低位漲價9% 大行唱淡供應過剩 商品料快再展跌浪
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GS(14)@2016-03-15 14:39:29【財經專題】自2014年中旬，商品市場開始踏入「寒冬」時期，涵蓋22種商品的彭博商品指數去年累跌約25%，惟商品價格近期走勢明顯轉強。截至昨日為止，彭博商品指數從歷史低位回升9%，紐約期油從2月低位反彈約44%。高盛指，除非由中國帶領的商品需求持續提升，否則是次商品漲勢難以延續，並會重返跌軌。記者：賴俊達
自2014年中旬，油價一直受供應過剩格局束縛，紐約期油今年2月11日低見每桶26.05美元，為逾12年以來的低位。倫敦布蘭特期油今年1月20日亦跌至每桶27.1美元，同是逾12年的低位。不過，自從主要產油國協調「凍產」，乃至於減產的消息持續傳出，加上美國近期經濟數據不俗，促使油價重踏升軌。截至昨日為止，倫敦布蘭特期油從1月份的低位累升逾42.5%至每桶約39.7美元，惟仍遠低於2010至2014年期間的每桶100美元水平；紐約期油更較2月份的低位反彈約44%至每桶約37.8美元。
高盛料中國需求弱
除卻油價，付運至中國青島的鐵礦石到港價年初至今累漲31%。再者，工業金屬例如銅、鋅及鋁的價格亦升至去年秋季以來的高位。截至昨日為止，倫敦期銅由今年1月份的低位升15%，倫敦期鋁較去年11月份的低位升8.5%。不過，在商品市場最具影響力的投行高盛繼續做「商品大淡友」。高盛表示，由於商品市場仍受供應過剩的局面困擾，大宗商品過去20個月的跌勢仍有下續，商品價格未來一段較長時間內仍須徘徊於低位，直至市場重現平衡。該行還指，於2016至2017年期間，中國對商品的需求難以持續改善。高盛預計，銅和鋁價未來一年最多下跌20%。另外，投資銀行麥格理指出，油價目前的漲勢並不成熟，油價可能下試每桶30美元水平。
油價昨下挫逾2%
數據顯示，中國內部需求仍相當疲弱，中國2月進口按年下跌13.8%，超出市場預期。事實上，內地商品價格近期的漲勢已見疲弱，焦炭、瀝青、鎳及錫等期貨上周二跌停板，而鐵礦石價格亦已由年內高位回落逾10%。另外，隨着產油國聯手減產期望似有落空之勢，油價昨日亦現頹勢。紐約期油及布蘭特期油昨日均曾下挫逾2%。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160315/19529588
《華爾街日報》報道 內地收緊言論蔓延至金融界中共發警告 禁分析師唱淡經濟
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GS(14)@2016-05-08 01:50:50■《華爾街日報》報道指中國向經濟師施壓，促唱好內地前景。
【本報訊】中共收緊言論舉措不斷升級，除嚴控媒體聲音外，噤聲行動更蔓延金融界，《華爾街日報》昨引述消息人士報道，指部份對中國持較淡看法的經濟學家、分析師等，被口頭警告不要發表與中國政府樂觀表態不一的言論，如內地券商國泰君安證券首席經濟師林采宜，就因唱淡而曾兩度被中國監管機構及公司內部合規部門口頭警告。記者：周家誠 陳洛嘉
■國泰君安首席經濟師林采宜曾兩度被內地部門警告。互聯網
經濟學家及分析師受聘於商業機構，過往普遍有相當大空間發表獨立經濟分析，中央甚少干預。惟自去年下半年起，人民幣開始大幅貶值，中國經濟增長顯著放緩，今年初股市熔斷機制政策失誤，導致A股大瀉，各種挑戰下導致中央開始收緊與經濟相關的言論，企圖壓下市場上較悲觀的經濟分析。《華爾街日報》頭版報道，就引林采宜作例，指她近期曾就中國企業債規模上升、住宅供應過剩、人民幣貶值等議題公開表示擔憂，因而收到兩次警告。去年底她出席一經濟論壇時，更直認收到指示，要求評論人民幣時要更溫和，不要建議造空人民幣，最終她只能建議投資者購買美元。本報昨曾致電她手提電話，但未獲回覆。
