京東方400億投向10.5代線 或引發新一輪液晶“軍備戰爭”

京東方400億投向10.5代線 或引發新一輪液晶“軍備戰爭”

第一財經日報 王珍 2015-07-13 06:00:00

7月12日晚，京東方(000725.SZ)發布公告透露，7月10日，京東方已與合肥市政府、合肥市建設投資控股(集團)有限公司簽署投資框架協議。雙方將投資400億元，在合肥上馬第10.5代液晶面板生產線。

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三星首超京東方 成全球手機面板最大供應商

2016年第一季度，三星顯示（SDC）近年首次超越京東方(BOE)成為全球手機面板最大的供應商。由於三星顯示出貨的手機面板全部都是OLED，所以這是中小尺寸面板行業技術轉向的重要信號。

有意思的是，今年首季，三星顯示由於轉向高端，在大尺寸面板行業的出貨量下滑至全球第五，而京東方則上升至全球第二，韓國另一顯示面板巨頭LGDisplay(LGD)繼續位居榜首。

手機屏領域OLED開始“翻盤”

群智咨詢的數據顯示，2016年第一季度全球智能手機面板合計出貨約4.4億片，同比增長7%。

其中，三星顯示的AMOLED(有機發光二極管)面板發展勢頭迅猛，第一季度出貨規模超8000萬片，全球排名第一，同比增長超50%，主要得益於edge柔性曲面產品以及在華市場的成功。在第一季度全球發布的50多款智能手機新機中，接近三分之一采用了AMO LED屏，伴隨柔性OLED面板資源的釋放，越來越多的手機品牌將導入OLED面板。

中國大陸面板廠京東方也成長迅速，位居第二。其鄂爾多斯的5.5代LTPS(低溫多晶矽)生產線在2016年第一季度產能利用率維持在比較高的水位。作為後起之秀，其incell(內嵌式觸控屏)產品在大陸面板廠中最先實現量產，受到一線手機品牌廠商的青睞。第一季度其智能手機面板出貨規模約7600萬片，其中LTPS面板出貨大幅增長。

日本顯示公司(JDI)成功打入華為、小米2016年的高端手機型號。在此需求帶動下，雖然蘋果公司(Apple)需求下滑，JDI仍呈現了同比微幅的成長，第一季度智能手機面板出貨約4100萬片，排第三位。

天馬、LGD分別排第四和第五位。天馬在廈門的5.5代LTPS線從2015年第四季起滿產滿銷，實現產品結構向中高端的轉型，其2016年第一季智能手機面板出貨約3800萬片，同比增長超40%。LGD受Apple需求下滑等影響，今年首季智能手機面板出貨約3400萬片。

“京東方2014、2015連續兩年成為全球手機面板出貨量最大的供應商，今年一季度三星顯示當季首超京東方，而且三星顯示出貨的手機面板全部都是OLED，這意味著在手機屏領域，OLED開始對液晶面板‘翻盤’了。”群智咨詢副總經理李亞琴向第一財經記者表示。

李亞琴提醒說，盡管目前LCD(液晶)仍在手機面板市場占據主要的份額，但是今年OLED在中小顯示領域替代LCD的速度超過預期。對於這一手機面板技術轉型的風向，中國主要的手機面板廠要給予足夠的重視。

群智咨詢預計，2016年第二季，智能手機的競爭將更加激烈，市場需求逐漸回暖，而在新的LTPS產能釋放之前，供需將相對偏緊。同時，以天馬、和輝、京東方為代表的中國大陸面板廠將實現更多OLED產品的量產，逐步拉近與日韓廠商的差距。

大尺寸領域韓廠轉向高端

韓國企業在中小尺寸顯示領域地位飈升，但在大尺寸顯示的領導地位，則開始動搖。

市場調研公司IHS的最新數據顯示，2016年第一季度，在大尺寸(9英寸以上)液晶面板市場，LGD市占率仍穩守第一，但三星顯示的市占率降至第五位。三星顯示表示，由於在PC顯示器、低價電視等領域很難與中國大陸及臺灣企業競爭，因此加速向高附加值的市場轉型。

據IHS的數據，在第一季度大尺寸液晶面板市場，LGD以3749萬片的出貨量、24.3%的市場占有率，持續26季度穩居榜首。緊接其後的京東方，其出貨量達到2666萬片，市場占有率為17.3%。第三為臺灣地區的友達(AUO)，其出貨量為2444萬片，市場占有率15.8%。臺灣地區的群創以2291萬片的出貨量、14.8%的市場占有率排名第四。三星顯示以2243萬片的出貨量、14.5%的市占率排名第五。

今年第一季度，韓國企業的總體市場占有率為38.8%，大幅落後於中國大陸及臺灣企業總和的47.9%，大尺寸面板市場上的“韓國制造”的地位開始遭到挑戰。

三星顯示今年第一季度大尺寸液晶面板出貨的下滑，其中一個原因是大尺寸PC顯示器及筆記本電腦的市場需求在減少，三星電子在這一市場漸漸抽身。三星顯示去年年底關閉了位於韓國忠清南道天安工廠的第5代生產線，將設備出售給中國廠商，其全部8條LCD生產線已關閉5條。

