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獨角獸也會“折角”盤點那些被唱衰的估值10億美金公司

日前，網頁內容編輯工具Syrah的創始人約什·迪克森撰文表示，獨角獸公司並非長生不老，我們遲早會看到獨角獸公司掛掉的現象，而首當其沖的很可能就是Evernote。今年上半年，著名矽谷投資人比爾·格利就預言，2015年將至少有一個死掉的“獨角獸”公司。

除了印象筆記之外，從神壇上走下的獨角獸公司其實有很多。現在，我們也列出了這樣一些國內和海外的公司：它們都是估值一度超過10億，成為“獨角獸”公司，但是現在仍沒有上市，並曾經或正在傳出唱衰之聲。當然，作為獨角獸，也很少有公司徹底失敗，但這些公司之中，有的在尋求新一輪融資，有的已經被折價收購，有的正在醞釀轉型後的下一波征程。總之，過得不算順利。

這里的原因歸結起來，大多數不外乎這麽幾個：當年崛起時是站在風口之上，後來卻跟不上新的風向；或者是被擁有新技術的競爭對手搶走了市場；或者是在急速增長之後盲目擴張反而損傷了根基。我們倒不是想看衰任何一家公司，但是，看看這些公司之所以傳出掉隊之聲的原因，這起碼提示了所有的創業公司保持警醒，畢竟，又有誰能說BAT就一定不會倒下呢？

想當年，Facebook和Linkedin出現時，這種上市之前就估值很高的公司還比較少見，如同“獨角獸”一般稀有神秘，而現在，大批公司都達到了這個標準，而且一波又一波的估值記錄被創造。Uber超過500億美元，Airbnb超過200億美元，小米將近500億美元……但是，融資過熱和高估值造就的公司也很容易面對問題：一旦風口不再、股市震蕩影響投資，獨角獸的光芒也會消失。我們列出的這些獨角獸公司尚且會遇到這樣的情況，近年來新晉的獨角獸公司們，也更應當引以為戒。對於越來越多的高估值創業公司來說，必須在融資花光之前達到自己成為獨角獸時定下的預期目標，否則，前車可鑒。

國內篇：

 1、美團

今年的美團，流年不利。從年初融完7億美元的新一輪融資後，年中便傳出種種不利的傳言。從嚴重虧損到融資失敗，不一而足。雖然美團都進行了嚴厲辟謠，但是也由此引來了很多質疑的聲音。

而其實，引來眾多猜疑的，也是因為美團起家的團購模式，經歷了當年的狂歡之後迅速衰落，眾多團購網站紛紛消失，美團作為所剩無幾的團購軍團的領頭兵，仍然屹立不倒，但模式過時是業界都是在擔憂的問題。

為了維持市場份額，美團將自己的團購、外賣、酒店、電影業務分拆，同時發力，打造本地生活O2O大平臺“T戰略”。但是，燒錢速度也隨之大大加快。年初的7億美元融資完成後，年中又傳出美團尋找新一輪融資的消息，燒錢速度之快，令業界咋舌。同時，在本地生活O2O領域，BAT分頭入侵，幾乎和美團全線開戰。美團的競爭對手大眾點評、糯米都分別依靠背後強大資本靠山，和美團對抗。尤其是，前不久，美團在外賣領域的最大對手餓了麽先是宣稱拿到F輪6.3億美元融資，後來又傳出可能和滴滴搭夥，和美團還在尋求融資相對比，也讓人不禁為美團擔憂。

小結：

美團的辟謠獲得了不少投資人和媒體的支持，今年來對美團的唱衰聲音有所止歇。但是美團的壓力仍然存在。首先，阿里只有10%的美團股份，在立場上，嚴格來說，美團並沒有依附BAT任何一家，在和BAT的全線開戰中，獨立作戰的美團要如何面對圍攻？其次，要維持原有的市場份額，美團的燒錢仍然不會止歇，它需要融資，而隨著資本寒冬的到來，投資者更加謹慎，燒錢的O2O項目恐怕會更難得到資本支持，美團也不會向BAT求援，那麽美團該如何求勝？不解決這些問題，美團也無法讓質疑的聲音消失。

 2、凡客

成立8年，7輪融資，總金額超過6億美元，巔峰時期公司有1.3萬人，估值30億美元；現在只有不到300人，曾被供應商追債上門，估值現在是否還有10億美元，已經是個很大的未知數……關於凡客的衰落，很多人做了很多的分析，諸如沒有品牌的靈魂、公司缺乏核心管理、盲目擴張、只會營銷不懂運營，這里也不再贅述。凡客創始人陳年自己的反思，說得已經足夠多。

凡客還存在。雖然成了各種“敗局”經典案例，但凡客還在不斷自救。反省了當年的廣告驅動方式後，凡客現在似乎悟了，要重新走精品產品路線。雷軍也出來為凡客站臺、號脈支招，並在2014年初投資了凡客1億美元。2014年，凡客也喊出向小米學習的口號，推出了“300支襯衫”、“20支經典牛津紡條紋長袖襯衫”等產品。雖然推出的初期在營銷方面做出了動靜，但是並沒有讓它們成為真正的爆款。2015年7月，凡客帆布鞋再次卷土重來，重啟銷售。這次凡客主打質量牌，稱其為“歷時22個月、16次2000人試穿，亞洲人穿著最舒適的帆布鞋”。

小結：

看來，凡客是吸收了以往的教訓。但是，品牌美譽度已經一度跌入谷底，凡客想走小米的饑餓營銷和粉絲營銷的辦法，還是非常困難的。尤其是，服裝和電子產品的差異度很大，和手機不同，這不是一個能夠嚴格標準化的行業。除了質量和品牌，服裝行業也很註重時尚感，尤其是，服裝品牌爆炸的今天，設計、細節、獨特性，都是用戶關註的重點。凡客又要靠質量拉回粉絲，又要保持原來的“快時尚、性價比”牌子，是件很難完成的任務。凡客學習小米，其實也不如同時學學其他快時尚的品牌，比如茵曼、裂帛，重新定位自己的營銷之路。

