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美國130年市盈率圖。 unite_zhao

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難道PE<10倍，真得是那麼神奇？

1）robert shiller針對標普500指數計算市盈率的方法：cpi調整，10年平滑 。

2）歷史平均值16.5x。

3）目前是23.6x，進入到歷史高位區域 。

4）歷史最低5x附近。（註：似乎，極限位5倍PE，只是在1920年/1930年/1980年代出現過？）

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robert shiller針對標普500指數計算市盈率的方法：cpi調整，10年平滑

歷史平均值16.5x

目前是23.6x，進入到歷史高位區域

歷史最低5x附近

上一輪股市擴張週期2002-2007，市盈率從21.3x擴張到26.7x，擴大25%；標普從768.63上漲到1576.09，漲幅105%中市盈率expansion帶來的影響偏小；

本輪股市擴張週期2009-2013，市盈率從13.3x擴張到24.3x，擴大83%；標普從666.79上漲到前期高點1729.86，漲幅159%中市盈率expansion帶來的影響佔比很大；

我們認為連續的qe和ot導致利率偏低是股市市盈率擴張的主要因素，需要考慮一旦出現資金偏緊的環境，整體市場出現估值水平收斂的可能。

當然宏觀環境總是難以判斷，對於收入和利潤能持續成長而遠端市值很大的企業，一定能夠補償市盈率的收縮，但是對於當前估值昂貴，而遠端的產業前景+公司能力並不相對清晰的企業，或許要留意股市的風險。

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