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上路了，不回頭 -- 2014年之總結與2015年之近期計劃 一葉扁舟20

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歲末年初，總得寫點什麽。無他，給自己留個記錄，忠於自己即可。

先來總結，下一篇談計劃。

2014總結之概要與收益篇

2014年就這麽結束了。這一年對我而言，是具有里程碑意義的一年。

這一年，我終於脫開羈絆，投身全職投資行列。十年IT行業的職業生涯走到盡頭，竟然沒有一絲不舍。至於為什麽選擇投資作為我的下一站，這是一個談很久的話題，簡單而言，原因有三， 第一，個人興趣，借用人家的話就是，興趣是最好的老師，沒有興趣，任何事情都做不到最好。第二，這是一個好的職業，投資是一個可以不斷積累的職業，和好的公司一樣，有天然的護城河，門檻極低，真正入門卻很難，如同醫生一樣，沒10年積累，看不好病，但，老而彌香；投資場上，只要能活下來，就能賺錢。第三，時間自由，空間自由，容易達成一個平衡的生活。

扯遠了，無論如何，上路了，不回頭。

說一下投資業績吧。相對於市場整體而言，一般般。由於是9月開始專職投資，所以9月是我的收益計算起點，真正投資生涯的起點。凈值從9月1日開始計算，14年從1月到8月收益不到10個點，可以忽略不計。

9月份專職投資以來，拜臺風所賜，4個月資產總收益48.48%；全年收益多加幾個點，沒具體再算。我把資產分為AB兩類，其中B類股票類風險投資收益92.02%；A類穩定收益4.93%；總資產的收益總額147萬，資產總額增加至413萬；

既然說到業績，就簡單說一下我的投資思路，作為一個曾經大虧過的人，風險控制毫無疑問是要放在第一位的，為了每個月有口糧，我把一半資金用於做固定收益投資，如打新股，網貸，貨幣基金等，另外一半資金用於股市，期貨等風險投資，這兩部分資金動態調整，股市好的時候，大部分會調整用來投資股市，差的時候，大部分資金調整至固定收益投資，這讓我在14年，每個月的都是正收益，所有收益每個月都不回撤。但是，在風格轉換的時候，難免保守，其中我在11月收益就比較差。今年大部分收益，還是在12月取得的。



從細分項目來看，收益分布如下：

14年基本沒用外部杠桿，通常只在體系內做動態調整；看到雪球上很多牛人通過杠桿獲得了讓人驚嘆的超額收益，最近我也一直也在反思這個問題，不用杠桿是否浪費了這麽好的大牛市？目前的看法是，杠桿要謹慎使用，尤其是我這種後面懸崖，前面險峰的新手專業投資者，活下來才是關鍵，未來還有幾十年，穩健才是王道。不攀不比，以平常心對待投資。

2014年總結之收獲篇

收益不是收獲。

資金的數額提升只是浮雲，人的提升才是關鍵。

雪球是個好地方。這里讓我們可以接觸到各種投資投機流派的高手，我人笨，不愛發言，潛水多，評論少。偷師學藝，收獲頗多。後面會有對應的感謝。

14年，我個人最大的提升，莫過於以下五點。
1. 風險控制
風險控制的核心是敗而不倒。投資這個遊戲，玩的是錢，虧光了，就game over了。這是誰都知道的道理，可是，除了個別天才，絕大部分人只有經過大虧，才知道風險的厲害，投資最大的悲哀，就是人活著呢，錢沒了，再好的機會都沒得玩了。

我也一樣，從05年下半年第一次進入股市到現在，經歷過3次大虧損，其中一次，虧掉兩年工資，關鍵還不僅僅是虧錢，而是伴隨而來的失敗感，《炒股的智慧》看過很多遍，從那次虧損以後才算真正看懂，至少看懂那本書里面關於風險的描述和作者經歷虧損以後的心路歷程，虧損不可怕，可怕的是自己不知道能不能把錢再賺回來，從第三次虧損開始，我發誓，再也不要虧這麽多。

我相信幾乎所有的趨勢投資者都會經歷這個過程。書里談到，巨額虧損是投資者真正成熟以前的最後一課，但願，我已經走過了這個階段。

2014年，我努力控制虧損的幅度，通過低風險投資甚至部分固定投資為整體盈利提供緩沖墊，定下來任意連續兩個月必須正盈利的規則，幸運的是，14年，我做到了每個月都是正盈利。

2015年，還是要把控制風險放在第一位，敗而不倒，未求戰，先思敗，在入場前，先要定好所能承受的最大虧損額度，也就是止損線，一旦達到止損線，必須離場。隨著盈利的增加，止損線也適當往後調了，目前是-30%，任何標的，只要達到30%的虧損額，必須離場。