3、拉手網

還記得拉手網嗎？當年刷滿地鐵站的橙色logo現在已經無處尋覓。和美團同樣是當年千團大戰的成員，拉手網2009年成立，2011年，融資總額達到1.7億美元，估值11億美元，躋身10億美元俱樂部，連團購鼻祖Groupon都曾經去嘗試買下它的控股權。

然而形勢轉變迅速，2012年8月，拉手網創始人兼CEO吳波離職。2014年10月，拉手網被三胞集團收購，千團大戰也正式拉下帷幕。

在團購市場大戰的後期，各大網站也紛紛尋求差異化經營，並向O2O升級。美團立足團購，向酒店、電影等領域延伸；大眾點評作為本地生活搜索門戶獨樹一幟；糯米獲得百度投資，依靠百度地圖和LBS業務支撐自身業務。而失去創始人的拉手網，失去了方向，繼續擴張規模，卻遇到了資金的困境。

2011年，拉手網IPO失敗，放棄IPO之後，已經元氣大傷。而迅速擴張的規模，讓員工總數達到6000人，而管理上的不足顯現，創始人離職，高層震蕩。隨後拉手網裁員、業務調整，布局O2O，整個2013年，拉手網都處於動蕩的陣痛之中。最終，拉手網還是走上了被收購之路。

小結：

團購模式的缺陷，已經被一家家公司的失敗所證明。而轉型的陣痛，不是每一家創業公司都能承受住的。升級O2O、融入BAT等大公司的生態鏈之中，或許是所有這樣的平臺的唯一出路。

國外篇

 1、筆記類應用Evernote（印象筆記）

這個有著萌萌的小象logo的公司，成立於2007年，在2012年就已經估值10億美元。2007年6月，還是蘋果iPhone剛剛正式進入市場之時，安卓手機還沒有面世。當時手機上的筆記類應用幾近空白，Evernote就這樣脫穎而出。隨著智能手機的普及，Evernote獲得了高速增長。2012年5月，Evernote獲得了7000萬美元融資，用戶達到4700多萬，付費用戶超過200萬，海外用戶占比超過一半以上，現金儲備超過1億美元，估值10億美元，正式進入“獨角獸”行列。

Evernote還為國內科技界津津樂道的，就是它在進入中國市場上的成功。在進軍中國的海外互聯網公司中，和大多數表現平平的公司相比，Evernote可謂相當出色。2012年，Evernote進行全球化戰略，它邀請用戶一起為中國的品牌起名，最後確定了“印象筆記”的名稱。同時，印象筆記和國內知名品牌合作，擴大影響力；並吸引更多中小開發者在自己的產品里集成 Evernote 的 API。2012年7月19日，印象筆記宣布與支付寶達成合作。現在，在國內，印象筆記已經有了1500萬用戶，付費用戶比例也幾乎快追上了美國本土的數字。

但是，不只是約什·迪克森，唱衰Evernote的聲音從今年早期就開始了。今年6月，Evernote創始人菲爾·利賓（Phil Libin）曝出準備卸任CEO，引起了外界的警醒：這家公司的問題已經很嚴重了。他不止一次在說“我們要做一家100年的大公司”，而現在，他走了，之後的100年怎麽辦？2012年，利賓說“兩年後”可能上市，現在三年已經過去了，IPO，卻還是一個夢。

“我一直在說我不會是公司上市前的最後一任CEO，我需要找一個有激情的人來出任CEO帶領公司上市。”利賓當時是這樣說的。換句話說，他已經“沒激情”了。這對於一家公司的創始人來說，是個危險的信號。一直奔著上市去的利賓，曾經在2013年推出企業版產品，也曾裁員降低成本。但是到了2015年，他的想法還沒有實現，他承認這個計劃還得擱置，並且退位讓賢，讓自己回到了“產品人”的位置。

筆記類應用基本的兩個商業化途徑，一是用戶付費，一是提供企業級服務。Evernote起家時智能手機剛剛出現，而現在，智能手機已經大行其道，智能手機本身的筆記應用成為了用戶的首選。前有Google keep，後有微軟Onenote，搶奪了大部分的用戶。這時，以前一直走付費用戶道路的Evernote，決定轉向企業協作服務方向。而利賓也承認，做這塊業務他們“錯過了2、3年的時間”，“差不多一年前才認真開始做這件事”。而即使進入，這塊市場也已經聚集了不少玩家。有Box、 Dropbox存在，SaaS企業級服務崛起後，企業協作類產品層出不窮，例如slack，甚至也包括salesforce這類的先行者，國內有有道雲筆記等應用，從個人筆記應用起家的Evernote來做平臺和它們競爭，是件非常困難的事。

Evernote這幾年圍繞著筆記，增加了部分新功能，比如workchat等，努力向企業協作靠攏。但是已經有了slack這類的產品，它的革新似乎沒有什麽意義。同時，它也做了不少周邊產品，反而讓用戶覺得“不務正業”了。

今年1月，Box上市。Dropbox的估值也已經飆升到超過200億美元，也籌備上市。而Evernote，還沒有IPO的消息。

“失去激情”的利賓選擇了在擔任谷歌眼鏡高管期間備受爭議的克里斯·奧尼爾來代替自己的位置。奧尼爾於2005年加入谷歌，據外媒報道，奧尼爾在擔任谷歌眼鏡商業運營主管一職13個月後離職。9月1日，印象筆記中國區總經理谷懿宣布離職。

