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貴州茅臺直面“限供”傳言：“產能不足是客觀的”

13日，貴州茅臺再發官方通知直面“限供”傳言：產能不足是客觀的，希望經銷商合理安排自身經營計劃。

2016年12月6日，貴州茅臺發布了《關於近期業務辦理的通知》，有媒體據此刊發了《酒企年底限供、有違法嫌疑》的報道，認為公司產品短期缺貨系企業刻意限制供貨所致。為澄清事實、消除誤會，作如下說明：

《通知》中提到的43°和15年陳貴州茅臺酒兩款產品，產能不足是客觀的，發布《通知》的主要目的是要將真實情況告知經銷商，便於經銷商合理安排自身經營計劃。

公司表示，因《通知》發布給社會各界造成的不便深表歉意，今後將進一步采取更加規範和嚴謹的方式對外傳遞相關信息。

中國輪胎業首次對美勝訴 商務部稱裁決符合客觀事實

據新華社報道，根據美國有關方面22日發布的損害終裁，中國贏得了卡客車輪胎的“雙反”案，這是中國輪胎行業對美取得的首次勝訴。

2016年2月19日，美商務部發布公告，決定對自中國進口的卡客車輪胎發起“雙反”調查。2017年1月24日，美商務部作出終裁，最高稅率超過80%。2月22日，美國國際貿易委員會(ITC)發布損害終裁，認定中國輸美卡客車輪胎並未對美國內產業構成實質性損害或損害威脅，意味著中國未來輸美的卡客車輪胎不再被征收反傾銷和反補貼稅。

23日，據商務部網站消息，美國東部時間2月22日，美國國際貿易委員會發布公告，認定自中國進口的卡客車輪胎並未對美國內產業構成實質損害或損害威脅。據此，美國海關將不對自中國進口的卡客車輪胎征收反傾銷和反補貼稅。商務部貿易救濟調查局王賀軍局長就此發表談話。

王賀軍指出，美國國際貿易委員會的無損害裁決符合客觀事實。中美之間的輪胎貿易是互補的，兩國的輪胎產品優勢互補，有效滿足了美國內不斷增加的市場需求。對美國國際貿易委員會能夠尊重客觀事實，做出公正的裁決，中方表示贊賞，希望兩國輪胎產業加強對話與交流，共同維護開放、公平的貿易環境，實現互利共贏，增進兩國人民的福祉。

客觀整體看待市場流動性缺口:並非“錢荒” !

3月21日,IBLI指數(交行“艾布力”指數)達129.46，為近一年多以來流動性指數峰值水平。市場流動性在季末種種因素影響下趨緊也許是客觀事實，但也未必有如2013年"錢荒"一般事態嚴重。

IBLI指數以銀行間同業拆借市場和銀行間質押式回購市場交易數據為基礎，通過對不同期限分市場進行流動性指數模型測算，並進一步構建反映當前銀行間市場整體流動性狀況的綜合性指數。"艾布力"指數高於200，表明當前市場流動性趨緊、風險高;位於 40~200 之間，表明市場流動性已有趨緊態勢，風險較高。3月22日，該指數顯示流動性正常。

市場表現出的緊張，很大程度上可能來自資金融出方減少，調劑不暢等等原因。市場對於流動性狀況的反應有時會與央行實際投放操作表現得似乎不一致，譬如3月21日市場感覺較為緊張，而央行3月22日凈投放規模並未放量。

其原因在於:個別或是局部機構資金緊張所引起的市場擾動通常不能與整個金融銀行體系的流動性缺口大小劃等號。微觀上，由於機構間債權債務關系的存在，各家機構流動性缺口的加和可能遠遠超過市場整體流動性缺口規模。

由於同業機構之間的借貸關系(比如發行同業存單之類產生)形成了交織的複雜網絡。當規模並不算大的市場整體資金缺口集中在個別或部分機構，這部分機構的流動性壓力就可能影響傳染與其有借貸關系的其他機構，進而導致其他更多機構也出現緊張和資金缺口。這時候就需要市場去進行調劑，市場氛圍越緊張，調劑價格也就越高。

