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徐一鳴、百萬包租公、上海版劉媽媽勇度寒冬不敗心法 不畏打房 台客靠店面、老洋房穩賺

2012-1-9  TWM

近十年，台灣人前仆後繼赴上海投資房地產，初估有二十餘萬人在當地置產，其中，二○○五年之前進場者，基本 上都賺到了「三差」：匯差、利差與房差。
如今上海面臨嚴厲政策打房衝擊，現在是適合前進上海投資房地產的好時機嗎？ 撰文•梁任瑋 乍見台商張英宗，一身黑色防風外套，搭配牛仔褲與休閒鞋，這位低調的中年男子，在上海一口氣租下五十間以
上精華地段店面當二房東，地點遍布徐匯區、浦東新區、虹橋開發區，一條街年租金收入一百萬人民幣，堪稱上海最大台籍店面投資客。

房市急凍，台灣人成為房市限購令下的首要目標之一，台灣投資客「窮則變、變則通」，轉向店面二房東及超高 檔老洋房，靜待這波房市風暴過境。

在上海自創女裝服飾品牌「to. U」的張英宗，近幾年服裝公司業績上軌道，他已將投資重心轉向房地產業，「原 來只是為了自用，後來乾脆整條街包租下來，其餘店面轉租給其他房客，因緣際會當起二房東。」場景回到一九九 三年，剛從美國到上海的張英宗，開車在上海大街小巷逛，發現到處都是捷運工程吊桿，「數都數不完，至少兩百 座以上。」讓他想起到日本出差時，都搭地鐵前往目的地，與客戶約在地鐵站口見面。因此，當時他就相信，未來 上海房地產絕對是跟著地鐵發展。

百萬二房東 沿地鐵布局包下整排店面

「我只挑離地鐵站出口三分鐘、距離五百米的店面，不用花腦筋嘛！」張英宗專挑一點都不起眼，甚至閒置許久 的店面，但他堅持沿著地鐵布局，並先將服飾店開在裡面帶動人氣，再陸續對外招商。

因港澳台個人不能買上海店面，上海所有商鋪全部掌握在官方、國營企業手中，店面租金飛漲，一般人吃不到這 塊肥肉。五年前，張英宗看準連鎖業在上海店面需求擴大，租金還有上漲空間，開始切入向房東包租再轉租的二房 東生意。為了創造規模經濟，他包下整排店面，一拿就是十至二十個單位。因為有些商圈尚未發展成熟，也增加他 談判空間，要求房東跟他簽十年租約，藉此壓低租金，也增加獲利空間。

一開始，為了找到店面的房東，張英宗耗盡心思查資料、找管道，他甚至為了建立政商人脈，還投資數十萬人民 幣念上海交通大學「私募證券投資總裁研修班」，同學裡有大陸上市公司董事長、總經理，甚至還有證交所主管，讓他可以掌握第一手的投資風向。

今年六十一歲的張英宗，用三十年來在商場累積的零售業經驗投射到房地產投資，他認為，沒有商圈當腹地延伸 的店面不會成功。例如地鐵倒數第二站，往往比末端站佳；地鐵站最好是兩線交會以上，要不繁榮也難。例如幾年 前他就鎖定新庄、九亭等新重劃區地鐵站附近店面，如今租金都起漲一倍。

「我看得到商圈的前景發展，包租時間一定十年以上、店面數量一定要多，後面利潤才會大。」張英宗坦言，包 租店面的前三年並不如想像的那麼好做，要花時間養店面。他以閔行區吳寶路華一銀行分行隔壁整排店面為例，三 年前還是一片工廠，如今已全部拆除改建為住宅與店面。他包租下來後，目前租給餐廳、腳底按摩店與專賣台灣雜 貨的商鋪。隨著上海地鐵九號線通車後，他相信人潮會逐漸增加。

除了店面、商業不動產是台灣投資客的避風港外，也有台灣投資客早早轉入稀有的老洋房。有「上海版劉媽媽」 稱號的鄒媽媽，就是專買有土地所有權的私有老花園洋房，再出租給高級法國料理餐廳，十年來賺足租金與土地增 值財的台灣人。

上海版劉媽媽 集資億元專買老花園洋房 二○○三年，鄒媽媽趁上海市政府尚未禁止外籍人士購買前，集資上億新台幣，收購上海租界區的老花園洋房。目前旗下有六戶，地點都在市中心熱鬧商業區，每平米市價約十八萬至二十萬人民幣以上（每坪約二七○萬新台幣），不輸浦東黃浦江畔頂級豪宅。

一九八九年就到中國設家電工廠的鄒媽媽，經歷過九○年代中國內、外銷房尚未併軌的洗禮，住家與店面她全都「玩過」，而啟發她買老花園洋房的關鍵在二○○三年。有天晚上她坐在車上沿著延安高架橋走，從兩側一路看下去，住宅大樓是越蓋越多，但點燈率卻非常低，只有三分之一戶的室內電燈是亮的，讓她當下決定把手頭所有住家 拋售一空，把資金轉進老花園洋房。

鄒媽媽說，上海的房價還是會漲，但漲幅一定比不上早年，而且接手人會越來越少，尤其上海的房子多數都只有 七十年使用權，但只有老花園洋房沒有房屋使用年限，更顯奇貨可居。

在當年投資客瘋炒老花園洋房的年代，鄒媽媽也意識到，租金要衝得高，一定要租給餐飲業。於是她只買可經營 商業活動、已申請「居改非」（從住宅區改為商業區）的老花園洋房，且專挑可用明火快炒的「大餐飲」使用類別。

「老花園洋房就像是古董，房屋雖然會老，但土地不會壞掉，放越久越值錢，沒有辦法用價錢估算。」目前上海 老花園洋房市場行情一戶至少一億人民幣起跳。因為上海市政府對老花園洋房的管理與法令非常嚴格，鄒媽媽也用 收藏藝術品的方法維護這些房子，「要維修絕對不能動到房屋結構，更不能拆除重建，否則房屋就會被沒收。」購 買這些老花園洋房完全沒有貸款的鄒媽媽，每月收到的租金都是實際進入口袋的現金，她再用這些租金在上海租豪 宅，也讓接近退休的她，開始收成縱橫上海房市二十年來的果實。

犀利廣告人 不貸款、新裝潢鎖定外籍人士同樣鍾情老花園洋房的還有達一廣告董事長徐一鳴，早在○二年就在上海置產，他認為這一年多來中國大陸宏觀調控政策打壓，「如果說中國房市生病，那上海只算感冒了。」他說，感冒讓人不好過，但「來得急、去得快」，只要客觀環境改變，上海房市很快就可復原。

這位見解犀利的廣告人認為，目前上海房市跟台北市精華地區十分類似，都是「量縮價不跌」，中國政府已經用 盡狠招，在上海卻也只能阻止房價飆漲，並不能讓房價大跌，反而限購政策使房租大漲，平均一年收個八％、一○％投報率很正常，因此打房效果並不顯著。

近期銀行資金已開始鬆綁，徐一鳴表示，一旦年底中共政權平穩交接、政策鬆綁，上海房市將率先重振雄風，「 絕對是一尾活龍！」「在上海買房子，別想買在最低點了，買到相對低點就行。」徐一鳴是典型長線型投資人，買 房子只進不出。近十年來，投資標的包括住宅大廈、別墅、老洋房，目前全部出租。最近一次進場，是○九年金融 海嘯後買在號稱「小台北」的古北新區，「虹橋機場全面翻新，附近身價當然不一樣。」他說。

他認為，上海具備所有國際都會的基本條件，外來人口激增、市區土地稀有、租賃需求強勁等，都使上海房價易 漲難跌。加上中國通膨陰影始終揮之不去、股市又持續不振，都讓上海人備感「守土有責」，房價在這波嚴打下才 能屹立不搖。

