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台灣大總經理張孝威無預警宣布辭職，外資在下個交易日創下近一個月來最大單日賣超。曾幾何時，富邦集團廣納人才的此一特點，在張孝威離職後，正面臨最嚴峻 的考驗。

撰文‧劉俞青

十月一日，台灣大總經理張孝威無預警辭職，對近來人事動蕩的富邦集團再投下一枚震撼彈。緊接著外資賣超台灣大二千五百張，創下近一個月最大單日賣超，市場 反應引人深思。

張孝威的離職，對台灣大的影響力還要持續觀察；但幾位富邦集團的離職人士都直指，雖然實行專業經理人制，蔡明忠、蔡明興這對兄弟檔每遇到公司重大決策，仍 有許多﹁意見﹂，還是讓許多經理人感受不甚舒服。

儘管這幾年富邦在金融與電信兩大領域表現有目共睹，頗有坐二望一的架式，外界更屢屢把富邦與國泰這兩大堂兄弟集團拿來做比較；尤其比起國泰，富邦更願意在 市場上﹁廣納人才﹂，被外界視為重要的得分關鍵。之前富邦的﹁十大將軍﹂，堪稱本土集團難見的盛況。

好景不常，這個過去的﹁得分點﹂最近顯然遭到嚴重挑戰。

因為，才在不久之前，富邦證券董事長、前高盛台灣區負責人張果軍也以﹁個人生涯規畫﹂為由遞辭呈。這位在外資圈﹁大咖﹂，當年是在薪水打好幾折的情況下， 進入富邦工作；五年之後，儘管不出惡言，這位外資金童仍決定追尋自己的人生去也，對業務才正要起飛的富邦金控而言，不啻為一記重棒。

而去年九月，富邦香港的董事總經理李晉頤也揮別而去。儘管李晉頤的去職可能與富邦香港處理雷曼迷你債券有關，但也凸顯富邦的用人困境。

此外，更早之前，前北富銀總經理丁予康、與前富邦投信總經理丁予嘉兄弟檔，同在富邦集團服務，也在金融圈傳為佳話。但才幾年光景，這對兄弟檔前後腳步離開 富邦，如今同在金融業各有一片天。

二○○五年，蔡家兄弟瘋狂在市場上尋覓人才，張果軍、陳文郎等人都落腳富邦。緊接著富邦集團迎向﹁黃金五年﹂，金融、電信雙引擎齊發，集團市值也迅速壯 大；無論之間有多少的相關性，但人才，永遠是集團成長最不可或缺的關鍵因素。

一轉眼，十大將軍今安在？對集團才要進入快速茁壯期的蔡明忠而言，最嚴酷的考驗，恐怕才要開始。

那些曾帶領集團狂飆的戰將們——從富邦離職的高階經理人姓名 時任富邦職稱 現職張孝威 台灣大總經理 暫轉顧問張果軍 富邦證券董事長 暫轉顧問李晉頤 富邦（香港）總經理 離職丁予康 富邦銀行總經理 安泰銀行總經理丁予嘉 富邦投信總經理 國票證券董事長鄭慧明 富邦金控財務長 宏達電財務長陳文郎 總經研究處副總 離職吳榮輝 富邦銀行企畫長 博智金融蔣國樑 富邦金控投資長 離職吳均龐 富邦銀行副總 德意志銀行台灣區總經理

科斯托蘭尼在《一個投機者的告白》中有一句話，「無人能夠抵禦完美無缺的論證和成功的誘惑。」

這句話，也印證在黃國華上半場的投資人生。

曾經，對內線著了魔 迷信線圖，穿紅內褲下單

曾經有長達十二年的時間，部落格作家黃國華，也過著同樣的生活，在金錢城堡裡，面對成功的誘惑。他先後擔任泛亞銀行襄理和大眾證券自營部副總經理，每天緊盯著各大交易所價格，掌管數十億到上百億元的資金；三十出頭，就有數千萬元身家。

金錢城堡裡，除了錢多，就是內線多。好比會有公司大股東或董事長上門拜訪，直接喊價，只要願意買進某家公司股票一百張，就直接給一百萬元，能買一萬張就給你一億元；也曾出現過一群操盤手為求解套，聯合護盤違反市場價格，去撐住一個假象。

