📖 ZKIZ Archives

除了開源 還須節流 五招防漏法避免家庭資金出現缺口

2012-3-19  TWM

家庭日常開銷，食衣住行育樂，處 處藏有漏財危機。就算事前做好預算規畫、抑制奢豪消費，錢還是有辦法找到漏洞滲出。為了防堵資金外漏，強化家庭財務體質，五種常見的家庭漏財根源，一定要 知道。 撰文‧歐陽善玲 在金融業上班的許小姐，六年多前與未婚夫在台北市信義區買下一棟三十年老公寓，準備當作結婚新房。當時，台北市房價剛走出ＳＡＲＳ（嚴重急性呼吸道症候 群）谷底，兩人決定以一坪不到二十五萬元的價格購入，如今房價每坪至少四十五萬元起跳，許小姐回想起來，仍對先生精準、睿智的眼光感到佩服。 但這項看似完美的決策背後，卻因欠缺縝密的理財規畫，讓許小姐婚後除了背負房貸，還額外多了一筆小額負債。「三十年公寓整修起來工程浩大，從水管、電路、 油漆、地板到隔間，我幾乎全部翻修。」她說，決定買房時就知道要先準備一筆裝修費，在參考裝潢相關雜誌後，決定將預算控制在一坪四萬元內，總計約一百萬 元。不料後面東添西補，導致預算破表。「房子靠馬路，白天車水馬龍噪音大，必須改裝氣密窗；還有加裝鐵窗的價格也比原先估計得高很多。」更重要的，許小姐 規畫每坪不超過四萬元的翻修預算，竟忽略了家具、家電開銷。 「房子整修好了，戶頭也空了。最後沒辦法只好拗親朋好友贈送家電，自己再跟銀行信用貸款二十萬元買家具。」許小姐坦言，多了這份貸款，每月必須省吃儉用、 克制消費，連每年最期待的出國旅行也被迫取消。 家庭生活中，類似這樣的漏財情況不勝枚舉，就算事前做好預算規畫、抑制奢豪消費，錢還是有辦法找到漏洞流出。為了防堵資金外漏，強化家庭財務體質，下面五 種常見的家庭漏財根源，一定要知道。 第一招：先扣固定支出再提撥享樂資金中國人壽處經理林靜香指出，每個人的薪資結構不同，花錢方式也不一樣；要做到財務防漏，最基本原則就是將資金用途分門 別類、專戶管理。舉例來說，上班族常利用年假為自己規畫「犒賞之旅」，不論國內國外、距離遠近，最終目標就是吃好、住好、玩得盡興。此時，花錢只是為了讓 自己感到愉悅的途徑，但無形中卻成為財務大窟窿。 為了讓自己享受假期無負擔，林靜香建議，利用歲末或年初之際進行年度旅遊計畫，將目的地、相關費用仔細羅列清楚後，加總算出所需金額。有了預算概念，再到 銀行開立一個「享樂專戶」，將年度旅遊預算平均分攤至出遊前一個月，每月薪資提撥固定金額至享樂專戶，就能有效控制支出，杜絕漏財情況。 林靜香提醒，在提撥薪資至享樂專戶時，必須先扣除固定支出，剩下多餘的錢才能轉出。至於固定支出，包括日常生活開銷、房貸、保險及中長期投資部位。她解 釋，像退休、子女教育等未來必要開銷，也應視為每月固定支出項目，透過先扣除必要花費方式，再提撥資金至享樂專戶犒賞自己，便可降低漏財機會。 第二招：房貸不超過月收入三成擁有一幢自己的房子，是許多年輕人的夢想，但若為了圓夢，在未事先評估自己經濟狀況下，就貿然背負巨額房貸，不僅原有生活品 質降低，每月也會因償還房貸，而排擠其他理財規畫，例如保險、退休金、子女教育金等，淪為不折不扣的屋奴。 林靜香認為，國人「有土斯有財」觀念根深柢固，但因過於沉重的房貸而使自己生活品質惡化，並阻礙了投資理財的開源之路，就非明智之舉。較好的作法，是將每 月房貸支出控制在薪資的三成之內，剩下七成作為其他生活開銷與投資理財用途，圓夢同時又不會讓自己感覺經濟壓力沉重，會比較理想。 第三招：保險支出在月收入一○％內「在國外，年輕人會在公司附近租屋，不但省下每日通車時間及費用，也少了高額房貸負擔，假日還能盡情玩樂；買屋則是退休 後有了充足的財力，可多元選擇適合自己養老的地點才會考慮的事。」林靜香說，隨著工作資歷增加，薪資逐步成長，年輕人可先累積較高頭期款，再物色房屋標 的，才不會讓自己生活陷入窘迫地步。 隨著家庭風險意識逐漸提高，保險費用已是每月固定支出項目之一。保費太少，家庭保障恐怕不足；太高，又擔心漏財浪費。林靜香指出，一般保費支出以不超過家 庭月收入一○％為限，保障金額則應做到年收入的五倍，才算合理。 她解釋，當家庭遭遇事故，約需要五年時間才能恢復原本經濟狀況。建議年輕人踏入社會後要先幫自己買保險，保障內容以醫療為主；進入家庭、責任漸增，則可利 用投資型保單拉高壽險額度，同時進行中長期理財規畫。「以二十六歲男性為例，透過投資型保單，每月約四千元就可做到五百萬元保障，相當實惠。」第四招：教 育費控制在一○％至一五％徐小姐住家對面是一所著名私立小學，因為學校重視品德教育，與她理想相符，便決定讓獨生寶貝兒子就讀。「學雜費六萬元，上課到四 點半之後要留下來學才藝，每學期要再多付二到三萬元，要看學什麼才藝而定；如果住得遠，還有校車費用、營養午餐費，比公立學校開銷多出好幾十倍！」理財作 家張真卿認為，子女教育雖然是一種長期投資，但父母也要同時評估薪資收入，將一學期學雜費及才藝學習費用，平均計算出每月支出，應控制在家庭月薪的一 五％。「像我自己兩個小孩，就一個念公立、一個念私立學校；其實優質的公立學校辦學一樣認真，父母大可不必過分依賴明星私校光環，而排擠到其他家庭開 支。」第五招：養車不超過月收入五％李小姐是位愛好自由的單身貴族，三年前買了一輛中古車，以為從此之後就能無拘無束，行動自在，不料這卻成為她累積財富 最大拖油瓶。「當初為了貪便宜買了二手車，結果三年下來，光是維修就花了十萬元。這還不包括每月將近五千元的停車費，每年牌照、燃料稅及車險，每周固定洗 車的費用，換算下來，每月養車就要花掉一萬元！」家庭日常開銷，無非是食衣住行。其中，「行」的部分常是家庭財務很大隱形殺手。張真卿認為，年輕上班族要 是內勤人員，應多利用大眾運輸工具，非必要絕不輕言買車，假日如有出遊計畫，也可用租車方式代替，不但省下車貸負擔，每月也能有更多資金運用空間，一舉數 得。如果買車，養車成本最好能控制在月收入五％。

