簡評白雲山第三季度報 Rathman
http://blog.sina.com.cn/s/blog_5b56fc2b0102e4ky.html白雲山的三季度報，略有點暗淡，但依然屬於正常範圍內：1）收入比去年Q3增長12.6億，加上去年Q3王老吉3個億左右的收入，Q3王老吉大概在16個億左右（從半年報上看，王老吉以外的其他業務基本0增長，假設Q3也是0增長）。基本保持了上半年平均單季16億多的水平。Q3應該是旺季，王老吉沒有進一步上升，這是一個失望點。我不知道是否有收入確認滯後的原因。從上半年的報表看，Q2確認的收入遠高於Q1（11億和23億），而春節是旺季。這是我懷疑收入確認滯後或者不同步的原因。2）淨利潤增長無力（接近30%增長），主要是投資收益進一步的大幅減少（因為某些原因，做多綠盒的費用，做低利潤。）銷售費用率，前三個季度為21.08%，上半年為21.85%，稍有下降；管理費用前三個季度為6.88%，上半年為6.73%。兩項費用基本沒有進一步的增加。毛利率前三個季度為34.25%，上半年為35.51%，基本穩定。
3）乙肝疫苗的事情，公司沒有在季報上說，估計是保持低調。這個東西成功和失敗的概率都很高，公司一向在這個上面謹慎。投資者不要在這個上面過分樂觀。
對於2013年，我觀察白雲山的指標，主要是：
1）收入增加的情況；
2）王老吉在終端的動銷情況。重要的是消費者接受程度。
3）集團整合動作
至於利潤，不建議在2013年做過多要求，王老吉突然從無到有，各個終端的進場費，幾千人的工資費用，這個在短期內都是非常沉重的，並且這個錢不能省。
2014年，再看利潤，整合效益、精細化管理。哪個時候的白雲山，應該是比較清晰了。