通常市場反應和央行的操作似乎不一致就在於，央行或許更多地從全局系統性地考慮，而機構往往著眼於自身流動性狀況。舉例說明，比如某個時點，少數幾家大機構資金缺口1000億元，從全局而言可能央行會增加流動性供給，平抑市場波動，市場流動性緊張的情緒可能不易擴大化。

再者，某一時點上多家中小機構形成的市場整體資金缺口僅為500億元，由於規模有限，可能監管部門並不一定會進行凈投放操作，然而由於眾多機構間資金缺口關系相互影響,則導致市場緊張情緒高漲。

事實上，從全局來看肯定是1000億缺口那天，流動性更緊。因此，若要觀測整個市場的流動性缺口，從央行的政策取向和投放情況來間接判斷可能更為準確。比如:穩健中性政策周期中，央行凈投放不多，或者幾乎維持平衡操作，那麽大致可以說明市場整體的資金缺口不會太大;偏松的政策周期中，凈投放不多，則可大致認為市場整體資金有所富裕;其他情況以此類推。

短期內，我們認為,季末MPA考核關口下，關註流動性理應全局地從貨幣政策導向、政策工具使用情況，並結合市場交易量價綜合判斷，如此更易了解或接近當前的真實情況。(作者系交通銀行金融研究中心高級研究員)

百度邊界重建：變化的意識，改善的關系和客觀性

來源: http://www.iheima.com/zixun/2017/0729/164371.shtml

來源 | 尹生價值觀（ID：jia—zhi—xian）

作者 | 尹生

摘要：百度在財務表現上可能還會有起伏，但已經觸底基本上是可以肯定的，對投資者而言這可能意味著建倉期到來。但這也是一個尤其要保持警惕的時期——變革懈怠可能產生，一些意識和關系可能反彈，而事實是，還有缺口需要去堵，新的城池和工事需要修建，未知需要去探索。

在第二季度財報出爐之後，百度創始人李彥宏和被給予重新定義百度重任的空降兵陸奇應該可以短暫地松一口氣了：在這個季度，百度的營收增長了14.3%，凈利潤增長了82.9%，這一結果在連續幾個季度的增長停滯甚至負增長後出現，對於鼓舞士氣顯得彌足珍貴。投資者也顯然受到激勵，在納斯達克指數下跌的情況，昨天百度股價仍然上漲了9.45%。

在去年的兩次公共輿論事件之後，百度陷入了谷底——營收盈利增長放緩和停滯，核心產品地位弱化，糟糕的社會輿論處境，被阿里和騰訊遠遠甩在後面的市值，等等。但很多年以後，如果最終一切順利的話，人們應該會重新意識到2016年的價值所在，因為如果沒有這一年的流年不利，百度可能還會在丟城失地的軌道上繼續滑下去而不自知。

你應該還記得幾年前，李彥宏曾在一封內部信中呼喚狼性、淘汰小資，以匆忙應對百度在移動互聯網上的遲到，那時騰訊已經拿到了移動互聯網的船票。但變化並沒有真正發生，因為用戶在PC上的使用習慣、移動互聯網初期較少的資源，以及搜索成熟的商業模式，讓百度成為BAT中最先從移動互聯網受益者，它也是移動營收占比最先超過50%者。

當一切都順風順水時，沒有誰會願意面對做出根本性改變時通常會帶來的不確定性，這既是人性的一部分，也是系統的限制。

而自創建以後不久，百度就擁有了互聯網世界最有效的印鈔機，這在一定程度上降低了公司面對變化時的意識和客觀性能力，以及對事物背後關系重要性的重視程度，當新的用戶和生態關系基於移動互聯網重新擴展時，這往往會演變為災難。於是，去年以來，當一切被打入原型時——這大概是百度創建以來第一次真正面對這樣的處境——也就正是百度面向未來重新定義自己、重建邊界的好時機。

意識已經變化。在陸奇空降百度、被賦予生殺大權，一些過去被倚重的大將相繼離開，一貫給人以“愛惜羽毛”印象的李彥宏甚至放下身段，和戶外探險明星貝爾一起赤膊出現在一片荒原上時，既有的意識便被撕出了一道道口子——它實際上已經在經年累月的意識形態化中被厚厚包裹起來，喪失了客觀性。