從現在開始到2013年底，中國股市將出現一個小牛市，請狂歡吧！ 黃彥

http://blog.sina.com.cn/s/blog_9cf8aa830100zh3k.html
  從現在開始到2013年底，中國股市將出現一個小牛市，請狂歡吧！

    股市起點將從銀行股開始上漲，銀行股的盤子實在大，大漲後必然帶動股指往上翻，這一輪股指會漲很多很多，估計到3600點不成問題，但小盤股未必會漲得那麼爽。理由是銀行的壞賬在2012，2013年都不會體現出來，並且盈利會持續上漲，並帶動股價大漲。下面是詳細分析：

 

    我以前一直說我不喜歡銀行股，現在，我還是不喜歡銀行股。因為銀行股賺錢的根源在於20%的M2漲幅，錢發放到市場上第一個過手的人就是銀行，所以銀行賺錢的速度將保持和M2 接近的漲幅。

    但是請注意，持續十幾年20%的M2對應於10%的GDP漲幅，這種日子注定不會長久，盛宴落幕時也就是銀行還賬的時候。

    我本以為今年是銀行還賬的年份，還完賬差不多的時候，就可以買進銀行了，但現在希望落空了，銀行還會大漲一輪，而這種大漲是浮沙上的高塔，並是我的投資標的，所以我只能眼睜睜的看著銀行股往上漲。

    眾人最擔心銀行的問題是壞賬：地方債引起壞賬；房地產蕭條上下游企業的大量壞賬；緊縮引起消費不振導致其他企業的批量壞賬。但歸根結底就是緊縮持續一段時間後各種連鎖反應導致銀行壞賬。

    但現在國家開始放水了，《發改委：適度溫和物價上漲無法避免》，這一篇文字為放水奠定了理論基礎，說只要CPI增長「遠」低於GDP增長就是適度增長，是 無法避免的，是可以接受的，是為了社會發展所必須承受的一些代價，這就暗示了在相當長一段時期內國家不會以嚴控CPI為導向。同時實際上前三個月銀行放貸 是逐月提高的，三月份更達到了萬億。

    只要有放水，房地產企業就能借到錢，縱使不能直接從銀行借到錢，也可轉幾個彎間接從銀行弄到錢，那就不會有批量壞賬，房地產企業都不會有壞賬，其他企業更是難以有批量壞賬了，沒有壞賬， M2又漲，銀行自然大賺其錢。比方說比較進取的民生銀行吧，估計到2014年盈利會翻一倍，若股價不漲的話，那就是三倍市盈率，在沒有壞賬的情況下，銀行盈利連續十年的上漲，而股價保持不漲，似乎已經不可能了。

 

    再有就是「狼來了」這個故事，我們換個角度再講一遍，從2008年放水開始，每隔一段時間就「狼來啦，銀行壞賬將大漲，拋啊！」，每喊一次，銀行市盈率就大跌一次，到現在4，5年過去了，銀行盈利都翻了翻，但壞漲呢？沒見影啊。股價沒漲，甚至還跌。

    2008年開始喊狼來了，喊啊喊，喊啊喊，喊過了2009，喊過了2010。到2011，狼真的快來了，這時候大家已經不麻木了，或者是不相信了，或者是相信狼會來但不信狼會咬死人了。

    狼是真的快來了，農行在2011年的年報中都體現出來了，但恰是在狼還若隱若現的時候，就又被我黨給趕跑了，終於又放水了，銀行及房地產迎來了新生。

   「狼來了」還會繼續喊下去，但是相信的人會越來越少，尤其是在銀行股連續盈增20%持續多年的情況下。

    但持續十幾年20%的M2對應10%的GDP的問題怎麼解決？通過CPI增長來解決，4%，5%，6%，7%，8%……。中央的底線在哪裡？人民群眾的底線又在哪裡？

 

     最後，我估計2014年或2015年，狼可能就真的會來，但現在，2012到2013，將有一個牛市出現，民生銀行15塊將不是夢。

 