「金融圈跟黑幫沒什麼兩樣，」黃國華說，「不用思考趨勢，也不用技術分析，只要順從文化和價值觀，就有好處。」可是，利益的代價就是沒有生活。

二○○○年，黃國華擔任大眾證券自營部副總經理，每天工作十八小時，平均一天要決定超過五百筆交易，上廁所都要簽公文。○二年一月，黃國華南下參加統一證 券尾牙；當時統一證券總經理高樹煌是黃國華的啟蒙老師。卻沒想到，高樹煌在尾牙表演完，回到座位後便暈倒在黃國華左後方，送醫不治，隔天便逝世了。

「我問自己，我學習的、追求的路是這樣嗎？」黃國華說。三天後，他便遞了辭呈。

離職後的他不得不重新思考理財規畫，三個月內他讀十本以上的投資理財書籍，當時在台灣的股市投資書籍仍以技術分析為主，唯有科斯托蘭尼的書是從總體經濟角度解讀股市，並且批判技術分析。

黃國華想起過去自己也曾為了要找證據，想盡辦法製造各種技術線型，證明某個價格是對的，甚至迷信的穿紅內褲下單，只求做對方向，正是科老筆下的「著了魔」。可是現在，科斯托蘭尼的嚴詞敲醒了他，確立以總體經濟數據為指標的投資主軸。

「我就像跟張三丰學武功的張無忌，要忘記舊的，才能學到新的，」黃國華說，「真理的探索不在該知道些什麼，而是該忽略些什麼。」

其中，科斯托蘭尼對黃國華影響最直接的，莫過於對利率和通貨膨脹的解讀。科斯托蘭尼認為，一般人多解讀降息是資金寬鬆，有利股市上漲，屬於正面訊息，實際 上降息反映的卻是經濟衰退，是負面訊息。至於通貨膨脹，市場普遍斷定通膨不利於股市，科老卻認為通膨是經濟成長的自然現象，未必不好，可是若通膨發生在經 濟衰退期，形成惡性通膨，對股市便是利空。

現在，只信總經指標 觀察利率，逃過金融海嘯

○七年十月，美國聯準會無預警調降利率，令黃國華聯想起科老對利率的解讀，緊接著他發現美國商品研究局指數（CRB指數）一年內漲了將近三○％，創下有史以來最大漲幅，通膨蠢蠢欲動。反觀台股，台股指數仍在高點，但聯發科股票竟無預警跌停。

「好股票不應該在指數高點無預警跌停，賣出的一定是固執投資人。再加上降息、不景氣時出現通膨，一切都顯示經濟狀況不好，股市大審判快到了。」半個月後， 黃國華出清手上所有股票，全身而退。從那時起，他一路看空台股，將資金從台股轉入歐元資產，結果因為看得太空，沒做到科老所說的「逆市場」，錯失去年台股 反彈。

其次，科斯托蘭尼提出的「既成事實」現象（編按：fait accompli，坊間對指數和價格的解讀多屬後見之明，無法預知未來），也提醒他逆著氣氛操盤，在今年獲利。

今年初台股在八千多點的位置，宏達電一度因營收下滑，股價跌到三百元。黃國華重新檢視公司財報，發現管理品質、經營績效和毛利率沒有下滑，營收連續三、四 個月成長，但股價還在低檔，他立刻買進。結果今年第三季，宏達電訂單爆大量，股價開始往上衝，站上五百多元以後，陸續脫手，約半年獲利四到五成。

同樣情況也發生在歐元。今年四、五月歐債危機，所有消息一面倒向歐洲利空，當時新台幣兌一歐元為三十八、三十九元，創近十年新低，黃國華立刻逢低買進百萬歐元，至今上漲約一○％。

「做外匯要逆市場。歐債爆發時，歐元跌到十年低檔，憑什麼看那麼糟？歐盟不可能解體的；歐盟不解體，歐元就不會消失，遇低點就要大膽買進。」他說。

黃國華打了個比方：年輕時喜歡騎機車追逐彩虹，只為感受浪漫感覺，卻從未進到彩虹裡。現在才了解，真正的彩虹在自己眼裡。現在忙著把過去十二年沒玩到的人生補回來，每天爬山、讀書、打球，每天花不到十分之一時間看盤。

