“中国纳斯达克”六日之夭
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南方周末记者 张华 发自河南郑州
█ 一场轰轰烈烈的掘金游戏在河南郑州上演并迅速被叫停。民营控股的河南技术产权交易所，试图以模仿A股交易、全民投资的方式成为“中国的纳斯达克”，掀起了一幕投资狂潮，也因此仅狂欢六日便戛然而止。
█ 在民间资本缺乏投资渠道，而大量中小企业却苦于融资之难的中国，交易所的探索别有意义，但此间的财富乱象与利益博弈却发人深思。
“我开户后还没进行任何操作，交易所怎么就暂停营业一个月呢？”
2010年12月1日下午，郑州商务内环路1号，中信银行大厦16楼，在一间挂有“中天产权”牌子的狭小的办公室内，一位前来咨询的大妈火急火燎。
她说的交易所，是指河南技术产权交易所——去年10月份工业和信息化部（工信部）选择的五家企业产权交易试点机构之一，其它四家试点分别在北京、上海、重庆和广东。
今年11月12日，“国家区域性（河南）中小企业产权交易市场（下称河南中小企业产权交易市场）”正式开张，工信部部长李毅中和河南省省长郭庚茂揭牌。
这是一个中国史无前例的全民均可参与投资、100股即可交易的非上市公司股权交易市场，与新三板上每笔交易委托股份数量最低为3万股的门槛形成了鲜明对比。
正因为此，这个市场一开张就无比火爆。首个交易日，全天成交金额近1.5亿元人民币，第一批挂牌的41家企业中的大多数，股权价格涨幅都在300％左右。
然而，这一被称为“中国纳斯达克”的企业产权交易市场，狂奔了6个交易日后的11月22日即戛然而止，对外宣布“暂时关闭一个月”；截至关闭前，开户人数达到2.2万。
这一深受工信部青睐的新类型的资本市场试点，是如何诞生和运作的？关停背后到底发生了什么？一个月后，交易所可能发生的变化是什么？南方周末记者赶赴郑州，逐一揭开谜底。
就像买彩票中了特等奖
当发现自己的公司名列工信部公布的五个中小企业产权交易试点机构时，陈有亭就像买彩票中了特等奖般激动不已。
这一产权交易市场的主体，是河南省技术产权交易所。
2009年10月，陈有亭做梦也没有想到，工信部为拓宽中小企业融资渠道而最终选定的五家产权交易试点机构中，河南省技术产权交易所名列其中。其它四家分别为北京产权交易所、上海联合产权交易所、重庆联合产权交易所、广东省南方联合产权交易中心。
陈是河南省技术产权交易所董事长，祖籍河南长葛，个子不高、身材肥硕，酒量非凡，操一口地道的长葛口音。
他旗下的郑州利隆物贸公司是占股40％的第一大股东，陈是这个技术交易所的实际控制人——副董事长朱献福基本上很少涉足具体事务，他告诉记者，“开盘当天是我第一次来交易所。”
自从2002年成立以来，河南技术产权交易所曾在发展区域性资本市场上多次努力，但均未成功。（参见D18版《“中国纳斯达克”前传》）
2008年，“大部制”改革中，原发改委产业司、中小企业司、工业司等划入工信部，而中小企业司正是区域性产权市场改革试点单位的主要推动者。
第二年的5月27日，曙光乍现，工信部发布《关于开展区域性中小企业产权交易市场试点工作的通知》，这一文件后来被河南金融界称之为“5·27文 件”，预示着中小企业产权交易即将热风扑面。2009年10月，当发现自己的公司名列工信部公布的五个中小企业产权交易试点机构时，陈有亭就像买彩票中了 特等奖般激动不已。
河南省政府同样感到振奋，随即成立由省发改委、国资委、财政厅、工信厅、科技厅等22个部门组成的“河南省产权交易市场指导委员会（简称“指委会”，功能类似于中国证监会发审委）”，马上起草试点实施方案并呈报工信部。