“因中國大陸及臺灣廠商的出貨量劇增，在PC顯示器及筆記本電腦市場出現低價競爭。比起確保出貨量，更重要的是開拓高附加價值的高端市場，保證利潤的收益性戰略。”三星顯示相關人士表示。

事實上，如果按季度銷售額計算，LGD與三星顯示今年一季度依舊在全球大尺寸面板業排名第一、第二。

韓國顯示業界相關人士表示：“因政府背後的大力支援，大規模投資的中國廠商不僅在中小尺寸市場步步緊逼，現在在大尺寸市場上也開始威脅到韓國廠商。數量競爭上，韓國廠商已經遭遇到一定困難，現在應該到了以高附加價值面板為主，推進差別化戰略的時候了。”

京東方去年凈利下滑36% 受累面板價格下滑

4月25日晚，中國顯示面板企業京東方(000725.SZ)發布年報業績顯示，2015年京東方實現營業收入486.2億元，同比增長32%;凈利潤16.4億元，同比下滑36%;現金流凈額達104.9億元，同比增長近30%。

群智咨詢副總經理李亞琴向第一財經記者分析說，京東方上年收入增長主要有兩方面原因。首先是隨著重慶8.5代線去年投產，京東方2015年電視面板出貨量比2014年增長了約1.4倍，雖然電視面板均價下降，但京東方的面板收入仍然在增長。

其次，京東方2015年對業務結構進行調整，變為了顯示器件(D)、智慧系統(S)和健康醫療(H)三足鼎立的架構。李亞琴說，在原有面板業務收入增加的基礎上，京東方上年來自S板塊的收入也在增長，電視機、顯示器的智能制造業務不斷成長。

為什麽在收入增加的情況下，京東方上年的凈利潤卻下滑呢?李亞琴認為，主要受到上年全球面板價格下滑的影響，2015年電視面板價格下滑了約30%-40%，手機面板價格大約下滑了20%左右，導致京東方的利潤下滑。

京東方董事會秘書劉洪峰表示，“811匯改”後，人民幣對美元匯率連續三日大幅貶值，三日跌幅合計超過4.6%，受匯率大幅波動影響，京東方產生賬面匯兌損失約8.15億元。

面對複雜、嚴峻的經濟形勢和低迷的市場態勢，京東方積極進行技術與產品創新，推進產品結構優化;同時，在新型顯示技術和智能制造、智慧系統、健康服務等領域做重大布局。

2015年，京東方研發投入33.2億元，較上年增長34.0%;擁有科技人員約13000人，占員工總數逾四分之一;年新增專利申請量6156件，其中發明專利占80%以上，累計可使用專利的數量已超過40000件。

4月25日晚，京東方發布的2016年第一季財報還顯示，今年一季度，京東方實現營業收入123億元，凈利潤1.1億元。

調研機構群智咨詢和IHS的最新數據顯示，京東方2016年第一季度在全球手機面板、大尺寸顯示面板的出貨量均位居第二位，其中三星顯示(SDI)近年首次超越京東方(BOE)成為全球手機面板最大的供應商。

京東方新推柔性顯示屏及VR產品 亮相美國顯示周

5月24日，全球顯示行業頂級盛會2016年美國顯示周(SID Display Week)在美國舊金山舉行，柔性顯示和AR/VR顯示成為今年的熱點。

中國顯示面板業的龍頭公司京東方(BOE)，在本屆SID上推出兩款4.35英寸柔性OLED產品——柔性臂環和可折疊顯示屏，讓“屏幕卷曲成手鐲套在手腕，手機像餐巾紙一樣折疊放進口袋”這樣的科幻大片場景成為可能。

中小尺寸柔性OLED是京東方在OLED領域的重要發展方向之一，其在智能穿戴等領域具有廣闊的應用前景。目前，京東方在成都正在建設中的第6代AMOLED生產線即面向柔性顯示，未來將在這一領域持續進行產品技術的創新和研發。

AR(增強現實)、VR(虛擬現實)是今年的另一個熱點。京東方還在本屆SID上推出兩款AR/VR顯示新品——2.8英寸AR顯示屏和2.8英寸UHD AR/VR顯示屏。京東方AR顯示屏已搭載在增強現實領域全球頂尖企業Meta的產品上，讓現實場景與虛擬世界完美融合;此外，京東方展出的首款AR/VR顯示屏擁有1600 PPI的超高像素密度，是iPhone6 Plus的4倍，可完美呈現虛擬顯示的視界。

AR/VR是未來顯示領域的重要分支，可廣泛應用到遊戲、教育、工業、航空、醫療、娛樂等多個領域，影響人類日常生活的方方面面。AR/VR產品的顯示器件必須具備超高分辨率、超高刷新頻率、超快響應三方面特性，京東方已掌握相關技術，並成立了AR/VR研究所，將從軟件、硬件、內容等多方切入，逐步拓展創新顯示領域技術、產品及應用。

據韓國媒體的報道，韓國兩大面板制造商三星顯示器公司和LG Display公司也將在本屆SID上在展示AMOLED和柔性顯示的產品。其中，三星將展示柔性、可卷曲的AMOLED顯示屏以及用於VR和汽車的AMOLED產品。三星將展示的5.7英寸柔性AMOLED產品厚度只有0.3毫米，其分辨率可達到2560X1440，可以卷成手指狀的卷軸，厚度仍然為0.3毫米，重量僅為5克。