人幣貶值後變本加厲
事實上，《華爾街日報》亦引述安信證券首席經濟學家高善文上月在港出席一個閉門場合時稱，雖然近日中國經濟見反彈，惟官方數據不可靠，中國經濟仍然面臨大問題，不過其後他在微信（WeChat）上聲稱有關內容為杜撰。有不願具名、在內地工作的大型券商分析員向本報透露，極度看淡中國經濟的經濟師「肯定要被叫去喝咖啡的」，他更反問：「難道不知道要統一宣告口徑？」他形容國內「經濟太差，不化妝怎麼行？」加上許多公司去年業績零增長，所以要唱好中國，令股民重拾信心。本報亦得悉有在本港工作中資銀行經濟師，發表對中國經濟言論時，亦曾經受到上級干預，該經濟師指已經很久沒有就中國經濟、人民幣等事宜置評，主要是去年8月11日人民幣出現大幅貶值開始，中國資金流走、經濟形勢下行，上級要求他對傳媒封口。他說：「我哋有睇實呢個收緊趨勢，見到行家（經濟師）越嚟越少評論中國經濟。」該行亦未有再就中國經濟事宜發報告，「只可以唱好，唔可以唱淡，咁我寫乜好呢？咪當返工輕鬆啲囉！」除透過高層干預外，本港經濟師、分析師亦會自我審查，從事資產管理、財經界智庫思言財雋發言人陳漢輝表示，得悉有業界因內地生意龐大，研究報告就懂得避重就輕，不會大肆唱淡觸動北京神經，「同傳媒一樣，有分析師會自我審查，寫得輕手啲」。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/news/art/20160505/19598615
謝清海罕有唱淡 料內銀壞賬率逾10%環球經濟08年後最差
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GS(14)@2016-05-21 13:37:39■惠理主席謝清海昨直言，內銀壞賬情況「相當嚴重」。 潘浩欣攝
【本報訊】「股壇金手指」謝清海罕有唱淡，形容全球經濟今年是自2008年來最差、最艱難一年。他指出內地銀行實際壞賬水平恐高於10%，屬於「相當嚴重」。雖然他表示不會減少中國投資，但估計內地經濟結構性改革尚需要3至5年才見效，其間帶來的社會震盪，更是香港的最大風險。記者：黃翹恩 周家誠
內地「權威人士」指經濟呈「L型」，惠理集團（806）主席謝清海出席股東會後受訪，表示不感驚訝，內地「保6」不成問題，但內銀信貸質素更值得關注。官方內銀不良貸款率雖低於2%，但據他向銀行界了解，若將逾期未還貸款、關注類貸款作「簡單計算」，實際壞賬率應高於10%，情況「相當嚴重」。股市、銀行改革尚要3至5年才能見效，現時已出現「小危機」，而政府着手嘗試解決，可望避免5年後會出現「大危機」。
內銀計算不良貸款手鬆
事實上，內地商業銀行不良貸款率拾級而上（見表），以農行（1288）為例，若將去年不良貸款率，加上關注類貸款、逾期90日以上貸款後，總問題貸款比率高達8.59%。全中國最大銀行工行（1398）亦高達7.23%。有內銀分析員指出，內銀計算不良貸款率較手鬆，部份逾期3個月、有抵押品之貸款，僅視為關注類貸款。以上周中銀監統計首季數據，3月底不良貸款率攀升至1.75%，較去年底1.67%輕微上升，不過，關注類貸款率高達4.1%。不過謝清海亦笑言，當借方為國營銀行、貸方為國企，「等於左手借畀右手」。他認為，今年環球經濟恐是08年金融海嘯後最差、最艱難的一年，指市場需真正令經濟結構性回復效率，包括關閉營運不善的企業、裁減人手，難免會令內地某些地區經濟倒退，期間需確保不會出現社會動盪，否則「我不能想像對香港的影響，超乎你預期。絕不只是大陸人來買奶粉如此簡單……香港需要一個穩定的中國，多於一個增長快的中國」。
增新經濟體投資比重
