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你,也可以成為上市公司董秘(32)

來源: http://xueqiu.com/1477305465/26819409

第十章  VC、PE,天使?魔鬼?(續6)       6、IPO前的瘋狂PE,昨日難再續。       2007年10月16日,上證指數最高上沖至6124.04點,創造指數歷史之最,隨後一路走低,但直奔上市主題的PE投資熱潮卻並沒有消退,2010年、2011年至2012年中期,這是曾經PE最火熱的年代。2012年12月,中國上市審核嘎然而止,漸漸熄滅了市場近乎瘋狂的熱情。       我們以一家風投機構為例,2011年、2012年兩年中,以投資吉鋒農業一戰成名的九鼎投資,共計投資120余家企業,其中2011年80余家、2012年40余家,這是極為宏大的投資業績。九鼎投資也以其獨特風格,創造了稱為“PE工廠”的模式。但上市暫停審核卷起的“財務核查風暴”,一時又讓許多企業主動退出賽道,提出IPO終止審核申請,最高鋒時有166家退出,其中九鼎投資的企業就有6家之多,應該說頗受打擊。       這種以追求短、平、快就特點的PE模式,未來還可以長久嗎?“PE工廠”模式真的就那麽神秘?看個笑話再說吧:       古代一姑娘,遇到一進京趕考的窮書生避雨,遂磨墨鋪紙請書生賦詩一首,發現書生真有才華,當即以身相許,次日姑娘垂淚送別並贈盤纏,囑咐書生若是高中莫負妾身,書生執手相看淚眼,發誓後繼續趕考。姑娘讓丫鬟把書生名字記錄在冊。       丫鬟說:小姐,這已是第69個了。       姑娘說:沒辦法啊!組合投資分散風險,總有一個會考中進士的。       其實這姑娘還是進行了詳細盡職調查的,“磨墨鋪紙請書生賦詩一首”,但我們有些風投機構只是單純的融資金、搶項目,賦詩都不需要。隨著監管力度的加強和企業越來越理性,會一定程度上削弱這種以暴富式投資模式的成長空間。越來越多的企業發現,曾經很多投資機構傳言帶來的IPO捷徑並不存在,真正的優勢仍然回歸到企業核心競爭優勢和長期增長潛力上來。       (1)你看,我打了個電話,過會了!       在一次經歷的上會(發行審核委員會)過程中,見證過一家投資機構的“競爭實力”。2001年,作為申報上市的工作團隊成員,本人所在的企業經過一年多的預審、反饋和補充,終於等到了上發審會的時候,那天雖然自己沒有上會任務,但也倍感緊張。經過前期的折騰已經筋疲力盡,此時在等待生死兩重天的過程中,繃緊了的神經有點彈指可破的緊繃感。在我旁邊的那位投資公司股權代表也一臉不知所措。這一年來,他們一直在鼓吹著關於“發審委”的黑色生態鏈,說得神乎其神,讓企業倍感幸運,慶幸遇到高人了。此時他的表情顯示,可能他們沒能“搞定”其他人,心理上他把自己搞定了吧。       當時的證監會地址不在今天的金融街富凱大廈,還在一街之隔的金陽大廈。內部功能分區還不像現在這樣的格局(今天有專門的小間獨立接待室,預上市公司待遇提高了不少),那時與發行部的預審員溝通和交流,甚至在發審會的等候時間,也只能站在的走道里。       關於我們公司的發審會議聽說進入到表決階段,表決票數還是3:3,有一位委員遲遲沒有投票,大家的心提到了嗓子眼,旁邊的風投委派的“大俠”拿出電話走了出去,說去打個電話,再也沒看見回來。後來我們順利過會,大家虛脫般的皆大歡喜。這時大俠回來了,匆匆忙忙地說:“過會了吧,剛剛打了個電話給那個委員,肯定過!”。老子那時太想扁他了,明明從會場出來的人告訴我們所有委員都不可能帶電話進場的,他打給鬼了吧,這個行業里“裝洋”的神仙真多!       (2)告訴你,我是發審會委員派來的!       2011年,曾經因為競爭一個PE項目,企業選擇了競爭性談判,因為這個項目極具上市優勢,於是吸引了至少七家風投機構圍觀,最後企業邀請了包括我們在內的四家投資機構參與競爭性談判。       這里叉開一下話題,其實采用這種競爭性談判不是企業選擇風投最好的方式,因為單純只選擇投資價格作為入股的唯一標準,這就失去了引入投資者的根本意義。