徐一鳴投資方法簡單，卻不易學，第一他不貸款，完全規避信用擴張風險；其次專挑外籍人士聚集地段的房子
，再以他過人的美學眼光把房子裝潢好，這一來，不但出租容易，租金也比較高。因為房子買在相對低點，加上人民幣持續升值，十年下來，他成本幾乎完全回收，「打房」再嚴也處之泰然，開開心心做他喜歡的廣告。

目前定居在上海的台資企業華敏置業人資總經理程寶慧，是典型的自住客，因為她已在上海結婚生子。○四年就 買在生活環境與台北天母很類似的古北新區黃金城道旁，加上距離虹橋機場近，也縮短回台灣舟車往返時間，每平 米一萬七千多人民幣（每坪約二十五萬新台幣），如今已增值兩倍以上。

看著不到兩歲的兒子快樂地在寬闊的中庭玩耍，她認為，到上海購屋前要想清楚目的，是要自住還是收租，而且 一定要親自做功課，了解區域環境，才能戰勝中國房市隨政策起伏產生的風險。

張英宗 出生：1950年 現職：上海富邦服飾公司總經理 經歷：服飾業、零售業
學歷：上海交通大學私募證券投資總裁研修班鎖定產品：地鐵站附近店面 程寶慧
出生：1970年

現職：華敏置業人力資源總經理學歷：上海交通大學EMBA 經歷：104人力銀行事業處總經理、陽光衛視董事長特 助

鎖定產品：住宅

Templeton不敗投資法讀後感以及操作策略 法國梧桐樹NJ

http://blog.sina.com.cn/s/blog_544ef62e0101ebvi.html

對話博納影業於冬：中國電影，洗牌階段如何保持不敗?

http://www.iheima.com/archives/46085.html/

導讀：下文是一篇專訪，推給大家。雖然從一個人的角度看產業動態也許不夠準確、公允，但是博納也算是行業中的巨人之一，站在他的肩膀上我們多少可以對中國電影業的變幻窺探一二。

從北影廠發行科的一個實習生，到好萊塢大片商持股、納斯達克上市的影業總裁，於冬在電影行業闖了20年。同時，這也是中國電影從慘淡低谷到飛速變革的20年。

這個圓臉、說話慢，做事有熱情、喜歡聽評書的小夥子，是北京電影學院管理系第一批畢業生，他熟悉內地電影發行最原始的一套生存法則：包裡背著拷貝，走到全國任何一個地方，都是跟當地的院線或者電影公司喝大酒。陳凱歌曾經說：「你這弄不好叫『推銷員之死』。」

這個電影推銷員沒死，他抓住了中國電影發展的大勢，還把自己的影業大廈一步步推向海外。2010年，博納影業成為首個在納斯達克上市的中國民營電影公司，發行過近200部電影，票房曾連續6年佔全國市場份額的20%。過去3年，香港金像獎的最佳影片都是出自博納出品，新聞集團也持股博納影業。今年，好萊塢六大公司之一福斯也正式確立跟博納影業達成戰略合作。

中國電影市場變化太快，遍地是黃金，也是挫折。14歲博納，已經是現在存活下來民營影視公司中的老大哥之一。對於市場變化，於冬的嗅覺很敏銳。他承認，在2013年這股突如起來的行業洗牌變局中，像博納這樣的大影業公司，以及一些大導演，會有很大壓力。他會直接跟下屬檢討：「處在移動互聯和新媒體的時代裡，我們還固守那套營銷方法，已經過時了。」「人家都在找新的類型片題材了，我們還在做翻拍老片的事情，這都太保守了!」

在產業大洗牌的當下，博納影業的產業佈局戰略求穩，「只要還在桌上，就有機會胡牌」。於冬認為，博納仍然要快速完善產業鏈，在未來2年裡，博納會用各種方法在全國搶佔商業地產，建立100家博納影院。電影製作上，繼續跟固定、成熟的合作班底合作，每年出品10部以上的影片。

於冬喜歡念叨自己的理想。他人生的第一個理想是，40歲成為紐交所的座上賓;3年前，他做到了，在美國喜極而泣。

接下來的這10年，他的規劃是每年至少拍10部電影。 他的50-60歲，希望是在北京電影學院中度過。他希望，那時候的名片上寫著：「博納電影公司創始人、北京電影學院副教授於冬」。

「跟福斯合作跨國警匪大片」

記者：博納影業能夠獲得新聞集團的注資，跟福斯電影確立合作，能吸引全球最優質的合作夥伴，這是否得益於博納是唯一在美國上市的民營電影公司的優勢?

於冬：海外上市的唯一性是給博納帶來一個巨大的機會，就是投資者也會把目光投向中國的電影娛樂產業。上市的時候，我記得我做了88場的一對一的投資者的訪談，還有至少12場的午餐會面對更多的投資者的推薦。講的是什麼呢?中國電影的成長，中國電影的未來。

我記得有一個投資者問我，在波士頓的一個很大的基金。他很直接地問了我一個問題：「我們研究了所有的娛樂產業的公司，你一個中國的來自共產黨國家的一個公司，你怎麼可以成為跟好萊塢競爭的公司，我怎麼能夠相信呢?」

記者：你怎麼回答他?

於冬：我跟他講了三點。第一點，你所研究的那些市場，人口最多四五千萬人口。中國是什麼人口，13億人口。中國人一年一人看一次電影，30塊錢票價，就是300個億。

第二，中國的文化。中國本土市場的需求，文化的需求不同。美國電影再強大到中國，尤其是到二三級市場，並不是完全能夠進入的，中國還是要看本土電影的。

第三個，中國政府跟西方國家的意識形態的差距是不會允許進口影片，或者是美國電影全面放開的，因為意識形態的問題，所以它會支持本土的公司。這三點是博納會成長為世界級企業的基本條件，他聽懂了，我覺得我說服了他。

記者：新聞集團跟博納合作，是基於這樣一個共同需要的前提。我很好奇你們之間第一步會做什麼?

於冬：前不久新聞集團做了一個拆分，分為新聞集團和21世紀福克斯兩個獨立的上市公司，默多克本人兼兩個上市公司的董事長。我們的股票是從新聞集團上市公司，轉到了21世紀福克斯。這也意味著未來我們跟好萊塢的核心電影公司，是一種拍檔的關係，未來會一起合作拍攝很多電影。我們在策劃一部警匪電影，叫《莫斯科任務》。應該在今年或者明年的上半年會投入拍攝。這是一部警匪片，以當年1993年中俄列車大劫案這樣一個故事背景的警匪大戲。

「拍3D華語片並不貴」

記者：看今年博納公佈明年10部新片計劃，大製作的港產合拍片是主流，且多部都是3D製作。這樣的佈局是出於什麼樣的考量?

於冬：每個電影公司都要有自己的一些特色。除了這些電影之外，電影公司要做的事情是關注年輕導演，開發系列產品。像《桃姐》的成功，就是說我還不完全算是一個純商人，我還是有點文化素質的商人。所以我就歸納為，我說電影無外乎三個層面：

第一，商業。既然是商人，不管是什麼商人你要賺錢，你要養活電影公司，你要維持可持續生產。這種商業屬性是必不可少，企業要賺錢，投資人也要賺錢。所以電影首先是商業。

第二，藝術。離不開藝術，電影的魅力。

第三，技術。我跟徐克導演，說服我拍3D，《阿凡達》之後《龍門飛甲》拍3D，他來組織本土的3D創作公司，我就支持他。

記者：徐克導演的確給國內3D電影帶來生機，在跟他合作的時候，你是技術、商業考量多一些，還是個人情懷更多?