而意識變化的核心，就是重啟創業精神，沖破或明或暗的規則、習慣和知識體系，建立新的意識系統——不過，目前這項工程還尚未完成，而且它的建立本身就是一個接一個里程碑的驗證，但我們已經可以依稀看到這項工程進展的一些片段：

比如重新回到對事不對人的可能性，在顛覆性機會——人工智能——上的孤註一擲和相關知識的發展，圍繞現金流業務——搜索——的減法（比如更嚴格的成本管控）、加法（比如通過資訊流來重新定義移動時代的信息入口）和重置（比如取消PC時代建立的新聞源機制，代之以適合移動時代的新機制）。

還有逐漸得到重視和強化的開放原則——體現在DuerOS和Apollo，這兩個平臺所處的領域和特性，可能需要百度真正學會像一家全球性技術公司那樣去思考，這一需要又可能反過來強化這種思維模式，同時，當巨頭們都越來越走向自我封閉時，正是作為挑戰者的百度旗幟鮮明打出開放的好時機。

正在改善的關系和客觀性

過去百度邊界最重要的缺口之一在於它在與用戶、員工和內容及應用開發者群體關系的疏離，這導致它遠離了用戶行為的新中心，以及處於這些新中心的內容和開發者（他們往往是百度擴大印鈔機使用率的重要部分，體現在外部流量），而對員工的梳理，則體現在一線員工的意識很難得到重視，而在瞬息萬變的科技行業，他們往往是公司捕捉變化的觸角。

現在，這些關系正在改善，比如它在信息流上的投入，至少會將百度現有龐大的用戶群更多地留在百度的體系內，它還可以采取合適的方式讓用戶重新認識到百度首頁的價值，過去這些年它在語音輸入、圖片識別、深度學習等環節投入了大量精力，但它需要讓用戶更好地感受到這些投入的產品和服務。同時，DuerOS和Apollo等完全基於人工智能的平臺，則有機會大幅擴展百度的用戶和合作者關系網絡。最終，與員工、投資者、社會等的關系也會因此受到鼓舞。

當我們談到這些關系的改善時，我們同時也難以避免地提到了客觀性維度的強化和重新建立，盡管它們屬於完全不同的維度。關系的根本改善，不能僅僅仰賴於諸如重視或互動這樣的一般行為，而必須體現為客觀性上令人耳目一新的創造，比如DuerOS和Apollo，比如信息流。在上次和陌陌唐巖交流時，他也提到了這一點，即要改變陌陌過去給人留下的印象，不能僅僅求助於營銷，而必須在產品和用戶價值上拿出實實在在的新東西。

對百度而言，決定其能否重新回到和阿里騰訊同樣的水平，甚至超過他們，讓失色的BAT重寫和重新煥發不容置疑的影響力的，就是能否在人工智能這一選定的顛覆性方向上，率先建立起堅實的客觀性，包括相應的產品、生態和商業模式。

但當它確立這樣的目標時，可能還需要繼續拓展它的意識範圍，比如在橫向維度上，它可能需要將物聯網納入其意識、關系和客觀性建立的範疇，因為物聯網可能更接近於人工智能馳騁的完整環境，而在百度現有的環境意識中，主要可能還是PC和移動互聯網的。

這不是說百度可以跨越移動互聯網階段，相反，在信息入口這一移動互聯網最重要之一的價值上，百度已經擁有強大的優勢和堅實的基礎，在未來數年看不出有實質性的顛覆者出現（最可能的顛覆者可能會來自人工智能），現在它需要做的是重新聚焦於這一中心，並通過連續性創新來擴大自己的城池。

在未來的五到十年，通過將邊界擴展到更多的用戶和更多的用戶時間份額（在Trustdata公布的6月移動應用時長排名中，百度旗下有兩個進入前十名，即愛奇藝和手機百度，分別占3.6%和1.6%），信息入口地位仍然會給百度貢獻源源不斷的客觀性支撐，並為人工智能提供一個重要的試驗場。