大屏幕、超高清也是未來顯示的重要方向之一。在此次展會上，京東方還首發全球最薄65英寸8K超高清顯示屏，及82英寸10K曲面顯示產品。其中，65英寸8K超高清顯示屏搭載了康寧第三代iris玻璃導光板，采用全貼合背光工藝，實現機身的極致纖薄，最薄處僅為3.8mm。而三星也將發布65英寸超高清黑水晶和超高清曲面超薄的液晶電視面板產品。

京東方：與國開行簽署開發性金融合作協議 合作融資總量達450億元

京東方A 9月28日發布公告稱，公司與國家開發銀行股份有限公司北京市分行簽署了《開發性金融合作協議》。自2016年至2018年期間，甲乙雙方在各類金融產品上的合作融資總量為450億元人民幣。

公告顯示，具體合作內容包括：

1、本公司及下屬公司在顯示器件、智慧系統、健康服務等領域的重大產業類項目。

2、本公司及下屬公司的流動資金貸款及貿易融資。

3、境內外先進技術、優質資產等並購項目。

4、債券及證券業務。 融資額度項下各具體項目的實施條件及額度以雙方簽訂的合同或批準文件為準。乙方除本部及分支機構外還擁有國開金融公司、國開證券公司、中非發展基金、國銀金融租賃公司等其他子公司，可為甲方提供投、貸、債、租、證等金融服務。

公司表示，此次合作有助於發揮雙方在發展半導體顯示產業方面的共同合作優勢，有助於本公司獲得長期、穩定、全方位的金融支持。

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京東方有望成為蘋果OLED供應商

中國的光電顯示設備生產商京東方將有望成為蘋果首家中國顯示屏供應商。根據彭博社援引知情人士的話稱，蘋果正在考慮從2018年起在下一代的iPhone上使用京東方(BOE)供應的OLED顯示屏。目前蘋果還在測試京東方的顯示屏設備。第一財經聯系了蘋果和京東方相關負責人，都對該消息不予置評。

投資千億元建廠

彭博援引知情人士的話稱，蘋果對京東方的AMOLED(有源矩陣OLED)屏幕測試已經進行數月，但是還未宣布是否將京東方加入供應商名單。京東方是目前中國最大的顯示器設備生產商之一，也是全球市值最大的LCD屏幕生產商。公司已經斥資1000億元人民幣在四川成都和綿陽建立了兩個AMOLED生產工廠，以備將來的不時之需。

該消息人士還稱，由於談判仍處於早期，因此今年即將發布的iPhone顯示屏使用京東方OLED屏幕的可能性不大，但是可能在2018年或者更晚推出的機型中使用該公司的產品。

京東方股價今天收盤上漲1.25%，表現好於大盤。

目前蘋果唯一向外界透露的OLED屏幕供應商是三星。如果京東方成為蘋果的供應商，將成為第一家三星以外的提前預知的未來供應商。而蘋果對其供應商一直采取保密的態度。

OLED屏幕正在成為智能手機的一大發展趨勢。蘋果正在通過挖掘新的合作夥伴來應對未來OLED供應可能面臨短缺的問題。OLED顯示器顏色更鮮艷，而且更省電。蘋果的競爭對手三星和華為已經推出了OLED智能手機。三星即將推出的Galaxy S8機型就被曝將采用全屏無邊框設計以獲得更高的屏占比，在正面配備一整塊OLED曲面玻璃屏幕。

顯示屏是智能手機所有零部件中最貴的部分。OLED屏幕的生產工藝更為複雜，尤其難以實現規模化量產。目前蘋果仍在等待供應商量產技術趨於完善。目前全球前四大智能手機顯示屏供應商包括三星、夏普、LG和日本顯示器公司。但即便這四大廠商所有的產能相加也無法滿足今年所有iPhone的需求。因此蘋果今年將僅能滿足一個高端版本的iPhone旗艦機型使用OLED屏幕，而將其他版本推出OLED屏幕的時間延至2018年。

研究機構Counterpoint Research研究總監閆占孟對第一財經記者表示：“蘋果被迫選擇多個供應商來滿足OLED的需求，這對京東方而言是一個巨大的機遇。但是這也不足以撼動三星的主導地位，因為目前只有三星具有持續穩定的產能。”

閆占孟還表示：“京東方是中國排名前兩大的顯示器生產商，優勢在於它已經擁有2k分辨率的顯示產品，而且高ppi(像素)的產品的質量也穩定，量很大，它現在在尋求推動更大規模的2k和OLED屏幕的生產。”

IHS分析師張兵對第一財經記者表示：“京東方的2k屏還僅是原型產品，量產有難度。而蘋果需要的一定是能夠達到視網膜屏級別的高ppi的顯示屏，比如5英寸的大屏就會要求2k的分辨率。較小的屏幕可能不需要達到2k。”據張兵介紹，視網膜最低標準ppi是326。

在京東方目前的兩條生產線中，成都生產線投資465億元人民幣，生產柔性AMOLED屏幕。另一條綿陽的生產線預計將於兩年後正式投產。目前京東方僅在內蒙古有一個OLED的生產基地。

如果京東方的兩條生產線全部開動，年產量能達到160萬平方米的柔性AMOLED玻璃顯示屏。這比IHS所預計的2016年全球OLED產量的總和還要略高一些。

新技術推動手機銷量

蘋果每次發布旗艦機型都會采取新的軟硬件技術。研究機構Stifel預測，除了OLED屏幕，今年9月即將發布的蘋果10周年旗艦機型還將會整合進iPhone的3D感應技術。