小結：

針對個人用戶的工具類應用一般來說都會面臨盈利模式的難題。這也是2B市場近年來火起來的原因。Evernote在用戶付費這方面做得已經非常出色、擁有眾多死忠用戶，甚至在當年面臨解散關頭能夠有粉絲捐助50萬美元，但是現在，在產品優勢漸失的情況下，仍然後繼乏力。即使是獨角獸公司，如果不能適應市場及時轉型，也必然日子會越來越不好過。

2、設計品閃購電商Fab

前不久，黑馬哥在盤點今年倒下的海外那些鼻祖級公司時，剛剛提到過在今年被收購的Fab。作為設計類產品閃購的鼻祖，Fab當年可謂風光無二。從同性戀網站轉型閃購後，它專門銷售其他平臺所沒有的充滿個性化的創意產品，再加上當時剛剛興起的閃購模式，給設計零售行業帶來的顛覆性的變革，2011年6月，Fab正式上線5個月註冊用戶就超百萬。就算Facebook，當初達到這一數字也用了10個月的時間。上線一個月後，Fab就獲得A輪投資800萬美元。到2013年，Fab已經完成了四輪融資，融資總額高達3.36億美元，估值超過10億美元。

但從這一年開始，Fab就迅速走向衰落，四次裁員，高管動蕩，用戶大量流失，2012年9月，Fab的訪問人數是420萬，到了2013年9月，已經下降到了105萬。2014年，Fab開始尋求收購，最終在今年，這家曾經的獨角獸公司以1500萬美元的總價賣給了PCH International公司。

Fab的衰退起始於它在2013年的再次轉型。2012年12月，Fab嘗試轉向全價電商，發展了自有品牌和線下實體店。2013年4月，Fab宣布進行傳略轉型，從閃購網站轉向更為傳統的以設計為特色的零售商，開始裁員。粗暴的轉型帶來的陣痛，導致了Fab的失敗。但再追溯原因，還是設計品行業以及閃購的模式的問題，使得Fab不得不考慮轉型。

過快的業務擴張速度，以及高額的成本，沒有有效的盈利方式，都增加了公司的虧損數額。同時，隨著時間的推移，閃購模式的問題開始顯現出來。那就是，閃購平臺吸引用戶的核心不是自己的技術，而是商品資源，不具備核心競爭力；這樣的平臺，其用戶黏性也不高，重複購買少。當競爭者增加後，閃購電商的生存壓力就倍增。Fab經營的設計產品的市場空間比起其他消費品來，更是有限的。靠設計產品，想和亞馬遜、阿里巴巴這樣的平臺比肩，是難以想象的。而太過武斷的轉型，卻讓這次已經“船大難調頭”的Fab，陷入了泥淖。

小結：

閃購的商業模式固然有問題存在，比如母嬰閃購網站Zulily，上市時也是風光無限，也在今年24億美元把自己賣了。但是對Fab來說，當時還並不是“非轉型即死”的生死關頭。在美上市的其他閃購網站就是生存的案例，比如唯品會。Fab的快速擴張、成本失控，當公司擴大品類時又漸漸失去了原有吸引用戶的特色，公司僅僅把轉型當成解決這一切的靈丹妙藥，轉型又太過粗暴，這才引致了快速的敗落。

3、全美第二大團購網站LivingSocial

LivingSocial是僅次於Groupon的美國第二大團購網站，但和印象筆記的命運類似，它也是早已被資本看衰的公司。雖然LivingSocial仍在堅挺，但是頹勢已現，財報多年表現糟糕，流量銳減，創始人被離職；今年2月，LivingSocial關停了西班牙地區網站，到了4月，又出售了它的澳洲業務，海外市場收縮到只有加拿大和英國。

2008年，一家名為“饑餓機器”(HungryMachine)的應用開發公司拿到了Grotech Ventures的400萬美元，改名為Livingsocial，準備打造一個社交平臺，在上面開發社交應用。2009年3月，Livingsocial推出了Pick Your Five與Polls等應用產品。PickYourFive這款應用讓Fcebook用戶選擇自己最喜歡的圖書、音樂、電影甚至飲料；推出僅僅30天，用戶數就已經達到了8000萬人。這家後來的美國第二大團購網站就這樣誕生了。

團購的模式都大同小異，但比起Groupon，LivingSocial團購的形式更加靈活。它不限制團購人數，推出了全新的“推廣換免費”模式，還豐富了自己的團購項目內容：博物館、SPA、室內跳傘……當用戶和業務規模增長後，為了和Groupon挑戰，LivingSocial開始招兵買馬，積極擴張，進行了連續大規模融資，到了2010年，LivingSocial融資總額達到2.32億美元，全部用於全球擴張。2011年，LivingSocial進軍中國。

不過，和大多數團購網站要面對的問題一樣，LivingSocial——它不賺錢。規模比它還大的Groupon上市後幾年都沒盈利，更不要說LivingSocial了。2012年到2013年，LivingSocial持續虧損，同時團購模式的風潮已過，資本對它也不再看好。2010年，亞馬遜曾經向LivingSocial投資1.75億美元，但是2012年，亞馬遜將LivingSocial的資產減計了1.69億美元。到了2013年初，LivingSocial不得不繼續尋求新的融資，此時它的估值已經下降到15億美元，而它上一次融資時，估值還是45億美元，整整下跌了75%。

2014年初，公司聯合創始人兼CEO蒂姆·奧肖尼斯(TimO'Shaughnessy)辭職，告別了公司。11月，LivingSocial裁員20%。

小結：

團購行業的衰退，盲目擴張時的燒錢，本地化不夠深入，長期無法盈利，都是LivingSocial走向衰落的原因。也許，這家從應用開發公司轉型而來的團購公司，其實並沒有搞清楚自己應該做的事情到底是什麽。