「我曾追求很多內線和明牌，追求第一手消息，實際上根本沒有明牌，也不用偷聽；因為真正的明牌是靠獨立思考得來的。」黃國華如是說。

歷史上極少有一家公司像蘋果（Apple）一樣，如此忠實的反映出其創辦人的個性與形象。

一九九六年，賈伯斯（Steve Jobs）被迫離開蘋果後第十年，第四任執行長艾米利歐（Gil Amelio），做了一件讓董事會震驚的決定：把賈伯斯找回來擔任顧問。

「沒有人可以改變蘋果真正的特色，包括我、史考利（John Sculley，取代賈伯斯的百事可樂前執行長）、史賓德勒（Michael Spindler，第三任執行長）都不行！我們充其量只能維持公司的運作，」接受《連線雜誌》（Wired）專訪時，艾米利歐曾說：「雖然我非常不爽這傢 伙，但不得不承認，我所熱愛的蘋果是跟著賈伯斯的個性在走的。」

事實上，這三個執行長連基本運作都維持不好，根據《哈佛商業評論》（Harvard Business Review）在今年初發表的一篇對於蘋果的個案研究，賈伯斯不在的十年內，蘋果的營收與獲利衰退了三四％，把個人電腦市場拱手讓給微軟 （Microsoft）與英特爾（Intel）。艾米利歐是在束手無策之下，才勉強把賈伯斯給找回來。

一九九七年，艾米利歐被董事會開除，賈伯斯成為過渡時期執行長。一年後，他研發出全球第一台AIO電腦（All in One，一體成型）iMac，大受消費者歡迎，蘋果從前一年虧損十億美元，變成獲利三億美元。

接下來的故事大家都知道了。二○○一年蘋果推出iPod，改寫音樂產業；二○○七年推出iPhone，顛覆傳統手機邏輯；二○一○年推出iPad，創造平 板電腦風潮。賈伯斯不只把蘋果推向頂峰，市值超越微軟，也一手扭轉了行動通訊產業的遊戲規則，成為消費性電子霸主。

沒專業背景，全憑直覺打造產品

為什麼他能夠創造如此非凡的成功？答案是「直覺」。

與他共事過的麻省理工學院科學家豪利（Michael Hawley）接受《紐約時報》（The New York Times）專訪時表示：「賈伯斯是我認識過最靠直覺的人。」

相較於一般公司總是喜歡用焦點團體（focus group）做為研發新產品的依據，賈伯斯根本不甩這一套：「消費者不知道他們自己要什麼，除非你做出來給他們看。」他在接受《彭博商業週刊》（Bloomberg BusinessWeek）專訪時說。

台大管理學院副院長李吉仁觀察，賈伯斯的直覺不是只在技術或產品層面，「他看的是生活，」他以混沌理論解釋，創新通常發生在極端秩序與極端失去中間的灰色 地帶。類似像賈伯斯這樣從大學輟學，沒有接受過一天正規工程或藝術教育的人，反而可以「think out of the exist box」（跳脫既有框架思考），把生活經驗轉化為他對事物的直覺。

「他不會設計迴路板、不會寫程式碼，但他就是知道怎樣挑選出一個好產品，然後把它賣出去，」《賈伯斯在想什麼》一書的作者卡尼（Leander Kahney）指出，賈伯斯只做三件事：開發新產品、搞定談判、上台發表。

雖然開發出iPhone、iPad等超酷炫的玩意兒，但李吉仁認為，賈伯斯最厲害的創新不在產品本身，而是整合既有的技術，大膽開發新的商業模式。

二○○五年，iPod銷售已經達到瓶頸，不僅競爭日趨激烈，亞馬遜（Amazon）、網景（Netscape）等大公司也複製了iTunes模式，推出免費線上音樂下載，市場開始看衰蘋果，認為賈伯斯難以再有突破，但就在這時候，賈伯斯決定跨足手機產業。

「這是充滿風險的一步，」《哈佛商業評論》表示。當時手機市場有諾基亞（Nokia）、摩托羅拉（Motorola）、三星（Samsung）等巨人盤據 市場，遑論還有其他大大小小的手機品牌商，各擁深厚的硬體製造與行動通訊能力，從來沒有做過一支手機的蘋果，要拿什麼與之競爭？

結果，賈伯斯把iPod Touch的「全觸控螢幕」與「線上軟體市集」（App Store）進一步擴大，加上通訊技術，創造了新的手機概念。前者的直覺化操作讓完全不懂電腦的三歲小孩也能馬上上手，後者則解決了應用程式缺乏的問題， 如今會選擇iPhone的消費者絕大部分都是衝著App Store上四十萬個遊戲與軟體而來，《華爾街日報》（The Wall Street Journal）甚至說：「App Store讓iPhone變得一點都不貴！」