註：我沒持有民生銀行，但在考慮是否買少量銀行。

    狼是快來了，但是M2這麼兇猛。狼來了到底會有多凶？會吃人嗎？我都受影響了。
    比方說2005年的北京房價，中關村才8K，我就覺得很高很高了，後來漲到3，4萬，那就更高了，現在就算跌，會跌到8K嗎？似乎不可能了，主要是M2發行太多太多。
    銀行之類的公司，只要不倒，日後M2反正只會越來越多，狼來了後遲早會被打跑，打跑後銀行還是可以賺很多很多的錢的啊，那麼現在買也許是划算的，因為就算狼來了，它也不一定吃人，最多咬得鮮血淋淋，反正我們國家會救的。
    那麼花2014年的3倍市盈率買銀行，劃得來不？哎，糾結啊。

直擊巴西》三根經濟支柱都已出現裂縫 警鐘響起 巴西歡樂嘉年華落幕

2012-7-23  TWM

身為下屆世足賽與奧運的主辦國，巴西舉國應是一片大興土木的蓬勃景象；身為金磚國，巴西經濟成長更讓人有七％或是五％的預期，結果今年第一季，巴西ＧＤＰ僅成長○．八％！ 當過度倚賴原物料出口、匯率重挫等缺陷一一浮現，不禁要忖思，這個資源大國離衰退還有多遠？ 撰文‧周岐原 當礦坑裡傳出一聲鳥鳴，那是金絲雀警告：「有瓦斯，快逃命！」在巴西，金絲雀剛剛發出第八次鳴叫。 七月十一日，巴西央行宣布降息○．五％，這是巴西連續第八次降息，市場公認，政府連出重拳是為了閃避衰退、穩住成長。「金磚」、「下屆世足賽及奧運主辦 國」、「資源大國」，這些都是巴西享有的光環，但這個剛剛超越英國、成為全球第六大經濟體的國家，為何轉眼淪落至成長引擎失速的窘境？︽今周刊︾記者直擊 巴西舊都里約熱內盧，試圖解開這個謎團。 七月的一個清晨，里約天氣微涼，記者爬上五層樓高的馬拉卡納球場（Maracana Stadium），這個一度能容納十八萬球迷站立的全球最大足球場，如今正在為二○一四年即將舉辦的世界盃進行整修，四周工程機具轟隆作響，砂石車不斷出 入。此時在我耳邊，唯一能聽清楚的字眼是「超支」！ 真相一：建設延宕 世足賽工程進度告急 說話的是Alex，他在球場附近社區住了二十年，是個職業駕駛兼狂熱足球迷。儘管Alex熱切期待在此舉辦的世足賽冠軍戰，但此時更占據他腦海的是財政問 題。「當初政府說整修要花七億里拉（Real，一美元約為二里拉），現在用了九億里拉還沒完工！」Alex指著牆上以葡萄牙文書寫的「七億」說。他雙肩一 聳、神情顯得無奈：「最後的總開銷絕對超過十億里拉，但遊客不會在意數字，代價還是由納稅人承受。」一四年世足賽和一六年奧運，被外界一致認定是巴西提振 經濟的「仙丹」；但是，舉辦大型比賽必須先有合適場地，我們從馬拉卡納球場工程發現令人意外的真相：巴西的建設進度遠遠落後！ 巴西體育部低調承認，截至今年上半年為止，世界盃配套設施完工比率僅五％；從球場、機場到鐵路，近半數新建工程連動土儀式都還沒辦！問題是，距離開幕式已 不到兩年！這讓國際足總（ＦＩＦＡ）祕書長瓦爾克（Jerome Valcke）大罵主辦的巴西當局「動也不動！」這個驚人的對比是項警訊：如果世足賽和奧運吸金效益真如此驚人，我們更應擔心巴西無法如期舉行賽事的風 險。 除了工程嚴重耽誤的遠慮，巴西更有近憂：經濟成長放緩。去年巴西ＧＤＰ（國內生產毛額）年增率僅二．七％，今年首季更僅有○．八％，是唯一連一％成長都無 法達成的金磚國家。其實過去二十年，巴西ＧＤＰ年增率平均只有三．一三％；也就是說，看似踩煞車的經濟成長率才是巴西的「正常值」，動輒五％、七％的表現 反而是特例。 成長速度變慢，並不是一樁壞事。但是連帶讓匯率走跌，就使得巴西經濟陷入難以轉圜的困境。 真相二：物價飛漲 速食套餐是台灣的三倍價 近一年來，里拉兌美元匯率從一．五五重挫至二．○，今年第一季外資流入金額，則比去年同期銳減近五成。如果在台灣出現類似的匯率貶幅，相當於讓台幣兌美元從三十元貶值到三十九元！ 兩年之內，巴西ＧＤＰ從七％增速降至幾乎零成長。對外資而言，最理想的策略莫過於拋出里拉、換回美元，等待經濟回穩後重返，這就形成里拉貶值的動能；但匯 率越下跌，產生的通膨等副作用，又會讓疲弱的經濟承受更大壓力，迫使央行降息救經濟，三者形成惡性循環。國內經濟一片陰霾也讓巴西股市欲振乏力，今年三 月，巴西股市指數原本還有六萬九千點，目前已跌到五萬三千點，跌幅超過二○％。 「股匯雙跌的時候當然不能馬上投資啊！別人資金在撤退，除非你有很強烈的因素看好當地，不然接起來很危險。」針對里拉綿綿不絕的貶勢，外匯投資專家李其展 分析，他補充：「匯率貶值趨勢一旦成形，要停下來並不容易。」談到物價，手握著方向盤的Alex比我們更有切身感受，Alex苦笑說：「油很貴……，奇 怪，我們明明產很多油！」當車子因紅燈停下，我望向路邊的加油站，告示牌上的無鉛汽油標價寫著每公升二．六九里拉（約一．四美元），這個價格大概比台灣高 二成。作為物價基準的油價都居高不下，當地人承受的物價壓力可想而知。 記者在里約街頭各處走訪，發現這裡物價絲毫不在中國大都市之下，堪稱十分具有「開發中國家特色」。例如在當地知名速食店「Bob's Burger」，點一份含薯條、牛肉漢堡和汽水的套餐要價約二十四里拉，換算成新台幣約為三六○元，足可在國內速食店點三份餐！時髦的電子用品也是如此， 剛上市的Wi-Fi版六十四ＧＢ新iPad售價相當於一千美元，三星的S III更接近一二○○美元，都比台灣貴上四至五成。 真相三：出口衰退 中國降溫導致原物料需求萎縮任何進口到巴西的產品，都會被課徵極重關稅，令終端售價偏高，這是巴西強烈保護主義的政策特色；但真正導致巴西經濟成長由盛轉衰的原因，其實是出口。 近年和巴西關係最密切的是中國。從鐵礦砂到橡膠，積極投資、擴張消費的中國吸納了大量巴西原物料。今年六月底，兩國剛剛完成總額達三百億美元的貨幣互換協 議，可見中巴關係的緊密。但是中國國務院總理溫家寶已經宣示，今年ＧＤＰ成長率目標降至七．五％，「大買家」的訂單明顯減少，這下輪到巴西頭疼了。 因為去年巴西的出口結構裡，光是白糖、咖啡、鐵礦砂、原油、大豆和肉類，就占出口總額的四七％，但將時間倒轉回○六年，上述六種原物料只占出口總額二 八％；若以金額計算，六年間這些原物料的出口金額大增逾三○○％。這意味著巴西自滿於資源大國地位，一味靠出口原物料帶動經濟，當順手球打得太久、不思改 革產業結構，一下子遇到逆風，最先受傷的自然是它。 當地經濟學家法比歐（Fabio Silvera）就對巴西前景憂心忡忡，他直言：「中國成長放緩對原物料下跌是個決定性因素，今年黃豆、咖啡、糖和肉品的價格跌幅平均將達一○％。幸好全 球政府仍在寬鬆貨幣，否則情況會更糟。」前總統卡多佐的形容更為傳神，他批評前任政府施政貧乏，簡直是「不知世界已經改用引擎，還在拿風浪板划動經濟。」 真相四：產業失衡 過度倚賴原物料導致衰退加速巴西之所以陷入「後天失調」的經濟困境，有經濟學家提出解讀。︽國敗論︾（暫譯，Why Nations Fail:The Origins of Power, Prosperity, and Poverty）作者在書中分析，擁有豐富天然資源的國家，發展往往會特別仰賴這些資源，如果沒有平衡產業發展的健全體制，不僅無法走向富足，經濟反而可 能逐漸停滯、甚至走向衰敗，他們將這個轉折稱為「資源的詛咒」。 在足球賽中，球員首次犯規會被罰記一張黃牌，再次犯規者，就會換得紅牌退場的處罰。如果巴西的發展是由一根根經濟支柱撐起，那麼世足賽、經濟發展和產業結 構這三位「球員」，各自都已經拿到一張黃牌，下次再犯就得離開球場，而且不得替補球員。拿過五次世足賽冠軍的巴西，或許該想想下一步該怎麼踢球。 跌多於漲—— 六大原物料中有四項大幅走跌，僅大豆與牛肉免於跌勢

