經意地說什麼台灣文化是邊疆等等，我就覺得：「天啊！又來了！」姚：我太太從小在眷村長大，三十歲之前，並不覺得有什麼白色恐怖。我問過她，什麼時候開始感受到衝擊？她說，婚後回到我小時候住的台北士林官邸附近，看到做禮拜的雅歌堂，回想起生平第一次戴孝，就是為蔣中正死亡哀悼，她很難理解，為什麼印象裡慈祥和藹的老人既可以是基督徒，又可以那麼殘忍批示將韓若春（白色恐怖受難者）立即槍決？ 做禮拜教導的是要關懷人、愛人，可是走出教堂，回到總統府辦公室，又可以立刻簽公文，要槍斃這個、那個，這麼大的反差讓我很難釋懷。 經過很長一段時間，我才能理解，這就是統治者的心態。 基督教信仰有所謂「認罪」，就是一個救贖的概念。外省族群從小認識、崇拜一個偉人，後來發現他竟然還有不同的、不好的面向，要接受這一點，彷彿同時否定了自己的過去，內心必須經歷很大的折磨，這道高牆不容易越過去。但是，不承認、不面對，就永遠得不到救贖。 吳：我跟你最大的不同是，很小就聽過二二八，七、八歲就開始矛盾糾結了。 我們那個礦場的老闆劉明（本名劉傳明），是延平中學創辦人之一，他在二二八事件後被抓去關了十年，原本可以吃三代人的財產，也絕大多數被充公。我也聽礦工說，另一個礦長到台北去，在八堵車站被衝上火車抓人的阿兵哥帶走，從此再也沒有回來。 這些事情是存在的，學校教育卻從來不提，我很小就開始懷疑課本裡的東西。課本都寫小明、小華，可是台灣小孩都叫阿×、阿○嘛。書上的爸爸在家裡也一身西裝，但我們的爸爸明明一下工就七分褲、木屐，那是另一個高高在上的世界。 另一種矛盾是，村子裡敬畏的權威都是外省人，例如警察、老師。老師家有配給，在那個時代，吃麵是大事，他們家沒事就吃麵，儼然是比較高階級的。但礦工對外省人的某些生活習慣又不以為然，有時也會輕蔑地說：「那些外省仔。」因為有差異，就會針對彼此的不同去批評。 都是被統治者運用的棋子 吳：震撼！山東流亡學生被迫害姚：拆牆，從看到別人的故事開始第一次真正感受到外省人也有他們的悲哀，是在當兵的時候，那些四、五十歲還沒辦法娶老婆的士官長，找來的新娘才十幾歲，岳父比他們還年輕，我們這些台灣士兵就認真幫忙辦婚禮。 震撼最大的，是在黨外雜誌看到山東流亡學生被迫害的「澎湖七一三事件」，我與我當時在中影上班的製片經理趙琦彬提起，發現他竟然就是當事人之一。趙琦彬說，他們當時都還是孩子，半夜聽到抓人的聲音，大家都「不敢醒」。我聽他講完細節，就很激動地說，為什麼不寫出來、不拍出來，讓大家知道呢？他回答：「念真，你想想我的職位……。」那時是民國七十幾年，還沒有解除戒嚴。 簡：階級通常是自然形成，省籍問題則是政治蓄意操弄的。 姚：以階級來講，統治階層是少數，多數外省人自己也是受害者，例如《老莫的第二個春天》、《軍中樂園》裡的士官長，他們原本心不甘情不願被抓去當兵，卻漸漸認同統治集團，不管什麼命令都會執行，幫忙壓制在台灣占絕大多數的本省人，本省人對統治者的民怨也投射在這群人身上。 竹籬笆裡的外省族群，除了米、麵配給的小福利，並沒有享受到統治者的什麼大利益，教育水準不高、生活困頓的也很多。 這群外省人也是廣義的受害者，但他們沒有理解到被統治者利用的角色定位，無法否定自己，去面對被騙了三、四十年的事實。所以，要推動轉型正義，最重要的就是讓他們知道真相，張開眼睛看到自己與別人的故事，不能為了拆牆卻讓他們更痛，那高牆就拆不掉了。 簡：必須讓外省族群也體認到，大家都是被統治者運用的棋子。 吳：當一個族群自以為是統治階層，就會看不起更底層的人，具有優越感的外省人看不起本省人，有些本省人又看不起原住民，被輕視者也會反過來鄙夷高高在上的人。 姚：文化是一個關鍵，統治者深知這一點，一開始就刻意隔閡人民。像我太太說，她生長的眷村有十幾種語言，偏偏就沒有人講台灣話，因為政府的語言政策，就是盡量禁止講台語。這是統治者刻意不讓你們融合，一旦融合了，他的統治力就降低了。 吳：要談轉型正義，應該讓國民黨像其他政黨一樣重新開始、公平競爭，第一件事就是黨產，曾經從這塊土地不當獲得的財物都要歸還。黨產沒有了，選舉沒有可以輕鬆獲勝的財力，必須爭取民眾的支持，國民黨也會跟著轉型，黨內某些被壓抑的聲音、優秀的人才會出頭。 