每次牛市都會有一批人破產，這次牛市也不例外，並且由於這次是杠桿牛市，死人註定會更多，更快，沒有止損線的保護，是非常危險的。

2. 概率思維

概率思維，在14年逐漸固化在我的投資套路里。熊長牛短的A股市場，註定了，遊擊戰會比較多，只有當贏面大的情況下才會入場，保證了從整體上保持盈利，在牛市來臨以前，我也很有信心能夠賺到錢。

作為一個趨勢投資者，概率是必須考慮的事情，很多炒股書籍，比如《炒股的智慧》《走出幻想，走向成熟》都有重點闡述概率思維的重要性，@阿土哥a ，是我在雪球里面所見到的用賭場理論來指導投資最為徹底和赤裸裸的一位，阿土哥a的10倍杠桿交易中行轉債，堪稱經典（只會欣賞，不會模仿）。使用贏面+賠率+賭註（倉位）三者的結合指導交易的思想，也讓我受益。多謝阿土哥a。

3. 對沖思維

對沖是一個有意思的事情。這讓我從多空兩方面來看待交易和持倉本身。而不僅僅是多頭思維。

對沖思維，讓我不再擔心踏空，上漲是一種趨勢，下跌也是一種趨勢。只要趨勢確立，就可以進場賺錢。

為什麽會想到對沖呢？是因為套利和打新股。在牛市確立之前，想辦法尋找確定的收益，是我花了很多時間精力去做的事情。打新股，在平衡市和下跌市里面很好的低風險投資，但是，門票的下跌風險，以及新股申購期間的上漲風險（對，上漲也是風險，因為資金都去打新股，上漲時，有踏空風險），我學會了使用股指期貨對沖。

股指期貨的對沖，一度貢獻了我同期一半以上的收益，超過17萬。這似乎讓我腦洞大開，原來，錢也可以這麽掙。

4. 機構思維

看過@刺猬吃大餅 兄的關於散戶的悲劇宿命論述，深以為然。然後反思自己，在14年，的確一個大的進步，就是不再把自己當成一個純散戶，而是經常會用機構思維來考慮問題，反思操作。當遇到進退兩難的情況，我會反思，如果我是機構，我會怎麽做。例如11月底，我當月收益大幅跑輸指數，同時倉位較低，主要原因是思路還是沒有轉換到牛市思維上來，打新股導致浪費了當月大部分上漲行情，而此時指數已經從2401狂漲到2682點，很多人都在等回調，認為這不可能，必須回調，我在12月策略路線中的反思如下：
“我 這幾天時常在想，假如我是一個基金經理，我所管理的基金，這幾天剛剛募集完畢，如果暫時不考慮基金操作的各種限制，那麽我會采用什麽樣子的建倉路線？我會 馬上打滿倉位？還是逐步建倉？我會買金融股？還是買創業板？還是買各種題材股？我會采用激進路線麽？我會裹足不前等待回調麽？”
帖子如下：http://xueqiu.com/3905629206/33440721
最後的結果是，我在11月底12月初大舉買入，12月收益31%；98萬；一舉趕超大盤。

包括之後用凈值來衡量業績，也都是在向機構靠攏。我知道，我還差很遠很遠，但是，如果現在不開始練習這種思維，未來會走更多的彎路。

5. 資金的時間成本
曾經有過套牢，然後鴕鳥戰術，閉眼不管。老子有的是錢，有的是時間，就和你耗上了。結果呢。。。2年過去了，股價跌掉60%。呵呵。

2014年，接觸了網貸，投資平臺從陸金所，到人人貸到紅嶺創投，年息8%到18%不等，100萬資金，躺在那里，一個月就可以有1.5萬收益，這讓我忽然開竅，第一，原來資金有時間成本，資金需要去掙錢，留在手里，不掙錢就是犯罪，虧損更是罪上加罪！第二，錢生錢需要時間，一夜暴富，可遇不可求。

從此，不再套牢！

2014年總結之失誤篇
2014年，我在那個標的虧損最多？想了很久，查了所有交易記錄，基本上我所有交易過的標的，都賺錢了，虧損最大的一支股票是$寧波富邦(SH600768)$ ，其實我只是投入了不到1%的資金，2萬塊，虧損10%多，差不多2000多塊。本來就是試錯，被咬一口，就走，股價再也沒有回到我之前的買入價格，也沒有重新買回的理由了。

