我是怎麼投資新興產業的？——互聯網公司的五要素分析框架 釋老毛
http://xueqiu.com/6146070786/26995293@蘋果小子：
這個台階老毛自己走上去的，沒人給他搬梯子要他下來，更多的人都逼他往上爬，老毛被綁架必須站在藍籌隊伍裡。只怕自己早開始買創業板了。
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@釋老毛：理性的投資者沒有什麼台階不台階的，有價值就投，沒價值就不投，尋找物美價廉的好企業，沒有什麼板的條條框框的限制。在股票的世界，每個人都是自己賬戶的主宰，這是一個真正的自由王國。我在A股買大藍籌，不是偏愛大藍籌，而是這些大藍籌目前具備足夠的安全邊際，如果像07年那樣大藍籌都漲到10倍PB、60倍PE，我也會棄之如敝履，事實上我已經幹過這事兒了！現在不買小盤股，不是討厭創業板，而是創業板的股票大多數不符合價值投資的標準，A股的創業板質地太爛，價格太高，要符合我的買入標準，
估計要跌到300點左右，才可能有系統性的淘到便宜貨的機會。
我並不排斥新興產業，更不排斥互聯網企業，事實上我對新事物充滿好奇心和探索欲，我愛好科學，追求進步，喜歡讀推理小說和科幻小說，這樣的人能拒絕新事物的誘惑嗎？只不過我買的新興產業，不是在A股，而是在美股的中概股裡淘金而已，因為那裡有更優質的公司，更便宜的價格，不怕不識貨，就怕貨比貨！
網遊公司：我買過網易、盛大、完美、暢遊，網遊四大豪門；試問，創業板的中青寶能比嗎？
視頻公司：我買過搜狐，搜狐視頻的客戶流量比樂視網高吧，此外還有暢遊、門戶、焦點地產、搜狗，市值才30億美金、180億人民幣；試問，創業板的樂視網360億市值，能比嗎？
互聯網公司，我還看好YY、500彩票網、奇虎360，悲劇的是，這三隻股票與我無緣，像我這樣正統的正人君子，從來就沒上過YY、草榴之類的網站，一輩子也沒買過幾張彩票，對周鴻禕的印象開始基本上當成個流氓……。當我搞明白這三家公司的商業模式和投資邏輯之後，股價已經一路瘋漲上去了，市場沒有給我買入機會，我抱怨了嗎？沒有，我只是在靜靜等待機會降臨而已。
科技股：我買過藍汛，CDN佈局佔有率不亞於網宿，寡頭競爭，市值才不到3億美金、18億人民幣；試問，創業板的網宿科技140億市值，能比嗎？
我還買過女性健康，真正顛覆性的新科技，女性安全套，能改變人類生活方式的偉大產品，我認為這個產品比把汽車從機動變成電動要牛逼多了。至於另一隻大牛股Tesla，老實說我搞不懂，我至今也搞不清楚Tesla和比亞迪哪家的技術路線更代表未來的方向，Tesla粉兒和比亞迪粉兒在雪球論戰過不知道多少次，他們即不能說服對方，也不能說服我這個第三方，因此，我的選擇就是兩個都不買。
我實在不明白，為什麼同樣的企業，在不同的市場，價格能相差十倍？有中概股這個錨，創業板明擺著是在裝傻嘛！我更不明白的是，那些向A股散戶鼓吹創業板的黑嘴們到底居心何在呢？
投資最難的是估值，沒有估值這個錨，就沒法定價。有人說閉著眼買，有人說看靈感，例如昨晚看到某大神的觀點，「我對一家上市公司的業務看幾秒鐘，我就能斷定有沒有前景，該不該投資。幾秒鐘可能誇張了一點，最多1分鐘考慮該不該繼續調研下去。一般從我開始認真調研一家公司，到我買入的時間平均不會超過3天。掌趣花了1天，網宿花了2天，藍汛花了2天，SCTY花了1天，特斯拉花了1天，樂視網花了半天，奇景光電花了幾週，比特幣花了3天……」我只能說，抱歉你這不叫投資，你買彩票也只需用幾秒鐘或1分鐘考慮就足夠了，或者在一堆強勢股中靠擲硬幣決定，也許更節省時間，收益率更高！
關於互聯網公司，雪球上高手很多，i美股以30%資金3個月創造出30%回報，這個業績更是神操作。我也是到了雪球之後逐步學習的，投資心得有一些，方三文童鞋現在四處為他的新書作宣講，我也拋磚引玉，談談我的互聯網投資思路，主要受
@梁劍 @不明真相的群眾 @巴菲林奇小厄姆 @AkusaMikasa @毛老闆 等雪友的啟發，那就是不看PB、PE，輕資產沒法看PB，現金流是未來的，更沒法看PE，定性分析方面互聯網公司也沒有成熟的商業模式，那怎麼估值呢？化繁為簡，就看五條：