比如這次的營收反彈，就主要歸功於信息入口地位的強化和以人工智能為支撐的變現能力的提升，在活躍客戶減少20.9%的情況下，客戶貢獻的營收卻上升了32%，又比如在信息入口這一核心之外的系列減法，讓公司的銷售、常務及行政支出降低了30%，該項目貢獻了全部凈利潤增量的近一半。

除此之外，百度作為一家完全建立在雲上的公司，擁有最大的雲服務平臺之一，這會成為該公司實施人工智能開放戰略的客觀性基礎，而人工智能又可能反過來為其吸引大量雲服務客戶，從而讓其在業已落後的公有雲服務上迎頭趕上甚至後來居上。它的賬面上擁有的現金、現金等價物和短期投資達到137億美元，加上信息入口這一現金流業務上源源不斷的現金流流入，這將為穿越一個可能長達五到十年的開疆擴土時期提供足夠的確定性。

就整體而言，尹生（微信公號：尹生價值觀）認為，盡管百度在財務表現上可能還會有起伏，但已經觸底基本上是可以肯定的，對投資者而言，這可能意味著建倉期的到來。但對百度高層而言，這也是一個尤其要保持警惕的時期：

盡管投資人和員工可能都會因為股價的上漲而士氣高漲，但管理層也可能因此而對變革產生懈怠，一些意識和關系甚至可能出現反彈，而事實是，新的邊界尚未完全建立，還有很多缺口需要去堵，新的城池需要修建，新的工事需要創造，更多的未知需要去探索。

國家知識產權局：美301調查未客觀看待中國知識產權保護進展

4月24日，國家知識產權局局長申長雨表示，去年中國對外支付的知識產權使用費已經達到了286億美元，逆差超過200億美元。其中，支付美國的知識產權使用費同比增長了14%。可以說，中國始終都是知識產權國際規則的一個堅定維護者，也是重要的參與者，同時還是積極的建設者。

在中美貿易問題上，申長雨稱，涉及到知識產權，實際上我們認為美國所謂的“301調查”的結果是沒有看到或者是忽視了中國在加強知識產權保護方面的客觀事實。美國有很多知識產權的權威人士，他們都認為中國知識產權的保護環境和保護效果這幾年進步巨大，我想這是得到國際社會公認的。

申長雨稱，這些年，中國在不斷加大知識產權的保護力度，始終堅持對國內外企業的知識產權一視同仁，同等保護，也得到了國際社會的高度評價。去年中國還進一步修訂了《反不正當競爭法》，加強了對商業秘密的保護，美國知識產權權威人士和有關媒體也表示，中國的知識產權保護環境得分居於中等收入國家前列，越來越多的被選為非中國公司間專利訴訟的一個關鍵地方，因為訴訟當事人覺得他們在中國會受到公正對待。

他指出，中國始終按照國際貿易規則，積極支付有關知識產權的使用費。去年中國對外支付的知識產權使用費已經達到了286億美元，逆差超過200億美元。其中，支付美國的知識產權使用費同比增長了14%。可以說，中國始終都是知識產權國際規則的一個堅定維護者，也是重要的參與者，同時還是積極的建設者。這些年，中國知識產權環境，特別是知識產權保護環境的進步是巨大的。

申長雨介紹，下一步中國的知識產權保護將進一步加強。這不僅是履行國際義務的需要，更是自身發展的需要。我們將進一步加大知識產權保護力度，營造更好的營商環境和創新環境，吸引更多外資企業來華投資興業，進一步擴大對外開放。

申長雨表示，將以四個方面著手，進一步加大知識產權保護的力度。一是要以這次機構改革重新組建國家知識產權局為契機，積極指導專利商標的綜合執法，更好地打擊各類侵權行為；二是將以《專利法》修改為契機，加快建立侵權懲罰性賠償制度，真正把違法成本顯著提升上去，使法律威懾作用能夠充分發揮出來；三是要以知識產權保護中心建設為抓手，將快速授權、快速確權、快速維權結合起來，加快建立更加便捷、高效、低成本的維權渠道。目前已經在全國建立了19個這樣的中心，今年將進一步擴大規模，完善布局。中心建立時間不長，但是效果很好，今年將進一步優化布局；四是要以改革開放四十周年為契機，深化知識產權國際合作，推動構建更加開放包容、平衡有效的知識產權國際規則，讓中國的知識產權在國外也能得到很好的保護，為中國企業“走出去”營造良好的國際環境。

