福耀玻璃投資價值分析 jin888555
http://xueqiu.com/9864931797/24577149驚訝於雪球上很多人對福耀玻璃的誤解，他們竟然把汽車玻璃等同於螺紋鋼與水泥，作為曾經做過汽車玻璃業務員的我，今天來說說福耀玻璃的競爭優勢，順便做一個估值分析。
同時，粉絲數量即將突破１０００，為了答謝雪球及各位粉絲，熬夜寫了這篇，歡迎批評。
筆者認為，福耀玻璃的第一大優勢是產業佈局，玻璃製品很重，又易碎，不便於運輸，實際上配套的單價也不高，這就使得汽車玻璃的運輸只具有比較小的經濟半徑，自然而然的，福耀玻璃採取的策略就是在各大汽車基地附近建廠，目前這一佈局在國內已經很完善。競爭對手如果想搶佔福耀的份額，也只有先在那些汽車廠附近建廠這一條路可以走，而他們建一個大型的工廠，你不可能不知道，記得彼得林奇表達過類似的理念。
這個跟張裕葡萄酒的區別很大，一瓶葡萄酒不到兩斤，可以賣上百元，洋酒飄洋過海過來依然有優勢。
當然這個佈局優勢如果換到國外，對於福耀就成了劣勢，對於國外來說，他們本地的玻璃生產商也自然具備了這個佈局優勢，所以說不應該對福耀的國外市場報太高的預期，換句話說，就是福耀的成長性可能沒有那麼高。
以個人的從業經驗來看，福耀的第二大優勢是品牌優勢，這個只有我們一線業務人員才能很好的認識，外行很難體會，這麼說吧，以前經常會有小廠偷偷的把他們的玻璃打上「FY"的標記。順理成章的分析，一輛中高檔的乘用車不太可能使用除了福耀之外的任何其他國產汽車玻璃品牌，使用其他牌子會拉低汽車的檔次，而使用國外品牌會增加成本，這就是福耀在國內的高市佔率的主要原因。
另外一個優勢是新產品的開發速度，一款汽車研發過程中，會經常修改設計，一直到最後，才最終確定方案，此時期限都比較緊張了，如果玻璃廠家不能夠及時的把樣品製作出來，則汽車廠很難會最終確定這個作為配套供應。當然這些與規模、管理、技術等優勢一樣，筆者認為都是次要的優勢了。
最後說一說福耀的估值，我現在不太喜歡用折現估值法，我喜歡採用——按照現價買入，標的物未來壽命期的投資收益率來衡量，就像衡量債券一模一樣。
假設現價7.3元買入福耀，股息0.5，以後10年每年10%增長，後面永續增長3%的話，投資收益率是12.5%。
看了沒有，計算下來顯示福耀的投資價值不算太高，但是可以配置一定的倉位。
補充一下福耀的不利因素，其實大家都知道的，高耗能、人工費用快速上升等等。