值得关注的是，“超级委员会”当中，林业厅甚至名列其中，却惟独不见河南省证监局的身影，指委会显然已有所觉察──这一试点未来的运转将可能引起中 国证监会的不满，换句话说，若将证监局拉进“委员会”，等于一开始从省级层面上，就要面临关于产权交易试点是否有证券交易属性的尴尬，于是干脆将证监部门 排除在外。
“遍地黄金”的时刻
最早一批参与A股投资的一位股民对本报记者称，其情形颇有20年前上海证交所成立时的精气神，每个人都因深信“遍地黄金”而不愿错失良机。
工信部于今年7月份发回关于河南产权交易试点实施方案的复函。上述指委会成员单位之一的一位人士称，中信部对五个试点的布局，河南试点侧重产权交易，其它四个试点则侧重股权、债权和知识产权交易。
这意味着河南至此正式拿到了准生证，对陈有亭来说，则意味着他的公司，挂上了“国字头”的金字招牌。
河南试点的方案，颠覆了之前所有地市企业产权市场的游戏规则，它模仿了证券市场A股交易的一整套模式，无论是交易时间还是交易形式，以及涨跌幅规定都和A股惊人相似：
交易时间为工作日的上午9:30－11:30，下午1:00－3:00，同样是盘前集合竞价、盘中连续交易，交易单位为每100股一手，除挂牌当日，每天的涨跌幅上限为10％，隔日交割（T＋1）……
最引人注目的，则是全民均可开户，自然人拿身份证即可免费开户，直接入市，100股开买；机构投资者开户费为200元。
舞台搭好了，戏班子却还需要组建。陈有亭开始加大力度招兵买马，他现在对外号称有一批复合型人才，博士、研究员、高级工程师等占到九成以上，但有人 说多数均为“松散型”的合作关系；他同时开始找人做网站，如今的河南技术产权交易所的官方网站，最早的一条消息是今年5月23日一个与产权交易试点有关的 工作会议。
其实，早在今年上半年，河南省政府及陈有亭方面预计工信部的复函将至，便开始通过当地媒体预热，3月份，有媒体报道称4月份这一国家级试点有望挂牌，5月份的时候则报道6月份将挂牌。
一直到7月份“锤子”落定，河南省政府才向全省各地市发出正式动员，同时向全国发布“英雄集结号”，只要“公司有形净资产不低于800万元，主营业 务收入占总收入比例超过6成，最近两个会计年度连续盈利，且最近一个会计年度净资产利润率不低于6％；资产负债率不超过60％”的企业，均可到郑州来挂 牌。
与4年前的试水相比，河南这一次因为有工信部的“保驾护航”，加上史无前例的交易模式，即使不加吆喝，趋之若鹜者亦不计其数。同样，河南省各地市政府及中小企业之外，众银行展开第三方存管业务之争，众机构开始争夺保荐机构资格。
整个中原地区的金融市场，此时呈现出一种亢奋的情绪，最早一批参与A股投资的一位股民对本报记者称，其情形颇有20年前上海证交所成立时的精气神，每个人都因深信“遍地黄金”而不愿错失良机。
从7月份开始遴选种子公司，到11月12日第一批企业正式挂牌，4个月的时间完成这项系统工程，可谓创下了另一项资本市场之最──有的企业甚至是七八月份或更晚，才匆忙完成股份制改造，譬如“灵宝金业”股份公司整体变更时间甚至是2010年9月17日。
位于河南鹤壁市浚县的环燕轮胎是挂牌企业之一，其董秘张领军在接受南方周末记者采访时称，与创业板上市的高门槛相比，河南技术产权交易所的门槛要低得多，加上行政推动，可以“多快好省”地实现融资目的。
