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科斯托蘭尼在《一個投機者的告白》中有一句話，「無人能夠抵禦完美無缺的論證和成功的誘惑。」 這句話，也印證在黃國華上半場的投資人生。 曾經，對內線著了魔 迷信線圖，穿紅內褲下單 曾經有長達十二年的時間，部落格作家黃國華，也過著同樣的生活，在金錢城堡裡，面對成功的誘惑。他先後擔任泛亞銀行襄理和大眾證券自營部副總經理，每天緊盯著各大交易所價格，掌管數十億到上百億元的資金；三十出頭，就有數千萬元身家。 金錢城堡裡，除了錢多，就是內線多。好比會有公司大股東或董事長上門拜訪，直接喊價，只要願意買進某家公司股票一百張，就直接給一百萬元，能買一萬張就給你一億元；也曾出現過一群操盤手為求解套，聯合護盤違反市場價格，去撐住一個假象。 「金融圈跟黑幫沒什麼兩樣，」黃國華說，「不用思考趨勢，也不用技術分析，只要順從文化和價值觀，就有好處。」可是，利益的代價就是沒有生活。 二○○○年，黃國華擔任大眾證券自營部副總經理，每天工作十八小時，平均一天要決定超過五百筆交易，上廁所都要簽公文。○二年一月，黃國華南下參加統一證 券尾牙；當時統一證券總經理高樹煌是黃國華的啟蒙老師。卻沒想到，高樹煌在尾牙表演完，回到座位後便暈倒在黃國華左後方，送醫不治，隔天便逝世了。 「我問自己，我學習的、追求的路是這樣嗎？」黃國華說。三天後，他便遞了辭呈。 離職後的他不得不重新思考理財規畫，三個月內他讀十本以上的投資理財書籍，當時在台灣的股市投資書籍仍以技術分析為主，唯有科斯托蘭尼的書是從總體經濟角度解讀股市，並且批判技術分析。 黃國華想起過去自己也曾為了要找證據，想盡辦法製造各種技術線型，證明某個價格是對的，甚至迷信的穿紅內褲下單，只求做對方向，正是科老筆下的「著了魔」。可是現在，科斯托蘭尼的嚴詞敲醒了他，確立以總體經濟數據為指標的投資主軸。 「我就像跟張三丰學武功的張無忌，要忘記舊的，才能學到新的，」黃國華說，「真理的探索不在該知道些什麼，而是該忽略些什麼。」 其中，科斯托蘭尼對黃國華影響最直接的，莫過於對利率和通貨膨脹的解讀。科斯托蘭尼認為，一般人多解讀降息是資金寬鬆，有利股市上漲，屬於正面訊息，實際 上降息反映的卻是經濟衰退，是負面訊息。至於通貨膨脹，市場普遍斷定通膨不利於股市，科老卻認為通膨是經濟成長的自然現象，未必不好，可是若通膨發生在經 濟衰退期，形成惡性通膨，對股市便是利空。 現在，只信總經指標 觀察利率，逃過金融海嘯 ○七年十月，美國聯準會無預警調降利率，令黃國華聯想起科老對利率的解讀，緊接著他發現美國商品研究局指數（CRB指數）一年內漲了將近三○％，創下有史以來最大漲幅，通膨蠢蠢欲動。反觀台股，台股指數仍在高點，但聯發科股票竟無預警跌停。 「好股票不應該在指數高點無預警跌停，賣出的一定是固執投資人。再加上降息、不景氣時出現通膨，一切都顯示經濟狀況不好，股市大審判快到了。」半個月後， 黃國華出清手上所有股票，全身而退。從那時起，他一路看空台股，將資金從台股轉入歐元資產，結果因為看得太空，沒做到科老所說的「逆市場」，錯失去年台股 反彈。 其次，科斯托蘭尼提出的「既成事實」現象（編按：fait accompli，坊間對指數和價格的解讀多屬後見之明，無法預知未來），也提醒他逆著氣氛操盤，在今年獲利。 今年初台股在八千多點的位置，宏達電一度因營收下滑，股價跌到三百元。黃國華重新檢視公司財報，發現管理品質、經營績效和毛利率沒有下滑，營收連續三、四 個月成長，但股價還在低檔，他立刻買進。結果今年第三季，宏達電訂單爆大量，股價開始往上衝，站上五百多元以後，陸續脫手，約半年獲利四到五成。 同樣情況也發生在歐元。今年四、五月歐債危機，所有消息一面倒向歐洲利空，當時新台幣兌一歐元為三十八、三十九元，創近十年新低，黃國華立刻逢低買進百萬歐元，至今上漲約一○％。 「做外匯要逆市場。歐債爆發時，歐元跌到十年低檔，憑什麼看那麼糟？歐盟不可能解體的；歐盟不解體，歐元就不會消失，遇低點就要大膽買進。」他說。 黃國華打了個比方：年輕時喜歡騎機車追逐彩虹，只為感受浪漫感覺，卻從未進到彩虹裡。現在才了解，真正的彩虹在自己眼裡。現在忙著把過去十二年沒玩到的人生補回來，每天爬山、讀書、打球，每天花不到十分之一時間看盤。 「我曾追求很多內線和明牌，追求第一手消息，實際上根本沒有明牌，也不用偷聽；因為真正的明牌是靠獨立思考得來的。」黃國華如是說。 |
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