紅罐王老吉今年很可能會出現虧損 管我財

http://blog.sina.com.cn/s/blog_6bdb8fda0102e0me.html
首先，廣藥的紅罐王老吉現在找的幾家代工廠，從地理位置來說，大都處於中國的東南方。而廣藥打算對紅罐進行全國性的鋪貨。我國的物流成本費用之高，世界聞名。罐裝飲料重量不輕，在飲料行業跨省銷售已經不多見，廣藥進行全國鋪貨相信光是運輸成本已經不輕。

其次，廣藥現在主要針對商超和便利店進行鋪貨。我國的商超市，特別是大型商超絕對不是可愛的灰太狼，而是懂得宰羊的野狼。擺在廣藥面前的是各式各樣的入場費、上架費......這個時候不宰你，什麼時候宰你？連康師傅也不能夠從家樂福的渠道上獲利，廣藥真的可以？

再一點是現在的加工廠已經成了稀缺性資源。據說加多寶今年上半年銷量增長了50%，在大家搶奪加工廠的情況下，加工廠會願意低價承接王老吉的單子麼？說得難聽一點，過幾年王老吉的紅罐存不存在還是一個問題，加工廠又怎麼可能為了所謂的長期前景而低價接單呢？

同樣的情況也發生在鐵罐和拉環的供應上。還有生產涼茶的原材料，價格也出現了明顯的上升，這些都對紅罐王老吉的生產成本都形成了實際的壓力。

最大的開銷還不是以上那些，而是渠道建設所帶來的開支。廣藥高調招聘三千名，這些人很多都是高薪搶來的，薪金支出不會少，加上應酬報銷和福利開支，估計每月五千萬是跑不掉的。其他的還有租賃辦公室、廣告、包裝策劃費用......等等。這些開支對於今年只有二三十億元預測銷售額的紅罐王老吉來說，絕對是一筆巨額的開銷。 以上只是根據網絡上各網友的觀點，推測出來的結論。雖然標題有點嚇人，又缺乏數據的支持，有點空泛，但分析的思路上卻相當有道理，有興趣的博友可以理性分析和討論。 