所以，從成功率角度，我幾乎做到了極致，幾乎不虧錢。可是。。。可是。。。我的盈利為什麽這麽少呢？

我犯了幾個錯誤：
1）熊牛的風格轉換適應較慢
我的10月份總收益超過6%，股票類資產更是大幅增長10%以上，與此同時上證指數只增長2.38%，但在11月，我的收益大幅跑輸大盤，主要的原因在於，我還沒適應大藍籌甚至於牛市已經來臨的市場，10月份通過對沖獲得超額收益，11月對沖卻大幅拉低了我的收益率。

2）此外，打新股作為平衡市的輔助手段，在大盤上漲的時候，占用了大量資金，也直接降低了我的收益率，更悲催的是，打新股讓我丟掉了之前看好的中國平安，和平安轉債，這是我2014年最大的遺憾。

3）知行沒能合一。
知道，未必能行的出來。看對了行情，選對了標的，未必能掙到大錢。其實關鍵還是在於，是否能夠堅持牛市思維。特別佩服@阿土哥a @雲蒙 ,看的準，拿得住，坐得穩，縱有如此大的超額收益，也能穩坐泰山。這是我2015年需要操練的功課。

好在，2015年，為時未晚。

2014年總結之武器篇
要打仗，必須有武器。

開個A股賬戶，搞個萬三手續費，也算有了一支AK47。對於長線投資而言，這基本上也就夠了。

不過呢，作為趨勢交易者，我需要尋找各種不同的交易機會，當找到一個趨勢，但沒有順手的武器的時候，這種心情可想而知。

12月底，期指1501合約升水120點，時間長達兩天，而港股2823折價4%，2823跟蹤A股最大的50支股票，之前走勢和滬深300的相關度達到96%-99%；當時計劃通過杠桿港股2823，做空1501期指合約，來進行套利，結果資金晚到，沒能成行，錯過了15萬以上的利潤。

說點開心的，2014年嘗試了很多武器，包括正回購，分級基金，股指期貨，商品期貨，港股；很好玩，很有意思。分別說一說；
1）正回購，好東西，低成本杠桿工具，9月份開通，原計劃通過正回購加杠桿買轉債，嘗試過以後，未能堅持，浪費了一次好的賺錢機會，呵呵。這里要感謝@DAVID自由之路 , 通過David的文章，知道正回購買債加杠桿的投資方式。
2）股指期貨，這是個好東西，8月份開通，並持續和A股股票對沖玩了3個月，腦洞大開，玩過以後，才知道，原來A股如此仁慈，期貨才是真正的吃人市場，每天無負債清算，有人虧有人賺，還要交手續費，而股票市場，從某些時間點來看，可以皆大歡喜，大家都賺錢，雖然從長期來看，還是零和遊戲。玩了三個月，盈利8萬多，距離最高點，利潤回撤50%。摸摸腦袋，還在。最後總結，無對沖，不期貨。
3）外盤，IB賬戶。這里要感謝@雲蒙 ,雖然我已經有幾年的港股交易經驗，但武器方面，爛的很，通過招商銀行的香港網銀買賣港股，都不好意思說。因為身居香港，開股方便，在11月份滬港通開通後，去耀才證券開了戶，傭金萬6+，不過融資杠桿的息率要4%+，比IB賬戶要高很多，而且按金比例也比IB高。因為雲蒙的帖子，過去開了IB賬戶，入金10萬美金，12月31號，買入南北車，兩個交易日，盈利20%，凈賺10萬港幣，現在已經申請綜合投資帳戶成功了，哈。謝謝雲蒙。
4）分級基金，這要感謝集思錄和@張翼軫 , 套利能有幾十萬的收益，估計也只能在這種級別的大牛市才能見到了。

2014年總結之杠桿思考篇
杠桿永遠都是雙刃劍。
我個人喜歡低成本杠桿。如折價的分級B 150001， 股指期貨，正回購，港股的低成本融資，牛市自帶天然杠桿的券商股等等。
但是，杠桿的使用，還是要適當，如果能做到適當使用杠桿，則可以進可攻，退可守。過大，繃的太緊，退無可退，抗無法抗，只能斬倉，甚至可能爆倉。

這撥牛市一定會讓一批人破產，因為虧損和踏空更能激發人的賭性，高位上杠桿是自取滅亡的快捷之路，07年不可以上杠桿的散戶扛到現在可以解套，只是被割了7年的韭菜，上了杠桿爆倉，則如同被刨了根。（問題是，你知道什麽點位是高位麽？如果不確定，還是控制杠桿率比較好。）