雖然謝清海昨拒絕給予恒指或個股目標價，長遠看好內地經濟，故表明不會減少對中國投資，但承認會增加投資組合內新經濟體比重。猶記得去年5月底他減持惠理，套現最多16億元之後，恒指旋即見頂（28249點），之後再沒「返家鄉」。另外，他認為有3分之2機會MSCI下月納入A股，明年納入則有9成可能。同日，德銀重申對中國股票正面看法，並指沽空H股的交易已到非常「擠迫」地步，該行相信情況隨時出現逆轉。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160519/19617827
標普唱淡澳洲﹕隨時降級
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GS(14)@2016-07-06 07:17:15【明報專訊】繼英國因公投而被調低主權評級後，今次到澳洲都隨時被降級。澳洲於上周六舉行國會選舉，目前仍在點票中，惟標普已經率先表明，如果國會在預算上打破不了僵局，則隨時下調其主權評級，令澳洲失去「AAA」最高評級。穆迪則認為澳洲短期政局不明朗，但對主權評級影響有限。
國會預算僵持 影響主權評級
澳洲近日仍就國會選舉點票，今日有望公布結果，但初步點票結果顯示自由黨聯同國家黨，與澳洲工黨兩大陣營票數爭持不下。結果尚未揭盅時，標普已搶先唱淡，表明澳洲能夠維持現有「AAA」主權評級，有賴其預算能保持平衡，警告澳洲國會僵局一旦繼續蔓延預算，標普則隨時下調澳洲評級。
穆迪語氣則較平和，稱澳洲主權評級將取決於新政府能否順利實施財政政策、外圍市况及當地樓市如何影響，但聲言如果新任國會令政策有不理想的轉變，穆迪對澳洲的評估亦會有變。至於惠譽日前亦已警告澳洲，語調與標普及穆迪相若，稱會評估政府是否靈活得應付波動的環球經濟環境，暫時仍認為澳洲符合「AAA」主權評級。
由於投資者以評級機構的主權評級來作指標，決定是否買入相關債券，而身為少數仍持有「AAA」評級的澳洲，若被下調評級，要吸引外資則變得更困難及需要更多成本。
（綜合報道）
[國際金融]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6056&issue=20160705
大和唱淡內地經濟前景
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GS(14)@2016-07-12 08:13:27【本報訊】市場對中國經濟前景存疑，大和資本發表報告指，大多數投資者認為中國經濟前景負面，今年人民幣下行壓力未減，只有少數人不認同中國出現嚴重問題，及對全球市場造成長遠影響。一直以看淡人民幣見稱的大和資本香港首席經濟師賴志文指，市場對中國經濟前景大致負面，無人能確定中國經濟的政策發展方向，以及所謂「明斯基時刻」（Minsky Moment，指在急速信貸擴張下資產價格出現大跌）何時來臨。大和指，現時只有少數人對中國前景較樂觀，認為中國債務問題未有市場想像般嚴重，反駁指目前中國債務主要是內債，而且內地儲蓄率仍維持於全球最高水平，中央政府亦會出盡法寶刺激經濟增長，以及避免金融體系發生大型震盪。不過，該行認為，中國目前儲蓄率即使高達46%，但中國總債務卻達到GDP的250%至300%，而且尚未計及影子銀行及理財產品等負債，並非毫無風險。大和又指，雖有少數意見指中國無意進行貨幣戰爭，又指人民幣再貶值5%至10%不但無助經濟，而且會影響人民幣國際化之路，但今年人民幣明顯仍有下行壓力。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160712/19691059
唱淡者終章 阿梅
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GS(14)@2016-08-22 02:40:39[table=100%]
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| 2016-08-17 HJ |