据张领军透露，河南技术产权交易所，曾就挂牌企业所需费用出过一份指导意见，即以企业总资产为参照来计算挂牌的总费用，“总资产在1亿元以内的企业，”他说，“到这一市场挂牌所需费用在300万到600万元之间。”
有趣的是，环燕轮胎的保荐人，是河南新大地化工有限公司，这是位于河南南阳市的一家化工企业。化工企业怎么可以做保荐人呢？
原来，这家化工公司的负责人王平曾浸淫金融行业多年，不久前看到河南获得国家级产权交易试点资格后，意识到良机到来，遂与陈有亭沟通，争取到了保荐 资格，“但是保荐机构的名称──河南中天中小企业产权交易有限公司（即文初提及的“中天产权”），要经过河南省政府及工商部门的特别报批。”王平的搭档、 中天产权副总裁吕永建于12月3日对南方周末记者称，“所以在我们保荐企业的挂牌公告书中，沿用了新大地化工公司的名称。”
“那中天产权现在拿到营业执照了吗？”
“前两天刚拿到。”吕的一位助手抢过话头。
一场短暂的狂欢
陈有亭曾对当地一家媒体的经营人员称，“我们每年光信息披露一项业务，就足以养活你们全报社。”
11月12日像是陈有亭的另一个生日──河南中小企业产权交易市场终于挂牌。
开盘当天，交易所门口挂了一条横幅──“中国的纳斯达克在中原诞生”，应邀参加开盘仪式的纳斯达克资深副总裁兼国际部主管罗伯特·麦柯奕（Robert McCooey）看到后直竖大拇指，称河南技术产权交易所是纳斯达克的“中国兄弟”。
在居民缺乏投资渠道，而中小企业融资困难的中国，这一交易所的诞生被赋予了特别的探索意义。
按照规划，第一批挂牌企业有六十多家，但最终挂牌的有41家，因为其余二十多家企业“没来得及走完流程”。
为什么河南省将挂牌日的“最后期限”定在这一天？
河南省政府一位人士对南方周末记者称，11月12日是“中国郑州2010产业转移系列对接活动”的开幕日，这一活动由工信部与河南省政府主办，工信部部长李毅中确定会出席开幕式，“如果河南中小企业产权交易市场也在此时开幕，李部长前来亲自揭牌的可能性就大多了。”
河南省政府的愿望实现了。这一天的9点30分，李毅中和河南省省长郭庚茂一起启动了电子交易系统按钮，陈有亭声称的“中国纳斯达克”正式起航。
郭庚茂其实在一个小时前，就在河南省委常委、郑州市委书记连维良和省工信厅厅长杨盛道等人的陪同下提前对交易所进行了视察，根据当地媒体报道，当郭 庚茂看到“河南技术产权交易所”的招牌时，便对陈有亭说，“怎么叫这么个带有局限性的名字？最好叫‘中国郑州股权交易所’，现在要赶紧研究这个问题，不然 名字固化后就不好办了。”
“这是多年前企业的老名字。”陈有亭回答称。
“不妨叫郑州产权交易所，打造另一个郑交所，将来和上交所、深交所一样。”郭庚茂称。
郭所谓的“郑交所”，是指全国四家期货交易所之一的郑州商品交易所（一般简称为郑商所）。“打造另一个郑交所”，足见河南省政府野心之大，然而，这一交易所显然不可能也不方便与上交所、深交所一样。
不过，陈有亭在开盘仪式的发言中，称这一交易市场是“对主板、中小板和创业板市场的重要补充和完善”。
资本盛宴开局，争食者摩肩接踵。中国银行河南分行一位职员对南方周末记者称，他们被要求开立股权交易账户，以求中国银行在第三方存管开户数能排在前列。
与河南中小企业产权交易市场对接、开展第三方存管业务的银行有中国银行、建设银行、农业银行、工商银行和中信银行五家。这五家银行之前曾签订过一份金融服务合作备忘录，声称将向在交易市场挂牌的企业提供2400亿元的股权质押贷款，其中中国银行的额度为500亿元。
最为亢奋的是广大投资者。此前传媒的几轮引爆，已经将“中国纳斯达克”的标签贴到无处不在。开盘当天，已经开户并完成银行转账者蓄势待发，而闻迅前来咨询和开户者，则在如中天产权等“权商”营业部排起了长龙。