版權聲明：本文作者楊潔，i黑馬原創。如需轉載請聯系微信號zzyyanan授權，未經授權，轉載必究。

唱衰中國，如同唱衰全世界？

台灣房價將落底？新末日博士為何不唱衰中國？ 你最關心的8件財經事正反相對論

盈利大跌，投行唱衰，方便面你還吃麽？

導讀 : 快消品行業已經發生了明顯的變化，從過去簡單的滿足消費需求轉變為對產品高端化、高品質的需求。

2月22日晚間，康師傅控股有限公司發布盈利預警，截至2015年12月31日的2015年度，康師傅未經審核的股東應占溢利大幅下滑約35%-40%。盈利預警一出，康師傅股價大幅下跌，跌幅一度超過9%，創近7年新低。

出現大幅度的凈利潤下滑，在康師傅的老對手統一身上也出現過。去年3月統一集團中國發布了2014年成績單，其凈利潤大跌68.8%，降幅為近五年來最大。

老牌食品企業業績連年下滑，還有機會翻身嗎？

康師傅VS統一

康師傅、統一窩里鬥

康師傅和統一都是中國老牌食品品牌，康師傅占據了方便食品的半壁江山，統一的飲品市場規模一直有增無減。就是這兩家老牌企業，鬥爭了好多年，在2012年達到撕逼的高潮，當然，雙方都損失慘重。

康師傅“釣魚島事件”

2012年12月，有消息稱康師傅為日本購中國釣魚島捐3億日元，在當時中日對釣魚島的爭奪中，康師傅躺槍，從銷售量到股票市場均受到重擊。康師傅痛斥，這完全是誣陷，是幕後黑手惡意操縱，就差指名道姓是“統一”的人幹的。

康師傅“餿水油事件”

2014年10月份，一個“臺灣良心導遊向大陸遊客揭露康師傅驚天內幕”的視頻在社交媒體中熱傳，臺灣所有的店鋪中都找不到康師傅的任何產品。視頻中的良心導遊還說，大陸使用的“餿水油”是臺灣的56倍，這種說法讓輿論嘩然。

統一“塑化劑事件”

在2011年臺灣塑化劑風波中，統一也被爆出寶健運動飲料、蘆筍汁和7-SELECT低鈉運動飲料被查出含有塑化劑，其中有毒蘆筍汁已銷往大陸。

統一“黑心油事件”

在康師傅餿水油事件中，統一也受到波及，因使用頂心問題牛油造成多達19個品類的產品下架。慶幸的是，這些下架的產品均在臺灣銷售，未波及到大陸地區。

康師傅和統一這對死對頭明爭暗鬥不斷，似乎有些太過戀戰，在食品創新上，已經被很多新生企業趕超。

此老壇非彼老壇

2008年之前，康師傅的紅燒牛肉面的市場占有率一度達到98%，在臺灣稱霸的統一痛定思痛，從2008年開始大力推廣老壇酸菜牛肉面，默默地吞噬著方便面的市場。

在統一老壇酸菜銷售額達20億元的時候，康師傅才意識到問題的嚴重，隨即推出了康師傅老壇酸菜牛肉面，卻仍然無法撼動統一在這個品類市場中的地位。統一甚至調整了廣告語“有人模仿我的臉，有人模仿我的面，模仿的再像也不是統一老壇！”，含沙射影和火藥味已經不能再明顯了。

康師傅為了模仿統一的老壇酸菜牛肉面，甚至請了與汪涵長得頗為相似的徐錚來做代言人，這個梗甚至在《天天向上》的節目中被多次調侃。

其實，統一在模仿康師傅的其他品類方面面上，功夫也是做的足足的。在康師傅方面銷量最好的幾個品類上：紅燒牛肉面、香辣牛肉面、香菇燉雞面，統一的外包裝做的竟然也如此相似，這也難為了消費者，買個方便面也要仔細區分開兩個不同的品牌。

模仿的差不多了，兩家企業又在贈送火腿腸上火拼了2013年整整一年。就是這一根小小的火腿腸，讓雙方收入增長而盈利能力下降，統一甚至出現了虧損。作為首先贈送火腿腸的一方，可謂偷雞不成蝕把米。

兩虎相爭，兩敗俱傷

實際上，方便市場銷售量從2010年開始就一直在下降，2014年銷售量同比下滑7%。方便面市場的整體的衰退，讓康師傅和統一在競爭中的利益受損更加嚴重。

投行集體加入到唱衰康師傅的陣營中來。交銀國際昨天發表報告，將康師傅評級由“中性”降至“沽售”，目標價由12.2港元大幅下調49%至6.2港元。匯豐對康師傅未來兩年盈利預測較市場同業低出11%至16%。

康師傅

2015年，整體利潤下滑40%；

2014年，凈利潤4億美元，方便面市場占有率46.8%，銷售額占整個市場的56.4%，遠超統一；

2013年，營業額突破100億美元至109.41億美元，方便面銷售額銷售額分別同比上升9.38%，全年利潤下跌10.92%；

2012年，方便面事業的銷售額為3,959,782千美元，較去年同期上升10.23%，整體毛利率較去年提高3.36個百分點至29.90%。

統一

2014年，整體凈利潤同比下降68.8%，方便面凈利潤虧損9357.5萬元；

2013年，整體營收122億元，同比增長14.6%，方便面銷售同比增長10.4%，虧損6031萬元；

2012年，整體收益為214.1億元，相比2011年上漲26.4%，其中毛利率為34.6%，上升5.4個百分點，其中方便面收入同期增長22.5%，獲利2.3億元。