2017年，蘋果與三星簽訂了獨家的OLED供貨協議。根據《韓國先驅報》2月14日援引內部消息人士的說法，三星最新又與蘋果簽下價值43.5億美元的OLED屏幕大訂單。如果加上去年4月的1億塊OLED訂單，那麽蘋果將累計從三星那里采購超過1.6億塊OLED顯示屏組件。這也意味著三星已經承擔了未來iPhone產量80%左右的顯示屏供應。

同時消息還稱，為了滿足蘋果的需求，三星還將專門建立一個全新的OLED生產工廠來滿足日益增長的訂單，而目前三星在韓國本土已經擁有三個OLED生產工廠。

不過這並不意味著三星能夠滿足蘋果全部的需求。從蘋果方面來看，“把所有的雞蛋放在一個籃子里”也不是明智之舉，尤其是三星必須首先滿足自身的OLED新手機的需求。分析預計，蘋果iPhone今年最後一季度的銷量就將達到9000萬部。

OLED技術將成為各大手機今年爭奪市場的重點。彭博社曾援引知情人士的話稱，三星將會在今年推出兩款OLED屏幕的智能手機新品，其中一款是屏幕能夠像化妝盒那樣折疊的智能手機，另一款是“二合一”智能手機，5英寸屏幕的智能手機能夠插到8英寸的面板上，成為一個平板電腦。該知情人士還透露，這兩款可彎折的智能手機最早將於本月底巴塞羅那世界移動通信大會MWC上發布。三星對此未予置評。

Canalys亞太研究總監彭路平對第一財經記者表示：“如果三星能夠早於蘋果將OLED技術的新機型向用戶推廣，將有助於其占領市場先機，從蘋果手上重新奪回部分用戶，挽回近兩年來的銷售增長頹勢。”

而除了大型手機制造商，中國重慶一家名不見經傳的小公司墨希科技也在去年上海MWC期間宣稱即將發布一款可彎曲的形似手環的智能手機，並展示了即將量產的黑白顯示屏版本。不過，第一財經記者上周采訪墨希科技應用中心負責人余崇聖時，他表示：“目前量產還僅限於小規模，希望今年下半年時能夠實現規模化量產。”

另一家韓國公司Suwon去年也發布了一款可折疊智能手機的概念機宣傳片，不過也還未實現量產。不過這些小公司的技術也都可以視為對三星和蘋果的挑戰，意味著柔性屏技術的競爭又上升到一個新的臺階。

在全球智能手機市場日趨飽和的背景下，各廠商推出新技術有助於獲得新的增長動力。IDC數據顯示，2016年全年，全球智能手機市場一共出貨14.7億部，雖然創下歷史新高，但與2015年的14.4億部相比僅增長2.3%，增速正在趨緩。

京東方A一季度凈利增21倍 社保基金連續兩季度增持

京東方A24日晚間披露了2016年年報，營業收入688.96億元，同比增長41.69%；凈利19億元，同比增長15.05%。公司普通股利潤分配預案為，向全體股東每 10 股派發現金紅利 0.30 元（含稅），不送紅股， 不以公積金轉增股本。

此外，京東方A還披露了表現亮眼的一季報，2017年一季度營收、凈利分別同比增長78%、2128%，主要是公司規模擴大及產品價格上升所致。公告稱，2017 年，公司進一步推動戰略轉型升級，優化資源配置，持續推進顯示產品結構優化；加強新技術開發能力，推動新技術、新工藝 快速量產化；加快高附加值產品導入，提升高附加值產品出貨比重； 報告期內公司多條產線持續保持滿銷滿產，產線綜合良率及產品品質不斷提高，主要產品細分市場占有率繼續提升。加之一季度半導體顯示行業整體保持較高景氣度，公司經營業績較去年同期大幅增長。

值得註意的是，證金公司去年四季度減持8635萬股，持股降至8.77億股，不過社保基金108組合新進前十，持有2.8億股。今年一季度，108組合繼續增持至3.76億股，社保111組合也新進持有2.12億股。 

京東方去年營收增四成  今年一季度凈利潤達24.1億

4月24日晚，京東方（000725.SZ）發布年報顯示，2016年BOE（京東方）實現營業收入689億元，同比增長41.69%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為18.8億元，同比增長15.05%。而且，京東方正向科技企業轉型，由顯示面板產業向智能系統、醫療健康產業延伸。

昨晚，京東方還發布了2017年一季報，數據顯示，今年一季度京東方營業收入218.5億元，同比增長77.72%；歸屬於上市公司股東的凈利潤為24.1億元，同比增長20余倍。

收入猛增四成

2015年和2016年上半年，平板顯示行業曾大幅下滑，市場競爭加劇。順應顯示產品向大尺寸、高分辨率、新技術轉型的趨勢，京東方提高觸控模組、高分辨率、新應用產品比例，有效對沖價格下降對收入的影響，主要產品在細分市場占有率繼續保持業內領先。

去年，京東方的智能手機LCD顯示屏、平板電腦顯示屏市占率繼續保持全球第一，筆記本電腦顯示屏市占率在第四季度躍居全球第一，顯示器顯示屏業務全球第二，電視顯示屏業務全球第三。

