「滬港通」炒作激情不需幾日已經消失殆盡， 市場上的懷疑聲音漸多。其實，「滬港通」的影響屬長遠影響，不是大家不知道，只是眼見大圍短線為重，自不然縮手觀望。然而，這不表示「滬港通」影響有限，在我看來，以公布時機論，更顯示監管者的深謀遠慮，及對這政策的重視。
前文提到「滬港通」不單不是助港、惠港政策，反而更似是著眼於助滬、惠滬；現在來看看對港股的影響。撇開應該只有券商、炒兩市差價套戥者才應該關注的交易細節、條例，其實「滬港通」對港股市場的影響在未來的首階段應屬正面，但會否像旅客自由行，去到某階段，出現物極必反的情況，這是肯定的。
撇開本土觀念，客觀評論，從年前的B轉H，到今次「滬港通」，港股市場似乎已被「北大人」定調為內地投資者的「國際版」，這對港交所向海外企業推廣來港上市，非常有利；同時，亦消除了滬交所「國際版」的潛在重疊競爭風險。當然，本地投資者最終要面對港股「A股化」，這無論如何都迴避不了的難題。
無論如何，且先為市場對「滬港通」的初步反應，做個記錄：『上周四（4月10日）「滬港通」正式公布，兩個交易日裏已經上演了投資百態。除了炒作兩市差價外，滬港兩方投資者都在猜測對方的投資喜好，A股則在炒作雲南白藥、片仔癀、白酒股等，港股方面亦有大行列出內地投資者可能喜愛的港股名單。在炒作之後，滬港通具體對兩地股市有怎樣的影響？就此我們訪問了香港和內地基金經理，談談兩地投資者的看法。
香港對沖基金海角投資管理總監羅霈良認為，此次滬港通對港股的意義重大。香港市場每天交易額大概有600億至700億港元，每天105億元人民幣的額度力度已經不小，且這只是A股市場開放的第一步，隨着未來市場氣氛好轉、買賣量增加，很可能繼續提高額度。
對於A股而言，也是利好消息，A股剛開放就已經允許相當於交易額百分之十幾的海外資金進入，開放力度已經很大。羅霈良認為，政府希望可以借此次滬港通令一部分國內資金走出，令海外人民幣有出路，增加人民幣國際化的出路。
MSCI須逐步提高A股比重
中國已經與很多國家簽署了貨幣互換協議，以往別的國家持有人民幣只能存在銀行，後來可以買點心債、通過QFII額度購買基金，但QFII每次額度較小，且申請時要經過層層審批，投資依然比較繁瑣。如今資本市場更加開放，滬港通令外部資金可以更便捷投資A股，而對於內地投資者而言，投資門檻也只設為有50萬元人民幣的資產，已經相當於「自由行」了。羅霈良認為這是人民幣國際化的必經一步。
羅霈良說，很多人沒有留意到MSCI上月向投資者咨詢，計劃將A股成分股加入MSCI新興市場指數，5月會公布諮詢結果。現時中國股票佔此指數比重為18.9%，但只包括港股，不包括A股。根據目前A股的流通市值，如果5%的A股的比重加入此指數，中國股票的比重將升至19.9%。
而全球有一萬億美元的資金量以MSCI新興市場指數為投資指標，5%的A股比重加入MSCI指數將為A股市場帶來100億美元的資金。羅霈良說，「互聯互通」之後，海外機構更容易投資中國市場。MSCI更有需要逐步提高此一比重。
資金流向方面，羅霈良認為港股與A股的結構已經很接近，很多股票在兩地同時上市，短期而言兩地股票價格差距會影響資金流向。長期而言，內地房價的多年上升證明內地積累了大量資金，而這些資金缺乏投資出路。隨着未來內地房價漲勢趨緩，尋找投資出路的資金會流到A股和港股，相對而言，從內地流向港股的資金量會大一些。
打通港股市場供求關係
羅霈良說，「互聯互通」可謂打通了港股市場的供求關係。他認為，港股低迷的一大原因是國企一直把香港金融市場當作「提款機」，不停在港股市場上市融資，海外資金跟不上；同時，內地資金很難投資港股，這導致港股市場的供需不平衡。「互聯互通」後，由於港股上市公司股票很便宜，內地投資者很容易增加港股股票配置，國家主權基金也會來投資，供求問題便可以得到解決。
上周五（4月11日）港股方面內銀股和內險股都因為差價而遭到拋售，而羅霈良個人依然看好金融股。他說，中國自2011年開始，資金已經開始趨緊，內地銀行在過去3年做了大量準備工作，有大量撥備，NPL（不良貸款撥備覆蓋率）達到2.7倍，算是世界最高。
羅霈良認為，內地收緊銀根的影響已經接近尾聲，除非房價硬着陸，否則今年應該是資金壓力的高峰期。結合銀行資產質量和宏觀經濟走勢來判斷，投資者對銀行的看法過於悲觀。在說「滬港通」後，他個人看好券商、內銀、小額貸款的投資。
兩地差價將持續縮小
內地的私募基金銘遠投資總監韓躍峰說，在「滬港通」公布的第二天，市場已經從純粹炒作差價發生了改變，雙方都開始逐漸意識到對方未必改變自己的投資原則。他認為，雖然長期而言，兩地差價將持續縮小，但也要看整個行業趨勢是怎樣。
最終兩地的投資依然會回歸到股票的基本面，一些估值過高的股票如果沒有基本面的支持，即便有差價，也未必會有很好表現。例如，周五在香港估值較高的內險股大幅回調，而A股方面保險股價沒有上漲補差價。
周五港股蒙牛（2319）走勢依然較強，而蒙牛估值水平比在A股上市的同業公司伊利更高，這說明基金依然比較喜歡大消費類的股票。所以對於蒙牛和伊利的公司由於整個行業趨勢向好，未來較可能出現的情況是兩地一起買。因此，韓躍峰認為，套利的時間窗口不會很長，中間也存在風險。
韓躍峰說，內地資金對香港股票影響這幾年已經逐漸發生，從美股中資股的表現也可以了解到內地資金的投資偏向。他說，機構對人民幣長期升值趨勢保持懷疑，很多資本從中國流向美國，投資港股及美股，中資概念股這幾年成交大增，出現很多大牛股，如百度、奇虎360等；同時，內地有大量券商，股票研究團隊非常龐大，可能有內地資金在香港挖掘一部分優質的細價股。所以他認為，未來香港股市未必會是大型藍籌股受到追捧。
A股方面，韓躍峰認為，由於A股市場結構中，散戶投資者較多，對風險的追逐更為強烈，A股一直是細價股受到追捧。以往雖然有QFII額度，但QFII對於整體A股市場的量很小，所以在A股市場欠缺影響力。
「滬港通」放大了資金進入量，如果可以吸引大型養老金進入A股，藍籌股肯定會受到追捧，還有一些境外無法投資的品種如雲南白藥、片仔癀也受到注意。「滬港通」放大了資本進來的量，可能會調整A股估值偏好的結構。』4月14日，作者劉羽葳為香港電台E線金融網主持。