第一，看用戶流量燒錢是為了賺錢。互聯網公司初期沒有利潤，只能看未來利潤的源頭，即用戶流量（UV），特別是活躍用戶數（Active Uers）的變化。奇虎360為什麼估值高，高就高在他的用戶數量太龐大了！我的理解是，
用戶數量才是互聯網公司的真實資產，這個模式其實很好理解，非常像中國平安的壽險業務，保單表面上看是費用，實際上是未來的利潤，中國平安賣出的保單越多，賬面虧損越大，但內涵價值越高，就是這個道理。哈哈，傳統行業和互聯網行業能融會貫通的，雪球也就是釋老毛一人吧，我正是悟出了這個訣竅，才敢在13年A股大舉進軍平安，美股大舉進軍互聯網。
總之，互聯網公司的用戶流相當於傳統行業的現金流；傳統行業看淨利潤的增長率，互聯網公司看用戶數量的增長率；傳統行業看PE、PB，互聯網公司看市值和用戶流量之比（P/U）。這個估值模型分析騰訊、奇虎、YY，是目前市場通行的方法。
第二，看貨幣化能力
免費的才是最貴的，有了用戶流才有現金流，有了U才能分析ARPU（每用戶平均收入）。能讓用戶甘心情願從口袋掏錢，
互聯網最賺錢的業務就是3G：Game、Gamble、Girl。因此，把用戶轉到這些能賺錢且有黏性的業務才是出路，騰訊的Game、500彩票的Gamble、YY的Girl，看好的邏輯就在於此。當然，用戶流能否未來轉化為現金流，是互聯網公司的風險一躍，不成功則成仁，要麼上天堂，要麼下地獄。騰訊帝國的崛起，就是通過免費的QQ、微信吸引到海量用戶，再通過網遊、增值服務、渠道分成、廣告把用戶流源源不斷的轉化為現金流。反面的例子就是新浪，新浪微博也擁有海量用戶數，但始終沒有辦法把用戶流量貨幣化，在微博最火的時候投資新浪，注定了腰斬的悲劇。貌似雪球和新浪微博很相似啊，呵呵。
第三，看用戶體驗
互聯網行業用戶就是上帝，能吸引用戶、留住用戶，唯一能靠的就是偉大的產品。騰訊、奇虎、淘寶的興起，不是依賴政府保護和推廣，而是依賴產品極致的用戶體驗，方能殺出一條血路。同理，央企也搞過人民搜索，結果一塌糊塗，互聯網行業千萬不要投國企或者有官方背景的企業，互聯網是屌絲的天下，官僚永遠搞不好互聯網，因為根本沒有為屌絲服務的互聯網基因。
第四，看企業家精神
互聯網行業沒有任何門檻，VC的錢比好主意多，幾個大學生在地下室就能創業，只要注意好就不愁融到資，因此互聯網的競爭極為殘酷，全行業野蠻成長，能僥倖勝出，全靠領導人和團隊的狼性！狼性！狼性！不玩命，就滅亡！關於企業家精神我對360有一些思考
http://xueqiu.com/6146070786/26796120第五，看行業龍頭
因為老方說過，「老二非死不可」嘛！任何互聯網的細分市場，要投就投No.1，老二便宜的話可以投，老三老四基本就是垃圾，不投蘇寧云商就是這個道理（不是蘇寧不好，而是它做不到No1No2），所以，真想投互聯網公司就去中概股吧，創業板別說是老二，老三老四都排不上，還被市場炒得群魔亂舞。
投資互聯網公司難在哪兒呢？第一條和第五條有客觀的數據可供分析，但這兩條只是結果而不是原因，
而最重要的中間三條（用戶體驗、企業家精神、貨幣化能力）是純粹主觀的，這也許就是投資互聯網公司的難度所在吧！對於美股新興產業的投資，
@許志宏 @國老 等大V都有豐富的經驗，我也是試水，在摸索中前進，沒有成熟的經驗，甚至連有價值的教訓都沒有一個，自從2012年在美股開戶以來，正好趕上中概股狂飆，無論哪只股票，基本都是買了就漲，一路上漲，漲得令人瞠目結舌，說實話，漲得我都暈了，因為我搞不清到底是在賺公司的錢，還是在賺市場的錢？這種感覺和06、07年的A股市場非常相似。
2013年美股賬戶收益33%，主要是因為後續的新增資金量較多，建倉成本較高，大幅拉低了年度收益率，如果按照年初的資金計算可能收益率要高一倍，60、70%甚至翻番。面對動輒30%以上的回報，很多雪友還嫌不過癮，我和我的小夥伴們都驚呆了，試問，這正常嗎？我的經驗告訴我，世界上沒有任何一個市場可能持續提供年化100%的回報，這一點我不太同意
@不明真相的群眾 「100%不是夢」的預期。我可能和大多數的美股投資者都不同，我認為其實我們都是池塘裡隨著水位上漲而上浮的鴨子，更需要的不是得意而應該是警覺，巴菲特早說過，
只有退潮之後，才能知道誰在裸泳。