在新應用產品方面，京東方的VR（虛擬現實）/AR（增強現實）產品量產並導入客戶，X-ray、基因測序、智慧通信項目穩步推進。

值得註意的是，在顯示面板的“老本行”，京東方正從液晶（LCD）領域向OLED（有機發光二極管）領域拓展。繼開建成都6代AMOLED生產線之後，去年又啟動綿陽6代AMOLED線。今年3月30日，京東方與雲南奧雷德光電、高平科技簽署投資合作框架協議，三方組建合資公司，在雲南昆明投資建設OLED微型顯示器項目，項目年產能為100萬片OLED微顯示器及一定數量的VR、AR終端產品，投資總額11.5億元，京東方在項目公司中控股76.5%。

今年，京東方將推進福州8.5代液晶面板生產線量產爬坡、合肥10.5代液晶面板生產線項目建設，以及爭取成都6代柔性AMOLED項目早日量產。

利潤先抑後揚

京東方2017年一季度的凈利潤達到24.1億元，比去年全年的凈利潤還多5.3億元。

京東方副總裁張宇向第一財經記者解釋說，去年三季度後，全球液晶面板市場供不應求，京東方的市場占有率穩定，且通過技術改造增加產能，並推出高分辨率、中大尺寸等新產品，所以今年一季度凈利潤同比增長20多倍。京東方原來只在手機、平板電腦的面板出貨量排第一位，今年1月份臺式電腦、筆記本電腦的面板出貨量也排第一。

群智咨詢副總經理李亞琴認為，全球面板業去年行情反轉，令京東方的業績先抑後揚。去年上半年，面板價格出現兩年來最低位，京東方當時的手機、電視面板業務一度出現虧損。隨著供需關系改善，京東方去年三季度重新實現盈虧平衡、四季度繼續向好，但綜合起來去年全年的凈利率不到5%。今年面板業行情繼續好轉，京東方的凈利潤大幅增長。

“去年二季度到今年一季度，面板價格已持續一年上升，價格處於較高水平，所以今年一季全球面板廠的業績都不錯。”李亞琴說，去年全球面板供不應求，主要是因為電視的平均尺寸增長了2.1英寸、中國和美國彩電市場好於預期，以及上半年臺灣地震、下半年三星關閉了一條7代液晶面板生產線導致供應減少。

奧維雲網（AVC）副總裁董敏也表示，2016年4月至12月，液晶電視面板價格一直單邊上漲，2017年中小液晶電視面板價格相對穩定，但是55英寸、65英寸等中大尺寸面板緊缺並繼續呈現上漲趨勢。2017年，將新增群創、惠科、京東方福州等多條8.5代或8.6代線，即使這樣，由於彩電平均尺寸越來越大，今年電視面板的供應仍然會偏緊。

轉型科技企業

雖然手握中國大陸最多的面板產能、最全的顯示面板生產線布局，但是京東方仍然會受到全球面板行業周期波動的影響，因此，京東方在2016年進一步推進“DSH”戰略的落地，由顯示器件事業（D），積極向智慧系統事業（S）和健康服務事業（H）拓展。

從年報看，在京東方2016年689億元的營業收入中，顯示面板業務的收入占比為88.8%,達到612億元，同比增長40.7%，毛利率為16.96%，是京東方去年收入猛增四成、凈利增長的最大功臣；智慧系統業務的收入占比為18.15%(部分與顯示面板收入抵消)，達到125億元，同比增長42.39%，毛利率為8.53%；健康服務業務還處於培育期，收入占比僅為1.32%。

在智慧系統業務中，包括智慧制造、智慧能源、智慧車聯、智慧零售四個板塊。2016年，京東方代工的電視、顯示器的整機出貨量創歷史新高；移動類背光模組出貨量取得突破；合肥智能制造工廠建成使用；重慶智能制造工廠開工建設。同時，光伏項目取得新進展，半導體照明業績繼續提升，植物工廠探索新業務模式。此外，完成車載業務平臺香港精電國際收購項目，開展智慧銀行項目合作，還成立了人工智能與大數據平臺中心。

在健康服務業務中，2016年京東方形成以機器人醫生服務平臺為支撐，移動健康、再生醫學、整合醫藥、O2O醫療服務、健康園區、健康保險六大業務體系。旗下明德醫院的收入同比增長均超40%；合肥京東方醫院開工建設；京津冀和西南地區資源拓展逐步推進。線上醫療服務平臺完成模式規劃，初步運行。移動健康整合機器人醫生，推進新產品開發。

張宇表示，除了京東方福州8.5代線今年投產，京東方成都6代線也將於今年底、明年初投產。在穩健發展顯示面板業務的同時，京東方還大力培育智慧系統、醫療健康的新產業。在4月舉行的中國電子信息博覽會CITE2017上，京東方便展示了無創血液檢測儀等新產品。

此外，年報顯示，京東方圍繞“顯示、傳感、人工智能、大數據”四大核心技術，今後將轉身為“物聯網技術、產品和服務提供商”。

劉姝威力挺之下，京東方為何跌跌不休？

2018年3月18日，曾經質疑樂視網（300104.SZ）等公司而成名的萬科（000002.SZ）獨立董事、學者劉姝威，發布了力挺京東方A（000725.SZ）的文章。標題為《核心技術是上市公司發展的基石》，然而文章發布之後京東方卻“跌跌不休”，4月18日開盤期間甚至一度出現“閃崩”逼近跌停，下午在大盤反彈之下跌幅有所收窄。從劉姝威“力挺”至今，京東方大跌了超過兩成。