投資札記【434】花都buffett:只在大象出現時才射擊 佐羅股飛揚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_404cdd300102e5ow.html

只在大象出現時才射擊

本文摘自：花都buffett 新浪博客 http://blog.sina.com.cn/mylionheart1

   買入企業的核心標準是以低於未來自由現金流折現值的價格買入，也就是打折買。前瑞銀董事總經理、投行副主管張化橋前兩天在國信證券的演講說：我以前做個股分析員，聽說巴菲特做企業自由現金流折現（DCF）做30年長，我佩服得五體投地，我連企業明年的自由現金流是多少我都無法預測，更別說30年。

   我等工科學生更是汗顏，我連自己經營的企業明年能賺多少錢都沒辦法預測，幾年以後更加不敢預測（希望年年有餘就已好），憑啥還DCF某某上市公司。

   看來只有靠常識-便宜的時候出手，可能算是比較靠譜。

    啥時才是比較便宜有安全邊際，逆向投資-別人恐慌時貪婪，別人貪婪時恐慌。

   老巴說比較好的出手時機是當一個優秀的企業遇到巨大的但能度過的難關時。背後意思也是人棄我取，再優秀的企業遇到大麻煩的時候市場都恨不得踩多兩腳，雪中送炭是不會有的了，大難臨頭各自飛才是上策。這時通常出現金子賣出銀子甚至銅價。

    另外一個時機就是市場先生得抑鬱症或者狂躁症的時候。在滬市300億成交量、眾人虧得等救市的時候才去加倉，2500億的時候減倉（逆向對稱之美，物極必反，現在不加倉，2500億成交量的時候肯定又大堆人進來做「價值投資」。歷史就是這樣輪迴（用成交量/總市值輔助參考更客觀，要知道不斷擴容加上貨幣增發貶值，十年前300億算是天量了）

    其餘時候別有錢就加倉定投，該守著的守著，該調倉的調倉，該打新的打新，參考投資再平衡-大衛•史云生。想要安全邊際，還是悠著點等待沒人成交的時候出手，除非認為自己是個精算師對估值真的非常有把握而且相信市場時刻都無效。

    大象出現的時候才射擊，大概就是這兩個時機，謹記。

蘋果盈利可能出現10年來首次下滑

http://wallstreetcn.com/node/21665

庫克接替喬布斯擔任蘋果公司CEO已經過去18個月了，而明天庫克終於要面對真正的挑戰。

不斷上升的製造成本、來自三星公司的強勢競爭和智能手機增速放緩，正在威脅世界上最高市值公司的盈利水平。

根據彭博社分析師的預測，明天公佈的新財年一季度盈利報告可能會顯示，蘋果公司的淨收入將下滑2%至128億美元，或13.48美元/股。2003年起，蘋果的季報只有一個季度的盈利增幅是低於10%的。分析師同時預測，預期銷售收入將上升18%至548億美元，這是2009年以來最低的增長速度。

從去年9月以來，因為市場擔心消費者對iPad和iPhone的需求正在觸底，蘋果公司的股票價格已經下跌了約30%，蒸發了1900億美元的市值。庫克在去年聖誕節前已經成功更新了蘋果大部分的產品，一季度的盈利報告將證明庫克的努力有沒有白費。

分析師Peter Karazeris表示：「市場的情緒不能再壞了。」然而，蘋果的業績過去一直能給市場帶來驚喜——好於市場的最好預期，可能明天蘋果還能創造「奇蹟」。根據彭博社的數據，2006年起，蘋果公司也只三個季度未能「突破」分析師的預期。

作為投資者對蘋果公司前景的悲觀態度的一個表現，蘋果公司的市盈率只有納斯達克指數的市盈率的48%，而去年10月是80%。

很多分析師預期，蘋果大幅減少部件供應商的訂單，說明iPhone5的需求比預期中弱，而iPhone卻給蘋果公司貢獻超過50%的利潤。

iPhone需求變弱的一個潛在原因是，全球智能手機市場，特別是發達國家市場的滲透率已經很高。根據IDC的數據，在美國，超過一半的手機用戶擁有智能手機。IDC分析師Ramon Llamas表示，很多沒有智能手機的顧客都在尋找iPhone的替代品，比如說三星就能提供更廉價的智能手機，而且其觸摸屏手機的款式就多達80款。「很明顯，iPhone已經不是市場上唯一的智能手機了。」

彭博社分析師預期，蘋果可能在一季度出售了4800萬台iPhone，2240萬台iPad（包括iPad mini），和510萬台Mac。

在公佈季度盈利以後，蘋果公司可能將要面對最為重要的新聞發佈會，會上蘋果公司需要解答投資者的疑慮——如何應對iPhone需求疲弱和製造成本上升導致利潤率下滑的挑戰。蘋果在去年10月曾表示，利潤率下滑是因為全面更新它的產品線。

畢竟，iPhone已經推出6年了，iPad也推出接近3年了，很多投資者對蘋果未來增長之路表示質疑。

蘋果的一個潛在增長點是美國以外的發展中國家市場，比如說中國。據相關人士透露，蘋果公司正在考慮生產低價的iPhone吸引更多顧客，因為有些國家的網絡運營商並不給手機提供補貼。沒有補貼，蘋果手機價格高昂。