2015年的近期計劃，另起一篇文章。
http://xueqiu.com/3905629206/34813796
目前持倉

$華泰證券(SH601688)$ ,$海通證券(06837)$ ,$券商B(SZ150201)$ 等；

8090後小鮮肉散戶必看：A股歷史上歷次大牛市是如何回頭的

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千金難買牛回頭：繼續力挺券商

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两位诺贝尔 奖获得者，一群金融天才，两次在市场展试身手，两次以失败告终，这令我们难以接受，但它就是事实。 浪子终回头

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两位诺贝尔  奖获得者，一群金融天才，两次在市场展试身手，两次以失败告终，这令我们难以接受，但它就是事实。
       
       我们拥有全世界最顶尖的交易理论，模型，我们和金融学界、业界的世界顶尖领袖并肩同行，我们也拥有一流的情报和资讯；甚至，我们就是最顶尖理论、模型的创造者，我们本身就是顶尖的领袖，我们讲一句话，就会在市场上产生反应。
       
       我们也几乎做到了万无一失，但最终，天才抵不过天时。在天时的剧变下，没有踏准天时的我们，一而再地失败了，这是我们的故事，也是我们的教训。
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       在现代金融学界和业界，我算是拥有一席之地的人。曾经我和我的同事到任何一个国家，该国央行行长都会接待我们，很多行业内的人会以认识我们为荣。
       
       但我今天要分享的，是失败的故事，一个一群金融天才在金融业惨败，甚至一败再败的故事。
       
       1995 年，默顿（RobertC.Merton）不断打电话给我，邀请我加入到他们刚刚创建的伟大事业——长期资本管理公司（LTCM）。默顿是我在斯坦福的导 师，我曾提议并协助他写作《连续时间金融》一书。这本书后来广受赞誉，也令我们的关系更为紧密。1997年他因此获得诺贝尔经济学奖，这本书也更受关注。
       
       LTCM 是当时华尔街最闪亮的明星。公司创办人麦利威瑟（John Meriwether）被誉为是华尔街债券套利之父，美国前财政部副部长、美联储前副主席等大 人物也是公司合伙人。我的另一位导师，与默顿一起获得诺贝尔经济学奖，被称为是金融宗师的斯科尔斯（Myron Samuel Scholes）也在这 里。
       
       这些天才们组成了全球金融业有史以来最为耀眼的“梦幻团队”，也用成绩证明了自己，我接到邀请时，才一年的他们已获得高达16亿美元的利润和含手续费在内高达到59%的收益率，开创了基金业有史以来最迅速的成长奇迹。
       
       LTCM 的主要业务是债券套利交易，通俗地说，就是像做股票一样做债券。债券的价格波动很小，风险和回报也低。为了获得更高的回报率，LTCM动用大量财务杠杆将 规模做到很大，他们运用电脑建立数学模型分析价格波动，并且通过电脑精密计算在波动中发现与把握套利机会。这样一来，运用和建立套利模型就显得非常关键， 我被他们认为是这方面的天才，这也是他们邀请我加入的原因。
       
       莫顿和斯科尔斯邀请我去担任LTCM亚洲业务主管及公司合伙人。这很诱人，但起初我拒绝了。我太太不愿来亚洲，她是加州理工的电脑博士，也是耶鲁知名的电脑教授，她觉得自己的事业在美国，不应该到亚洲来。
       
       后来，麦利威瑟也向我发起攻势。我开始动摇了，太太也觉得可以尝试一下。1995年，我正式加入LTCM，从零开始拓展亚洲业务。最初两年，我在总部格林威治上班，跨洋开展以日本债券市场为主的交易。
       
       在 我们的合力下，LTCM继续腾飞。1997年底，我们当年金融衍生工具的总规模已接近万亿美元之巨，超过当时中国的国民生产总值。我们这些合伙人的财富也 火箭般上升，到1997年年底，我们在基金中的总值已高达14亿美元，比投入的1.5亿美元增长了9倍，要知道，这不过才两三年的光景。
       
       我负责的亚洲业务也越做越大，我刚去的时候，公司晚上是没有人上班的，1997年5月，当亚洲业务成为我们的重点市场，我们决定在东京建立亚洲业务大本营时，我光是从美国就带过来15个人，并在东京安了家。
       
       就在我们准备更上层楼，大展拳脚之际，坏事情发生了。
       1998年8月17日，俄罗斯政府将卢布贬值，宣布无法按时偿还国债。我们持有不少俄罗斯债券，马上亏损不少。后来，很多人解读我们的失败，认为我们是在俄罗斯亏到了底儿掉。但事实上，我们在俄罗斯的业务很小。
       