到底面板“明星企業”京東方A這只股票怎麽了？在第一財經記者采訪多位業內人士看來，近日因為產能過剩而導致面板價格下跌，京東方股價大跌後，融資盤可能經不住壓力而被迫大幅平倉。基本面來看，雖然是液晶面板行業龍頭，然而過多的依賴政府補貼也是京東方未來的隱憂之一，20年的分紅僅僅相當於2016年一年的政府補貼，貿易戰的此起彼伏也讓面板生產企業前景蒙上一層陰影。

面板價格跌跌不休，融資盤平倉導致“閃崩”？

“京東方將成為新崛起的藍籌股。”劉姝威在文章中最後總結稱，不過此話一出京東方便立馬陷入了大跌的怪圈。

4月18日早盤，京東方一度接近跌停到最低4.4元，隨後在大盤回升下回到4.65元，全天跌4.91%。在不少業內人士看來，京東方融資盤可能出現了一定的平倉情況。數據顯示，4月17日收盤京東方融資余額還有138.35億元，盡管股價在4月以來跌幅超過10%，然而從4月4日融資余額140.8億元來看，這麽多天的下跌里面融資盤幾乎沒有減倉，不過最新數據並未顯示4月18日的融資余額。

“京東方一直是融資融券的大戶關註股票，最近產品都降價這麽多了，股價一直扛住，本來股價表現就已經算超預期了，現在部分融資盤受不了要平倉，補跌一下也正常。”對此深圳一位基金經理向第一財經記者表示，京東方本質上其實是一只周期股，股價會跟隨面板價格大幅波動。

申萬宏源分析師周海晨表示，從面板價格走勢來看，2018年第一季度43寸、49寸和55寸分別同比回落32.37%、24.72%和18.60%到102美元、136美元和175美元，低於2016年全年面板價格均值。

東方證券分析師蒯劍認為，液晶面板價格根據供需情況存在波動，若供過於求則將對面板廠商業績造成不利影響。展望未來，經歷過去的慘烈競爭和產能集中擴張，價格戰導致液晶面板行業洗牌，自2016年起行業競爭日趨健康。未來幾年海外廠商擴產步伐停滯，全球每年的新增產能有限，同時下遊需求的大尺寸化趨勢能夠有效消耗新增產能，整體供需有望保持穩定水平，並伴隨季節正常波動。

蒯劍表示，柔性OLED 有望突破韓國廠商壟斷：柔性OLED 是智能手機的創新方向。據第三方機構預計，今年全球智能手機OLED面板市場規模將達337億美元，到2022年進一步翻倍增長。

不過有曾在京東方競爭對手任職的電視制造工程師向第一財經記者，OLED其實比目前的液晶顯示優勢並不大，大眾市場對大屏幕的追求多於顯示品質的要求，不仔細看其實不容易看出來分別，OLED前景其實未必很理想，成本也的確比較高。另外，從2017年下半年開始，全球液晶面板價格開始呈現出下降趨勢，至今仍然未見回暖跡象；各大面板廠仍維持較高產能，幾乎每個尺寸段均出現了供過於求的情況，這也是導致面板價格持續下滑的主要原因，該工程師稱。

京東方A第二、三大股東高位減持，劉姝威的力挺也沒有阻礙股價的大跌

京東方A在2017年業績預告中稱，公司2017年度歸屬於上市公司股東的凈利潤盈利約為75億元—78億元，同比增長298%－314%。

京東方A表示，“2017年，公司進一步推動戰略轉型升級，持續推進顯示產品結構優化，快速布局新業務領域；隨著核心技術創新能力的提升，傳統產品市場份額繼續維持在較高水平，新應用細分市場拓展成果顯著。報告期內，公司持續強化精益管理，提升高附加值產品導入速度和出貨比重，公司整體盈利能力穩定在較高水平。加之2017年半導體顯示行業景氣度較好，公司經營業績較去年同期大幅提升。”

劉姝威力薦京東方之後，近一個月京東方的跌幅，遠遠大於大盤，表現更是不如部分被追捧的中小科技企業，截至發稿第一財經記者無法聯系上京東方對近日股價大跌作出評論。

“我與京東方CEO陳炎順先生等討論了京東方為投資者創造的投資收益到底應該來自哪里？”劉姝威在其文章中稱。“自1997年京東方上市以來，京東方累計現金分紅19.68億元，其中10.47億元來自2017年4月25日的分紅。京東方屬於科技型上市公司，截至2016年底，在近5萬名員工中，技術和研發人員近2萬人，2017年上半年京東方的研發投入31.69億元，占營業收入7.1%。

“目前，京東方的高管和員工開始大量買入京東方股票，這意味著他們對京東方的未來發展充滿信心，也意味著京東方的股票會成為他們主要的個人財產，京東方的現金分紅會成為他們主要的個人收入。”劉姝威稱。