於冬：徐克對於香港電影，對於武俠動作片這個類型的開拓，是到現在沒有人能夠超越的。我記得我剛入行的時候，我拿著第一個片子發行，是1993年的《黃飛鴻之三：獅王爭霸》。當時我正在北影廠拎著拷貝，做實習生呢。

所以當他拍《龍門飛甲》的時候，我說，來拍一次李連杰吧，你再不拍，你們倆永遠都沒機會合作了。徐克說，我沒問題，你去找李連杰。我就真把李連杰給叫來了。除了商業考量之外，我還有這份情懷，就是當年的《獅王爭霸》，是徐克和李連杰的合作。在我手裡，他們能再合作了一次。

記者：徐克的新片《林海雪原》、《三少爺的劍》、《白髮魔女》都是3D大片，在好萊塢，3D已經開始退熱，你還看好中國3D電影的發展?

於冬：現在拍3D電影很容易了，也不貴。當年拍《龍門飛甲》是很貴的，因為大家都是第一次拍，包括器材，包括後期的調光、配合都花很多錢的。拍的時候也慢，一個鏡頭要做很長時間。中間經歷過這些過程後，整個劇組，包括很多技術團隊都得到了培訓。

記者：有研究數據顯示，二三線的觀眾可能對3D電影的接受度可能不如一線城市。這個會不會對內地3D電影發展有影響?

於冬：不會，二三級市場恰恰是國產電影廣闊的內陸縱深市場。隨著我們的二三線，三四線城市影院的興起，中國電影的票房還會有一個很大的增長。現在全國2800個縣城，還有2000個縣城沒有電影院。有300多個地級市，這些地級市還有1/3還沒有電影院。那這些地方有一個四個廳的數字影院，都是至少500萬元起步的電影院。所以這一塊增長起來，又是100億市場，又是一個絕大的空間。

「2年內中國電影院市場飽和」

記者：過去大家都是把北上廣深作為一線城市，博納這幾年也在快速佈局二、三線城市的影院，現在全國已有20多家影院。

於冬：博納的影院絕大多數都在大城市。西安是大城市，鐵嶺都是大城市了。北上廣深是超大型城市，上千萬人口。但是像武漢三鎮，武漢900萬人口，南京700萬人口，光一個城市，成都900萬人口，怎麼是二三線呢?這些都是中心城市。一個河南省，鄭州是小城市嗎，鄭州絕對是大城市，一億人口，河南省，是全國30個省會裡最大的省份。

記者：現在國內電影院競爭已經非常激烈，一線城市已經很難找到立足之地，多數二線城市都已經近乎飽和。博納接下來在電影院上的佈局，戰略上是否有調整?

於冬：電影院我估計再有兩三年就飽和了，因為商業地產沒了。萬達這種大型的購物中心的模式，大家都在複製，這些大的地產商已經到了極限了。從政府的批地，拿貸款這些都受到了很多的限制。所以商業地產沒有了，電影院的動力沒有了，基本上就形成這樣的競爭格局了。

博納這幾年在影院發展上速度還是比較快的。我們在未來的兩三年之內，我希望能夠通過併購和重組，能夠達到100家電影院的規模。除了自身建設之外，達到100家電影院，800張銀幕的市場規模。這就是上市所帶來的，資本的槓桿跟你運營平台的建立之後，能夠快速整合。

記者：影院形成規模之後，博納會考慮自組院線嗎?

於冬：其實現在你不叫院線，就已經是院線了。博納還是一個以發行為主的公司，還需要跟現有的院線保持一個平衡。另外，作為一個上市公司，你的關聯屬性的問題是要被質疑的。所以你拍的電影，你有自己院線你的結算數據是可能會被質疑的。這樣你通過一個第三方院線結算，這個是我們在美國審計當中的一個非常重要的要求，所以博納不做院線也使基於這一點。

「中國電影市場變天了!」

記者：今年是很有意思的一年，整個電影產業升級、大洗牌來的特別快，徐崢、郭敬明、趙薇這些新導演出來，營銷方式變了，迅速刷新了票房記錄，帶來的觀眾群也跟過去完全不同。你是否認同，現在整個電影產業已經處在大洗牌的過程中?

於冬：這個其實對於現在的電影公司也好，包括這些大導演也好，都有很大的壓力。這個現象是非常有意思的，使得電影現在空前的熱鬧，關注度空前的提高。平時不進電影院的人開始湧進電影院，來體驗現在的電影消費，所以整個電影工業被帶起來了。郭敬明更多的是網絡資源，或者是文學資源，他們進來電影界實際上是玩票來的，但是他帶進來的是其它行業的資源。

製作成本大幅度下降，對現在這些大導演來講，是一個考驗。對這些大明星來講，你的片酬還漲，漲就不用了，這些大家都有一個重新的考量。過去那種模式就是一個影帝不夠，八個影帝;八個影帝不夠，再配六個影后……這種所謂的大片模式，被顛覆了。顛覆的是這種理念，而不是拍電影，電影還是要好看，回歸到電影，講故事。電影首先是一個故事，故事好看。

我覺得最好用個詞「變天了」，中國電影變天了。你現在要研究今天的觀眾市場。但是最終產業是要靠紮紮實實的好作品來保持它的關注度，熱鬧歸歸鬧，但是最終還是要好的電影進來。

記者：我是否可以理解為，像郭敬明、徐崢，包括趙薇執導的作品，其實是不太具備工業可複製性?

於冬：你不能問我這個問題，好像我吃不到葡萄說葡萄酸似的，這個有點挑逗我評價人家了，我從來不評價這幫人。但是我是希望他們都好，這也是電影的多樣化，我還希望韓寒出來拍電影，我還希望支持這些人來拍電影，挺好的。整個市場現在大家都面臨著這種競爭，其實壓力，我沒那麼大壓力。我覺得今年壓力比較大的應該是馮小剛吧，馮小剛跟葛優組合，這個是常勝不敗，大家再看他們今年年底的表現。《私人定製》已經完成了，所以我沒那麼大壓力吧。

記者：這個熱鬧的局面也是最有爭議的地方，它有積極面，也有可能給產業帶來傷害性。現在這種局面，是否真的會影響到博納的決策層，該怎麼去適應現在的觀眾市場?

於冬：每一家電影公司都要想，怎麼在今天這個洗牌的階段能夠保持立於不敗。其實，最終還是要把市場放大了，成為全球電影市場的一個鏈條，融入到世界電影去。美國電影本土市場100億美元，我們說我們2018年我們可以達到100億美元。但是美國的後電影市場300個億，美國本土以外的市場300個億，人家是700個億美金。我們的海外出口呢，我覺得今年海外出口超不過30億人民幣，我可能都多說了。

「紐約人愛看，全世界才愛看」

記者：博納這幾年專門設立了海外發行的團隊，在海外出口這邊有什麼收穫?

於冬：衡量一個電影強國的標誌，第一是本土電影在本土市場上具有絕對優勢。第二就是你的出口能力。我們現在覆蓋東南亞沒問題了，亞洲市場沒問題了，除了日、韓之外，我們進入亞洲市場，這是我們中國地區的市場。但是我們進入歐美市場，還有很大差距，我們在人家商業院線裡放不到。我們去年投資了華獅電影公司，我們一年在北美的票房不到1000萬美金。這已經是因為我們做了華獅之後，原來100萬美金都沒有。

記者：華語片海外出口額最近幾年跌倒谷底，在你看來原因是什麼?題材不夠國際化?電影不夠好?