开盘首日，众挂牌企业股权价格果然呈疯狂上涨之势。涨幅最高的是灵宝金业──一家位于河南灵宝市的国有矿业企业，涨幅为1149％，涨幅最小的是潢绣股份──一家位于河南潢川县的建筑防水材料公司，涨幅为124％。
不过，能顺畅地体验一把财富暴增者并不多。一位在中天产权开户的投资者对本报记者称，其客户端交易软件“倚天2008.99”，非常笨拙，他在开盘 首日想追买灵宝金业，但对另一挂牌企业下的单很难撤销，“至少花了半个小时”，他说，“反复操作才撤单成功，结果让我错过了一只‘大牛’。”
吕永建在接受南方周末记者采访时坦承交易软件的粗糙，“这软件是郑州大学开发的，他们的经验不足”，吕说，“据我所知，中国证监会给所有受托A股证券软件的开发机构打过招呼，一律不得接与河南中小企业股权交易市场配套的软件业务。”
陈有亭和他的河南技术产权交易所自然是最大赢家。前来拜访者络绎不绝，其中不少是河南省之外的投资（中介）机构，以求成为他们所在省市的保荐机构； 陈更是河南当地媒体争抢的香饽饽，因为股权交易信息披露需要载体，而陈有亭曾对当地一家媒体的经营人员称，“我们每年光信息披露一项业务，就足以养活你们 全报社。”
博弈未了局
“产权交易是改革的产物，该事件可能是中国产权交易和证券交易史上的里程碑事件，无论结果将是如何，我们都希望企业和投资人的利益不至于受到太大的损害。”
然而，这场盛宴刚刚进行6个交易日就戛然而止了。11月21日，河南省工信厅发布了《中小企业产权交易市场暂停交易公告》，宣布从22日起，暂停市场交易及相关活动。
在这则二百余字的简短公告中，河南省工信厅又一次强调了这一交易市场对于解决中小企业融资难的意义，并称此前中小企业的申报踊跃和投资者及公众的高 度关注，体现了这一试点的“必要性”，但是由于存在“政策界限不够明晰，运行规则不够完善等一些具体问题”，责成市场暂停交易，“期限暂定为一个月，暂时 交易期间及重新开盘，要切实维护好各方合法权益”。
这一纸公告犹如平地惊雷，让整个市场备感震惊。11月22日，周一，整个交易所和一些会员公司（河南方面称之为“综合会员”）营业部的电话几乎被打 爆，现场也被围得水泄不通。直到12月1日，本报记者还在一间营业部看到一位投资者怒气冲冲问询这是不是一场“圈钱游戏”，以及交易市场就此夭折的可能性 有多大。
这些投资者显然难以得到满意的答复。因为就连这四十多家综合会员也不知道答案，甚至说不到最后时刻，没有人知道答案。
因为，“政策界限不明确”的另一种表达是：博弈正在进行。
河南省工信厅中小企业局局长王永连在接受南方周末记者采访时称，国务院派出的联合调查组正在郑州展开调查；他拒绝就调查组的情况做进一步的说明。
河南省政府一位人士则透露，调查组主要由中国证监会牵头。证监会直指河南中小企业产权交易试点“以产权交易之名，行证券交易之实”；陈有亭于11月26日与河南工信厅有关领导赴北京与工信部沟通后，随即返回郑州，继续探讨下一步的对策。
氛围由此紧张起来。此前围绕产权交易市场四处宣扬的陈有亭不见了，取而代之的，要么是不断开会的陈有亭，要么是不方便接电话的陈有亭。
一位河南券商人士称，河南证监局此时专门再一次向众证券公司打了招呼，不对产权交易市场暂停交易一事发表任何看法。
据《证券时报》报道，河南中小企业产权交易市场暂停，源于被指违反了证券法、公司法、企业国有产权交易操作规则、公司登记管理条例等多项法律法规。