如果蘋果不引入低價智能手機，可能會丟掉增長更快的市場。

蘋果還可以引入能與iPhone iPad互動的電視產品，而蘋果公司現在只出售價格為99美元的機頂盒iTV。

雖然最近蘋果股價大跌，但仍有很多分析師推薦持有甚至買入蘋果股票。因為蘋果仍然是最賺錢的科技企業，四季度iPhone的銷售額就超過了谷歌或微軟的全部業務總收入。

陽光紙業(2002)：也許，2012年下半年已經出現拐點 stockbisque

http://stockbisque.wordpress.com/2013/02/18/%E9%99%BD%E5%85%89%E7%B4%99%E6%A5%AD%EF%BC%9A%E4%B9%9F%E8%A8%B1%EF%BC%8C2012%E5%B9%B4%E4%B8%8B%E5%8D%8A%E5%B9%B4%E5%B7%B2%E7%B6%93%E5%87%BA%E7%8F%BE%E6%8B%90%E9%BB%9E/

最近沒空更新網頁。不過睇到陽光紙業(2002)的網頁有以下正面的消息，就寫一寫。

“全年完成紙品產量104萬噸，實現利稅3.6億元，同比分別增長8.3%和9.9%。”

分析1： 全年完成紙品產量104萬噸，同比增長8.3%
2011年產量：約為950,000噸，使用率為85.5%(數據來源：2011年年報)
2012年上半年銷量：約490,000噸 (數據來源：2012年中期報告)
2012 年 1-9 月產量：750,260噸 (數據來源：2012 年度第一期短期融資券募集說明書)
2012年全年完成紙品產量：104萬噸 (數據來源：公司網頁“集團公司隆重召開2012年度表彰大會”)

通常陽光紙業是有單才生產的，所以產量跟銷量差別不是太大，筆者就假設 銷量=產量，得出：
第三季度產量：約260,000噸
第四季度產量：約290,000噸 (注意：公司設計年產能為1,100,000噸，即一個季度為275,000噸。代表第四季度是fully loaded)。

分析 2： 實現利稅3.6億元，同比增長9.9%
“實現利稅”是內地術語，筆者不才、不懂把這數字跟公司年報資料比較，不過9.9%是百分比，較為有意義。翻查過往網上資料，陽光紙業2011年，公司實現主營業務收入55.4億元(人民幣•下同)，實現利稅3.2億元。而根據公司2011年年報，公司年度利潤及全面收益總值為88,509,000元，每股盈利為0.10元。以此推斷2012年盈利比2011年稍為高一點，即2012年全年每股盈利都有0.10元 (注意：這數字純屬推測)。

公司2012年中期每股只賺0.02元，那麼公司下半年每股賺0.08元，比上半年多賺3陪。如果屬實代表，陽光紙業在2012年下半年已經出現turnaround(拐點)。

拐點
筆者認為下半年出現拐點是由於
(a)外在因素
1. 紙價在2012下半年有輕微的升幅；
2. 產品需求在2012下半年有所增加；
3. 財務費用2012下半年有所下降。

(b)內在因素
1. 包裝業務開始提升產能和毛利率；
2. 節能項目發揮作用(如新的沼氣回收項目每年節省1,000萬元天然氣採購)；
3. 2012上半年的車間技術改造發揮作用。

總結
最近大股東和管理層都分別有增持，也許具有指導意義。
陽光紙業的盈利提升不單純依賴外在因素，長遠可以看高一線。
另外，陽光紙業2012年中期發盈利預警，根據以上推測2012年全年業績不會發類似的預警。如果利好情況持續，反而2013年中期隨時發盈喜添，不過這是後話(哈哈，筆者喜歡發白日夢)，就先見到2012年全年業績後再評估。

棄風限電的拐點是否已經出現？ 醫藥商業

http://xueqiu.com/2164748441/23359316
最近在觀察學習風電方面的一些知識，注意到國家能源局上週發的一個文件，我從管理角度簡單推敲了一下，感到這個文件的力度還是不錯的。

不知棄風限電這個不合理的現狀到來物極必反的邊緣了？

國家能源局關於做好2013年風電並網和消納相關工作的通知

各省（區、市）發展改革委（能源局）、國家電網公司、南方電網公司，華能集團公司、大唐集團公司、華電集團公司、國電集團公司、中電投集團公司、神華集團公司、中廣核集團公司、水電水利規劃設計總院、電力規劃設計總院、國家可再生能源中心：

　　隨著我國風電裝機快速增長，2012年部分地區棄風限電現象嚴重，全國棄風電量約200億千瓦時，風電平均利用小時數比2011年有所下降，個別省（區）風電利用小時數下降到1400小時左右，浪費了清潔能源和投資，加劇了環境矛盾（點評：加劇了環境矛盾是關鍵）。為提高風能利用率，減少化石能源消費，改善大氣環境質量，促進生態文明建設，現將2012年度各省（區、市）風電年平均利用小時數予以公佈，並就2013年進一步加強風電並網和消納的相關工作通知如下：

　　一、 更加高度重視風電的消納和利用，把提高風電利用率作為做好能源工作的重要標準。目前，我國風電發電量僅佔全部電力消費量的2%，大量棄風限電暴露的是我國能源管理的問題（點評：直接將棄封限電定義為管理問題，一方面反應了事實，另外一方面是否已經表明了管理層的解決問題的決心）。各省（區、市）有關部門和企業要充分認識消納風電的重要性，把實現風電全額消納作為推動能源生產和消費革命的重要載體，作為衡量能源管理水平的重要標誌，積極創新體制機制，採取各種技術手段和政策措施，促進風電的市場消納，不斷提高風電在電力消費中的比重。要加強監測各省（區、市）風電並網的運行情況，把風電利用率作為年度安排風電開發規模和項目佈局的重要依據；風電運行情況好的地區可適當加快建設進度，風電利用率很低的地區在解決嚴重棄風問題之前原則上不再擴大風電建設規模。同時將及時向社會公佈大規模棄風限電地區的相關情況。（點評：這一招有兩點厲害：1、風電建設與利用率掛鉤；2、公佈每個地區的棄風限電情況是有競爭壓力）