刪除不必要標籤 有助客觀分析 黃國英

1 : GS(14)@2013-07-17 21:51:34

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=27607

下面有兩段文字，之後有兩句句子，形容文中主角，大家可以先閱讀，然後嘗試回答問題：

第一段：阿蓮，女性，行年三十一歲，尚是獨身，聰明而性格率直，遇事直言不諱。她於大學中主修哲學，在求學時期，她極為關注社會公義、反歧視等議題，又曾經參加反核運動。

容易跌入思維陷阱

下列哪一句，機會率比較高？（一）阿蓮是一位銀行櫃員。（二）阿蓮是一位銀行櫃員，她熱衷參與婦女平權運動。

第二段：阿湯，男性，大學畢業生。心理學家在他高中時期，對他有的形容如下：「智商極高，但是缺乏創意。他對於秩序有很高要求，凡事系統化、一清二楚、有條不紊。其文筆硬崛崛，雖然偶爾會加插一些老土的笑話，以及幾近科幻小說的想像。他的鬥心很強，卻欠缺對別人的同情心、同理心，也不善於與人交際。即使阿湯為人自我中心，內裏卻有很強的道德感。」

又，下列哪一句，機會率比較高？（一）阿湯大學時讀工程系。（二）阿湯大學時讀社工系。

第一條問題，相信讀者是答（二）者佔多數；第二條則是答（一）居多。但是如果這樣作出結論，是會不慎落入思維的陷阱。上列兩例都是轉載、改編自諾貝爾經濟學獎得主、心理學家康納曼《快思慢想》一書。康納曼認為，相對於實際機會率，我們比較易於接受有故事情節的推論。第一個問題，就算對阿蓮參加社運的經歷，描述再詳細百倍，正確答案也必然是（一）：阿蓮是一位銀行櫃員的機會，高於有附帶條件的（二）「並熱衷參與婦女平權」。數學上，

［阿蓮是銀行櫃員機率］=［阿蓮是銀行櫃員，婦權分子］機率+［阿蓮是銀行櫃員，非婦權分子］機率。換言之，（一）必然大於（二），最多是相等，而現時未見足夠證據。故事的情節，卻令我們不能客觀地理解機率。

散戶喜為股份定型

第二個問題，是首題的延伸，「智商極高」、「系統化」等細節，刻劃出阿湯與「工程師」的形象，似乎比較脗合；「欠同情、同理心」者，似乎與「社工」無緣。這就是「角色定型」（stereotyping）的問題。面對多變的世界，我們習慣大幅簡化細節來應對。醫生有醫生的型格，老師有老師的款式，不一而足。但如果認真去看，第二段文字同樣沒有提供足夠的證據，要計機會率，應該當自己一無所知，去尋找兩系的大學學位數目，作出比較。這種取態，稱為尋找「基本機率」（base rate）。

在投資市場，人們也喜歡為不同的工具、市場、個別公司（股份），作出角色定型，例如滙豐（0005）、宏利（0945）等於穩陣（以往）；衍生工具就是賭博、呃人，而忽略了應該作為基本機率的估值、風險等因素。如果在思考的時候，能夠除不必要的情節、標籤，看法自然比較客觀，中伏的機會也會降低。

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在泡沫市獲利 需定客觀離場機制 黃國英

1 : GS(14)@2015-04-01 16:57:35

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=41626

「我可算出天體運行的軌迹，卻估不到人們的瘋狂。」這句股市名言出自科學家牛頓，常被站於道德高地者，煞有介事地批判參與投機的大眾。科學家無端端踩過界評論投機心態，全因有切身經驗：十八世紀初，牛頓所在的英國，曾出現舉世無匹的投機熱潮，炒賣南海公司的股票。正是這次事件後，才出現「泡沫」一詞，可想而知當時盛況。