譬如，4年前，国务院办公厅发布了一纸《关于严厉打击非法发行股票和非法经营证券业务有关问题的通知》，称股份公司股东发起人数在2人以上、200 人以下，如果向非特定或特定对象发行股票后股东人数超过200人的，为公开发行，应报经证监会批准，同时严禁任何公司股东自行或委托他人以公开方式向社会 公众转让股票。现在，由于河南中小企业产权交易市场没有对公众投资者作出任务限制，所以容易踩及这一“红线”。
然而，在一位市场人士看来，证监会显然是通过此举向工信部示威，以达到争夺非上市公众公司（公开发行股票，但未在证券交易所上市的股份有限公司）运行标准制订和监管权的目的。
“证监会在‘新三板’扩容（指中关村科技园区非上市股份有限公司代办股份报价转让系统的试点园区范围之扩大和代办系统主办券商数量的增加）事宜上雷声大、雨点小，”他说，“不料被工信部的中小企业产权交易试点抢了彩头，于是对峙情形出现，结果便是现在的‘枪打出头鸟’。”
南方周末记者电话采访中国证监会非上市公众公司监管部副主任魏学春，他对此不予置评。
12月5日，证监会主席尚福林在一场论坛中称，证监会将尽快出台《非上市股份有限公司的股份上市的办法》，并抓紧研究制定《非上市公众公司监督管理办法》，确立非上市公众公司监管法律制度。
营业执照还差几天才拿到，中天产权等综合会员们，却因为交易市场停业一月而被晾在了一边，这真是一个莫大的讽刺。中天产权位于陈有亭公司楼上、中信 银行大厦16楼，与中信万通证券隔壁。原本办公地点就比较狭小。现在，据中天产权副总裁吕永建称，写有“中天产权”四个字的进门小招牌，也被证监会调查组 给揭掉了，调查组怀疑中天产权涉嫌非法证券交易。
在接受南方周末记者采访时，吕永建接到他的一位熟悉纳斯达克市场的朋友的电话，问其现在所服务的企业当中有无达到赴美上市资格者，在所谓“中国纳达斯克”遭遇尴尬的时候，可以先考虑到真正的纳斯达克上市融资。
而就在南方周末记者离开郑州的时候，收到环燕轮胎董秘张领军的一条手机短信，他用一种严肃的口吻写道，“产权交易是改革的产物，该事件可能是中国产权交易和证券交易史上的里程碑事件，无论结果将是如何，我们都希望企业和投资人的利益不至于受到太大的损害。”【南方周末】本文网址：http://www.infzm.com/content/53328
“中国纳斯达克”前传
南方周末记者 张华 发自河南郑州
█ 一位业务经理，两年间摇身变成最大的股东；数年之间，河南不断在区域性资本市场上进行操练
陈有亭神秘入主
河南技术产权交易所，2004年变身为一家以民营资本为主的股份制公司，并一直延续至今，主要操盘手为陈有亭
河南中小企业产权交易市场的主体，是河南技术产权交易所。
这一如今号称“中部六省最大的企业投融资平台”的交易所，成立于2002年10月，是经河南省科技厅和财政厅联合批准，具有独立法人资格的产权交易机构，三大股东分别为河南省生产力促进中心、河南省产权交易中心和河南省科技投资总公司，注册资本为300万元。
此时，继1998年国务院一纸禁令取缔除上海以外的所有技术产权交易市场已整整4年，各省市的产权交易市场开始慢慢苏醒、重新抬头。
陈有亭早年曾做过长葛毛纺长的副厂长，河南技术产权交易所成立时，陈有亭是河南产权交易中心的一位业务经理，或者说是一名“准公务员”。第二年，陈悄然注册成立了一家名为郑州利隆物贸的公司，分身做起建材批发。
事后看来，他成立这家公司，主要是为入主河南技术产权交易所做准备。2004年，河南技术产权交易所引入民营股东，陈有亭脱离河南产权交易中心，以郑州利隆物贸公司的名义出资700万元，占股70％，成为大股东。