用智力格鬥，激發明星團隊潛力

追求完美的性格、精準的直覺、天生的魅力以及過人的遠見，讓賈伯斯成為蘋果中最關鍵的靈魂人物。但就如同威爾許（Jack Welch）之於奇異（GE）、霍華‧舒茲（Howard Schultz）之於星巴克（Starbucks），這些明星執行長最大的問題在於：「誰能取代他們的位置？」

如果把蘋果這家公司切成兩半，你會發現除了賈伯斯之外，另一半工作團隊，都是當代各領域中的明星級人物。

營運長庫克（Timothy D. Cook）統管全球所有的供應鏈與生產線，被《財星》（Fortune）譽為「營運的天才」；設計出iPod、iPhone資深副總裁伊孚 （Jonathan Ive）是全球最有名的工業設計師；資深副總裁佛斯特（Scott Forstall）打造出App Store的軟體開發平台；全球產品行銷負責人席勒（Phil Schiller）讓蘋果走出美國，成為全球時尚電子產品的符號。

一般人對賈伯斯的印象是專制霸道的獨裁領導者，但極少有人知道他與手下這些明星團隊的決策過程。

領袖魅力與願景，繼任者難取代

卡尼在書中指出，每當蘋果要推出新產品之前，賈伯斯就會與團隊進行一場「智力格鬥」。雙方各站穩一個立場，從定位、外觀設計、功能、定價、行銷等問題，進行猛烈的炮火互駁。

賈伯斯雖然主見極強，但他從不用「由上往下」的決策方式，而是在一場場的「格鬥」中找到最佳的答案。「他會質疑你說的每句話，有時候完全不留情面，看你敢 為自己的立場堅持到什麼程度，」卡尼表示，賈伯斯喜歡用「賭多少？」來測量對方的信念，「越是堅持到底的，往往證明他的觀點是對的。」

換言之，蘋果今天的成功，來自於賈伯斯一人單挑整個明星隊，激發出全隊潛力的結果。然而若少了賈伯斯，蘋果的未來會是如何？

「他最成功的地方也是最危險的地方，」李吉仁說：「領導人所擁有的魅力（Charisma）與願景（vision）是複製不來的。」

《彭博商業週刊》指出，蘋果其他的成員個別閃耀著星光，卻沒有一個是全能好手。這些人或許可以維持著蘋果的基本營運，但失去了賈伯斯的開創性與強烈個人風格，「蘋果將不再性感（no more sexy）。」

選在財報公布前一天宣布病情、提早規畫二○一一年產品布局，蘋果試圖把賈伯斯離開的衝擊降到最低，只是沒了這個集創意、魅力與願景於一身的天才領導人，繼任者即使再怎麼努力，「可以是九十五分的蘋果，但絕對無法回到一百分。」李吉仁結論。

去年，中國首度把「世界最大製造業國家」美譽的頭銜，從美國手中搶走，不過，這種情況正悄悄的出現變化中。

近來，包括全球最大的建築和工程機械生產商美國卡特彼勒（Caterpillar）、玩具巨頭Wham-o，以及ＮＣＲ公司決定把主打產品ＡＴＭ（自動提款機）遷回美國生產。明顯的，美國企業正吹起一股「返鄉潮」。

第一季，美國製造業成長率達九．一％，不僅超越其他產業，也比同期美國經濟成長率一．八％高出許多，全拜美國製造業回歸所賜。而美國州政府和當地政府，祭出各種優惠措施吸引企業回鄉，功不可沒。

此外，中國工資節節高漲具有絕對的影響力。

波士頓諮詢公司（ＢＣＧ）分析，目前，美國製造業工人的時薪約二十二美元，中國工人僅二美元，只有美國的九％。以目前中國製造業工人工資每年成長率約一七％，美國工資卻只增加三％。預期到一五年時，兩國的薪資水平差距將拉近到只剩下三成。

近來，中國溫州的中小型企業頻頻傳出倒閉風潮，就是高漲的工資與原物料價格，拖累了營運表現。看來，美國企業的回鄉潮恐怕還要持續一陣子。

（吳美慧）