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股神：我做生意，所以我是一個好的投資者 巴黎的價值投資

http://parisvalueinvesting.blogspot.hk/2014/01/blog-post_16.html

巴黎：

Blog友來文問建行2009年是6元多，今天5.5，內銀股的淡況幾時才可改變。
筆者很老實說，我不是投機者，不會看圖表，所以是不知道。

但我可以從一個生意人的角度看建行這盆生意：

以下是過去5年來建行的每股"內容"變化，每股銷售額比例、每股股東應佔利潤、每股派息，和派息後每年每股資產淨值。

表中可以看到，建行在2008年的每股資產只是2.25，2009年是2.7，先不說朋友的2009年6元購入，筆者假定做生意夾錢，2008年就買入一百萬股2.25元，總共2百25萬元的帳值。
這一百萬股的隨後數年的盈業額分別是1.178百萬增至2013年2.4百萬。而利錢從2008年每年賺45萬，到今天2013年全年賺淨利潤121萬，

筆者說的121萬是你公司的當年給你的淨收益。你可以拿得多些返屋企，或繼續滾大，但過去你一直拿大既公司的總資產的7%，即2008-2012，分別拿了21.9萬；23萬；25萬；29萬；33萬。共拿了131.9万，是2008年投入225万的58%，而同時到今天2013年，你留在公司的資金規模已滾大到是帳面值580萬，較2008年投入225万多出了355万150%。如果今天你以賬面值賣出，你縂共賺了466.9万，或208%，但你沒有賣。

朋友必定說，他是在6元買入不是2.25元資產淨值購入，所以只拿131.9万的dividend，而享受不到這個增值的過程。

筆者認為，這可以從兩個觀點看這件事。

第一點，是假設建行過去"生意的成功"的歷史可以繼續演，今天資產值是5.8元，5年後會增值2.68倍=15.6元，又或當中高高低低、早早晚晚，但結果都會因為銷貨上升、盈利上升而上升，同時每年亦能獲得可觀的派息。這是一個長線投資的角度看，即你是買早了、買貴了、或放遲了，但它總是一個好的生意。

第二點是，在曉得先選定一門好生意後，又能等待它的價錢吸引時候才買進。

朋友看了以下的數據應該慶幸你是買了建行，雖然多付了375万，但能在5年間番了一倍多的資產值，厘補了在高價購入的過失。

筆者的WFC也是一門出眾的企業，它07年資產值是14元，最新是28元多，5年上升一倍，它較建行還好是因為歷史較長，堅韌力更高。最不好是現價46元/28元，而建行是5.55元/5.8元。
仍然持有它是因為第一點。而又把部份資金轉到建行是因為第二點。

 股神也有說：一個好的投資者，也會是個好的生意人。



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