后来，陈有亭转让了30％股份给河南众品食业股份有限公司，众品食业于2006年在美国纳斯达克挂牌，董事长为朱献福。该公司是中国最早在美上市融资的食品加工企业之一。
朱献福任河南技术产权交易所的副董事长，但基本上很少涉足具体事务。
也就是说，这一号称“中国纳斯达克”的“国家区域性（河南）中小企业产权交易市场”的主体机构──河南技术产权交易所，2004年变身为一家以民营资本为主的股份制公司，并一直延续至今，主要操盘手为陈有亭。
曾任河南技术产权交易所第一任执行总裁的王越英在接受南方周末记者采访时称，当时交易所遭遇困境，民间资本进入使得局面有所改观。
但为什么偏偏是陈有亭，他不置可否，而陈有亭在接受南方周末记者采访时亦对这一问题持回避态度。
王越英现在是河南省科技厅一家下属公司的董事长，是陈有亭运作河南技术产权交易所的一位重要幕后人物，不过他对外自称是陈的助理，“那你就得当我的终身助理。”陈有亭笑称。
交易所曲折开张
2006年11月，“河南股权交易市场”开张，成为彼时全国唯一一个省级地方政府批准的企业股权转让试点，但开张一个多月后就因市场冷清等原因关门大吉了
在中国，数量庞大的苦于融资之难的中小企业与同样庞大的苦于无处投资的民间资本，就像两条难以相交的平行线，只能眼睁睁地互相渴慕。
撮合两者的交易所，因此有了巨大的生存空间。但早年发展的不规范，让监管层始终对此心存担忧因而一直小心翼翼，不敢打开政策的门。
2003年年中时，河南技术产权交易所还曾与陕西、云南、山东等地的产权交易机构联合签署《非上市科技型企业产（股）权联合交易协议》，为企业产权交易的“阳光化”正名。
然而，次年，全国产权交易市场展开了兼并热潮，如上海产权交易所和上海技术产权交易所合并为上海联合产权交易所，原北京产权交易中心、中关村技术产权交易所合并为北京产权交易所。
值得关注的是陕西省，陕西技术产权交易所为西部产权交易所合并，而后者的另一个名字是“上海联合产权交易所陕西分所”，也就是说，上海、北京等重量级的产权交易机构，此时开始图谋在全国范围内布阵。
河南技术产权交易所并没有遭遇这种“厄运”。2006年11月，由河南省发改委批准设立，河南技术产权交易所承建的“河南股权交易市场”开张，这是 彼时全国唯一一个省级地方政府批准开展企业规范股权转让试点，时任河南省副省长的徐济超敲锣，国家发改委体改司一位副司长前来捧场。首批挂牌企业5家。
这个时候的河南技术产权交易所，正向国家发改委提交“国家区域性产权市场综合配套改革试点单位”的申请材料。
陈有亭的目标是，“河南股权交易市场”一个月内挂牌企业可达到10家，一年后达到60家。如果上述国家级的试点能申报成功，来河南挂牌的企业或将以百为单位计。
然而，这一交易市场开张一个多月后就因市场冷清等原因关门大吉了。毕竟，它仍是企业股权托管的形式，而非如4年后的今天一样，变身成一个公众投资平台。不过，这仅仅是河南省在发展区域性资本市场的第一次操练。
此后，河南技术产权交易所没有过大的动作。2008年国务院主导“大部制”改革，原发改委产业司、中小企业司、工业司等划入工信部。而中小企业司是 上述区域性产权市场改革试点单位的主要推动者，已经等待了两年的陈有亭不知道自己的“试点梦”还有无实现的希望，如果有，又将是什么时候。
他没有想到，两年后就能圆梦。【南方周末】本文网址：http://www.infzm.com/content/53329
河南中小企业产权交易市场的五种命运
南方周末记者 张华 发自河南郑州