簡：所有黨產，除了黨員繳交的黨費外，其餘都是不當的。 轉型正義的首要是黨產 吳：放掉財力，優秀人才就會出頭姚：占用的土地建築，不能再使用姚：真正的困難在於法律是不溯及既往、保護善意第三人，所以國民黨現在拚命移轉黨產，即使你追查到了，也已經是別人的，拿不回來。但第一步至少要做到，像救國團、婦聯會占用的土地、建築，不能讓它再直接使用了。 簡：轉型正義不做，台灣許多錯綜複雜的問題都很難解決。例如在政治控制之下，一整個世代的創作自由都化為烏有。 吳：我們從小看的小說，故事背景都是中國大陸。等到有了黃春明、陳映真、王禎和、王拓……，立刻引起當局注意，打壓本土作家的鄉土文學論戰就來了。 姚：幾十年來，透過電影、小說等等創作，按照統治者想法去塑造中國導向的歷史與文化，直到現在還沒有扭轉過來。所以，轉型正義有一個很重要的部分就是說故事，不同族群背景的人，都說出自己的遭遇，現在說的還很有限。 簡：台灣社會要整個轉型，真的非常不容易。有的人不能接受中正紀念堂為什麼還在那裡？還有全國有多少條「中正」路。 吳：台灣被不同政權統治過，有位朋友形容得好，鐵蹄踏過，可能滿目瘡痍，但台灣卻遍地開花，每一批來過、踏過的人都留下一些東西，開出不同文化花朵。 傾聽凝聚共識，一同創造未來姚：停止放大自己經歷，探頭看世界吳：撥開統治者加諸我們的誤會不順眼就拆掉是沒有自信，只想到趕快破壞、摧毀它，有自信就應該留下來，成為歷史的痕跡。如果推動轉型正義，久而久之，大家對蔣中正產生不同歷史評斷，中正紀念堂可能只是去散步的地方。 姚：到時候，大家對中正路的概念就不是紀念蔣中正，而是城市最中間、最筆直的那條道路了。 吳：推動轉型正義，絕對不是清算，而是釐清過往歷史的某些東西。我們小時候被教育的是中共「竊據」大陸，蔣介石帶著幾百萬官兵來到台灣這個「反共復國基地」，但真相是他當年在大陸的統治出現許多問題，一路被打到台灣，又實施高壓統治，造成不同的文化悲劇。 簡：在和解與寬恕的基調下，台灣錯綜複雜的問題，應該被重新整理，包括省籍的、階級的、政治的，讓社會看到歷史真相，大家自然產生新的共識。 吳：這幾年，被寫出來比較多的部分，是關於台灣人在二二八，或白色恐怖時期的傷痛，其實外省人在那段時期，也遭受許多苦難。在口述歷史的時候，對於外省人遭受的迫害冤屈，應該再多一點重視，多理解他們的無奈。 簡：大家都是被害者，只是被統治者操弄來互相傷害。 姚：我期待的是，大家好好互動、交談，不會每講一句話就用成見，或意識形態去解釋。我不敢說透過轉型正義，就可以百分之百和解與團結，但是至少不會每逢選舉，就爭執什麼「中華民國保衛戰」。 光是要讓大家認知彼此有不同的過去就很困難，因為大家習慣將自己的經歷，化約為全面的經驗，不願意探出頭看看圍牆外面的世界。 究竟要怎麼做，才能願意彼此傾聽？我期待的不是政府，而是民間，尤其是文化人。政府應該做的是不斷提供真相，一方面透過教育讓下一代了解，一方面期待文化的潛移默化，讓現有世代漸漸凝聚共同的認識，比較容易產生共同的結論，就有機會創造共同的未來。 吳：對過去的事件，如果彼此有清晰的理解，才會發現，其實我們都一樣，只是因為歷史的某些狀況而誤解對方，沒有把事情看清楚。如果沒有這些心結，就不會再受制於統治者有意無意加諸我們身上的各種誤會；發覺我們的生命是一樣的，就會有共同的未來。無論如何，只要開始做，就是台灣一起面對未來的開始。 也許我們沒有共同的過去，但一定可以有共同的未來 作者：姚立明 出版：圓神（2016年2月） 撰文 / 郭淑媛 | ||||