南海公司由英國一批高官創立，旨在撲水解決國家在戰爭期間累積的國債。整套流程大致如下：南海公司發新股換取人們手中的國債；政府授予公司與南美交易的專營權和繼續付息百分之六。以股換債，財技救國。這隻古代版大國企加新興市場概念股，極速滲透人心，人們已懶理公司盈利不甚了了，前景也只是空中樓閣。大眾瘋狂追逐該股，股價趨升；公司則不斷印公仔紙，周而復始。

快速致富的機會極為吸引，牛頓亦躬逢其盛。他在一七二○年股價上升初期，已投身其中，數個月內，股價幾乎翻倍，他遂賺錢離場。豈料走勢只稍作回氣，最燦爛一段原來才剛開始。股價在更短時間內升得更快，比他最初買入的價位，升了四倍有多。身邊人上至達官貴人，下至販夫走卒，齊齊大獲其利。最後牛頓沉不住氣，在近七百英鎊的高位瞓身入市，可是這已是升浪最後一段，股價升至九百多英鎊的最高位後調頭回落，同年年底前，跌回起步點一百英鎊。牛頓據報損失兩萬英鎊，已經是他全副身家。



遇泡沫市股民可能興高采烈，但同樣風險也相當高。

如果取態消極，可能結論是列印文初的格言貼在枱頭，發誓永不參加這類遊戲。但這是知其弊而不知其利，一個升近十倍的大浪，不嘗試從中取利，是否很浪費？有專門研究操作手法的機構，就搜集了現代十二次金融泡沫，嘗試測試有沒有方法可以既參與其中，又可以正數離場。這十二單泡沫入選條件極為嚴格，每單都是如揸到尾實際回報（扣了通脹）為零，波動性極大，高位下跌超過六成，名單如下：美股（1920-32；1946-84；1992-08）、日股（1981-99）、美元（1979-92）、英鎊（1979-85）、日圓（1983-90；1992-98）、黃金（1970-99）、石油（1962-99）、鎳（nickel）（1979-99）、可可（1970-99）。

研究發現，即使是最最最低能的順勢投機法則，都可以大幅改善表現。根本不是甚麼神奇秘方，例如長期的均線，或高位跌某一百分比走；或跌穿某一低位走，不太重要。重點是每單泡沫高位跌六成，通常都是一到兩個浪內便完成，只要稍一遲疑，便為時已晚；但如果有既定機制，避得過主力的一劫，在這十二次長揸得個桔的泡沫中，每年回報可以多六個百分點，身家波動度也大降。回顧上列清單，隨時以十年計，一年六點不可謂少。

那麼如果有人坐時光機，告訴牛頓此一要領，歷史將如何改寫？研究指求其用長期均線，九百多鎊跌到六百一定離場，肯定不用輸身家，可能連那句名言，也不復存在。

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港客觀環境不利互聯網金融創新 陳茂峰

1 : GS(14)@2015-07-14 11:49:41

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150714/news/ec_ecq1.htm
【明報專訊】Uber(內地譯作優步，香港沒有官方中文譯名)在香港開展業務，引起的士行業的抗議。香港的反應，較法國的溫和。Uber的創造式破壞，損害業界現有持份者的利益，受到既有利益者抵制抗議，是意料中事。

馬克思共產主義 發揮最高境界

Uber是這個互聯網+時代的產物，是共享經濟(sharing economy)的經營模式。所謂共享經濟，是指擁有多餘資源的一方提供資源給需求方，免掉中介的成本。在網路年代，供需雙方可以通過互聯網和電訊設備應用軟體(Apps)直接聯繫、搭配。共享經濟不是新生事物，原始社會的以物易物，不就是共享經濟？偉大導師馬克思的共產主義最高境界「各盡所能、各取所需」，更是共享經濟的極致表現！難怪現在有個新名詞叫Dotcommunism，融合互聯網(dotcom )和共產主義(communism)。

