請問市場見底了嗎 CUP
From
http://hk.myblog.yahoo.com/Chui-Cup/article?mid=11775
請問﹐市場見底了嗎﹖最近﹐不論我到哪裡﹐人們都會把同一個問題拋給我﹕市場什麼時候見底﹖一般來說﹐發問者的語調若不是極度沮喪﹐就是非常焦慮。
這個問題讓我恨不能很快遁形。我的回答很簡單﹕“我不知道。”
我的一貫做法是不去預測市場的短期走向。我這麼做是有理由的﹕過去已盡人皆知﹐未來則無人知曉。既然這種說法不能令提問者感到滿意﹐那麼就讓我來解釋一下。
首先﹐市場確有可能已經見底了。週一時﹐道指、標準普爾500指數收盤都跌到了12年低點。那斯達克綜合指數則可能去年11月就已經觸底反彈了。無庸置疑﹐如果市場已經觸底﹐那你大可以放輕鬆些﹐不必再為它茶飯不思了。你是不會現在就將股票脫手的。我們的常識是低買高賣﹐你是不會在股票創新低時賣出﹐或在股票創新高時買進的。只要堅守這一簡單原則﹐你就永遠不會在市場低谷時拋售﹐在高峰時吸納。
但 是讓我們假設市場還沒見底﹐將繼續下行。假設你現在對這一點很是肯定﹐那你是不是打算現在就把股票都拋了﹖如果你這麼做﹐你可以用這些收益買一些安全的投 資產品﹐比如說短期美國國債或貨幣市場基金﹔前者的收益率幾乎是零﹐後者的收益率僅僅為1%。你接下來就可以等待市場進一步走低了。
然後又怎樣呢﹖把你此前賣出的股票再買回來﹖還是等等看股市會不會進一步走低﹖這個問題的關鍵在於﹐在每一個轉折點﹐人們對未來都一無所知﹐這和從前重要時刻降臨時前人們的茫然毫無二致。如果你是個長線投資者、希望能從現在的拋售中盈利﹐那你就需要非常仔細地評估何時買進。如果你不是個長線投資者﹐那你壓根兒就不該在股市里撲騰。
換言之﹐對於那些沒人能肯定知道的事情你必須得看得準﹐而且要看對兩次。如果你願意﹐大可遵照這一策略﹐不過﹐你可別覺得這種事情是扔骰子──兩次里總有一次是對的。
當然﹐如果你相信市場再也不會有起色、道指永遠不會攀上8000點﹐那你就把股票拋了吧。這要求你徹底地灰心喪氣﹐不光是對股市﹐對整個人類的生產能力都再也不報希望。我 猜那該和黑暗世紀(Dark Ages)有一拼了吧﹐不過﹐鑒於那時沒有經濟統計、更沒有什麼股市﹐人們也很難知道那幾百年中人類到底取得了多大進步。相比之下﹐自從有紀錄以來﹐股市 的回報就好於所有其他的投資品種。無論是在股票市值蒸發了將近90%的大蕭條時期﹐還是跌幅高達50%的今天﹐股市的表現都優於其他。
很 長時間以來我一直在兜售這樣一個策略﹐那就是在股票大跌的時候買進﹐在大漲的時候賣出﹐這麼做的前提是股市分別處於週期性的超賣及超買期。既然股票價格反 應的是企業未來盈利情況的預期﹐而未來的事情誰都說不準﹐那麼這樣的預測就永遠不可能百分之百正確﹐這也給投資者帶來了週期性的機會。考慮到股票過一段時間總會上漲﹐現在對大多數投資者來說最大的風險是過多地將資金配置到現金資產中﹐以致於錯過轉瞬即逝的股票上漲行情。
考慮到當前經濟以及市場的前景確實一片黯淡﹐我認為尤其要注意在股票市場投資不足的風險。根 據常識﹐即便近期股市大跌﹐我們還沒有靠近下一個買進關口（即那斯達克指數報1300點）。但如果你在這個超長的經濟低迷期已經開始獲取投資回報了（這說 明你要麼很聰明﹐要麼很幸運﹐要麼二者兼備）﹐那麼你總需要在將來某個時段再度入市。在我看來﹐現在沒有理由選擇按兵不動﹐只要你願意為長期收益而在短期 內冒一些風險。
這一策略和眼下的全球經濟、銀行系統穩健程度、房地產價格以及企業盈利情況沒有絲毫關係。但這麼說吧﹐我確實看到基本面因 素有了一些好轉﹐其中應該特別指出的是﹐金融市場的流動性有所增強、包括垃圾級債券在內的企業債市場出現升溫﹐以及一些大宗商品的價格走勢堅挺。人們可能 會為細節問題爭論不休﹐但大型經濟刺激計劃﹐銀行及金融系統的綜合解決方案、為應對房產止贖潮而採取的明智措施、以及迎戰汽車行業現狀的明顯意願都給我留 下了深刻印象﹐因為它們都是華盛頓為化解危機而採取的重要而積極的措施。
正像我在本文開頭提到的﹐我說這麼多只是為了給我那個簡短的回答加一個註解。我不知道市場什麼時候能觸底反彈。但不論是本週、今年﹐還是明年﹐我都確信這一天肯定會到來。
James B. Stewart
Next Page