离河南中小企业产权交易市场“暂停交易一月”到期日（12月22日）越来越近，市场对其届时命数的议论多了起来。有趣的
是，一些原先对这一交易市场并不肯定的市场人士，其态度出现了微妙变化。
河南邦成投资担保公司副总经理宁志平曾对这一交易市场的运作机制和保荐人资格等进行了一定程度的考察，他曾在刚开盘时甩出一句狠话，“早晚会玩完”，没想到一语成谶。
12月3日，他在接受南方周末记者采访时称，这一交易市场甚至交易形式非常有诞生和存在的必要，但关键是要尽可能做到透明，“否则，原本在提高居民财产性收入上的一项创新，最终又会变成洪水猛兽。”
22日交易所可能面临的情形大约有五种可能性。
第一种是重新开市，游戏规则和之前无异。而从目前的情形看，这种可能性几乎为零。
第二种是重新开市，游戏规则改变，主要在交易市场和投资者之间加一道防火墙，即以机构投资者代理投资的形式，名义上或将称为“降低投资风险”，实则是工信部和河南省政府面对目前的利益博弈做出的妥协。这种妥协等于让交易市场变脸，之前的造血功能将大打折扣。
第三种是继续暂停交易，开市日期不再有明确说法，这意味着利益博弈格局开始进入马拉松。
第四种是交易市场宣布夭折，各项善后工作展开。这显然是谁都不愿意看到的一种局面，并极有可能引发投资者的集体诉讼。
“还有一种情形。”曾任河南技术产权交易所第一任执行总裁的王越英对南方周末记者称，“那便是证监会和工信部携手监管，对交易所、挂牌公司的监管力度和对保荐机构的准入门槛大幅提高，对市场的过度投机和违规事件进行严惩，但市场交易模式不做大的调整。”
那交易市场如今所涉嫌的触碰红线问题呢？王越英以成都农村产权交易所和入地直接入市为例，称现在或许是修改一些旧律陈规的契机。【南方周末】本文网址：http://www.infzm.com/content/53330
中概股公司起訴納斯達克「種族歧視」
http://www.21cbh.com/HTML/2012-2-3/yMMzA3XzM5ODgyMw.html
中概股公司的反擊戰打響了：起訴美國交易所。
1月5日，遼寧新興佳波紋管製造有限公司（下稱「新興佳」）向紐約州法院提起了對納斯達克交易所（NASDAQ Stock Exchange）歧視性行為的訴訟，要求索賠3億美金。1月26日，該案在美國開庭。
「案件審理迄今為止進行得很順利。」新興佳的法律顧問之一布萊爾（Blair C. Fensterstock）在郵件中告訴本報記者。去年，新興佳被納斯達克摘牌。
「納斯達克交易所違反章程（摘牌）的做法，導致新興佳蒙受了超過2.2億美元的市值蒸發，並影響到了它在美國的生意，所以我們決定採取法律維權。」布萊爾說。
「這會形成一個判例，之前從來沒有過。不管結果如何，這對整個中概股的未來都具有重要意義。」國浩律師事務所執行合夥人李淳評價說。多年幫助中國企業海外上市的李淳密切追蹤本案的進展。
指控「種族歧視」
新興佳公司在起訴書中稱，它遭遇了納斯達克交易所多次歧視性違法行為。
首先，在該公司上市時，納斯達克高級副總之一、上市交易部主管麥克·艾曼（Michael Emen）要求新興佳放棄「律師和當事人信息披露豁免權」（attorney-client privilege），以此作為登陸納斯達克的前提條件。
「律師和當事人信息披露豁免權是一項普遍適用的法律權利。這麼要求是違反美國證交會規定的。」李淳分析說。
其次，在納斯達克交易所摘牌新興佳時，麥克又說：「這樣做是要向世界發出一個信號：反對中國公司」，「該公司的披露可能符合我們的規則，但他們肯定不符合我們的精神。」上述表態均被錄音記錄。