於冬：這是策略和方法的問題，是拍電影的做法不同。你要拍全球化的電影，實際上是按照全球化電影的思路來做的，你拍的觀眾卻是不一樣的。我跟福克斯的老大交流，他給我一個非常重要的信息。他說凡是我的電影在紐約票房好的，全世界都可以賣。

因為紐約就是全世界移民的最大的城市，這裡邊有，美國人之外有黑人有白人，有歐洲人，有任何國家的人，有亞洲的日本韓國的都有，中國人也有，俄羅斯人也有。紐約票房好，我全世界都賣。為什麼紐約是世界第一大城市，電影票房、人口這些都是。所以我覺得它也是一種衡量的標準，它說我要拍給紐約人看。在紐約能上的電影，全世界都能賣，韓國肯定能放。

記者：現在本土市場這塊，現在最感興趣的是哪塊?

於冬：還是要堅持一種類型化生產。我們現在只有一個片種是成熟的，就是愛情喜劇。我們這幾部，包括《致青春》、《西雅圖》的成功都偏重輕喜劇的類型。包括《中國合夥人》也很輕喜劇的風格。所以我覺得這是片種是贏了，我們贏在什麼，內容和文化上。

「不存在導演中心制」

記者：陳可辛導演就認為，現在的電影格局下，內地導演中心制已經開始開始受衝擊，開始瓦解。作為老闆你怎麼看導演中心制和製片人中心制，到底哪一個更適合現在的中國市場?

於冬：我只要談定了這個項目，從創意上，從題材上，大家認可了這個項目，從劇本開發，到劇本完成，到投入籌備，演員選擇，都是一套班底共同完成。我得保證這個戲的製作，這怎麼叫導演中心制呢?當然是以導演領軍的一套班底。

所以我就很納悶，現在有些公司提出來換導演這種說法，或者是讓演員做導演。我覺得這些都可能是嘗試，都值得鼓勵，也希望他們拍好。但是這個終究還是不成熟，或者是不放心，或者說你並不具備可持續化生產。我這個班底我可以源源不斷的拍戲，它不但自己拍，它可以監製。徐克兩年拍一部，但是他並不是兩年才出作品。

徐克的電影工作室，是現在香港電影工作室裡獨立的導演公司裡，產量最高的公司，現在60部電影。30年不到拍了60部電影，一年至少兩部戲出品。這是徐導的公司對整個亞洲電影和華語電影的貢獻。

記者：我很好奇，去年《大上海》讓你虧了錢，為什麼今年，同樣的班底，繼續是王晶導演、周潤發主演，博納又推出了一部《賭城風雲》。你怎麼看待去年的票房教訓?

於冬：《大上海》失利有很多原因。一個是檔期的選擇，是我的失誤。對《泰冏》估計不足，除了我估計不足，我估計全行業都估計不足，所以沒想到，這麼一個奇葩電影。但是我覺得他們的認真程度和操作的成熟度，班底的完整，是令我信服的。

劉偉強、王晶，我給他們搞互助組，王晶製作上比較粗糙，偉強幫他把製作補上。製作精良這是起碼拿出手的東西，《大上海》成功，我不認為這個戲拍得不好，這個戲是成功的，這個題材只是因為受了審查一部分的限制，沒往黑幫片的走得太多。那麼從製作從演員，所有配搭是完整的，是王晶電影裡拍得最好的一部戲。所以我跟他們講，我說今年再來。

「還在桌上，就有和牌的機會」

記者：你一直認為自己不是純粹的商人，還算是電影藝術青年。但在公司上市之後，你必須學習金融管理公司的知識之後，是否會影響你對電影藝術的判斷?

於冬：上市之後，一定程度上的確會被金融、資本市場綁架。你為了要完成多少任務，為了要多少業績，或者是為了這個季度的票房，所以你就要把這個片到這個檔期上。所以這個就造成了一些偏差。其實《大上海》如果放任何一個檔期，不在12月上，都可能會比現在成績要好。

但是因為這一年是博納製作的小年，又沒有大片在賀歲檔出，所以只能沖這個檔期，但是又沒想到碰到像《泰囧》這樣一個小片的爆發，所以我覺得有很多原因。任何一個電影公司它都有潮流潮落，波峰波谷。我覺得江志強說得挺精闢的一句話，就像打麻將一樣，你只要不下桌，你總有胡牌的機會吧。沒錢了，你下桌了，那你就輸了。所以這幾年手風好一點的也不要驕傲，做得差一點的也不要氣餒，堅持不下桌，我覺得總會有好的機會。

記者：其實國內的影視公司上市，背負的壓力挺大，畢竟電影生產有特殊的地方，有高低潮，有大小年，跟其他工業產品還是完全不同。你個人怎麼去化解這種金融壓力?

於冬：電影公司的企業做法跟資本市場的需求是不一樣的。資本市場是要你的成長性和你的規模可複製，可用數字來套用的模型。拍電影怎麼可能用模型來套呢，所以這也是博納為什麼從拍電影，從發行開始做影院，做產業鏈。

這幾年博納做得是比較穩健的，除了做好發行，做好影院增長。然後拍電影，我們儘量用更多的其它的項目融資的方式來平衡投資拍電影的風險。好萊塢六大全是上市公司，所以博納是在複製好萊塢的運行模式。好萊塢六大電影公司，首先是六大發行公司。50%是自由生產，50%是掛標發行，獨立製片。所以它一年就12部戲最多了，一個月一部，六大電影公司。佔了全美70%。

中國電影產業會形成中國本土的十大公司，十五大公司。慢慢會聚攏在寡頭會形成六大公司，甚至是八大公司。最終，你還能在這八大公司裡頭就沒下桌要保持在這個台上，就有和牌的機會。但是歸根到底要把電影拍好，要做好的電影，這是你的產品。

伯克希爾“不敗金身”被破 巴菲特下一步怎麽走？

來源: http://wallstreetcn.com/node/73742

截至2013年的五年內，巴菲特領導的伯克希爾哈撒韋公司（Berkshire Hathaway，伯克希爾）44年來首次五年內回報率不及標普500。 44年勝過標普的伯克希爾“不敗金身”被破，也許有人又會猜想每股逾17萬美元的伯克希爾是否會打破慣例，開始支付股息。 實質上，這個經營保險和其他實業的商業帝國就建立在留存複合收益的基礎上。 對伯克希爾的股東來說，放棄分紅，用這筆資金來投資，這是比直接分紅更有利的選擇，畢竟投資的決策者是“股神”。 而去年伯克希爾的五年期戰績不敵標普，巴菲特有沒有可能開始每月將部分收益交給股東自行打理？ 金融時報美國投資記者Dan McCrum認為，你可以覺得巴菲特無所不有，但毫無自我卻絕不是他擁有的特質。 舉個現成的例子，巴菲特出席奧馬哈年會期間在Twitter發過下圖這樣的搞怪帖子，配文字稱：即使聖人也不知道今晚會發生什麽。 股票研究機構Rational Walk解釋過伯克希爾的留存收益做法： 這種五年期的考驗應該： 1、這期間面值增長超過標普增長；2、與面值相比，股票售價始終為溢價，所以每1美元留存收益的價值一直比1美元高。 如果達到這種標準，留存收益的做法就有意義。 現在第1條標準還沒錯，第2條伯克希爾幾乎可以肯定無法滿足，但Rational Walk認為兩者已經不像以前那樣有必然聯系： 當伯克希爾的大部分價值還保留在公開交易的證券之中時，面值還可能充分體現價值。 但現在伯克希爾已經累積了大量全資擁有的公司，再用面值來衡量就顯得過時了。 伯克希爾持股的市值由每個財報日的市場體現，可它旗下的全資子公司市值多少就不會這樣體現了。 股價翻了3倍的聯合太平洋（Union Pacific）就是個例子。參照這家公司是因為它和伯克希爾2010年收購的伯靈頓北聖太菲鐵路公司（Burlington Northern Santa Fe）是同行。 而更重要的是，巴菲特本人並未承諾牛市時跑贏大盤。Rational Walk提到： 巴菲特一再指出，伯克希爾在股市並未勢如破竹一路走高時才會光彩奪目。 未來數周，可能越來越多的人猜測，因為截至去年的五年期業績不敵標普，伯克希爾有可能破例派息。 巴菲特提前制定了標準，而且堅持下去，所以他推遲一切派息的決定也很好理解。 除了會增加股東的應繳稅款，要求分紅、分走伯克希爾的部分收益可能還會適得其反，限制巴菲特在股市下跌時操作的靈活性。 從整個市場周期角度看，留存收益的考驗可能比標普500更適合與伯克希爾的業績結合。 所以，還需要耐心，巴菲特式的價值大多體現在耐心上。 經此一役，巴菲特倒未必一成不變，也許他還有一件事可以做。 查理·芒格過去勸說巴菲特不再那麽依賴絕對的價值衡量方式限制自己選股。追溯巴菲特的投資軌跡可以發現，他的方法經歷了幾十年演變而來。 從上世紀90年代起，巴菲特開始買下整家公司，近十年才開始買很大的公司。 最新的演變是去年2月伯克希爾聯手巴西私募股權投資公司3G Partners收購亨氏食品（Heinz），規模合計280億美元。 這筆交易打破了巴菲特長期堅守的規則，即伯克希爾收購企業時不會替換收購對象的管理層。 換句話說，巴菲特收購的老習慣就像伯克希爾的年報里所寫的那樣： 管理層是現成的（我們不會提供）。 可是，據外媒報道，才過了大概4個月，亨氏就進行了一輪管理層洗牌，11名高級管理人員離職。 到了8月，亨氏還宣布計劃全北美地區裁員600人。 如果撤銷亨氏的多層級管理獲得成功，3G方面也願意如此，巴菲特今後可能將獵槍瞄準那些看上去並非經營很好的公司，那樣一來，伯克希爾收購的“捕獵”範圍就會擴大很多。 McCrum認為，巴菲特今年的致股東信會更有看頭，因為會涉及以上幾種可能哪種會成為現實，還會體現收購亨氏對伯克希爾企業文化的意義。 那封信的看點應該不會是巴菲特再解釋一遍複利的威力。