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上周基金界瘋傳一段CFO喪插分析員的短片， 為本來沉悶乏味的業績期增添了不少生氣。片中見到某上市公司的CFO，激動地訓斥一名分析員沒做好本分，並把對其公司發出了沽售建議的分析員轟出會議廳。
片段的亮點，應是爭執的背景牆上，剛好掛了一支五星紅旗。配合憤怒CFO所展示的氣焰，完美地演繹了大國「士可殺不可辱」的霸氣。最妙的是，該上市公司今年獲得了財經雜誌所頒發的最佳分析師會議獎項，而憤怒CFO更獲選為亞洲最佳首席財務總監。到底是因為有霸氣才獲獎，或是獲了獎才有霸氣，那就不得而知了。或者更值得深思的是，假如被指沒有做好功課的分析員所發出的是強烈買入建議，不知道CFO會否變得友善呢？
唱反調被冷待非秘聞
事實上，唱反調的分析員遭公司冷待，甚至被行家排擠，已不是秘聞。有分析員就戲言，自己一輩子都未給出過沽售評級。坊間的沽售評級報告買少見少，明顯不是因為市面上絕大部分的股票皆值得買進，憤怒CFO只不過是把根本問題擺了上枱而已。
聽聞，在沽空機構辦事的員工，大多好似做特務一樣，上班鬼鬼祟祟，不敢露臉。大佬呀，梗係驚，呢度「香港」嚟㗎！這邊廂年輕才俊霸氣發火，那邊廂昔日股壇霸王則發財立品，好nice。
華置（00127）上周又宣布派發特別股息。統計過去10年，華置一共派發了24餘元的股息。即是說，如果你膽生毛，在2006年8月買入華置股票，又不知為何未被震走，當日的股價8元幾，光是收息，已經賺回近兩倍本金，還未計及家陣華置20幾蚊的股價添。
「大劉喎？華置喎？」你沒有聽錯，就是連著名基金大鱷TCL都輸到無鞋挽屐走的那位大劉，那家華置。報道更指出，大劉對記者表示自己幾滿意被市場封為「息魔」，很友善。評為年度最佳的當眾罵人，被視為股壇千王的則友善派錢。當長實（01113）跟你說不只做地產，即是魚柳包不只有魚柳，混亂成咁，呢嗰香港到底在搞邊科呢？
話說回來，華置不斷把值錢的資產出售，股價卻不跌反升。投資者期盼的是，華置能夠源源不絕地派發高息。不過，優質資產賣完就無，除非大家覺得華置的資產負債表內還藏有大量並未反映真實價值的寶物。據聞，華置曾買入不少古董名畫等藝術品。講明先，聽聞咋，唔好打頭！
有小心眼的陰謀論者就質疑，無厘頭對小股民咁好，真唔真心呀？講到真心，梗係要請教懂得讀心術的選舉主任了。
http://moybeanplayground.blogspot.com
#阿梅 #港股分析 #財經DNA - 唱淡者終章
高盛唱淡Burberry 股價見六周低位
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GS(14)@2016-09-10 13:49:46【本報綜合報道】英國高級奢侈品牌Burberry在中、港兩地調低出售皮包價格最多兩成，高盛周五將Burberry由「焦點股」名單剔除，看淡公司業務前景。受消息影響，Burberry最多曾跌逾3%。高盛昨日發表研究報告指Burberry業務增長引擎持續轉差，拖累公司銷售增長。與此同時，公司策略投資成本上漲，包括開拓網購和社交媒體推廣等全渠道銷售。報告預期Burberry面臨逆風持續，料本財年公司複合年均增長率為6%。高盛報告預期Burberry業務前景轉淡，關注能否回復過往盈利水平，故將公司從「焦點股」名單剔除。Burberry於倫敦周五開市早段最多曾跌3.04%，低見1,246便士，創六周最低外，亦是今年5月中以來最大單日跌幅。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20160910/19766235
沽空機構唱淡首被罰 Citron創辦人禁參與港市場5年