       真正让我们滑向深渊的，是俄罗斯之后的连锁反应。
       
       1998 年之前的差不多10多年里，每两、三年俄罗斯都有面临一次金融危机的考验，但每次，其他七大工业国或者IMF（国际货币基金组织）都会帮助他们。因为大家 都认为，他们破产会殃及鱼池。1998年，真正的危机发生之前，俄罗斯警告说自己会有危险，债券价格于是下降很多。很多大机构和投机者，都觉得机会又来 了，趁机大量收购俄罗斯债券。大家的想法是，真正出问题的时候，别的国家还是会按照惯例出面帮忙，然后危机就会过去，债卷价格就会上涨，这样就又可以稳稳 地赚上一大笔。
       
       我们也是这么想的。我们认为，真正出问题的可能性是“万一”，别国要帮忙俄罗斯的可能性是“一万”。让我们万万没想到的是，万一发生了。
       
       这一次，没有人愿意再替俄罗斯买单。危机迅速蔓延。
       
       金融机构都必须保有足够的资本。一旦它亏损较多，就会通过出售资产来减低风险，增加资本。俄罗斯宣布破产，让很多国际大银行遭了损失，他们连夜召开紧急会议，要出售资产套现。
       
       这 些大银行手里持有很多，抛售很方便的资产就是债券，主要是7大工业国的债券。我们的灾难因此而来，因为我们手里持有的金融资产，大多数也是7大工业国债 券。一场抛售7大工业国债券的踩踏惨剧由此发生。8月21号，国际大银行开始大幅抛售他们手中的7大工业国债券，令全球主要债券价格发生有史以来最大的波 动。前呼后拥的卖空踩踏中， LTCM几乎一天就毁掉两年的心血。
       
       难忘的是，8月21那天，我正和麦利威瑟在北京旅行。当天晚上，我们还和中国人民银行的官员共进晚餐。回到下榻的酒店——北京国际俱乐部，分别给总部已经上班的同事打去电话时，我和麦利威瑟听到的是总部传来的噩耗。
       
       震惊之下，我和他当即取消中国剩下的行程，他回总部，我回东京。虽然我们彼此安慰和鼓励，但内心都十分清楚，恐怕已是无力回天
       从 8月22号开始，我们不断召开各种会议，但听到的都是坏消息。越来越多的客户知道我们亏本的消息，担心我们没有偿还能力，并且在市场上做了很多动作，令我 们雪上加霜。我们的亏损也每天都还在扩大。不到10天，我们已走到破产边缘。7大工业国的债券，亏掉我们90%至95%的资本。虽然我们推出了大量自救活 动，但终究未能再有奇迹。
       
       在我们最难的时刻。我在高盛时期的老板，其时已是高盛共同主席的科赞 (Jon Corzine)给我打了电话，向我了解我们的情况。当年，他盛情邀请我告别学界加入高盛时，给我的业务之一就是建立数理模型进行债券套利，试 图让高盛与LTCM竞争。但我却为报师恩加入了LTCM，令科赞有过一段失落和不快。
       
       现在，LTCM出事了，科赞看到一个既可以“复仇”，还可以渔翁得利的机会。科赞提出的方案是，高盛帮助LTCM解决资金的问题，但LTCM要将至少50%的股权交给高盛。我们内心欣喜，但假装无奈地接受了这个安排。
       
       但 最终科赞却没能解决资金的问题。同时，他还将我们的“丑事”告诉了他的前任，原高盛主席，时任美国财政部长罗伯特•鲁宾(Robert Rubin)。鲁 宾被称为是“典型的刻板守旧的华尔街人士”，他以交易员身份加入高盛，对我们干的事情非常熟悉，也清楚我们如果出事可能带来的后果。他接到科赞的小报告之 后，非常震惊，急忙启动了紧急程序，要求美国政府介入LTCM，并将其形容为挽救华尔街之战。
       
       鲁宾的担心是 有道理的。我们的规模实在太大，超万亿的各类金融  衍生品任由亏损，最终将带给整个华尔街带来深重灾难。在鲁宾的重视下，不能让我们倒下成为大家的共识。9月23日，美联储出面，组织以高盛、美林、 J.P摩根为首的15家机构注资37.25亿美元，购买LTCM90%的股权，共同接管了LTCM，避免了它倒闭的厄运。后来，我们也因此被称为是大而不 倒（too big to fail）的人。
       