此觀點前邊已經多次談起,再此仍作個強調。       競爭性談判前,每個企業都做了“投資方案書”,說明了各自的優勢和成功案例等。很多具有市場話語權的實業在與資本博弈中,還是有較高的話語權,這也與目前風投所有階段及投資風格有關,不像發達資本市場的國家,具有完善的投資體系,分階段投資體系十分完善,而我國的風投機構,只偏好搞急功近利的PE投資,投資機構又多如牛毛,而具有IPO資格的企業或多或少有些市場競爭力和贏利能力,經過多年來IPO不斷“收刮”,剩下的優勢企業更成了香餑餑,自然可以熾手可熱、可以趾高氣揚一點。       那天的競爭性談判的情形也差不多,四家機構如待選的秀女一樣,牛皮都吹上了天,想證明自己才是企業最佳的選擇。最後大家都退了場,在離開前,一家機構方人員拉過企業董事長,輕聲(他自認為很輕聲)說:“我是發審委派來的,我們真正的競爭優勢就是和委員關系好!”。當時太想笑了,這麽幼稚的話,你死定了。       三天後,接到企業方的傳真,我們落選了,那家號稱“委員派來的”機構成功與企業達成投資協議。哎,連這也相信的企業,還是不投資的好。       愛吹牛皮和喜歡聽吹牛皮的奇葩組合,這讓我想起了一個笑話:一天,教授正在講解什麽是經濟學,       有學生問:何謂第一產業?       教授答:養羊,餵牛;       學生再問:何謂第二產業?       教授答:殺牛、宰羊;       學生又問:何謂第三產業?       教授答:吃牛肉、喝羊湯;       學生還問:那麽,什麽是文化產業呢?       教授答:出羊相、吹牛皮。       (3)我們就是專業“撿破爛”的!       在一些專業“撿破爛”(特指第一次IPO未能通過審核的企業,非真破爛)的牛人面前,市場里那些通過各種通天的關系突擊入股的投資家和機構,真的弱爆了。通過一點賭博、一點牛皮、一點運作、一點手段就能起死回生,這才是真的短平快項目的超級選手。       曾經一家企業在第一次發審會中“被斃”(未過會),企業傷心欲絕,試圖放棄IPO打算,後來一家投資機構找到他們。       投資機構問:董事長為啥放棄IPO打算?       董事長答:太黑了,我們這麽好的企業都不能過會!       投資機構問:為啥沒過呢?       董事長答:看嘛,未過會的反饋意見,共10條。       投資機構看後假裝沈思,問:你覺得這些都不是理由?       董事長答:這些問題都怪我們保薦人太差了,沒有闡述清楚。       投資機構問:如果我們投資進來,不帶任何約束條件,只在私下約定一個不成功原價回購條款就可以了,行不行?       董事長:呃?       投資機構:我們再推薦一家實力和背景都很深的保薦機構,保證你會滿意。       董事長:你們為啥這時要進來?       投資機構:我看了你收到的“反饋意見”,說小題大做就是小題大做,說嚴重無比它也嚴重無比,我們最清楚了。       董事長:嗯,就是這樣的,我們這些反饋的問題都是些細枝末節的問題!       投資機構:現在還來得及,我們先投進來,6個月後就可以報材料了,這些問題我們都可以幫你解釋清楚的。我們也承諾自工商變更登記之日起股份鎖定3年。       董事長:如果失敗了,我們原價回購?       投資機構:當然了,為保證你和企業的利益,可以不計資金利息的。       ……       6個月後,企業再次提交了上市申報材料。       再半年後,企業第二次上會並順利過會。(未完待續,謝謝閱讀)@東博老股民 @郭荊璞 @天天靜心課 @坐關 @O_Livia @天天靜心課 @6v1206 @投資小兵孟燦 @張亮midas @每天發現一個更好 @不明真相的群眾 @sylvieluk @盧山林 @樂樂奶爸 @流水白菜 @一只特立獨行的豬 @耐力投資 @920的牛
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