「所售產品或服務永不過時。」 一隻特立獨行的豬
http://xueqiu.com/5545011370/24417496「所售產品或服務永不過時。」
非常簡短的一句話，其實蘊含深意。在人類社會中，哪些東西會永不過時呢？那就是只要人類存在，人類就需要的東西，最基本的是生老病死性健壽娛，次一層次的就是為了滿足這些需求人類進行的生產物質或獲得資金的活動或服務。具體一點講就是飲食、醫藥，當然隨著人類的進步，現代人有一些古人所沒有的必需品，比如金融、家庭和個人用品之類，也成了生活的基本需要。正因為這些東西是與人類存在相始終的，那麼，其中的優秀公司必定能持續穩定地提供收益，在複利的魔術變換中積累成一個巨大的盈利數字。
在50年的試驗、犯錯和改進中，戴維斯家族最終選擇了保險和銀行業作為自己主要的投資行業，尤其是保險行業給了戴維斯第一代1700多倍的收益。戴維斯以15萬美元原始資金，通過50年的積累，在12只股票上積累了2.61億美元的財富。這12家公司中，有11家是保險公司，剩餘的一家房利美，也跟保險相似。
在人們大肆買進債券的年代，「戴維斯並不關心債券市場的動盪，他為保險股票忙得不亦樂乎，尤其是那些小的、勢頭強勁的品種。1954年，他結束了7年的自營職業，進入了富人行列。市場的每一個領域都有錢可賺，讓人垂誕，但戴維斯偏偏瞄準了最香甜卻無人注意的那部分。毫不誇張地說，人壽保險公司收益的增長速度就如同日後的電腦行業、數字處理行業、醫藥業，以及知名零售商麥當勞和沃爾瑪那樣。」
戴維斯認為，「保險公司同生產商相比，擁有許多得天獨厚的優勢。保險商的產品總是推陳出新，將客戶的錢投資以獲取利潤，無需昂貴的工廠和實驗室，也不製造污染，還能抵禦經濟衰退。經濟低潮來臨時，消費者推遲大宗購買（房屋、汽車、家用電器等等），但他們不能推遲交納住房、汽車以及人壽保險費用。」
相對於保險業，戴維斯對鋁、橡膠、汽車或混疑土公司絲毫不感興趣。因為「諸如此類的生產商都需要造價很高的廠房，修理和不斷革新會讓他們的現金所剩無幾。他們會在經濟蕭條期賠錢，因此股票收益也不牢靠。他們總要引進新工序或新發明，這會使他們面臨破產危機。縱觀生產製造業的歷史，沒有幾個公司能夠長壽，只有那些不斷革新改造的公司才能不被淘汰。」
保險業就不一樣了，它具有永不過時的特點。「一些保險公司已經度過了他們200歲生日，而銷售的產品基本上沒變，還是開國者活著時候的那些。他們把客戶的錢用於投資，從中漁利；而生產商永遠得不到這樣的機會。」
但是保險業本身卻並不是一個包賺不賠的行業，由於受到政府的嚴格管制，保險業是一個低利潤行業，同時，由於保險產品本身沒有差異性，競爭激烈，購買者對品牌的價值不像其他行業那麼重視，因為他們購買保險的時候主要是從當地代理商那裡購買，他們推薦什麼就買什麼，對任何一個保險商同樣的懷疑和憎惡。這也就是多爾西在《巴菲特的護城河》一書中，認為保險業沒有護城河的緣故吧。但是，仔細思考巴菲特投資保險業的經驗，我發現，也許保險業的護城河不在保險業自身而是在保險業之外，即誰更有投資優勢，誰能讓浮存金獲得穩定而持續的收益？這是題外話，以後再談。
那麼戴維斯為何能從這樣一個低利潤、競爭激烈的行業獲得巨額收益呢？書中總結了幾條原因：
1、保險商掩蓋了真正的盈利能力，…….. 利潤不高很可能是，至少部分是，保險精算的假象。
2、戴維斯以低價格為入手點，在他最初的投資組合中，有很多都是小本經營的保險商；當這些小公司被大公司併購，戴維斯就可以坐享其成。
3、他抓住了二戰過後房屋、汽車和人壽保險的高峰期。
4、他並沒有選擇那些始終未能發揮潛力的公司，比如安泰公司，股東的忠誠在那裡往往得不到回報。他尋找那些富有冒險精神而又低成本運營的複利機器，例如日本的保險公司、伯克希爾哈撒韋公司和AIG，它們都能幾十年如一日地使股東獲得滿足感和信任感。
5、一家經營得當的科技公司常會被聰明的對手或尖端發明所擊倒；但一家同樣經營得當的保險公司卻能夠在競爭中以計取勝，且永遠不用擔心產品過時。
戴維斯王朝的第二代斯爾必則選擇了銀行業作為自己的主戰場。他認為，銀行和保險業都傾向於一種場外運轉方式，冠冕堂皇的總部不過是一座巨型墳墓。銀行業永不過時，因為金錢永不過時。
「銀行不製造任何產品，因此不需要昂貴的工廠、精密的機械、倉庫、研究室或高薪博士。銀行不會造成污染，所以不用花錢購買控制污染的設備。它不出售小器具或成衣，因而毋須聘用銷售人員。它不用裝運貨物，因此沒有運輸費用。銀行惟一的產品就是貨幣，從儲戶手中借款再貸給借款人。貨幣表現為多種形式（硬幣、紙幣和證券），但永遠不會過時，銀行之間相互競爭，但銀行業本身永遠時興。」
「因為銀行不會過時，所以也不能引領潮流，那麼投資者就不會情願花大力氣購買銀行股票。這樣一來，你可以總是以較低價格買到銀行股票，不用花許多錢，就能為銀行的發展投資。」
戴維斯家族集中投資於「金錢永不過時」的主題，不管是保險和投資，其實內核都是用錢生錢，只要謹慎配置資金，不讓自己利慾熏心，長期下來一定是碩果纍纍。從股東權益報酬率的組成來看，保險和銀行都有很高的槓桿率，這個槓桿率表示的是用別人的錢來賺錢。
不管是保險業還是銀行業，其特點是永不過時，但要獲得豐厚的收益，一定是在它們被大眾投資者忽視的時候，戴維斯投資保險股的時候，很少人關注這個行業，他能以很低的價格買入，等到1965年時，大家都意識到了保險的魅力，這時候，保險的業績增長了四番，而投資者要多花上3倍的價格才能買到這些股票，利潤增長和市盈率上漲造就了戴維時雙殺的暴利。