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GS(14)@2016-10-20 08:01:25【本報訊】沽空機構唱淡上市公司，被罰禁參與市場及回水，成香港首例！Citron Research（香櫞研究）4年前唱衰恒大（3333），證監會指其誤導市場，昨日其創辦人Andrew Left被判禁止參與香港市場5年，及交出利潤160萬元，成首宗唱淡後被罰的案例。分析認為裁決或令沽空機構稍收斂，但長遠難杜絕。記者：黃翹恩 石永樂
本報就裁決結果向恒大及證監會查詢，但恒大及證監拒絕置評。其他在港活躍的沽空機構如Anonymous、Emerson、Glaucus等，截稿前未獲回覆。
唱衰恒大報告被指誤導
證監會針對Left提訴，因其在2012年6月21日在Citron網站發佈研究報告，指恒大無力償債、賄賂官員以獲得平價土地儲備、主席許家印履歷造假，有設龐氏騙局的前科、持續向投資者呈報有欺詐成份的資料等。報告公佈當日，恒大上午股價大跌兩成，中午管理層即召開電話會議澄清，但全日仍跌11.4%，市值一天內蒸發76億元。審裁處指，Left利用誇張言辭，但指控屬虛假及誤導，或引起一般投資者恐慌，他既不了解香港會計準則，又無尋求專業意見或恒大回應，做法疏忽、罔顧後果，8月份裁定Left干犯市場失當行為，至昨日判罰，Left要負擔證監會近400萬元訟費。
料沽空活動轉至「地下」
立法會議員（金融服務界）張華峰表示，沽空報告「好有影響力、好多投資者會相信」，若內容不實會「搞亂市場」，支持打擊惡意沽空，保障投資者。有券商高層表示，是次罰則不輕，多少起了殺雞儆猴的作用，雖不能完全將沽空機構的狙擊行動完全遏止，但起碼會收斂一點，預期沽空活動將轉至「地下」進行，即由從前的沽空、狙擊「一腳踢」，變為該機構只發表沽空報告，再由其他人配合沽空，監管機構難以追查。他又表示，大部份的沽空機構行事都是多方組織配合，而且沽空指令都是由香港以外的地方發出，亦大大增加追查難度。有從事唱淡獲利的沽空者認為，是次裁決只為個別事件，為免墮入法網，謹慎老練的沽空者應知道避免利用非公開資料，「錄音、放蛇呢啲會幾危險」，不過他認為，只要企業的確有造假，沽空者就自然有動力唱淡牟利，或受是次裁決影響，「唔會咁冒進」。此外，早前評級機構穆迪亦因指控民企的《紅旗報告》被罰，有熟悉監管的律師指出，是次與穆迪案的重點有分別，因為Citron沽空恒大在先、以不實資訊「唱衰」該股在後，「咁樣係操縱市場、造市」，而非單純針對其言論。但他又承認，兩案皆未能釐清市場言論與監管的界線。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161020/19806459
年初曾唱淡中國經濟 上季掉頭入貨索羅斯掃中資股ETF
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GS(14)@2016-11-16 05:39:33【本報訊】「國際大鱷」索羅斯掃港股！美國證券交易委員會（SEC）文件披露，索羅斯第3季買入iShares安碩中國大型股ETF（指數買賣基金），這個ETF十大權重股均是在本港上市的中資股。索羅斯這次大舉買入中資股，一反他過去對中國經濟的悲觀看法。記者：賴俊達 余倩敏
據SEC文件顯示，索羅斯上季售出全球最大黃金ETF——SPDR黃金ETF，並增加對日本、中國及新興市場ETF持倉。根據資料，索羅斯買入63萬股iShares安碩中國大型股ETF、240萬股安碩MSCI新興市場基金及WisdomTree日本對沖股票基金。
專家：大戶持倉只宜參考