整體看來，無論是康師傅還是統一，在愈演愈烈的競爭的中，連年虧損、利潤下滑嚴重。盡管在2014年雙方推出價格戰後，康師傅借助新推出的高端方便面實現扭虧為盈，但在2015年，整體利潤仍然大幅度下滑40%。

在高端方便面上，統一也沒有落後，同樣推出了一系列高端方便面，卻沒有康師傅幸運，沒能逃脫方便面虧損的命運。

其實，給方便面套了個“高端”的帽子，並不能改變方便面的本質，在方便面不健康的概念根深蒂固的今天，消費者對於方便面的需求在逐漸減弱。通過“高價”來幫助行業走出衰退困境是不可能的，方便面行業要想扭轉頹勢必須立足產品，提高產品質量和營養價值。

方便面出路何在？

“創新”對於各行各業來說，都是企業生存的必需品。然而真正的創新卻成了一種稀缺品。就像康師傅和統一鬥爭的那些年，抄襲、跟風，最後兩敗俱傷，反倒給了新生品牌出現在消費者視線里的機會。

單單針對方便面來說，企業的創新應該放在研發更好的口味、更健康的食品成分和更高的營養價值上，甚至可以研發不含防腐劑的新型產品，改變人們對方便面健康程度的認識。

當然，方便面只是企業的其中一個品類，對於其他品類的消費趨勢的把握更加重要。速凍產品作為方便面的代替品，其銷售量大幅增長，灣仔碼頭等企業迅速占領速凍產品領域，顯然康師傅沒有把握住這一趨勢。

對於康師傅和統一來說，方便面的升級方向不是所謂“高端”，而是低溫速凍產品。對於消費者來說，高端方便面的價格高了，本質卻沒變，反而推動了消費者對速凍產品的購買欲望。生鮮電商和O2O外賣平臺的快速發展，讓傳統銷售業績下滑，也間接影響了方便面的銷售。

實際上，快消品行業已經發生了明顯的變化，從過去簡單的滿足消費需求轉變為對產品高端化、高品質的需求，因此快消品就要提供具有附加值的服務體驗。快消品要抓住消費者不斷變化的消費訴求，才能穩固企業的行業地位，同時消費者的消費訴求也將推動快消品市場的增長。

版權聲明： 本文作者天使客（微信號：angelclub2014），文中所述為作者獨立觀點，不代表i黑馬立場。推薦關註i黑馬訂閱號（ID:iheima）。

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標簽 方便面 統一 康師傅

誠哥為何唱衰經濟？（2016/3/31） 林本利

2016-03-31  NM
最近長和系主席李嘉誠出席業績發報會，指現時香港經濟是20年來最差，並寄語「黃台之瓜，何堪再摘」，呼籲不同政治取向的人不要再傷害香港，令香港競爭力繼續下跌。

誠哥的言論出街後，一眾專欄作家及應聲蟲同聲附和，認為誠哥對經濟的看法十分準確，市民和投資者不可不信。現時香港失業率仍處於3.3%的低水平，遠遠低於2003年沙士時超過8%的水平，又怎能說經濟是20年來最差？此外，若然誠哥有遠見，便應早一兩年提出警告，呼籲市民不要盲目入市買樓和買股，而非等到現在市民持有大量「蟹貨」後才唱衰香港。其實早於2013年中，美國10年期國庫債券息率升穿3厘時，負債過萬億元的長和系（包括轄下聯營和合營公司）已察覺到形勢不妙，有需要套現減債，誠哥自己也公開說過要減債。之後兩年多，長和系便動作多多，在香港和內地不斷出售大量資產套現，在內地「走資」速度之快，促使官方喉舌要發炮攻擊，別讓李嘉誠跑了！其實誠哥在香港「走資」套現的規模遠較內地為大，只不過本地官方喉舌甚少評論，受人錢財的評論員不敢出聲，誠哥轄下的喉舌更說在商言商，在自由市場上為股東爭取最大利益是天經地義。但誠哥要出貨，明顯對經濟及經營前景不感到樂觀，為何當時又聽不到這些應聲蟲提醒市民和投資者，不要隨便在高價接收誠哥的樓盤和股票。

2014年1月電能分拆港燈上市，之後再出售近20%股權給卡塔爾投資局，令電能持有的現金增至700億元。2015年1月，長和系再接再厲，宣布合併長實及和黃，再分拆長地上市，美其名是釋放公司價值，實質又是為了套現，方便日後進行收購。經過一輪搞作後，重組後的長和持有現金增至超過1,200億元。換言之，現時電能及長和持有現金高達2,000億元，但港燈及長地則因為分拆而要額外舉債千多億元，用作償還電能及長和。去年6月重組後，長和及長地股價及市值大跌。長和系原本去年11月進行第三輪重組，長建及電能將會合併，殺掉電能後便可以派送更多現金股息給長和及誠哥。由於換股比率偏低，遭到電能小股東反對。到今年2月23日，長建突然宣布發行近5%新股，套現90多億元。兩日後，恒指公司宣布把長建納入恒指成分股，股價颷升至81元，之後又回落至74元。正如之前所述，長和及電能手上已持有2,000億元現金，長建若然「欠水」，大可以透過電能派發巨額現金股息補充，實毋須在市場抽水，增發股份，損害原有股東的利益。另外，過去兩年，長實及長地趁政府減辣，以高價出售大量樓花套現，包括萬多元一呎的新界劏房。現在樓市下滑，不少已認購樓花的小業主苦不堪言。當時又聽不到誠哥提醒準買家經濟將會是20年來最差，反而聽到有人說樓市領先經濟的荒謬言論。正如誠哥所說，黃台之瓜，何堪再摘。香港經濟受盡財閥壟斷的禍害，不少行業的競爭力大幅倒退，年輕一輩看不到前景。而財閥則趁高價套現逃跑，在市場抽走2,000多億元，經濟又怎會好？現在唱衰香港，好方便低價入貨。

