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戒掉內線 不再看技術分析

2010-11-29 TCW




科斯托蘭尼在《一個投機者的告白》中有一句話,「無人能夠抵禦完美無缺的論證和成功的誘惑。」

這句話,也印證在黃國華上半場的投資人生。

曾經,對內線著了魔 迷信線圖,穿紅內褲下單

曾經有長達十二年的時間,部落格作家黃國華,也過著同樣的生活,在金錢城堡裡,面對成功的誘惑。他先後擔任泛亞銀行襄理和大眾證券自營部副總經理,每天緊盯著各大交易所價格,掌管數十億到上百億元的資金;三十出頭,就有數千萬元身家。

金錢城堡裡,除了錢多,就是內線多。好比會有公司大股東或董事長上門拜訪,直接喊價,只要願意買進某家公司股票一百張,就直接給一百萬元,能買一萬張就給你一億元;也曾出現過一群操盤手為求解套,聯合護盤違反市場價格,去撐住一個假象。

「金融圈跟黑幫沒什麼兩樣,」黃國華說,「不用思考趨勢,也不用技術分析,只要順從文化和價值觀,就有好處。」可是,利益的代價就是沒有生活。

二○○○年,黃國華擔任大眾證券自營部副總經理,每天工作十八小時,平均一天要決定超過五百筆交易,上廁所都要簽公文。○二年一月,黃國華南下參加統一證 券尾牙;當時統一證券總經理高樹煌是黃國華的啟蒙老師。卻沒想到,高樹煌在尾牙表演完,回到座位後便暈倒在黃國華左後方,送醫不治,隔天便逝世了。

「我問自己,我學習的、追求的路是這樣嗎?」黃國華說。三天後,他便遞了辭呈。

離職後的他不得不重新思考理財規畫,三個月內他讀十本以上的投資理財書籍,當時在台灣的股市投資書籍仍以技術分析為主,唯有科斯托蘭尼的書是從總體經濟角度解讀股市,並且批判技術分析。

黃國華想起過去自己也曾為了要找證據,想盡辦法製造各種技術線型,證明某個價格是對的,甚至迷信的穿紅內褲下單,只求做對方向,正是科老筆下的「著了魔」。可是現在,科斯托蘭尼的嚴詞敲醒了他,確立以總體經濟數據為指標的投資主軸。

「我就像跟張三丰學武功的張無忌,要忘記舊的,才能學到新的,」黃國華說,「真理的探索不在該知道些什麼,而是該忽略些什麼。」

其中,科斯托蘭尼對黃國華影響最直接的,莫過於對利率和通貨膨脹的解讀。科斯托蘭尼認為,一般人多解讀降息是資金寬鬆,有利股市上漲,屬於正面訊息,實際 上降息反映的卻是經濟衰退,是負面訊息。至於通貨膨脹,市場普遍斷定通膨不利於股市,科老卻認為通膨是經濟成長的自然現象,未必不好,可是若通膨發生在經 濟衰退期,形成惡性通膨,對股市便是利空。

現在,只信總經指標 觀察利率,逃過金融海嘯

○七年十月,美國聯準會無預警調降利率,令黃國華聯想起科老對利率的解讀,緊接著他發現美國商品研究局指數(CRB指數)一年內漲了將近三○%,創下有史以來最大漲幅,通膨蠢蠢欲動。反觀台股,台股指數仍在高點,但聯發科股票竟無預警跌停。

「好股票不應該在指數高點無預警跌停,賣出的一定是固執投資人。再加上降息、不景氣時出現通膨,一切都顯示經濟狀況不好,股市大審判快到了。」半個月後, 黃國華出清手上所有股票,全身而退。從那時起,他一路看空台股,將資金從台股轉入歐元資產,結果因為看得太空,沒做到科老所說的「逆市場」,錯失去年台股 反彈。

其次,科斯托蘭尼提出的「既成事實」現象(編按:fait accompli,坊間對指數和價格的解讀多屬後見之明,無法預知未來),也提醒他逆著氣氛操盤,在今年獲利。

今年初台股在八千多點的位置,宏達電一度因營收下滑,股價跌到三百元。黃國華重新檢視公司財報,發現管理品質、經營績效和毛利率沒有下滑,營收連續三、四 個月成長,但股價還在低檔,他立刻買進。結果今年第三季,宏達電訂單爆大量,股價開始往上衝,站上五百多元以後,陸續脫手,約半年獲利四到五成。

同樣情況也發生在歐元。今年四、五月歐債危機,所有消息一面倒向歐洲利空,當時新台幣兌一歐元為三十八、三十九元,創近十年新低,黃國華立刻逢低買進百萬歐元,至今上漲約一○%。

「做外匯要逆市場。歐債爆發時,歐元跌到十年低檔,憑什麼看那麼糟?歐盟不可能解體的;歐盟不解體,歐元就不會消失,遇低點就要大膽買進。」他說。

黃國華打了個比方:年輕時喜歡騎機車追逐彩虹,只為感受浪漫感覺,卻從未進到彩虹裡。現在才了解,真正的彩虹在自己眼裡。現在忙著把過去十二年沒玩到的人生補回來,每天爬山、讀書、打球,每天花不到十分之一時間看盤。

「我曾追求很多內線和明牌,追求第一手消息,實際上根本沒有明牌,也不用偷聽;因為真正的明牌是靠獨立思考得來的。」黃國華如是說。


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