翻查資料，iShares安碩中國大型股ETF成份股比重側向港股，10大權重股均是在本港上市的中資股，當中騰訊（700）以9.06%比重名列榜首，建設銀行（939）以8.76%比重位居第二，而中國移動（941）則以7.91%比重排行第三位。索羅斯今年初對全球經濟發表悲觀看法，並大手買入黃金ETF及金股。現貨金今年上半年累積漲25%，惟第3季錄得0.3%跌幅。一般投資者應否借鑑「大鱷」手影？耀才證券研究部經理植耀輝認為，散戶跟隨大戶的投資策略較困難，因為當大戶對外持倉時，持倉變化早已完成。他又解釋，不少外資對內地的看法在第3季轉趨樂觀，故索羅斯上季增持中資股屬正常，但不知道他第4季是否仍看好中國。「市場變化很快，若見形勢不對，大戶可以很快減持，故索羅斯持倉只適宜參考」。索羅斯第3季大舉增持中資股，有可能是他改變了對中國經濟前景的看法。今年上半年，索羅斯數次唱淡中國前景，他先於1月發表「中國經濟硬着陸在所難免」的言論，後於4月指中國面臨如美國2008年金融海嘯的危機。
股神買入美國3間航空股
今年中，市傳索羅斯「重出江湖」，親自指揮其家族基金的交易活動。證監會資料顯示，索羅斯近期多次派遣人手進駐香港，他旗下索羅斯基金管理（香港）最近獲得曾於泰國總理辦公室任職的Kasedith Vardhanabhuti「加盟」。另外股神畢菲特旗下投資旗艦巴郡公佈，其已購入美國3間航空公司股份。根據公告，巴郡持有市值7.97億美元的美國航空股份、2.49億美元的達美航空股份及2.38億美元的聯合航空股份。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20161116/19835201
高盛唱淡中國經濟：下季GDP增長5.5%
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GS(14)@2016-12-07 07:24:40【明報專訊】儘管內地今年前三季度GDP增長均維持在6.5%以上，惟人行近期持續收緊短期流動性為高槓桿降溫，樓市等支柱行業增長亦開始放緩，高盛因此大膽唱淡，預測中國明年首季GDP增速將大跌至5.5%，加上人民幣持續貶值，將MSCI中國股票指數評級由「增持」降至「與大市持平」。
稱人行收緊流動性令增長放緩
高盛中國首席策略分析師劉勁津表示，受累於農曆新年與天氣等季節因素，內地首季度GDP數據通常較弱，惟人民銀行近期持續收緊7天回購利率以控制貨幣流動性，料效果將於明年初體現，而今年房地產與汽車行業的強勢增長效應正逐漸褪去，預計將拖累明年首季經濟增長。惟他表示，明年適逢中央領導人換屆，根據歷史經驗，料內地將維持支持增長的政策導向，主要體現在財政政策與基礎設施投資方面，預計2017年全年中國GDP增速為6.5%，人民幣亦將因美元持續走強而受壓，預料全年人民幣兌美元將續貶約6%至7.3水平，兌其他一籃子貨幣則保持穩定。
建銀：明年下半年資金流向債市
對於港股，高盛預期明年恒指將升約8%至24500點，主要受企業盈利增長帶動。劉勁津表示，美國加息會令MSCI香港指數中的銀行、保險等金融股受益，惟資金必會出現回流美國情况，故影響因素較複雜。
建銀國際則表示，明年下半年若美長債息回升至3厘或以上，資金將由股市流向債市，屆時港股將再現回調，預計恒指全年目標為23300點，國指上試10550點，升幅主要集中在明年上半年。
高盛降MSCI中國至「與大市持平」
兩間大行均表示看好能源與消費必需品板塊，惟亦同時表示科技板塊估值過高，高盛將評級降至「與大市持平」，建銀則給予「減持」。建銀國際研究部董事總經理蘇國堅表示，市場憧憬個別發展人工智能、無人機或機械人項目的公司會在業務上帶來突破，同時看好騰訊（0700）及阿里巴巴，因兩者淨現金充足，可外購新業務保持增長。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9900&issue=20161206
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