       但对我们这些合伙人而言，LTCM事实上已经倒闭了。我们的LTCM已经倒闭了。一个被认为只会成功，不会失败的巨人，就这样在一个看起来风险很低的市场轰然倒下。
       
       有些讽刺的是，就在前一年，默顿、斯科尔斯，才刚刚获得诺贝尔经济学奖，接受万众瞩目的敬仰。天才和疯子只有一墙之隔，现在，这堵墙倒了。
       
       那 段时间，也是我和合伙人们人生旅程里最艰难的日子。虽然我负责的亚洲市场是LTCM唯一没有亏本的业务分支机构，但我的遭遇却并不比LTCM的任何一个合 伙人好。LTCM从经营的第一天起，就有一个规定，合伙人应将赚到的钱大部分继续投入到基金中。但事实上，我们都将赚到的钱全部都投入到了公司中。我们相 信，我们能够做到万无一失。
       
       当时，我在东京的房租高达250万日元/月，我的三个孩子也在昂贵的国际学校念 书。以前，不但这些费用全由LTCM直接支付，我还在LTCM有一笔巨大的财富。但LTCM清算以后，单是这些支出就已让我难以承受。我在LTCM的几乎 所有财富，也都与LTCM曾经的辉煌一起成为了历史。
       8月初，我与斯科尔斯重新成立了一家名为Platinum Grove Asset Management的新公司，继续LTCM的业务，默顿也加入到我们，出任顾问。已经习惯了开口就是百亿千亿的我们，从4500万美元的规模，东山再起。
       
       LTCM 给我们留下的一个核心教训是：不要用高杆杠进行金融操作，即使是在风险很低的领域。当时，我们每年的报酬率都是40%到50%，在一个收益很低的领域，你 要有那么大的报酬，就要做到很大的资产规模，进而用很大的杠杠去撬动。而后来的事实证明，那是一个天大的错误。
       
       因此，在这家新公司，我们吸取了上次的教训，高度重视风险管理，把杠杆率降低到以前的十分之一，我们只赚过去10分之一的利润，希望换来持续的生意。
       
       在我们的努力下，新的基金很快重新站稳脚跟，并在2007年达到50亿美元左右的资产规模。但天有不测风云，就在我们奔向100亿规模时，由次贷危机引发的金融海啸爆发了，让我们几乎是重蹈了LTCM的覆辙。
       
       2008年金融海啸的前10个月，我们的基金就损失了38%的净值，单是10月份的上半月，损失就达29%。这其中最重要的损失，来源于我们对雷曼兄弟的错误判断。
       
       令人痛心的是，我们几乎犯了当年看错俄罗斯一样的错误。
       
       我们当时认为，政府一定会挽救雷曼，因为它已经花大代价挽救了贝尔斯登。于是，我们押重注于政府会挽救它，甚至期待一战成名。
       
       但结果，和没有人帮助当年的俄罗斯一样，美国政府居然任由了雷曼兄弟戏剧性的倒闭。我们预期的巨额利润变成了惨重损失。
       
       LTCM的遭遇再次在我们身上发生。2008年11月，为了抵御撤资浪潮，保护公司稳定，我们宣布暂时不允许投资者抽回他们的资金。但最终，我们再次败走麦城，选择清仓，退还投资者的资金，缩小投资范围，合伙人也各奔东西。
       
       两位诺贝尔奖  获得者，一群金融天才，两次在市场展试身手，两次以失败告终，这令我们难以接受，但它就是事实。
       
       我们拥有全世界最顶尖的交易理论，模型，我们和金融学界、业界的世界顶尖领袖并肩同行，我们也拥有一流的情报和资讯；甚至，我们就是最顶尖理论、模型的创造者，我们本身就是顶尖的领袖，我们讲一句话，就会在市场上产生反应。
       
       我们也几乎做到了万无一失，但最终，天才抵不过天时。在天时的剧变下，没有踏准天时的我们，一而再地失败了，这是我们的故事，也是我们的教训。

牛回頭還是熊出沒：短期下跌或為牛市奠基

來源: http://www.yicai.com/news/2015/08/4663822.html

牛回頭還是熊出沒：短期下跌或為牛市奠基

一財網 張誌斌 2015-08-02 19:04:00

股指後續究竟會如何運行，近來的調整究竟是牛回頭還是熊出沒也成為了投資者最為關註的話題

完美世界買百度文學吃“回頭草” 百度3年賺8億

來源: http://www.yicai.com/news/5030229.html

在3年前以1.915億價格將縱橫中文網賣給百度的完美世界，如今要以10億的價格吃下“回頭草”。

近日有業內消息稱，百度已經正式將百度文學賣給完美世界，作價10億人民幣。未來百度仍占有兩成股份，繼續提供流量支持。百度和完美世界方面並未作出公開回應。

縱橫中文網成立於2008年，由完美世界投資建設，主要經營中文在線閱讀業務。2013年7月，百度以1.915億元的價格從完美世界手中買下了縱橫中文網，並將百度多酷和此前隨91無線並入百度的91熊貓看書進行整合，成為2014年11月正式成立的“百度文學”的主體。