林本利

曾任教於理工大學，現為專欄作家及教育中心校監（http://www.livingword.edu.hk）

作者網誌 - http://lampunlee.blogspot.com

英國脫歐被一面倒唱衰 [工作坊Q&A]

南京銀行評級再遭降 國際機構唱衰銀行業？

在連續兩年調降評級之後，近日南京銀行終於坐不住了。經過與標普的溝通無效之後，南京銀行與標普終止了多年的合作。南京銀行的評級風波僅僅是國內銀行評級遭調降的一個縮影……

在連續兩年調降評級之後，近日南京銀行終於坐不住了。經過與標普的溝通無效之後，南京銀行與標普終止了多年的合作。南京銀行的評級風波僅僅是國內銀行評級遭調降的一個縮影，而銀行和評級機構之間存在明顯的視角差異。

實際上，國際評級機構兩年來頻頻在唱衰中國銀行業，擔心銀行業受到國內宏觀經濟拖累，但是國內業界對銀行的風險多持樂觀態度，對評級機構普遍的調降評級並不認可。

評級爭議

6月27日，標普評級宣布，將南京銀行的評級展望由穩定調整至負面，並將該行大中華區信用體系長期和短期評級也相應的做了下調，並確認該行長期“BB+”和短期“B”的發債信用評級。不過，此後應南京銀行要求，標普撤銷了上述評級。

標普認為，評級的負面展望反映的是中國經濟風險上升，而南京銀行的資本水平下降。標普預計該行資本充足率可能將降至5%以下的水平，而5%是南京銀行當前評估和整體評級的最低界限。

南京銀行方面則稱，南京銀行加強不良貸款的核銷力度，維持了相對較高的撥備水平，此舉能夠應對未來銀行資產質量的惡化，但卻被標普誤認為資本的弱化。同時，銀行在通過各種手段補充資本，並於去年發行了150億二級資本債券。

“標普的評級標準是按照它的一套方式，而忽視了銀行方面應對風險的能力。”南京銀行相關人士稱，南京銀行正處在一個擴張期，指標也是符合現行監管規定的。單純考量資本充足率進行評級，對銀行的管理和風險評定並不全面。

數據顯示，南京銀行在2015年核銷不良資產總額27.1億元，而2016年一季度核銷8.56億元；2015年末撥備覆蓋率為430.95%，2016年一季度則為447.33%。

在資本充足率方面，截至2016年3月末，南京銀行的核心一級資本充足率由2015年末的9.38%下降至8.21%，一級資本充足率從10.35%下降至9.03%。

南京銀行方面表示，年初均為銀行業務的集中期，而該行一季度的業務擴展肯定是對資本有所消耗的。同時，監管部門對於創新業務、同業和表外業務也增加了計提資本，這些都會引起資本充足率的變動。

更重要的是，標普將南京銀行的長期發債人信用評級從“BBB-”下調至“BB+”之後，在債券市場的認可將影響較大。據了解，按照標普的評級序列，BBB序列與BB序列最明顯的區別是，前者稱為投資級，後者稱為投機級，評級結果的定性將會導致債券歸類差別。

“銀行方面的業務和財務都沒有問題，甚至是越做越好，下調評級是缺乏說服力的。”上述南京銀行人士表示。

記者了解到，南京銀行高管對標普所稱的風險並不認可，並用實際行動表現出其對未來發展的信心。公開信息顯示，2016年6月8日，南京銀行董事及高管增持了公司股份3.9萬股。

南京銀行董秘湯哲新表示，由於南京銀行和標普的合作期滿，加之雙方分歧較大，南京銀行決定終止雙方合作。

看空銀行業？

在中國經濟下行的背景下，南京銀行並非被國際信用評級機構下調評級的國內銀行。6月17日，某股份制銀行的長期發債人信用評級由“BBB+”下調至“BBB”，展望穩定。其理由仍是未來12~24個月內該股份制銀行的資本實力將面臨壓力。4月1日，標普將中國農業發展銀行的評級展望下調至負面，將中國國家開發銀行的評級展望從穩定下調至負面，將中國進出口銀行的評級展望從穩定下調至負面。

另一家國際評級機構穆迪則在今年3月份將中國主權信用評級展望調降至負面後，將25家金融機構評級展望由穩定下調至負面，包括3家政策性銀行、12家國內商業銀行。

“評級機構下調評級的理由大致相同，就是經濟下行、銀行不良上升，以及銀行的風險抵禦能力變弱的預期。”一家股份行人士稱，國內金融機構的風險評估和國際評級機構存在區別，而這種差異還在逐漸變大。

記者了解到，國際評級機構在對銀行作出評級時，主要是對“一般資本水平”的情況考量以及近期行業的風險預期。其中行業的風險預期則是由宏觀經濟的趨勢評估和商業銀行風險趨勢評估兩個部分。宏觀經濟趨勢評估是國家經濟預判和政府支持；商業銀行風險趨勢評估則側重看資本緩沖。

但是，國內監管層表示評級機構過於擔憂。財政部副部長史耀斌曾表示：“對我國實體經濟和金融市場運行不會產生明顯影響。這些機構在一定程度上高估了我國經濟面臨的困難，低估了我國推進改革、應對風險的能力。”