不少科網產業都屬共享經濟模式，近年的經典例子當然是共享乘車平台Uber和共享住宿平台Airbnb了。互聯網金融的商業模式，亦多屬共享經濟。像在大陸遍地開花的P2P網路貸款(P2P lending)和愈來愈熱的眾籌(crowd funding)，都是資金互補有無的平台。不過在香港，這兩種新興產業都先天不足、後天缺氧，注定難成長，遲早夭折。香港市場太小固然是問題，容易給大陸或美國的同類公司以大欺小擠掉或吃掉。更致命是香港的法律未能與時並進，P2P和眾籌都很容易墮進非法集資、屬證監會規管活動或集體投資計劃的陷阱。香港證監會在2014年5月7日還發布了通知，提醒營運P2P借貸和眾籌的法律責任。現在香港號稱做P2P借貸或眾籌的公司不到10家，都是小規模在窄縫中經營，很多eMarketing技巧都不能用，有形無實，怎能算是做互聯網金融業務。

近日香港財經官員誇誇其談香港成為國際資產管理中心的鴻圖大計，資產管理也有共用經濟的互聯網金融模式。其中一個模式是上次談的虛擬社群基金，另一個模式20年前在美國已經出現，在2000年曾經引起美國基金公司的關注和抗議，在中國是新興事物。這就是在投資社群討論區長期公布投資組合表現，接受群友購買組合。散戶自己購買相關股票，按建議適時調整組合。

內地互聯網金融 如雨後春筍

這個基金個人化的互聯網金融業務，隨A股政策性牛市，80後90後炒股成風，配合創投資金進場，這類背靠散戶的虛擬社群平台出現第二春。雪球、股票雷達、一起牛、金貝塔、米投等等網站和Apps，乘勢而起，讓投資者和投資專家對接，成為大陸散戶至愛。像雪球網，2011年才成立，現在每天活躍用戶達100萬人，每月活躍用戶是500萬人。香港根本不可能做到。

電子商務的特點是要不受限制盡量接觸所有網民，初始投資巨、游走法律罅、挑戰現有營運者，只能在鼓勵創新、包容的社會環境茁長。香港金融服務是鳥籠經濟，監管限制多、缺乏輔佐資源(資金、法律諮詢、業務開拓、企業管理、人力資源培訓等)，客觀環境完全不利互聯網金融試新，只能成為中美相關業務的外圍市場。

御峰理財董事總經理

[email protected]

[陳茂峰博士 峰哥EQ]

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周浩鼎，客觀，但周不反梁

1 : GS(14)@2016-09-09 05:20:04

■周浩鼎昨指選民投泛民，不代表全部反對梁振英（圓圖）連任。謝榮耀攝



【立會選戰2016】【本報訊】立法會超級區議會當選人民建聯周浩鼎，在選舉論壇中一直對是否支持特首梁振英連任閃爍其詞，但周當選後即露出真面目為梁護短，指對手民主黨鄺俊宇雖打着倒梁旗號當選，但不代表投票的選民「全部就係要梁振英落台」，又稱很多支持他的人覺得梁的表現有好有壞，要對梁客觀一點。多名民主派議員批評周一當選就露出機會主義者真面目，對挺梁藏頭露尾，比起敢於公開讚「CY太完美」的陳玉娥更不如。記者：呂浩然周浩鼎4年前公開支持梁振英參選，但之後一直避談是否挺梁連任，不論是參加年初新東補選，還是在剛結束立會選舉，周在選舉論壇均對挺梁避而不談。他昨接受商台訪問時，主持陳志雲先揶揄周，不會再問他是否支持梁振英連任，「唔使（再問）喇，佢（周）唔會答我㗎！」。陳志雲追問周浩鼎，其對手鄺俊宇打着反對梁振英連任旗號參選並當選，是否代表支持他的大批選民也反對梁連任。周浩鼎聞言即推說自己尊重選民決定，又指選民投票時夾雜多種考慮，「唔一定全部就係要梁振英落台」，之後又公開為梁施政失誤護短，將責任推到泛民議員，指選舉期間聽到不少他的支持者批評議會太亂，充斥拉布、流會。陳志雲即追問周浩鼎，以周的邏輯，是否投票給他的人也不一定支持梁振英連任？周稱相信市民眼睛雪亮，拒正面回應，並再為梁振英護短，稱在街上遇到不少支持者，並非所有人也不滿梁，社會對梁的表現應客觀一點，「（梁振英表現）有好有壞，大家客觀啲」。另外，早前工聯會超區落敗後質疑選票被界走，暗批民建聯不應「打茅波」，周反指「打茅波咪泛民囉，集體棄選」，認為工聯會批評的對象是泛民。