當時百度稱，將通過百度貼吧、百度遊戲、百度音樂、百度視頻等資源對原創網絡文學進行推廣、版權授權，以及對原創作品改編成影視、遊戲後的推廣與運營等。

但在百度內部，文學業務也幾經調整。去年初，百度曾將百度文學並入其新興業務事業群;到了年底，百度文學又隨前百度副總裁王湛轉入戰略辦，向何海文匯報。今年5月，王湛因違規職業道德行為規範離職。

與此同時，競爭對手騰訊文學和盛大文學合並成立了全新的公司“閱文集團”，騰訊系占據了網絡文學市場一半以上的份額。此後阿里也入場文學，激進地把作品的出版、動漫改編、遊戲改編、影視改編的版權利潤全部讓給合作方。競爭對手的動作給百度文學造成了一定的競爭壓力。

據了解，為了吃下“回頭草”，完美世界和百度的這一交易醞釀已久。早在去年11月時，就消息人士稱，完美世界接近完成對百度文學12億元的全額收購。當時業內人士認為，完美世界之所以選擇吃“回頭草”，主要在於再次看到了IP效應給遊戲及娛樂產業帶來的直接作用，而當時完美世界計劃回歸國內資本市場，更需要在這些方面進行周密布局。

但這一交易直至近日完成。這意味著在3年後，完美世界將曾經吐掉的縱橫中文網又吃了回來，而百度同樣在“一吃一吐”中，打包熊貓看書、多酷等業務，賺了8億元。

指舞春秋》按摩不接觀光客 回頭率仍高達四成 用服務力養在地客 半夜都客滿

2016-07-11  TWM

到台北市通化商圈要做什麼？除了逛夜市，另一個答案就是「按摩」。 以腳底按摩為主的中式按摩店，分散在通化街的主幹道與小巷弄間，倚賴過路客和觀光客做生意；但在安和路的商圈邊緣，有一家「指舞春秋足體養生館」，無論什麼時候來，幾乎都客滿。早上有婆婆媽媽，下午換成業務，晚上則是上班族，凌晨更有下通告的藝人們相約來「鬆一下」。 立足通化商圈十年，指舞春秋已經是這區段中式按摩的第一品牌，靠著二十四小時分流區隔市場，不須多接外國觀光客生意，在地客人就不斷回頭上門，光是通化館與安和館兩家分店的年營業額，加起來就突破一億元！ 當初決定二十四小時營業，其實沒有把握能「場場客滿」，指舞春秋負責人馬仲良笑說：「我只是希望客人不要費心去記營業時間，想來就能來。」 營造想來就來便利性 從藝人到主婦、退休族都通吃回想通化館開店的第一年，馬仲良說，凌晨零點到早上十點的時段幾乎是「必賠」，隨著夜貓族口耳相傳，加上馬仲良先前從事飾品業，也投資醫美診所，與演藝圈人士頗有交情，藝人和夜貓族就成了凌晨時段的重要客源，「二十四小時營造出『便利』的品牌價值，更大於營收。」指舞春秋執行長林書任說，二十四小時營業的口碑打開後，離峰時段大幅縮短，「差不多可以滿到凌晨三點，周末甚至能到清晨五點。」通化街半徑一公里內的住戶，更成了早晨常客，早上六點起，主婦、退休族就會進店，「婆婆媽媽時間比較多，便規畫九十分鐘起跳的三節（按摩業以半小時為一節）套餐。」曾從事房仲業的林書任，十分了解在外奔波的業務人員，有時會需要短暫「充電」，於是在下午一點至六點，推出六十分鐘的套餐。 在台北市中山商圈，也有一家二十四小時營業的業者指出，按摩行業以「承攬制」為主，按摩師傅多無底薪，與店家按比例抽成，配合的師傅至少要有三十至五十位以上，才能支持全天候營業。 指舞春秋目前有三家門市，配合的按摩師傅達到一五○位，馬仲良指出，指舞春秋是最早導入「流程管理」的按摩店，客人一進店，師傅從奉茶、換拖鞋開始，到泡腳、按摩、送客，將服務細分為十五個步驟，以確保客人任何時段來，都能享有一致的服務。 按摩師傅也要求服務品質整齊，常在一線督導的店長厲建忠表示，有六成客人不會指定師傅，為了讓客人避免「抽到壞籤」的不確定感，指舞春秋會以「顧客回頭率」作為績效考核機制。 如今，各個時段的回頭率高達四成，也就是十位師傅裡，有四位會被回頭客指名，管理者的祕訣就是「不斷溝通」。 以「溝通」管理師傅 讓員工感動 效率自然提升馬仲良分享了一個小故事，店內原有一位師傅，顧客指定的回頭率偏低，經過數次溝通都無效，某次師傅的女兒生病住院，馬仲良帶著主管去醫院陪他，結果師傅很感動地說，「原來這就是關心！」再上工後，回頭率大幅提升。 不以營利目的為出發點，指舞春秋的二十四小時服務力，植基於體貼顧客的想來就來；如今，馬仲良準備再開第四家店，原因無他，他大笑說：「客人滿了就要開，總不能讓客人等太久，對吧？」 指舞春秋足體養生館 成立：2006年 總經理：馬仲良 據點：三家分店 營收：2015年1.16億元