新興佳對此表示，在納斯達克的上市規則，乃至該所的行為準則中，都沒有所謂的「納斯達克精神」。因此，麥克此說是直接針對中國海外上市企業的種族歧視。
新興佳認為，麥克並非納斯達克交易所中唯一一個發表歧視中國公司言論的高管。它要求法院進一步調查納斯達克交易所董事會成員。
對於新興佳著重強調的種族歧視，蘇州大學教授董潔林說：「（如果）納斯達克交易所看作是一個私人俱樂部，那麼它可以按自己的意願立規矩和改規矩。這樣案件就和歧視沒關係。」
但是一位安姓投行人士則表示，在美國的某些州，反歧視法同樣適用於私人俱樂部。「勝訴的關鍵是，法院認定私人俱樂部是一個事實上的公共場所。」
「紐約市法律規定，如果一個俱樂部有餐飲服務、有400名以上會員、盈利性地收非會員錢，那麼該俱樂部就不能被認定為具有『明確的私人性質』，就必須遵循反歧視法，」他補充說，「納斯達克交易所同理。」
布萊爾說，「納斯達克交易所是接受美國證交會監督的國家機構。」他特意強調了「國家」，「它代表的是政府。它決不是一個私人俱樂部。因此，它的歧視行為違反了美國憲法。」
「我們已經向美國商務部和美國貿易代表處發出了商務函，專門就此事表達了我們的關切，」 布萊爾補充說，「像納斯達克交易所這樣的種族歧視行為將會影響中美之間的經濟和貿易往來。」
此外，新興佳還指控納斯達克交易所僱員西恩·波奈特（T. Sean Bennett）。
去年5月，西恩簽署了新興佳的摘牌令。然而之前，納斯達克上市獨立聽證委員會不同意摘牌。西恩在沒有徵得委員會大多數人同意的情況下，擅自做出了相反的決定。新興佳特別指出，西恩和麥克同處一間辦公室。
新興佳認為，納斯達克高層對該公司的上市核准以及下市摘牌過程缺乏監管。這導致了交易所的某些僱員能隨心所欲地「指定」結果。而這樣做違背了納斯達克的指導性原則。
因上市過程受質疑
另一個對於新興佳的質疑集中在它的上市過程中。
2010年7月13日，在紐約國際集團（the New York Global Group）的幫助下，新興佳登陸美國場外櫃檯交易系統（OTCBB）。5個月後，它轉板至納斯達克市場。
紐約國際集團一般採取反向併購的方式，幫助中國中小企業赴美上市。所謂的反向收購，也即中國人常說的「買殼上市」。反向收購要比首次公開募股便宜得多，因此它受到欲赴美上市的中小企業的歡迎。
該公司將中國資產注入美國的空殼公司，以此獲取上市資格。而現在，紐約國際集團已於上月遭到美國聯邦調查局的調查（FBI），涉嫌幫助這些企業誇大資產、謊報利潤增長，以此促成上市並推高股價。
美國證交會去年也對反向收購上市的做法正式提出警告，稱它們具有欺詐及其他弊病的傾向，並稱「調查發現數十家中國在美上市公司存在會計問題。」
而新興佳也因與紐約國際集團的反向收購操作而受到質疑。事實上，當初納斯達克交易所責令新興佳摘牌，也是出於對其財務狀況的不信任。
交易所認為，2010年12月，新興佳在轉板申請過程中，它與機構投資者達成的2000萬美元的融資交易可能隱瞞了一些重要信息。
因此，距離新興佳在納斯達克上市僅僅一個月，納斯達克交易所就要求該公司摘牌。新興佳的股價從每股9美元跌到70美分以下。
「納斯達克交易所責令新興佳退市不可能是無事生非，」李淳律師對此表示，「西方資本市場的規則是公開的、透明的、公平的，它不可能針對某一個公司，沒事去限制你」。
然而，新興佳沒有對反向收購上市的行為做出解釋。布萊爾僅僅表示：「本傑明·魏被傳訊不影響納斯達克交易所的歧視行為。」