常勝軍的不敗智慧

2014-01-20  TCW

最近特別有感觸的一句話是：「成事不易」。上週，在今年的開春主管會議上，我請主管們靜下心想想，過去一年忙碌於什麼？忙碌有兩種：有意義的忙與白忙一年。沒人喜歡白忙，不幸的是，不少人窮忙與白累，做了許多事反而減分。為何如此？總結一句：把事情想得太簡單。 我的採訪生涯中，二○○七年訪問華人首富李嘉誠的對話，影響我很深，受用至今。最近，因為再咀嚼「成事不易」的意涵，而重讀當年這段訪談的文字。 李先生創業超過一甲子，歷經兩次石油危機、亞洲金融風暴，企業橫跨各大洲五十國。他從未虧損過一年。我記得，當被問到成功關鍵時，李先生說：「想想你在風和日麗時，假設你駕駛著以風推動的遠洋船，在離開港口時，你要先想到萬一懸掛十號風球（強烈颱風警訊），怎麼應付？雖然天氣好，但是你還是要估計若有颱風來襲，怎麼辦？」他做決策時總是在思考最壞情況會發生什麼問題，因此，「往往花九○％考慮失敗」。這是他與一般人非常大的不同：「你一定要先想到失敗。」 他以作戰為例：「軍隊統帥必須考慮退路。例如一個小國統帥本身擁有兩萬精兵，當計畫攻占其他城池時，必須多備兩倍的精兵。戰爭啟動後，可能會出現很多意料不到的變化。一旦戰敗退守，國家也有超過正常時期一倍以上的兵力，防禦外敵。」 李先生謙虛的說：「我常常記著世上並無常勝軍，所以在風平浪靜時，好好計畫未來，仔細研究可能出現的意外及解決辦法。」 卓越領導人既要有直覺的敏銳，亦要有策略思考的沉穩，兩者不可或缺。若平衡點沒抓好，就會「謀」不足而動、計畫不周密就展開，出發後，或遇伏兵、或遭颱風。 持平看，如果成事這麼簡單，滿街都是成功人物、億萬富翁了。 一開春就談失敗，或許掃興。然而，「成事不易」代表遠見與思慮。成事的智慧藏於這句言簡意賅的話。（本專欄每兩週刊登一次）

60年不敗基金操盤手：看好歐股

2014-06-09  TCW

年初，金融巨鱷索羅斯（George Soros）揮軍歐洲時宣稱，「我的基金很快就會在歐洲賺到大錢，特別在極需要現金的金融機構身上。」 事實上，早在二○一一年歐債危機爆發時，就有人危機入市，從歐股大賺一筆。 他是富蘭克林坦伯頓全球股票團隊投資長諾曼．波斯瑪（Norman J. Boersma）。二○一一年下半年，波斯瑪逆勢加碼金融股，持股達一九％，比重大幅超過五分之四的同類型基金。 他操盤的坦伯頓成長基金，逆勢買進法國、德國和北歐銀行股，其中，法國巴黎銀行（BNP）自買進開始，截至去年底上漲一倍，讓過去兩年基金績效打敗大盤，獲二○一四年理柏環球股票三年基金獎。 坦伯頓成長基金，成立於一九五四年，是全球第五長壽的基金，今年正好滿一甲子。它成立至今，年化報酬率為一二．六三％，超過其他四檔成立更久的基金。 師承價值投資大師坦伯頓（John Templeton），「在街頭見血時買進（指投資信心跌到谷底），」波斯瑪擅長從斷垣殘壁的廢墟中找寶石。 晨星推崇其選股功力時評論：「加碼被低估的價值型股票……，使得基金表現從同類大型股票基金中，脫穎而出。」 波斯瑪五月首次拜訪台灣，接受《商業週刊》專訪，他認為，歐洲金融股能有一五％的投資空間、能源股的殖利率誘人。以下是訪問精華摘要： 鍾情歐洲銀行股比美國還賤價，下跌有限 《商業週刊》問（以下簡稱問）：你持股的基金，五成以上比重放在歐洲股市，歐洲復甦的速度很慢，你還持續看好歐洲的理由是什麼？ 諾曼．波斯瑪答（以下簡稱答）：未來歐洲股市仍有很大上漲潛能，以長期歷史趨勢來看，未來歐洲企業盈餘回升的可能性相當高。 我從二○一一年就很關注歐洲，在歐股價位相當低時就進場佈局，例如，國際航空集團（IAG，英國航空與西班牙航空母公司）的股價淨值比只有○．五，有很穩定的營收來源，比起很多歐美航空損益表穩健，卻在歐債危機時被殺低。 我們也買了不少歐洲的銀行股。美國銀行的PB（股價淨值比）已經在百年新低，但是，歐洲銀行的股價淨值比更低，幾乎以低於美國同業約三分之二在交易，也就是說，歐洲銀行股比美國還賤價。 經歷過多次股災的經驗，你會學到：第一，金融機構不可能消失，政府一定得支持銀行；第二，政府處理的方式，通常比你想像中還要幫股東著想，而且這些股票下跌的風險已經有限，問題只是要花多久的時間復甦。 我們拜訪所有歐洲銀行，西班牙和葡萄牙雖然是歐債重災區，但是法國、德國和北歐等，還有很多不錯的銀行，最後這些投資都讓我們賺很多錢。 問：金融大鱷索羅斯也在年初喊進金融股，你認為歐洲金融股是否已經反映價值？ 答：現在它們價值回來了，但是還沒回到平均水準。從PB判斷，現在約還有一五％的獲利空間。 看好能源產業大量現金流，約五％殖利率 問：除了歐洲，你認為未來哪些產業可以留意？ 答： 能源類股票最近開始出現反彈。像是大型能源商，如艾克森美孚（Exxon Mobile）、雪佛龍（Chevron）、埃尼集團（ENI）等，這些企業在油價相當低時就擁有這些油田，過去十年來受惠於油價上揚，使這些企業能以越來越高的價格出售產品，創造了大量的現金流，約能提供五％的殖利率，是相當吸引人的收益來源。 然而，投資人並不這麼認為，導致能源類股評價面大幅滑落，遠低於過去的水準。 問：你們奉行價值投資法，避開不少股災，但是在二○○八年金融海嘯時，你們表現卻跟大盤相當，直到二○一二年，報酬率才超越大盤，這代表金融海嘯後價值投資不適用了嗎？ 答：金融海嘯後，價值投資者須更有耐心才能獲得回報。 價值投資的基本邏輯是在過於悲觀時買進股票；在它反映價值或太樂觀時賣出。然而，金融海嘯之後，市場多數人不是投資股票而是投機，當大家不問股票的價值和基本面，價值投資在當時看起來就不管用。 這段時間對價值選股者，會很寂寞，但是好消息是，市場又重回（重視）基本面，我們在過去選的個股，都給我們很好的報酬。 奉行價值投資法跌深進場，分散買降低傷害 問：你覺得維持價值投資的紀律，是否越來越難？ 答：永遠都很難。你都得做一些令自己不舒服的事情。多數人不喜歡這種感覺，他們都是跟風，這是賺不到錢的。 最難的是耐心等待，當你買的股票一直跌，需要的耐心是超乎你預期，通常會在接近價格谷底時，用光你的耐心，失去堅持。當推薦該檔股票的分析師都開始厭煩，那就真的是我們進場的時機。 問：下跌時要持續買進，除了眼光，還得口袋夠深，但是這對一般投資者很難吧，你會給他們什麼建議？ 答：分散是個方法。通常我們會持有百來支股票，這樣會降低傷害程度。此外，我會反覆向自己提問：原先投資假設是否存在？ 記住，永遠都會有意外的事情發生，不可能所有事情都如你所想，完美進行，坦伯頓說過，如果你對了五○％，你就會賺錢；如果你的勝率比五○％超出一點點，你就會賺大錢。千萬不要想百分百都對，這樣你絕對成不了事。 商業不是黑或白，而是灰色的，我們通常在灰色區域裡，去尋找（機會）。判斷這是深灰色，或者是淺灰色，這永遠都很難。