現階段台股操作，可從中低價、低基期及低本益比的「三低」為思考， 其中，首季獲利相當優異的中小面板模組、NB零組件、PCB上游公司等，可特別關注。 台股五二○後首波漲勢啟動，五月十九日至六月二日，從八○九五漲到八五五六點，漲幅五．六％。從買盤觀察，外資買超四二二億元，但融資餘額僅一二九二億元，台股上漲中反減少十七．五億元，且融券增加，從歷史經驗看，這是第一波漲勢的正常形態。 電子股與生技、高價股，是本波台股上漲中的外、內資人氣指標族群：一、電子股：美國費城半導體指數六月二日收盤七○三．?四三點，近兩周漲幅一○％，創今年新高！連動到台股的電子指數，從五月十九日收盤三一九．三七點到六月二日的三四一．七四點，漲幅七％。 二、生技股：OTC的生技指數從五月十九日收盤一七○．六八點到六月二日的一八五．三九點，漲幅八．六％。 三、高價股：目前約有一三○家公司股價超過百元，有二十五家從五月十九日至六月二日，漲幅逾一○％，占比一八．五％。 當上述指標族群氛圍仍維持強勢時，就可聚集下一波股民人氣，買盤會形成資增券增的形態，醞釀下一波漲勢。 本文由工作夥伴陳俊佑（一九七六年∼，中山大學企管系）撰述，我略加修正定稿，與讀者共同注意追蹤。 從首季財報成長性及股價對比，是台股投資者抓住下一波漲勢公司的首要功課：一、獲利成長性：今年首季獲利年增五○％或去年首季虧損的公司共三九七家，十元以下及十至三十元的公司分別為六十五家與一八八家，占比一六％與四七％（合計六三％），顯示許多中低價公司的首季財報表現相當優異。 二、股價對比：二○一六年十元以下、首季仍獲利的公司有一○四家，占所有十元以下公司比率為三五％，較去年一百家還多，十至三十元有獲利公司也達五一○家。 觀察近三年首季十元以下有獲利的公司，以一四年最多，達一三三家，該年OTC指數從五月十五日（公告財報後）的一四一．?七點，到六月底的一五三．五五點，漲幅八．三六％，中低價股成為當時上漲的主流族群。 因此當下選股方向，可從中低價、低基期及低本益比的「三低」為思考，其中首季獲利相當優異的中小面板模組、NB零組件、PCB上游公司等，可供讀者參考： （一）中小面板模組： 中小面板廠商近年來成功轉型：包含久正、晶采、光聯、全台等廠商經過消費型面板的殺戮，重新開發應用於工控市場，在工控、家電、事務機等民生器械逐漸導入顯示及觸控模組趨勢下，各類新應用都為中小面板廠未來潛在機會；配合各公司資本結構的調整，毛利、獲利穩健雙雙成長，值得期待，加上這些公司股價幾乎都是中低價，更具空間。 重點公司：晶采 （八○四九），營運動能如下：一、毛利率自一五年第一季二一．?九％提升至一六年第一季二五．三％，為中小面板廠毛利最高者，第一季EPS○．二九元。主因結束OEM業務，全部轉往自有品牌布局，加上TFT結合觸控模組出貨占比放大效益 （營收占比四○％、毛利高於平均值），獲利將逐步提升。 二、產品分散，高客製化為工控產品之趨勢，晶采掌握此兩項優勢 （單一客戶占比不超過二○％，客製化程度達六五％以上），能滿足客戶一站購足的需求，配合資本結構調整下，表現亮眼。 （二）NB零組件： 去年NB出貨量為一．?六五億台，年減六％，今年第一季NB品牌廠持續消化庫存，季減一九％，其中蘋果第一季出貨季減四○％、惠普季減二一％、華碩季減二九％，比平均值更低。 第二季在庫存持續消化後，下半年將進入新產品推出期，換機潮將開始啟動，因此第一季獲利優異的NB零組件，將從第二季起谷底回升。 重點公司：良維（六二九○），營運動能如下：一、毛利率自一五年第一季一一．二％提升至一六年第一季一七．四％，第一季EPS（每股純益）一．?○一元，年增四一○％，主要受惠於高毛利的歐規電源轉接頭出貨占比提升。 二、主要客戶蘋果預計在第三季末推新產品（iMac），惠普新款NB也預計在六月上市，新產品都有助於推升下半年營運的成長動能。 （三）PCB上游公司： PCB上游材料銅箔基板（CCL）供應商為南亞、台光電、台燿、聯茂等，第一季獲利都相當亮眼，主要是這些公司積極提升產品價值，跨入高端網通、伺服器市場，逐步擴大市占率。 銅箔基板上游的銅箔，過去幾年處於產業供過於求的競爭，一直難獲利，近年中國發展電動汽車，將部分產能轉向高毛利、單價的鋰電池，導致供應PCB銅箔銳減，產業供需開始平衡。 重點公司：聯茂及台灣最大銅箔廠金居，首季營運數字如下：一、聯茂（六二一三）：毛利自一五年第一季一一．三％提升至一六年第一季一六％，第一季EPS○．八五元，年增一二三％。 二、金居（八三五八）：首季毛利率達一一％，第一季EPS○．二五元，五年來首次單季獲利。 撰文 / 呂宗耀 | ||