2016年7月6日，銀監會起草了《銀行業金融機構全面風險管理指引（征求意見稿）》，旨在健全風險管理治理架構和要素，完善全面風險管理體系，持續提高風險管理水平。

“尤其是中小銀行在擴張時，監管將重點把控其潛在風險。”銀監會相關人士表示，大行的風險目前是可控的，而小行在於業務創新中的規範，要通過制度和法規建立，降低其風險。

• 中國經營報
• 姚祥雲

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中國經濟不行了嗎？習近平強勢回應唱衰中國論

G20峰會召開在即，在世界經濟低迷、全球貿易增速創30年來最低的背景下，各方都期待這次峰會能為世界經濟提供新的增長動力，同時也都在關註中國經濟能否為世界經濟複蘇帶來曙光。

然而，近年來，一些人抓著中國經濟的個別指標說事，聲稱中國經濟不行了、要衰退了、甚至即將崩盤了。在他們看來，中國經濟自身都難保，更甭提護航世界經濟了。事實果真如此嗎?今年以來，習近平總書記在多個場合闡述自己對中國經濟的判斷。中國經濟行不行?中國的掌舵人來告訴你。

怎麽看？中國經濟不行了要崩盤了？錯！

今年上半年經濟數據公布後，一些個人和機構抓著下滑的民間投資增速、上升的銀行不良率以及增多的債務違約案例大做文章，稱中國經濟要不行了甚至要崩盤了。

真的是這樣嗎?7月8日，習近平在京主持召開經濟形勢專家座談會，就當前經濟形勢和經濟工作聽取專家學者意見和建議，並發表了重要講話。

習近平在會上給出了自己的最新判斷：當前經濟運行基本平穩，符合預期和中央對經濟形勢的判斷。

做出這樣的判斷當然是有根有據的。習近平指出主要有三點：經濟基本面和社會大局基本穩定，金融市場運行總體平穩，供給側結構性改革取得新的進展。

這些都不乏數據和事實支撐。我國上半年GDP增速6.7%，好於預期，消費對經濟增長貢獻率達73.4%。物價依然保持一個相對較低的增長態勢，整體平穩;就業形勢也並沒有出現大的起伏;新經濟、新業態蓬勃發展。

在此基礎上，習近平展望中國經濟前景，提出四個“沒有變”：經濟發展長期向好的基本面沒有變，經濟韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，經濟持續增長的良好支撐基礎和條件沒有變，經濟結構調整優化的前進態勢沒有變。

7月下旬，習近平在寧夏考察時再次闡述了對中國經濟形勢的判斷。他表示，上半年我國經濟運行總體平穩，實現了穩中有進的良好開局。7月25日，習近平在中南海主持黨外人士座談會並發表重要講話。他再次強調，總的看，上半年經濟形勢同我們作出的判斷是一致的，仍然是總體平穩、走勢分化。

“堅定信心、增強定力”，習近平在經濟形勢專家座談會上提出的八字要求，無疑是國民面對唱衰中國經濟論的最好回應。

怎麽辦？中國經濟問題太多解決不了了？錯！

除了質疑中國經濟形勢糟糕，一些人還揪住中國經濟發展中出現的某些問題不放，一會兒說工業產能過剩難解決，一會兒說金融風險太大早晚會爆發危機，一會兒說民間投資減少、企業生產經營困難將拖垮中國經濟。總而言之，就是想說明中國經濟問題太多而且難以解決，從另一個角度唱衰中國經濟。

中國經濟在高速發展中的確出現了一些問題，但中國經濟的問題並非多到難以應對，更談不上解決不了。這一點，從前面習總書記對中國經濟基本面的宏觀判斷不難明白。

事實上，中央對中國經濟的成績和問題看得很清楚。今年4月29日，習近平總書記主持中共中央政治局會議。會議在充分肯定今年一季度成績的同時，也指出，經濟下行壓力仍然較大，一些實體企業生產經營仍然困難，市場風險點增多。

有問題不可怕，可怕的是回避問題。4月29日的政治局會議提出，對存在的突出矛盾和問題，必須高度重視，冷靜分析，有針對性采取措施，做好打攻堅戰、持久戰的準備，紮實做好工作。

7月下旬，習近平在寧夏考察時也再次強調，要有信心和定力，看大勢、看趨勢，下大氣力解決制約經濟發展的深層次問題，多做強基礎、謀長遠的事情，從根本上提高經濟發展質量、效益、競爭力。

中國經濟存在的問題並非無法解決，很多其實正在陸續解決中。

針對產能過剩問題，今年1月習近平在重慶考察調研時指出，加大供給側結構性改革力度，重點是促進產能過剩有效化解。上半年過去，根據工業和信息化部及國家發改委最新數據，我國鋼鐵、煤炭分別去產能1300多萬噸、7227萬噸。

對於金融風險問題，7月26日，習近平主持召開中共中央政治局會議，會議明確提出“要有效防範和化解金融風險隱患”。對此，銀監會也表示，下半年將把防範化解風險放在更加突出的位置，重點防範好流動性風險、交叉金融產品風險、海外合規風險、非法集資風險等四類風險。

至於民間投資減少、企業生產經營困難，今年3月習近平在全國兩會期間曾發表關於非公經濟的長篇講話，明確提出“對民間資本要著力放開市場準入”，講話還在《人民日報》全文刊發。此後國務院全力督戰民間投資，5月國務院9個督查組奔赴東西南北中等省份督導民間投資落地，7月國務院辦公廳專門下發了進一步做好民間投資有關工作的通知。

怎麽幹？保持經濟平穩發展中國沒招了？錯！

去年中國GDP增長6.9%，創25年新低。在一些觀察人士看來，中國經濟未來將持續下滑甚至可能出現懸崖式下跌，即使想努力保持經濟平穩發展，中國政府也沒什麽招了。

然而，這些判斷卻並不客觀。為經濟持續增長培育新動力、打造新引擎，中國政府不僅有的是招，而且正在打出一系列組合拳。

這套組合拳的重頭戲，就是習近平多次提及並強調的“供給側結構性改革”。今年4月習近平在安徽調研時強調，在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側結構性改革，是對我國經濟發展思路和工作著力點的重大部署。