【乾貨】《經濟學人》：亞馬遜20年立於不敗之地的秘密

http://www.iheima.com/thread-43465-1-1.html

1994年夏天，傑夫•貝索斯辭去了在華爾街的工作，與妻子麥肯齊•貝索斯一起飛往德克薩斯州的沃思堡，並在那裡租用了一輛轎車。在麥肯齊駕車開往太平洋西北岸的途中，傑夫在車上萌生了創立一家能夠充分利用互聯網技術的售貨目錄零售公司。隨後，一個位於西雅圖郊區的車庫成為了亞馬遜的首個辦公場所。而在此一年以後，亞馬遜就售出了該公司歷史上的第一本書。

此後，全世界都見證了一家圖書銷售網站的崛起，並認為亞馬遜終究還是一家在線書店。然而，貝索斯的雄心卻遠不僅於此。圖書確實是進軍在線零售業的一個好渠道：一旦熟悉了在線購書的流程，人們還會購買更多的其他商品。亞馬遜將因此能夠抓取到關於消費者需求的更多數據信息。如果有人對所購買的商品發表了評論，此舉還會豐富其他購物者的購物體驗。貝索斯還發現了產業內的一個良性循環：低價格能夠提升銷量從而吸引客戶和商家，而高銷量反過來又促進了價格的下跌。只要公司將客戶的利益放在首位，那麼這一良性循環就能夠為公司帶來增長。貝索斯一開始將公司的名稱註冊為「relentless.com」(意為「冷酷無情」網站)。雖然這個名字多少欠缺些感情，但卻很好地突顯了貝索斯當時的雄心壯志。

購物手機橫空出世

亞馬遜在今年6月18日推出了該公司首款智能手機Fire Phone，此舉再次對貝索斯的雄心進行了完美地詮釋。除了擁有纖細的外觀設計，Fire Phone還在多個方面擁有突出的個性設計，3D屏幕就是其中之一。而物體識別功能Firefly更是可以識別具體的物體、二維碼、圖像、聲音、視頻等信息，然後還可以指導用戶在亞馬遜網站上購買相關的識別產品。如果真如設計得一樣，Fire Phone完全有能力將手機變為購物的窗口。

亞馬遜總是能夠預知消費者閱讀和購物習慣的轉型趨勢，並及時做出反應。通過推出類似iPad的平板設備、電子書閱讀器和用於播放流媒體視頻的電視機頂盒等產品，亞馬遜開始與蘋果和谷歌展開直接競爭，而蘋果和谷歌也同樣向消費者提供硬件產品、數字內容和服務產品。亞馬遜希望其產品的功能和質量能夠成為主要賣點，從而讓該公司的硬件設備具有與在線商店相同的消費吸引力。然後，消費者就會自然而然地去購買其他周邊產品。


根據零售媒體Internet Retailer公佈的數據顯示，亞馬遜在美國市場的在售商品種類多達23萬種，是沃爾瑪在售商品種類的約30倍。作為全球最大的零售商，沃爾瑪也擁有增速迅猛的在線業務。去年，亞馬遜的全部年營收為745億美元。不過，如果將其他廠商通過亞馬遜第三方交易平台Marketplace銷售的產品計算在內的話，亞馬遜的年營收還將接近翻一番。儘管已經成為全美最大的在線零售商，但亞馬遜的年營收增速仍然高於電子商務市場17%的平均水平。而在歐洲和日本市場，亞馬遜也同樣是頂級在線零售商，並開始佈局中國市場。按照去年的年營收計算，亞馬遜是全球第九大零售商。而根據市場研究機構Kantar Retail的預計，截至2018年，亞馬遜將成為全球第二大零售商。

除了在網絡零售領域取得了巨大成功以外，亞馬遜還開闢了另外兩大具有顛覆性的業務。Kindle電子書閱讀器率先把人們的閱讀對象從紙質圖書轉移到了電子書，目前美國電子書市場的年營收規模在全美圖書市場的佔比已經超過10%，而亞馬遜也成為美國電子書市場的領導者。亞馬遜還在2006年推出了基於云計算技術的即用即付(pay-as-you-go)服務，而目前這款名為Amazon Web Services的云服務的年營收已達90億美元，並大大降低了公司成立和運營的技術成本。

亞馬遜還擁有令多數競爭對手羨慕不已的另一項優勢：非常具有耐心的股東。去年，亞馬遜實現淨利潤僅為2.74億美元，與其年營收和高達1540億美元的市值相比簡直是不值得一提。儘管在近期略有下挫，但亞馬遜的當前股價與去年每股收益的比率仍超過500倍，這一比率更是同期沃爾瑪的34倍。亞馬遜的核心零售業務盈利不多，淨利潤大多來自在亞馬遜第三方交易平台Marketplace上的獨立商家。

亞馬遜的成功也給自己樹敵頗多，其中就包括被其無情的低價策略擊垮的競爭對手，有些對手甚至直接被亞馬遜收購。亞馬遜曾因為壓榨倉庫員工以及在美國、英國、法國和德國的避稅行為而備受指責。法國文化部長更是將亞馬遜視為「實體書店消失」的罪魁。對於身為傳統出版商Hachette股東的美國著名喜劇演員史蒂芬•科拜爾來說，貝索斯簡直就是「貝索死神」。

