| ||||||
美國的數據反映，去年四十八個州的樓價上升，在西岸及曼哈頓等某些地區，更可能已經翻了一倍。現時美國的整體樓價，還只有香港或上海的四分之一，這樣大的變化，可能是多得中港一班「太太」炒起。在中國或者香港，物業似乎是一切。但樓市輝煌的時代結束了，有可能是調整的開始。 在三年內，美國將成為世界上最大的石油或天然氣生產商。中國使用能源的效率很低，亦很少作有意義的嘗試，以減少進口。誠然，中國的潔淨能源政策是有用的，會有一定幫助，但對於改變當前狀況，可能為時已晚。 美銀重生內銀腐敗 美國銀行為過去的民事及刑事罪行支付罰款，似乎被「清袋」。人們希望他們會在三年內改過自新。但中國的銀行，大概已被壞賬淹沒。因為他們駭人的貸款、在表外的影子投資、低估的壞賬和誇大的股東權益，我寧願相信一個不起眼、在街頭擦鞋的男孩，也不相信中國的銀行。今年內地股市將有大量集資活動，將拖累目前的股價。在三年內，美國會結束量寬，因為就業和收入增加，經濟轉強，息口會走高。另一邊廂，大家對於中國的話題，都是圍繞如何挽救過度槓桿化的金融體系，和保護脆弱的企業。在這種情況下，招聘將逐漸減弱。企業將會更容易聘請員工，工資及成本必然下降。 內地企業債違約機會大 美國企業有那麼多現金，在不動用資本的情況下，也能回購股份及增加派息。但中國企業有那麼多債，或許連利息也付不起，更不要說派合理的股息或回購股份。中國的地方政府已負債纍纍，無力再幫助企業，令企業債很大機會違約。這醜陋的事，可能需要幾年時間才將整個中國綁住，但被綁實的下場很慘，會進一步削弱經濟。總而言之，美國經濟將會繼續向上，利率會上升，但中國經濟好運的話，只有6％的增長。中國當局最終將被迫降低利率，以刺激經濟和下跌的樓價。兩地的息差，將有利於美元。在這種情況下，目前的匯率如何保持呢？我不會去猜任何股票指數在三年內的目標價。我只是簡單地，挑選個別股份，所以我靠的是財務分析，以及一點點經驗。只要投資組合內的企業，沒有犯下不能逆轉的錯，我準備一直持有它們，不要忘記，它們都是香港最佳管理和財政最安全的企業。祝君好運！艾薩[email protected] 艾薩Isaac Sofaer Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected] | ||||||