盡管如此，但2017年四季度開始京東方A第二、第三大股東的在6元左右高位減持，也讓外界對其前景有所擔憂。2018年1月19日前，第二大股東重慶渝資光電產業投資有限公司和第三大股東合肥建翔投資有限公司，過去半年多的時間內已經分別減持了1%的京東方A股票。

一年政府補貼相當於20年分紅

過去投資者對京東方最重要的疑問之一，就是巨額政府補貼。此前，公司宣布在重慶建設投資重慶第6代柔性AMOLED生產線項目，與成都 6 代線和綿陽6代線總投資相同，均為465億元，設計產能相同

東方證券研報稱，近年來京東方液晶面板在電視、平板、筆記本和顯示器四個領域的總出貨量已躍居全球首位，而按出貨面積計算，公司在上述四個領域的總出貨面積也有望超越臺灣群創而躋身全球前三，全球液晶面板龍頭地位呼之欲出。而在智能手機領域，京東方連續三年位居全球前兩位，其中在智能手機液晶面板領域穩居第一。面板是公司最大的業務板塊，在公司進入智慧系統和智慧健康服務領域後依然占到公司營收比重的90%，公司在該板塊的龍頭地位帶動業績持續成長。

“關於子公司獲得政府補助的公告”，是近年來京東方A最常發布的公告類型之一。3月27日京東方A公告稱，“吳江經濟技術開發區管理委員會對京東方下屬公司高創（蘇州）電子有限公司提供研發補貼2億元，該筆補助款項已於2018年3月26日到賬。”除此以外，多個地方政府對京東方有或多或少的補助。

2018年1月17日，京東方A公告稱63億元的債務可以豁免，債權人為福州城投京東方投資有限公司，是福州市人民政府指定投資平臺，此前以無息銀行委托貸款方式向京東方提供資金用於項目建設。由此可見這一項債務豁免就幾乎相當於京東方一年的凈利潤。

目前京東方A尚未公布2017年的年報，而公司2016年年報顯示，政府補助達到了19.15億元，主要都計入了營業外收入，這就相當於公司2017年4月25日的分紅金額10.47億元的近兩倍。“自1997年京東方上市以來，京東方累計現金分紅19.68億元”，劉姝威在文章中稱。由此可見，公司20年的分紅僅僅略多於一年的政府補貼。

關於中美之間貿易戰，京東方A至今並未發布相關潛在影響。而其競爭對手，以華星光電為盈利主體的TCL集團（000100.SZ）在公告中稱，“公司其他產品包括顯示面板、移動通訊終端、白家電和智能 AV 產品等在美業務暫未受到直接影響；在中國對美擬加征關稅的部分進口商品中，對公司業務沒有影響。”

劉姝威再度力挺京東方，如何應對面板“價格戰”？

劉姝威繼續力挺的京東方A（000725.SZ）到底是怎樣一家公司？

曾經質疑樂視網（300104.SZ）等公司而成名的萬科（000002.SZ）獨立董事、學者劉姝威，繼續發布力挺京東方的文章，4月24日最新一篇文章論述了京東方雖然可能是貿易戰制裁名單，但影響很有限。

然而，京東方23日晚間公布的第一季度業績並不理想，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤甚至大跌近六成。在第一財經記者采訪多位業內人士看來，面板價格戰是整個行業無法回避的陰霾，近日面板價格還沒有站穩的跡象，這對京東方及其競爭對手來說都是極大的困擾，而京東方依然依賴大量政府補貼；對京東方來說比較理想是不少產品已經是行業第一，價格戰之後能否“剩者為王”就有待觀察了。

扣非後凈利潤暴跌近六成

4月18日劉姝威在文章中表示：“4月20日京東方將公布2017年度報告，京東方不僅2017年業績會讓投資者滿意，而且2018年也不會讓投資者失望。”

4月23日晚間京東方公布的年報顯示，2017年，京東方實現營業收入938億元，同比增長約36.15%，實現凈利潤75.68億元，同比增長約301.99%，創造了歷史最好成績。然而，京東方2018年第一季度實現營業收入215.66億元，凈利潤20.18億元，分別同比下滑1.32%和16.34%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤甚至大跌58%到9.66億元；這明顯讓投資者失望了。

到底京東方第一季度為什麽利潤出現這麽大幅度的下滑？在京東方第一季度報表當中並未明確說明。繼續力挺京東方的劉姝威則在4月24日稱：“京東方2018年第一季度凈利潤下滑主要由於面板價格周期性下跌。”在第一財經記者采訪多位市場人士看來，“價格戰”和成本上升，明顯導致了京東方在第一季度經營業績不佳。

深圳一位已經在2017年11月已經拋售京東方A的基金經理向第一財經記者表示，面板行業目前來看依然有很強的周期性，在京東方、華星光電等中國企業，搶占市場份額過程中，“價格戰”肯定不可避免，加上這些企業產能不斷擴大，供大於求的局面未來一段時間很難改變。

廣發證券分析師許興軍認為，長期以來，LCD面板市場由韓國、中國臺灣地區以及日本廠商占據主導地位，中國大陸LCD面板廠商話語權微弱。而從2010年起，伴隨著國產終端品牌的逐漸崛起，中國大陸廠商開始發力提速，全球液晶面板產能持續從日本、韓國和臺灣地區向中國大陸轉移，中國內地廠商產能占比持續上升。

