隨著上證指數周五以3663.73點報收，7月上證指數的跌幅14.34%也創出了自2009年9月以來的最大月度跌幅，而上周一超過8%的單日跌幅更是在很大程度上使得市場的持股信心降至了冰點。

股指後續究竟會如何運行，近來的調整究竟是牛回頭還是熊出沒也成為了投資者最為關註的話題，對於這一問題的判斷也將在很大程度上決定投資者的具體投資策略和收益情況，而市場人士對此的觀點在短期謹慎之余，仍普遍持長期較為樂觀的態度。

例如西南證券策略分析師朱斌就認為，短期內市場可能繼續反彈，但市場反彈的力度很可能越來越弱，市場可能進一步探底。第一，目前市場的頂部比較明顯。除了一個4500點的“機構頂”，前期又構築一個4300點的市場頂，目前的這次反彈在4000點前遇到了一個比較大的阻力。第二，引領前期反彈的領軍板塊軍工、傳媒消費、農業養殖等都出現了見頂回落跡象。第三，救市資金前期積累了較多的籌碼，需要適當釋放以再次積蓄救市力量。

可以用辯證法從三個方面來理解目前的市場：1、多空辯證法，“多即是空，空即是多”，持幣的人雖看空但可以買股做多，持股的人雖然看多但實際也可賣股做空。2、漲跌辯證法，“機會是跌出來的，風險是漲出來的”，對於優質個股而言，下跌並不可怕，反而會提供很好的買入價位。3、長短辯證法，或者說“遠近”辯證法，人們總是高估短期的變化而低估長期的影響，從短期來看，市場下跌也許很險惡，但是從長期來看，適當的去泡沫，能夠為未來奠定更持久的發展。

朱斌認為，目前市場流動性已經複蘇，未來需要更多地讓市場力量來決定底部區間。第一，前後不同的救市區間里，A股的成交量顯著縮小，以上證指數為例，在7月6日至13日，日均成交約7600億元，而在7 月27日至30日，日均成交約6400億元，顯著減少的資金就能讓市場恢複流動性;第二，兩市融資余額已經較最高點時下降約9000億元，為1.37 萬億元左右，市場強行去杠桿的壓力已經在很大程度上緩解。

國信證券策略分析師酈彬等則通過對比研究美國、日本、中國臺灣以及A股歷史上一些有代表性的牛市發現：1、歷史上幾輪牛市中基本都出現過接近30%的回撤，長期並不影響牛市的進程。2、要判斷是牛市回撤還是牛市結束，核心取決於市場調整是何種因素所引發。歷史上牛市中的回撤一般都是一些相對次要的因素所引發，如海外市場動蕩、政府監管等;而牛市的結束往往都是支撐牛市的主邏輯發生了變化，如貨幣由寬松轉向緊縮，或發生系統性金融危機導致風險溢價提升等。在貨幣寬松的穩定環境下一般不會出現明確的牛熊轉折點。3、對應目前的A股市場，前期調整最大的因素在於融資盤的清理去杠桿，但從同樣經歷過融資去杠桿的臺灣市場來看，杠桿資金的清理並沒有成為決定市場的主導因素。此輪下跌更像是牛市中的一次大幅回撤，而非預示著牛市的終結。

酈彬等認為，由於國內貨幣政策並未轉向，A股市場牛市基礎不改;經濟發展和改革需要資本市場發揮更多支持服務功能。下半年指數能否新高則卻取決於兩者的互動效應。從中性來看，指數"上有頂下有底"，進入3500-5000點區間的牛市震蕩期。救市之後指數再次探底跌破前低的概率並不大，除非貨幣政策開始邊際收緊。目前經濟和通脹環境不會對貨幣政策放松形成制約，最大的不確定性來自海外。如果美聯儲加息引發資金從新興市場外逃，會成為下半年市場面臨的最大風險。

只要貨幣政策仍在寬松，市場仍會處在一個震蕩向上的過程中，但如果沒有新的推動因素，那麽在年內也難以創出新高。這種情景下市場將更加註重選股，當擇優買入，優質成長股特別是消費和新興產業領域中一些業績增長確定性高的品種將繼續受到市場青睞。

而較為樂觀的情景則是指數繼續創新高。指數若突破前期高點，必須要有更強的邏輯支撐。經濟發展和改革需要資本市場發揮更多支持服務功能。以國企改革為代表的一系列制度改革如果能夠實質性加速推進，將增強市場信心，提升風險偏好，為市場提供更堅實的牛市基礎。