小股民應買金融股 張化橋
http://xueqiu.com/4035610190/24162893小股民應買金融股 摘自《避開股市的地雷》
我為什麼喜歡金融業？在我看來，金融業是最好的股票投資行業，特別適合那些不能夠也不願意玩高難度動作的小 股民。第一，金融業是經濟中所有行業的高度概括和抽象，投資金融業就等於投資所有行業。這樣一來，投資者可以避免過度集中的行業風險。另外，你很難找到一個比金融業更具有槓桿效應即放大效應的行業。所以在經濟增長很正常的年代，金融業會跑贏其他大多數行業。當然，在經濟滑向衰退時，壞賬增加，可能讓金融企業巨虧甚至倒閉。但是，由於金融業的特殊地位，政府又不敢讓金融機構倒閉，在困難時必須伸出援手。這就出現了一種不對稱。贏了的時候所有股東有份，虧了由政府埋單。雖然經濟週期難免，但中國經濟的基本方向在未來5∼10年還是向上的。這就決定了金融業投資的可行性。另外，這些企業一般比較大，安全性比較高。從「投資者的護城河」的角度，金融機構的客戶從金融機構「叛逃」到另外的金融機構的成本很高。投資金融業的另外一個好處就是，政府對營業執照的控制使得金融業的競爭遠不如其他行業激烈。
我為什麼買入民生銀行和重慶農商銀行？因為它們的增長不錯，改善潛力也相當大。這幾年，很多人看不懂這個板塊為什麼變成了「價值陷阱」。我也看不懂。不過，我比絕大多數投資者有一個優越性：我可以等很久很久。而且這個價位讓我比較踏實。當公司利潤每年有不錯的增長並且資本回報率很好的時候，別人等不起，我有耐心。
當然，我更喜歡民營的典當（中國信貸）和小額貸款公司（金榜）。它們的增長和步步謹慎讓我很放心。
製造業蒼白無力多年來，我對製造業一直有偏見。2011年的股市危機驗證了我的話：從船舶，到推土機、汽車、服裝和體育鞋。我參觀過一家工程機械廠。嚇壞了。那庫存 ！那退貨 ！還有廠商提供的便宜的賣方信貸 ！
我跟大家抬槓的一個地方就是所謂「品牌產品」。在我的小書《投行分析師的叛逆宣言》中，我反覆強調品牌不值錢。產品稀缺時，阿斗也口口聲聲說「悠久歷史」，「品牌價值」，「歷史積澱」。但是，當大家一哄而起做同樣產品時，你就看到所有企業都打價格戰，玩低級遊戲，狼狽不堪。
當然，這也包括地產開發商。房地產市場火爆的2005─2009年，連最爛的地產企業也鼓吹「百年老店」。最近兩年，我沒有聽到吹這種牛的了。開發商變得實在多了。我們現在聽到的多是：賣房子，抓現金流，過冬，活命。
由此，我想到牛奶企業、食品、飲品、童裝公司和童車製造商。當然啤酒企業也是製造業。它們的品牌沒有太大內涵（也許青島啤酒有點例外）。根本問題還是生產成本、運輸成本和營銷成本的控制。僅此而已。請幾個明星演員扭扭捏捏就叫品牌？那樣的品牌在成本面前會顯得蒼白無力，在供求關係面前也一塌糊塗。
這幾年，我們國內股民推崇白酒到了離譜的地步。沒關係。凡事總有個過程。大家多虧點錢就明白了概念股的危害。白酒企業就是製造企業。我們對那些自稱發源於秦朝或 者明朝的白酒品牌尤其要小心。如果有人再聲稱某某評級機構給他的品牌估值300億之類，你扭頭就走。哦 ！對了。還有服裝、鞋帽和茶葉公司也是如此。從根本上講，這些企業並沒有修建像樣的「護城河」。只要它們放鬆警惕，它們就會被競爭者甩在後面。而且，行業的進入門檻太低。即使它們把所有的競爭者都消滅了，它們也不敢明顯提高產品價格，以免邀請新的加入者。
在製造業我持有兩隻股票：一是中集安瑞科。這是個國企（通常我不太喜歡國企），二是金威啤酒（國企）。前者是行業領袖，而且它處於一個快速成長的行業（燃氣運輸和儲存）。金威啤酒這幾年落後了，但是管理層不錯，而且在努力想辦法。我承認，這個行業很差，我持有它也許是個錯誤。好在倉位不重。