　　二、 認真分析風電限電的原因，盡快消除棄風限電。棄風限電嚴重的地區，要全面分析風電不能有效送出和消納的原因，找準問題的關鍵環節，採取切實有效的措施，及早解決問題。內蒙古自治區和吉林省要把推廣風電供熱作為當前重要工作，加強規劃引導，完善政策措施，優化電網運行管理，著力提高風電在電力消費中的比重；甘肅省要認真研究酒泉基地的建設方案和消納市場，加強風電與高載能負荷的協調運行，充分發揮風水互補運行優勢，著力做好酒泉基地的風電建設和管理工作；河北省要督促有關企業落實張家口風電發展座談會的有關要求，加快推進張家口地區與京津唐電網和河北南網的輸電通道建設，大力解決棄風限電問題。

　　三、 加強資源豐富區域的消納方案研究，保障風電裝機持續穩定增長。對開發潛力較大、未來風電建設規模增長較快的地區，要未雨綢繆，加強風電消納技術方案的研究，為保障今後風電持續健康穩定發展打好基礎。云南省要會同南方電網公司加強風水互補運行整體技術方案研究；寧夏自治區要會同國家電網公司積極研究利用寧東地區電力外送通道增加風電消納的方案；新疆自治區要會同國家電網公司做好利用哈密-鄭州特高壓直流輸電線路外送風電的技術方案和管理措施研究；山西省要會同國家電網公司研究山西省風電消納整體方案，保障全省風電建設的統籌協調發展。

　　四、 加強風電配套電網建設，做好風電並網服務工作。各電網企業要把保障風電消納作為電力管理的重要內容，加強電網建設，打破行政區域限制，擴大風能資源配置範圍，提高電網消納風電的能力。對已列入核准計劃的項目，電網企業應積極開展接入系統設計和評審，原則上應在核准計劃下發的當年出具項目並網承諾函，避免電力配套設施建設滯後造成棄風限電。要進一步優化電網運行調度，科學安排風電場運行，統籌協調系統內調峰電源配置，深入挖掘系統調峰潛力，確保風電優先上網。特別是吉林、內蒙古、黑龍江和河北省（區）的電網調度機構,應積極參與制定本地促進消納的技術方案，並出台確保風電優先上網的具體措施。

　　附件：2012年度各省（區、市）風電利用小時數統計表（點評：這個分省公佈有點想學校對公佈每個學生的考試成績，有點壓力喲）

　　國家能源局


棄風電量上升 能源局再提電網消納（經濟觀察報對這個文件的解讀）

2013-03-23 09:01

導語：2012年全國棄風電量約200億度，比2011年整整翻了一倍。風資源最好的地區，棄風限電卻最嚴重。對此，能源局認為，「大量棄風限電暴露的是能源管理的問題」。

經濟觀察報 記者 於華鵬 2012年全國棄風電量約200億度，比2011年整整翻了一倍。

一份來自國家能源局的《關於做好2013年風電並網和消納相關工作的通知》稱，2012年全國棄風電量約200億度，風電平均利用小時數個別省下降到1400小時左右，這與2011年的100億度和1600小時相比，都出現明顯下降。

棄風，主要是指由於某些原因不能讓風電上網，只能將風機停止發電。從2011年的4500萬千瓦的並網總裝機，到2012年的6000萬千瓦並網總裝機，增速只有30%，然而棄風量卻翻了一倍。

按照中國可再生能源學會風能專業委員會秘書長秦海岩的估算，以目前國家火電煤耗226克/度計算，200億度電所消耗的標煤超過678萬噸，直接經濟損失超過100億元。

全國風電平均利用小時數從2001年就已出現下降，2011年從2047小時降到1903小時。國家能源局在去年首次針對電網和五大電力集團下發《關於加強風電並網和消納工作有關要求的通知》後，今年再次下發相關通知。相比去年的文件，今年專門針對電網提出要求，要求國家電網和南方電網會同甘肅、內蒙古、河北、云南、寧夏、新疆和山西等省和自治區研究制定消納方案。《通知》指出，中國風電發電量僅佔全部電力消費量的2%，大量棄風限電暴露的是能源管理問題。對於大規模棄風限電的情況，將向社會公佈。

風資源最好，棄風最嚴重

從這次能源局《通知》中公佈的去年各地風電利用小時數來看，全國電網區域風電利用小時數為1890小時，已經低於1900~2000小時的風力發電「盈虧平衡點」。其中東北電網最低，平均利用小時數隻有1490小時，蒙東（內蒙古東部的呼倫貝爾、興安盟、通遼、赤峰、錫林郭勒盟五盟市）的利用小時數為1499小時，吉林省利用小時數已經下降到1420小時。

另一個值得關注的數據是，相對於風力條件比較好的東北三省，風資源並不太好的云南和上海等地，平均利用小時數卻達到2300小時以上，其中云南高達2555小時。

風資源最好的地區，棄風限電卻最嚴重。對此，能源局認為，「大量棄風限電暴露的是能源管理的問題」。

從通知公佈的棄風限電情況和利用小時數據看，西北、東北和河北的「三北」地區棄風限電最為嚴重。

與此同時，對云南、寧夏、新疆和山西等省和自治區，要求國家電網和南方電網研究擬定消納方案。「要打破行政區域限制，擴大風能資源配置範圍。」秦海岩對本報表示，「截止到今年年初，國家能源局發佈的核准和擬核准項目總容量達到了4800萬千瓦以上，即使2013年沒有新的擬核准項目，現有的規劃仍然可以支持未來3年年均1600萬千瓦的新增裝機。」

