ZKIZ Archives


美國房產系列研究之:最大住宅建築商帕爾迪

http://news.imeigu.com/a/1370353490432.html

一、公司概況

按照收入計算,PulteGroup帕爾迪是全美最大的住宅建築商,成立於1956年,總部設在Bloomfield Hills,Michigan。主營私人住宅開發和銷售,同時兼做相關的一些金融服務業務。曾經連續56年盈利。現有員工3634名。截止2012年12月31日,公司擁有103,060塊住宅用地和16,815塊住宅用地的期權合約。

二、公司業務構成

PulteGroup主要業務是私人住宅開發和銷售,此外也通過Pulte Mortgage部門提供抵押貸款融資和產權保險的金融服務。

根據公司2012財報,公司總收入48.2億美元,淨盈利2.06億美元。

住宅開發銷售部門收入46.6億美元,Pulte Mortgage部門收入1.6億美元。

公司住宅開發銷售部門擁有「Pulte Homes」、「Centex Homes」和「Del Webb」三個住宅品牌產品線,分別對應改善性住房、首次置業市場和老年住宅市場,在全美28個州的58個市場開展業務。

根據公司2012財報,按照交付住宅數量計算,東北部約佔11%,東南部17%,佛羅里達14%,德州21%,北部19%,西南部18%。

按照2012年公司交付住宅數量計算,Pulte Homes佔43%,Centex Homes佔31%,Del Webb佔26%。

公司在2001年7月以19億美元收購了Del Webb。在2009年8月以13億美元股票交換併購了當時第三大住宅建築商Centex。由於Centex在次級抵押貸款上介入較深,PulteGroup在2010三季度和2011年累計核銷了12.5億美元,大部分都是Centex的資產。

三、近期業績表現

2012第四財季,實現淨利潤5900萬美元,合每股收益0.15美元;上年同期淨利潤1400萬美元,合每股收益0.04美元。

2013年第一財季,實現淨利潤8200萬美元,合每股收益0.21美元;上年同期虧損1200萬美元,合每股虧損0.03美元。

1.公司私人住宅開發和銷售

2012第四財季房屋銷售收入15億美元,增長27%;交付房屋 5154套,增長20%,房屋平均售價 287,000美元,增長6%;新增訂單3926套,增長77%;未交付訂單6458套,未交付訂單金額19億美元,分別增長了65%和82%。調整後的房屋銷售毛利率21.8%,提高了320個基點。

2013年第一財季,房屋銷售收入11億美元,增長35%;交付房屋3833套,比去年同期增長23%;房屋平均售價287,000美元,增長10%;新增訂單5200套,增長4%;未交付訂單7825套,比去年同期增長35%,未交付訂單金額24億美元,增長52%。調整後的毛利率22.9%,提高了420個基點。

2.Pulte Mortgage部門

2012第四財季稅前虧損2400萬美元;2013年第一財季稅前收入1400萬美元,去年同期為700萬美元。

公司現有現金及現金等價物17億美元,2012年負債率55.1%。

在2013Q1的電話會議上,公司管理層表示,一年前大家對房地產市場的復甦持謹慎樂觀的態度,但過去5個季度市場不斷的好轉,現在可以說住房的需求在持續的復甦。復甦的最主要原因是過去6年住房市場的低迷導致地段較好的房屋比較稀缺。

公司表示,不會追求銷售數量的最大化,而是注重提高售價和精細化的運營流程,來提高利潤率和資本回報率。計劃2013和2014年每年投入14億美元,用於收購土地和開發房屋。

四、公司歷史股價表現

在次債危機前,隨著房地產市場和股市的繁榮,帕爾迪股價在業績最好的2005年達到了最高48.23美元,次債危機爆發後,公司股價跌到了2011年最低的3.29美元。

五、公司業績和估值

1.巔峰期

2003年-2005年,公司收入從90億美元增至147億美元;淨利潤從6.2億美元增至14.4億美元;每股收益從2.46美元增至5.47美元,期間市盈率最高10倍,最低5倍。市值最高在2005年7月達到了123.6億美元。

2.危機期

2006年次債危機開始顯現,雖然收入僅減少4億美元至143億美元,但淨利潤大幅下滑至6.9億美元。隨著次債危機的不斷惡化,2007年虧損22.7億美元,2008年虧損14.7億美元。由於公司在2009年8月併購的Centex在次級抵押貸款上介入較深,2009年和2010年繼續大幅虧損11.8億美元和11億美元,2011年虧損收窄至2.1億美元。市值最低在2011年10月的13.55億美元。

3.復甦期

2012年公司恢復盈利,收入48.2億美元,淨利潤2.06億美元,每股收益0.54美元。公司現在市值82.6億美元,市盈率27.52倍。

(PulteGroup2003-2012業績概況,數據來源:Standard & Poor's)

(i美股原創文章,轉載請註明出處)

美國 房產 系列 研究 最大 住宅 建築商 建築 帕爾
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=56730

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019