全力打造Prime會員服務


亞馬遜目前擁有約2500萬Prime服務會員，這些會員只需每年支付一定的年費(美國99美元，英國79英鎊)就可以享受全年購物免郵費活動以及更多的數字內容服務。電子商務服務商Channel Advisor的斯科特•維果認為，亞馬遜Prime會員的年消費支出約為非會員的四倍，並佔據亞馬遜平台上所有消費者支出的50%。

亞馬遜推出的很多活動都是旨在增強Prime服務的粘合度。今年4月，亞馬遜打包購買了美國有線電視公司HBO出品的電視劇集供Prime會員免費觀看，支付金額估計在2億美元到2.5億美元之間。今年6月12日，亞馬遜為Prime服務新增了100多萬首歌曲。亞馬遜還針對Prime會員自己開發節目內容，其中就包括數部兒童電視劇。如果擁有Kindle閱讀器或平板電腦，Prime會員還可以「借」書長達一個月的時間。這樣慢速讀者就再也無需為此付費了。

亞馬遜非常在乎消費者是否擁有Kindle閱讀器和平板電腦設備。亞馬遜Marketplace主管塞巴斯蒂安•古寧漢姆表示，從使用台式機購物向移動購物的轉型是「整個電子商務領域的第二股大潮流」。而亞馬遜的電子設備正在努力抓住這一發展趨勢。

從剛開始只能閱讀電子書的Kindle閱讀器到可以進行購物的Kindle Fire平板電腦，再到如今的Fire Phone智能購物手機，亞馬遜在一步步實現著自己的諾言。與競爭對手蘋果和谷歌的設備相比，亞馬遜的硬件設備非但毫不遜色，而且還具有價格優勢。亞馬遜並不想從硬件設備銷售中盈利，而是想把硬件設備與該公司的其他服務進行完美整合，使硬件設備成為進入亞馬遜購物天堂的載體。亞馬遜為Fire Phone購買者提供Prime服務一年免費會員資格，目的是鼓勵消費者熟悉亞馬遜的流媒體服務和免費寄送服務。

除了電子書閱讀器市場以外，亞馬遜在其他硬件設備市場的表現還很難讓人感到滿意。蘋果和谷歌的平板電腦銷量很輕易地就超過了Kindle Fire，其中的部分原因在於亞馬遜在線應用商店裡的軟件數量還遠不及這兩大競爭對手。不過，Fire Phone的推出表明亞馬遜並未放棄硬件設備市場。電子商務軟件公司Mercent的埃裡克•貝斯特表示：「對購物者的爭奪大戰將在手機端上演。」而亞馬遜認為在這一市場佔有一席之地至關重要。

亞馬遜的競爭對手正在不斷地將所有類型的屏幕變為展示其他商家商品的窗口。谷歌已經開始出售「本地目錄廣告」，旨在引導購物者去附近的商家購物，這種在線零售業務省去了倉儲中心和卡車運送的很多成本。谷歌甚至還為購物者提供類似亞馬遜網站上的圖片和價格，用以豐富自己的搜索結果。在谷歌發力在線零售業務以後，貝斯特已經注意到亞馬遜Marketplace營收增速的下滑趨勢。

成功源於始終堅持

部分業內人士將谷歌視為亞馬遜的最大威脅，但也有人指出擁有電子商務業務的沃爾瑪才是亞馬遜的真正敵人，因為沃爾瑪的電子商務營收增速已經超過了亞馬遜。而中國的阿里巴巴也將通過IPO籌集到大筆資金。社交電子商務初創網站Wanelo也成為新一輪網絡電商的佼佼者。而移動購物平台Instacart甚至已經推出了商品「一小時送達」服務。

面對來自市場的種種挑戰，貝索斯一直堅持亞馬遜繼續以「用戶導向」的發展戰略。貝索斯在1997年亞馬遜上市時就曾經致信股東，提醒他們亞馬遜只能採取長遠發展戰略。不過，堅持長遠發展戰略需要投入大筆資金。亞馬遜之所以在公司成立早期能夠與零售商合作共贏就是因為該公司當時沒有建設和維護倉儲的資金壓力。而目前大量倉儲中心和數據中心的建立也改變了亞馬遜的資金鏈關係。而現在龐大的實體倉儲能力則成為亞馬遜對商家的主要吸引力。富國證券分析師馬特•波莫指出，與傳統零售商相比，目前亞馬遜的資金支出依舊相對較少。然而，亞馬遜已經徹底告別了資金無壓力的時代。

波莫表示，在過去五年裡，亞馬遜的累計自由現金流達到100億美元，而同期的累計淨利潤卻僅為29億美元。對於一家市值高達1540億美元的公司來說，這點淨利潤確實是微不足道。然而，投資者卻一直寄希望於亞馬遜的快速增長能夠提升淨利潤水平。證券研究機構Wolfe Research最近公佈的一份報告顯示，與龐大的營收數字相比，亞馬遜的股價有些低的離譜。

在去年接受電視台採訪時，貝索斯承認亞馬遜模式「總有一天會被顛覆」，但他希望這一幕不會在他有生之年上演。至少這一幕很難在近期出現，這倒不是因為亞馬遜總能做出正確的決策，而是因為貝索斯押注客戶、投資者耐心、科技和規模化的決定似乎已經收到了回報。而且，貝索斯一直選擇甘冒一切風險地始終堅持。

周鴻禕：有一個競爭對手永遠打不敗，那就是趨勢

http://newshtml.iheima.com/2014/0823/145099.html
20世紀90年代，我在中關村工作、創業，對這個地方非常熟悉。那個時候中關村還沒有改造，也沒什麼規劃，到處都是小店舖，店裡店外，人頭攢動。雖然從那個時候開始，中關村就有了「騙子一條街」的稱號，但人流從來沒有斷過，因為它是中國最大的電子器材集散地。雖然你在這裡可能會上當受騙，但是你能買到東西。

後來，經過規劃，大街拓寬了，高樓大廈出現了。北京的中關村e世界、海龍大廈、鼎好電子商城被業內人士稱作電子商貿「金三角」。在2008年的時候，這裡還是一片生意興隆的景象。你到中關村買電腦、買相機、買配件，任何大廈門口都有熱情的經理迎接你，你的手裡也被塞進各種五顏六色的小廣告。但是，一進門，除非你是專家，你的大腦即被這些人控制，你的購買決策也將受到他們的影響。往往你買了之後才發現，花了不少冤枉錢。而且，買之前他們笑臉相迎，買之後他們屁股相對。如果你購買的貨出了質量問題，如果你運氣不好，不是叫天天不應，叫地地不靈，就是被無限期地拖延，或者是踢皮球。

而且，你沒有地方去給他們打差評。

如今，中關村的幾座電子大廈陷入了銷售額、客流量大幅下降的窘境。站在中關村e世界電子賣場的一樓大廳，偌大的商場只有稀稀拉拉的幾個消費者，空空的過道與商舖裡緊密擺放的電子產品形成了鮮明對比。

中關村電子大廈的沒落，源自電商衝擊波。而電商之所以能衝擊中關村，根子在於一些商舖不講誠信。俗話說，一粒老鼠屎壞了一鍋湯。確實如此，一些商舖不講誠信，矇騙顧客，導致顧客對中關村產生了壞口碑，一傳十、十傳百，這頂帽子一旦戴上，就再也摘不下來了。

電商裡面沒有騙子嗎?當然有。但是，在電商裡面，信息是透明的，是快速流動的。出現了一個騙子，一個顧客給他差評，成千上萬的顧客看到，那麼他的銷售量就會受影響。連續有幾個差評，他就可能賣不出貨了。但是，在中關村，不講誠信的商舖今天騙了明天可以接著騙，因為很難建立一種信用機制去懲戒不誠信的商舖。

