科技創業公司的泡沫──Dropbox
來源: http://wallstreetcn.com/node/73332
科技行業並非一直在快速發展。最近我們看到的財報是，Intel的營收增長相比2012年下降了1%，相比2011年下降了2.4%；其凈收入相比2012年下降13%，相比2011年下降了25%。Intel CEO Brian Krzanich說，他們的前景不容樂觀。2013年，整個PC產業的出貨量也跌倒了低谷。
戴爾、惠普和Intel宣布大裁員，其他科技企業也紛紛削減了員工數量。另外，NSA的監聽醜聞，也使得中國、俄羅斯等國家不再從美國訂購電子設備，使得美國科技企業損失了大量訂單。
但是我們驚奇的發現，這樣的大環境似乎並沒有影響到美國科技企業估值的不斷提高。美國最大在線儲存雲服務提供商——Dropbox的估值現已達到驚人的100億美元。
據WSJ消息，貝萊德主導了Dropbox的融資。“精英俱樂部”中還包括了高盛、紅杉資本、指數投資和Accel Partner等前期投資者。2011年，Dropbox從這些前期投資者中融資2.5億美元。當時Dropbox的估值為40億美元。如今100億的估值意味著他們的投資已經增長了150%。
Dropbox目前收入雖然不多，但是其增長是戲劇性的：2010年，Dropbox年度收入為1200萬美元；2011年為4600萬美元；2012年為1.16億美元；而2013年則超過了2億美元。Dropbox聯合創始人兼首席執行官Drew Houston聲稱Dropbox擁有兩億用戶，較三年前增長10倍。但目前其用戶增長已經放緩。
由於個人用戶增長放緩，Dropbox正努力調整業務重心，試圖讓更多的企業客戶使用其雲存儲服務。Dropbox稱其雲服務“安全可靠”。但去年4月，它不難侵入的新聞被廣泛報道。黑客入侵Dropbox之後，可以通過Dropbox將惡意軟件發送至公司網絡，進行破壞並竊取公司機密。許多企業客戶現在已將Dropbox列入黑名單。
但投資人並未因此喪失對Dropbox的信心，他們決定用資本幫助Dropbox提高估值，重獲市場認可。於是，在投資人的幫助下，Dropbox的估值達到了100億美元，也將Drew Houston打造成了又一個億萬富翁。
那Dropbox究竟為什麽能獲得如此高的估值？目前，整個市場都通過炒作來將這些虛高的估值合理化。Dropbox的估值同時也擡升了其他創業公司的估值。它創建了一個所謂“健康”的IPO市場：錢無關緊要，收入和利潤也無關緊要，個性化的指標被用來向公眾出售股票。這些股票大多會出售給共同基金，並通過共同基金進入個人投資者的投資組合。
就連很少發聲的美國證券交易委員會（SEC）也坐不住了。SEC主席Mary Jo White就表示，如今的IPO市場很不健康，我們在評定一個企業的時候，沒有一個明確的統一標準。
Dropbox的2億用戶看來可能是個不錯的指標，但這並不意味著這些用戶能帶來收入和盈利。IPO的炒作和宣傳塑造了一個對前期投資者來說“健康”的市場。炒作的目的是將Dropbox的估值合理化，讓公眾購買股票，並進一步擡高股價。最好的結果是股價不斷擡升，直到原始投資者將手上的股票拋售一空。
投資者並非對這些陰謀詭計渾然不知。但是在股市繁榮時期，投資者相信股票只會不斷上漲，今天的高價意味著明天更高的價格。而當市場不可避免的崩潰時，監管部門開始對IPO進行審查。市場一片冷清，消費者此時才重回理性。