然而在這個搶占市場過程中，“價格戰”似乎不可避免，在專註研究顯示及泛半導體產業的群智咨詢看來，一季度末“世界杯”備貨進入尾聲，加上品牌及渠道庫存持續高企，整機出貨乏力；品牌采購策略保守，面板需求疲軟。供應端依然維持較高，同時新增產線產能加速釋放，帶動電視面板的供應能力持續增長。而全球政治經濟震蕩加劇，對電視面板市場形成一定的負面影響，二季度全球液晶電視面板市場嚴重供過於求，4月面板價格呈現加速下跌趨勢。

許興軍認為，京東方其實有“產品價格大幅下跌的風險”。申萬宏源分析師周海晨表示，從面板價格走勢來看，2018年第一季度43英寸、49英寸和55英寸分別同比回落32.37%、24.72%和18.60%到102美元、136美元和175美元，低於2016年全年面板價格均值。

而WitsView睿智顯示調研在4月20日發布的《４月下旬 面板價格快報》顯示，43寸和55寸分別的平均價格為每片93美元和169美元。“面板價格相比第一季度進一步加速下滑，讓人對京東方上半年的業績也產生了擔憂。”上述基金經理如此評價。

分紅為融資額5%，政府補貼依賴揮之不去

盡管面臨著產品價格下跌，但京東方多個產品的市場份額已經達到市場領先，不過這一切，其實有賴於過去多年的巨額融資和政府補貼。

京東方年報稱，根據IHS Markit （全球性信息咨詢公司，英文全稱為Information Handling Services, Inc. & Markit Ltd.）數據顯示，2017年京東方顯示屏出貨近4億片，連續位居全球第一。其中，顯示和傳感器件事業智能手機LCD顯示屏、平板電腦顯示屏市占率繼續保持全球第一，筆記本電腦顯示屏市占率升至全球第一，電視顯示屏升至全球第二，顯示器顯示屏保持全球第二。智慧系統事業智造服務整機出貨量超1500萬，電視、顯示器市占率排名第四。

據IHS提供的數據顯示，目前全球排名前五的面板供應公司分別是中國京東方（占22.3%）、韓國LG（占21.6%）、中國臺灣友達光電（AUO，占16.4%）和中國臺灣群創光電（Innolux，占15.7%）、韓國三星面板（9.9%）

“將與合作夥伴攜手推動信息交互端口的用戶體驗和全面升級。深耕電視、顯示器、筆記本電腦、平板電腦、手機五大傳統應用細分市場，繼續提高市場占有率。”京東方在年報中如是說。然而到底如何提高市場占有率？京東方過去多年其實一直資金緊缺，一方面極其依賴融資，另一方面也極其依賴政府補貼。

“自1997年上市至2016年，京東方累計現金分紅19.68億元，其中2016年現金分紅總額10.47億元。2017年京東方現金分紅總額17.4億元。”劉姝威在4月24日發布的文章中如是說，也就是上市多年總分紅額大約為37億元。然而京東方上市以來累計增發6次，累計實際募資凈額超過706億元。

由此可見，京東方多年分紅只是多年融資額的略多於5%。就在2014年的定向增發當中，京東方實際募集資金接近450億元；2010年則募集了近90億元。政府補貼方面，2016年年報顯示，政府補助達到了19.15億元，主要都計入了營業外收入；2017年政府補助有所下降，只有1.09億元。然而2018年的政府補貼又卷土重來了。

京東方在第一季度財務報告中表示，“遞延收益較期初增加264%，主要是報告期內獲得債務豁免，屬於與資產相關的政府補助，確認為遞延收益”。合並非流動負債當中的遞延收益，從2017年底的22.6億元大幅增加到82.4億元。到底這多出來近60億元是怎麽造成的？

2018年1月17日，京東方公告稱63億元的債務可以豁免，債權人為福州城投京東方投資有限公司，是福州市人民政府指定投資平臺，此前以無息銀行委托貸款方式向京東方提供資金用於項目建設。由此可見這一項債務豁免就幾乎相當於京東方2017年的凈利潤，也已經遠遠多於上市以來37億元的現金分紅額。

國信證券分析師歐陽仕華表示，京東方今年將面臨更多的挑戰，公司的市場占有率不斷提升，擴張版圖，持續保持研發強度力度的同時，如何進一步細化管理，優化供應鏈，減少成本端將是接下來的重要挑戰之一。未來的供給側出清和需求的回暖是行業迎來周期性回暖的最大影響因素，行業格局有望再一次重塑。

上述深圳基金經理認為，預計價格戰將有最少持續一兩年，要繼續把競爭對手更多的市場份額搶過來之後，京東方、華星光電等中國面板生產商，才可以逐步有產品的定價話語權，但這個過程並不簡單。

“在顯示產業方面，隨著半導體顯示新產能陸續釋放，行業競爭將愈發激烈，但在電視大尺寸化、手機全面屏普及、新應用市場快速發展以及全球經濟複蘇高預期等因素的推動下，顯示市場需求有望強勁增長。”京東方如是說。

劉姝威稱：“在2018年3月22日美國白宮總統辦公室發布關於中國在技術轉讓、知識產權和創新等方面的政策和行為調查結果（簡稱《301條款》）提到了京東方。”不過京東方在4月23日的公告中表示，“截至本公告披露日，本公司未獲悉、也未收到任何有關受到美國制裁的官方信息。”