當然，電商對傳統百貨的衝擊不僅是誠信方面，而且還在於價格和便利。360公司的總部臨近望京地區，望京那裡有一個華堂商場，是著名的品牌商場，2006年開業，在望京經營了8年之久。但是，這個商場在2014年4月28日正式停止營業，5月中旬全部撤離，隨後改建成寫字樓。當然，傳統百貨的衰落原因複雜，比如不合理的建築佈局、老化的硬件、缺乏創新的經營模式，但電商的衝擊無疑是加速其衰落的最大的力量。

回想一下，還在幾年前，電商會不會衝擊實體店這個問題大家還在爭論不休。有的人說，實體店有自己的優勢，顧客可以現場對物品進行感知，在這點上電商比不了。結果，最終大家發現，實體店變成了體驗店，顧客進來進行感知，沒錯。他覺得貨不錯，記下型號來，轉頭就在電商上下訂單了。前一段時間，滴滴打車和快的打車兩個軟件打起來了，不僅免費，而且還倒貼錢。這個現象對一些傳統的腦子來說，實在是無法理解、不可理喻，但它就是這麼現實地發生了。等到你回過味兒來，再說「不行，我們要轉型了」，這時候，你會發現人家已經遙遙領先了。

看趨勢，你得在它還沒起來的時候就能看到。比如，通過電商渠道銷售的手機到底佔整個手機銷售量多大比例?我不是做手機的，但我猜測可能應該不到20%，不是最大的銷售渠道，還是實體店賣得最多。那你覺得20%是一個危險的信號嗎?有人覺得是，有人覺得不是。有人說：他不是還得到我店裡來買嗎?但是，這種趨勢一旦形成，它的發展就會加速。總有一天，廠商會發現，網上賣手機是能在短時間內上規模的。在實體店買手機的顧客，可能會被現場美女銷售員的一番說辭所打動，腦子一熱就花了不少冤枉錢。但他一到網上買手機，立馬就變成了性價比顧客，因為大量的評論在那裡擺著，他能最大限度地獲取信息，做出性價比最高的購買決策。所以手機廠商一旦選擇網上開賣手機，網上的性價比消費文化就會逼著它必須注重性價比，就會迫使它不斷犧牲在硬件上的利潤，以形成更高的性價比來換取規模。最後你會發現，有一天廠商的有些手機是在網上專賣的，你在線下實體店里根本見不到。

任何企業都可以找最強的競爭對手打，但有一個對手你是打不過的，那就是趨勢。趨勢一旦爆發，就不會是一種線性的發展。它會積蓄力量於無形，最後突然爆發出雪崩效應。任何不願意改變的力量都會在雪崩面前被毀滅，被市場邊緣化。20世紀90年代，我在中關村工作、創業，對這個地方非常熟悉。那個時候中關村還沒有改造，也沒什麼規劃，到處都是小店舖，店裡店外，人頭攢動。雖然從那個時候開始，中關村就有了「騙子一條街」的稱號，但人流從來沒有斷過，因為它是中國最大的電子器材集散地。雖然你在這裡可能會上當受騙，但是你能買到東西。

後來，經過規劃，大街拓寬了，高樓大廈出現了。北京的中關村e世界、海龍大廈、鼎好電子商城被業內人士稱作電子商貿「金三角」。在2008年的時候，這裡還是一片生意興隆的景象。你到中關村買電腦、買相機、買配件，任何大廈門口都有熱情的經理迎接你，你的手裡也被塞進各種五顏六色的小廣告。但是，一進門，除非你是專家，你的大腦即被這些人控制，你的購買決策也將受到他們的影響。往往你買了之後才發現，花了不少冤枉錢。而且，買之前他們笑臉相迎，買之後他們屁股相對。如果你購買的貨出了質量問題，如果你運氣不好，不是叫天天不應，叫地地不靈，就是被無限期地拖延，或者是踢皮球。

而且，你沒有地方去給他們打差評。

如今，中關村的幾座電子大廈陷入了銷售額、客流量大幅下降的窘境。站在中關村e世界電子賣場的一樓大廳，偌大的商場只有稀稀拉拉的幾個消費者，空空的過道與商舖裡緊密擺放的電子產品形成了鮮明對比。

中關村電子大廈的沒落，源自電商衝擊波。而電商之所以能衝擊中關村，根子在於一些商舖不講誠信。俗話說，一粒老鼠屎壞了一鍋湯。確實如此，一些商舖不講誠信，矇騙顧客，導致顧客對中關村產生了壞口碑，一傳十、十傳百，這頂帽子一旦戴上，就再也摘不下來了。

電商裡面沒有騙子嗎?當然有。但是，在電商裡面，信息是透明的，是快速流動的。出現了一個騙子，一個顧客給他差評，成千上萬的顧客看到，那麼他的銷售量就會受影響。連續有幾個差評，他就可能賣不出貨了。但是，在中關村，不講誠信的商舖今天騙了明天可以接著騙，因為很難建立一種信用機制去懲戒不誠信的商舖。

當然，電商對傳統百貨的衝擊不僅是誠信方面，而且還在於價格和便利。360公司的總部臨近望京地區，望京那裡有一個華堂商場，是著名的品牌商場，2006年開業，在望京經營了8年之久。但是，這個商場在2014年4月28日正式停止營業，5月中旬全部撤離，隨後改建成寫字樓。當然，傳統百貨的衰落原因複雜，比如不合理的建築佈局、老化的硬件、缺乏創新的經營模式，但電商的衝擊無疑是加速其衰落的最大的力量。

回想一下，還在幾年前，電商會不會衝擊實體店這個問題大家還在爭論不休。有的人說，實體店有自己的優勢，顧客可以現場對物品進行感知，在這點上電商比不了。結果，最終大家發現，實體店變成了體驗店，顧客進來進行感知，沒錯。他覺得貨不錯，記下型號來，轉頭就在電商上下訂單了。前一段時間，滴滴打車和快的打車兩個軟件打起來了，不僅免費，而且還倒貼錢。這個現象對一些傳統的腦子來說，實在是無法理解、不可理喻，但它就是這麼現實地發生了。等到你回過味兒來，再說「不行，我們要轉型了」，這時候，你會發現人家已經遙遙領先了。

看趨勢，你得在它還沒起來的時候就能看到。比如，通過電商渠道銷售的手機到底佔整個手機銷售量多大比例?我不是做手機的，但我猜測可能應該不到20%，不是最大的銷售渠道，還是實體店賣得最多。那你覺得20%是一個危險的信號嗎?有人覺得是，有人覺得不是。有人說：他不是還得到我店裡來買嗎?但是，這種趨勢一旦形成，它的發展就會加速。總有一天，廠商會發現，網上賣手機是能在短時間內上規模的。在實體店買手機的顧客，可能會被現場美女銷售員的一番說辭所打動，腦子一熱就花了不少冤枉錢。但他一到網上買手機，立馬就變成了性價比顧客，因為大量的評論在那裡擺著，他能最大限度地獲取信息，做出性價比最高的購買決策。所以手機廠商一旦選擇網上開賣手機，網上的性價比消費文化就會逼著它必須注重性價比，就會迫使它不斷犧牲在硬件上的利潤，以形成更高的性價比來換取規模。最後你會發現，有一天廠商的有些手機是在網上專賣的，你在線下實體店里根本見不到。

任何企業都可以找最強的競爭對手打，但有一個對手你是打不過的，那就是趨勢。趨勢一旦爆發，就不會是一種線性的發展。它會積蓄力量於無形，最後突然爆發出雪崩效應。任何不願意改變的力量都會在雪崩面前被毀滅，被市場邊緣化。

業績慘淡卻連續漲停 “不敗”神話考驗2015新股發行

來源: http://www.yicai.com/news/2015/01/4061677.html

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