楊岳橋嘲不如陳玉娥

曾經與周浩鼎在新界東補選較量的公民黨楊岳橋批評，周的言論示範了建制派最高招數「龍門任你擺」，又借挺梁的新東落選人陳玉娥、李偲嫣嘲諷周，指兩人起碼敢公開挺梁連任，直斥周浩鼎連陳玉娥、李偲嫣也不如。另一名超區當選人、街工梁耀忠亦批評，周浩鼎是機會主義者，因為建制派擔心梁振英能否成功連任，周浩鼎為了進可攻、退可守，所以「留番條尾巴」，一旦梁連任也有所交代。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160909/19765458

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H指納民企難完全客觀

1 : GS(14)@2017-03-22 00:29:23

【本報訊】H指擬「換血」，恒指公司承認揀選民企難完全客觀。H指正就納入民企或紅籌進行市場諮詢，恒指公司指由於民企涉及難完全以客觀判斷的風險因素，因此新H指可能是繼恒指後，另一隻不完全由準則主導（rule driven）揀股的指數。基金界要求優化過程要有高透明度，並認為指數要有廣泛代表性，納入中概股是關鍵，但相信成事機會不大。
H指優化諮詢將在5月完成，8月公佈。根據恒指公司本月初公佈的建議，起初階段40隻成份股數目不變，最大總市值兩隻紅籌或民企，各佔指數9%至10%，假設將市值最大的10隻民企或紅籌納入H指，其金融比重可由目前71%降至低於50%，並會以「新經濟」公司平衡金融業集中度。是次諮詢，主要收集市場對民企紅籌的挑戰準則、比重及數目等意見。恒指公司董事兼總經理關永盛接受本報訪問時形容，今次優化H指的諮詢，是繼2006年恒指納入H股諮詢後最大的檢討，並指想法已經過一段長時間醞釀，目的是要增加指數的代表性，暫時市場對優化H指回應均正面，並強調優化過程會以市場產生最少衝擊為大前提，因此「唔會急，會小量而循序漸進咁做」，傾向分階段並每次設比重上限，10%的比重不會一次性納入。不過，在2011年起港股接連爆發民企風暴，市場對民企質素有戒心。關永盛承認民企沒有國家背景，風險特質不同，但即使在波動性及財務表現等如何制定準則，亦難在揀股時做到完全客觀，「要有多一個空間去考慮」。另外，目前恒指與H指相同成份股的數目有9隻，倘H指納入民企，則騰訊（700）好大機會成為重磅股，意味屆時與恒指表現或會更接近。不過關永盛強調，恒指H指相關性雖然會越來越高，但兩指數定位截然不同，相信仍會各自有各的市場，他個人覺得問題不大。


基金籲納入中概股

基金界普遍贊成H指納入民企及紅籌，但強調指數要更具代表性，長遠要考慮納入中概股。霸菱香港中國股票投資董事方偉昌表示，目前大部份基金均以MSCI中國作為組合指標，因其中國經濟代表性較大，倘H指要爭一日長短，應做全面性改革，如大幅增加成份股數目及納入中概股。以立投資董事總經理林少陽亦指，中概股是一個missing puzzle（遺失的拼圖），但以H指以中港上市股票的定位，相信成事機會不大。時間表上，豐盛金融資產管理董事黃國英指，即使重磅民企或紅籌首次只納入5%，亦會對市場造成大影響，他認為首輪「換血」過程至少分四次、需時一至兩年進行，才可將影響減到最低。




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170320/19963895

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