具體怎麽做?習近平指出，各地要結合自身實際，認真貫徹新的發展理念，圍繞去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，優化現有生產要素配置和組合、增強經濟內生增長動力，優化現有供給結構、提高產品和服務質量，培育發展新產業新業態、提供新產品新服務。

保持經濟平穩發展還有哪些招?今年以來，習近平在不同場合的講話中透露了不少。

一是堅持創新驅動發展。今年1月，習近平在重慶考察時指出，創新作為企業發展和市場制勝的關鍵，核心技術不是別人賜予的，不能只是跟著別人走，而必須自強奮鬥、敢於突破。習近平希望科技型企業及時跟蹤世界前沿動態，加強技術研發與合作，不斷攻克高精尖難題，形成能隨時掌握主動權的技術優勢，並把技術優勢轉化為產品優勢、效益優勢，多為行業爭光、為國家爭光。

二是實施組合政策，引導發展預期。在7月25日的黨外人士座談會上，習近平提出，做好下半年經濟工作，要通過實施組合政策，引導發展預期，加快結構性改革步伐，努力保持經濟平穩發展態勢。要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，加快財稅體制改革，落實各項減稅降費政策，引導社會資金更多投向實體經濟。

三是國企改革發力。7月4日，全國國有企業改革座談會在京召開，習近平作出重要指示，提出要堅定不移深化國有企業改革，使國有企業在供給側結構性改革中發揮帶動作用。各級黨委和政府要加強對國有企業改革的組織領導，盡快在國有企業改革重要領域和關鍵環節取得新成效。

正確看清中國經濟當下的形勢，冷靜應對中國經濟存在的問題，積極出招保持中國經濟發展的動力，各級黨政幹部像習近平總書記一樣做到以上三點，唱衰中國經濟論自然就不攻自破，而且也就不足為慮了。

從唱衰到市值破百億美元 “熱點事件”能否拯救微博？

國研室主任回擊外媒唱衰中國：經濟持續向好是”柳暗花明又一村“

《政府工作報告》起草組負責人、國務院研究室主任黃守宏5日表示，中國經濟的新動能，既有新興產業、新市場主體發展帶來的，也有傳統產業改造升級煥發生機帶來的，兩個加在一起，不僅會推動去年好，也會推動今年發展得更好，將來也依然如此。

在國務院新聞辦當日舉行的吹風會上，黃守宏說，這些年，中國總是會給人意想不到的驚喜。

《政府工作報告》起草組負責人、國務院研究室主任黃守宏。攝影/章軻

“大家都知道，有的國際輿論媒體一直在唱衰中國經濟，不時預言‘中國經濟要硬著陸’，甚至要‘崩潰’。有的甚至在封面上弄上一幅畫，是雪山滑雪，運動員快速下滑，說中國經濟就是這樣。但最後事實證明，都不是那麽回事。”

黃守宏說，為什麽呢?因為中國經濟發展，有它特有的韌性、潛力和優勢，有著獨特而有效的抗擊風險的內在平衡調節機制。同樣的道理，大家都記得去年年初的時候，包括去年開人代會的時候，跟今年情況完全不一樣。去年年初很多方面對中國經濟是不看好的，當時確實面臨的形勢也很嚴峻，前幾個月主要經濟指標在下行。大家註意到，去年總理在《政府工作報告》中強調，我們要做好應對更加困難、更加複雜局面的準備。

黃守宏說，經過各方面的共同努力，中國經濟從去年三季度以後就逐步向好，而且向好的勢頭一直延續到現在。借用中國一句古詩來講，就是“山重水複疑無路，柳暗花明又一村”。總理在今年《政府工作報告》中對各方面的工作作了回顧，就因為這些強有力的工作，以及采取了有針對性的一系列宏觀調控舉措，再加上各方面的努力，才有了今年這樣的向好的局面。

“向好的原因有很多，我就講一個方面，也是很重要的方面，就是中國經濟發展的新動能在加快集聚，並發揮了強有力的支撐作用。”黃守宏分析說，中國經濟發展的新動能包括兩個方面，一是幾個“新”，就是新技術、新產業、新業態、新模式等等，中國經濟在新形態里面，增長之快、活力之強，我想在座的各位都有深切的感受。比如說信息和網購消費，是井噴式的增長，僅天貓“雙十一”的消費就超過1200億。

黃守宏說，有人說看中國經濟，旅遊是風向標，也是晴雨表。大家知道，中國人是量入為出的，過去把旅遊看作奢侈消費，現在變成必需品。中國老百姓如果沒有錢，一家人日子都過不去，誰還有心情去旅遊?不會去的。所以旅遊一定是有錢還要有閑，還要有好心情，才會去的。所以觀察中國經濟，中國老百姓的生活這是很重要的一個視角。

“二是傳統產業改造升級煥發生機，形成了強大的新動能。”黃守宏說，很多的傳統產業，這一年中由於市場的倒逼、去產能等，加快升級，形成了新的動力。

“所以觀察中國經濟去年的發展，包括今後的發展，一定要看到中國經濟發展的新動能的成長。”他說，今天李克強總理也列舉了幾個數字，包括新註冊企業，還有各類市場主體，全年新登記企業增長24.5%，平均每天新增1.5萬戶，加上個體工商戶等，各類市場主體每天新增4.5萬，這些新的市場主體勢必會成為新的經濟發展力量。

“當然，這里面會有生生死死，但按照目前70%左右的活躍度算，仍是一個非常大的增量。將來大浪淘沙，肯定還會湧現出一批巨人企業。”黃守宏說。