開弓仍有回頭箭 SpaceX第二次陸上回收火箭獲成功

在沈寂了一個多月後，北京時間7月18日午間12時45分(美國當地時間18日淩晨0點45分)，美國著名航天私企太空探索技術公司(SpaceX)成功用獵鷹9號火箭將一艘貨運龍飛船送上太空，而這枚火箭在升空後不到8分鐘成功實現陸上著陸，這距離去年12月21日首次完成陸上回收僅過去半年的時間。

不同於今年幾次海上著船回收，這次發射與著陸地點都在佛羅里達州卡拉維拉爾角，當晚天氣狀況非常好，有90%機會允許火箭升空。這次發射也是SpaceX與NASA簽署的20次國際空間站貨運任務中的第九次，完成全部20次發射NASA將支付給SpaceX約31億美元。

今年秋季真正實現火箭複用

目前SpaceX一共有五枚“二手火箭”，包括陸上回收的兩枚，海上回收的三枚。根據《佛羅里達今日報》7月9日的消息，去年回收的首枚火箭已經運抵 SpaceX公司位於加州霍桑市的總部，並計劃將其作為永久性“紀念塔”矗立在公司門口，目前美國聯邦航空管理局(FAA)已批準該計劃。這枚近49米高 的一級火箭也將是霍桑市機場跑道附近最高的物體，但FAA確認其並不影響機場的運行，不過也要求在日落與日出之間，該火箭需裝備紅色障礙燈以讓飛行員引起註意。

一旦這枚“二手火箭”再次重返太空並成功安全返回，將真正實現人類商用太空火箭的複用，會大幅降低人類進入太空的成本，SpaceX將創造人類航天史上的 又一個第一次。在今年3月的一次會議上，SpaceX總裁兼首席運營官格溫?肖特維爾(Gwynne Shotwell)表示：火箭複用可以削減30%的成本，而且多次複用還能更便宜。

7月17日，有美國記者在推特上透露：SpaceX任務保證副總裁漢斯·庫尼斯曼(Hans Koenigsmann)稱，來自今年4月9日CRS-8任務中的回收火箭將於今年秋季再次進入太空，並且已經於有意向的客戶進行洽談，而且他對這次陸上 回收的成功率非常有信心。CRS-8任務完成了世界首次海上回收火箭，因為是低地球軌道的發射任務，火箭推進劑余量很足，在著陸後檢查火箭狀況非常好，因此首枚重返太空的火箭是它也在意料之中。

獵鷹火箭發射與陸上著陸演示圖

據查詢，SpaceX並非最先實現火箭回收的公司。傑夫·貝索斯(Jeff Bezos)的藍色起源公司於2016年初就實現了火箭的回收，隨後總共完成了4次這樣的回收。

（綜合來源：騰訊太空、網易數碼）

武鋼集團："四風"整治"回頭看" 上半年追責240人次

據中紀委網站8月4日消息，武鋼集團上半年開展“四風”問題整治“回頭看”，實施責任追究240人次，點名道姓通報4起共9人違規違紀典型問題。

近日，武鋼集團召開紀檢監察工作座談會，總結上半年黨風廉政建設和反腐敗工作，部署下半年工作任務。

上半年，武鋼集團紀檢監察系統聚焦主責主業，突出問題導向，保持高壓態勢，紮實推進“兩個責任”落實，對落實“兩個責任”不力的6名領導人員進行了問責。開展“四風”問題整治“回頭看”，實施責任追究240人次，點名道姓通報4起共9人違規違紀典型問題。積極踐行監督執紀“四種形態”，給予黨紀政紀處分4人次、組織處理28人次。鞏固擴大巡視整改成果，開展“兩清退、四規範”等專項整治，發現並整改虛假招標等152個問題。加強紀律檢查體制改革，紀檢監察幹部隊伍建設進一步加強。