棄風根結

王明（化名）是甘肅省某地級市經濟技術開發區管委會的負責人，他告訴本報，該市風電限電情況十分嚴重，轄區內60%左右的風電場的風機在「空轉」。

「現在我們這裡已經並網的風電場，基本上都是五大電力公司投資的，他們主要通過集團層面溝通，拿到國家電網的並網許可，其他的投資主體的風電場，很難直接與國網溝通。」王明說。

他還告訴本報，隨著省市級的「十二五」規劃的出台，其所在的市將擴大風電裝機規模。對此，他們特意在北京開了一場投資招商會，除了招商還安排行程與能源局接觸，希望能讓國家電網順利地將已經批准的、規劃內的風機並網。

「要從根本上解決風電以及其他可再生能源的上網問題，必須改革電力體制，要確保電網方面嚴格執行國家關於加強風電並網和消納工作的有關要求以及風電機組並網檢測協調會議紀要的各項規定，不得做出超出規定範圍的額外要求。」秦海岩說。

在項目核准和不達標項目的限制上，秦海岩建議，「對於核准項目，電網公司一定要按規定及時接納入網，不干預項目的正常運行，對於在規定時間內無故不開工的項目，應一律收回，並對該企業的新項目申請做出限制。」「現在的問題不是風電的發電比例過高，丹麥的風電消費超過了20%，電網依舊穩定。其實，能源局的通知也充分說明了這一點。」秦海岩對本報表示。

歐洲風能協會編寫的《歐洲大規模風電並網研究》公開指出，提高風電比例面臨障礙，不是因為風電的不穩定性，而是因為既不自由也不公平的電力市場存在的一系列障礙，再加上新技術威脅舊的思考和行為模式。

石油市場發展史（上）：現貨市場的出現

http://wallstreetcn.com/node/24297

根據美國能源情報署的定義，「現貨市場」應該是：

在大宗商品以市場價格被當場購買的特定場所，對馬上交付的特定數量貨物進行一次性公開市場交易的價格。

我們嘗試通過本文解讀現貨市場的發展，而這種發展是否可能對油價產生影響。

現貨市場至關重要的原因，當然包括因為現貨市場是今天石油價格水平（還包括其它商品和資產價格）最終被確定的地方。這也是金融投機活動最終一定要走向市場現實的地方。你可能可以在未來以100美元/桶出售你的石油，但如果你今天就急切把貨物處理掉，而現貨市場的交易價格是80美元，那麼你將不得不接受這個價錢。

實際上，這就是期貨價格向現貨價格收斂的定律。這也是一些人相信，投機者不能抬高現貨價格的原因。

但石油市場有趣的事情是，一個有效的現貨市場實際上是最近業界才發展出來的產物。在過去很長的時間裡，石油市場歷史一直是卡特爾和壟斷企業操控價格的歷史。

實際上，上世紀的大部分時間裡，石油價格要麼取決於當年七大姐妹卡特爾設定的長期合約價格，要麼當供應情況向產油國靠攏，歐佩克則控制了價格的話語權。在歐佩克之前，還有Rockefeller和Railroad Commission。

直到上世紀80年代，代表今天石油現貨市場的一些東西才開始出現。1979年，紐約時報的文章曾表示了對這些新事物的擔心：

雖然面對國際社會批評和利益集團的試圖控制，但現貨市場仍在蓬勃發展。歐洲當局和一些國際機構估計，這個不是依據長期合約出售和購買石油的市場，現在已經佔據世界石油交易至少10%的份額了。

...

在國際和各國國內的層面上，當局都擔心這種趨勢的發展。現貨市場石油交易量的進一步上升，可能意味著市場拋棄長期合約的趨勢。這種趨勢將把現貨市場，從現在用於撮合過剩供應和需求，或撮合過剩需求與供應的附屬角色，轉變成整個石油市場的最大一個組成部分。這種轉變可能會把現貨市場的普通價格波動，放大到全部石油市場的價格波動，這會進一步弱化已經被弱化的歐佩克建立的一切價格結構紀律。

此外，不斷上升的現貨原油交易量，也可能扼殺試圖控制現貨市場的新嘗試，因為從定義上講，可以認為越大的市場將會變得越難控制。由法國發起控制現貨市場的壓力，至今導致的結果只是一個由主要石油消費國組成的，承諾集中起來共享關於原油購買、支付價格和最終消費地信息的組織。然而，沒有一個信息是定期收集的。

這個時候，就連歐佩克的成員國都認為，是時候繞過與西方石油企業訂立的長期合約銷售模式，直接出售給第三方了，因為現貨市場的油價更為吸引。

然而，直到第一次波斯灣戰爭（1990年），這些趨勢才發展成一個真正具有活力的現貨市場，一個規模大得所有利益集團都放棄控制想法的石油現貨市場終於出現了。

這是因為，當時伊拉克的石油供應出現了中斷，石油消費者必須尋找非合約石油抵消供應的下降，這要麼來源於其它石油生產國「即興的」供應增加——因為高油價，當時的產油國有足夠的動力增產，要麼來源於美國政府自己釋放的戰略石油儲備。

一個真正全球自由流動的石油框架終於建立起來了。

DJIA短期調整將會出現 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/05/djia.html