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美股「消費五虎」欲複製傳奇

http://wallstreetcn.com/node/24231

在19世紀60-70年代，股市中存在著所謂的「漂亮50」——即那一小部分「一次選擇股」（所謂的「一次選擇」指的是只要投資者買入那些股票就能高枕無憂，不必再為投資而費心），那些股票都有漂亮的資產負債表，牢固的特許經營權，超強的利潤預期，被認為是拉開牛市序幕的主角。「漂亮50」中的股票很多都如雷貫耳，比如沃爾瑪、雅芳、迪士尼、麥當勞等。股市在那段期間空前繁榮，估值變得越來越高，直至最後泡沫破裂引發一波持續到1982年的熊市。

看上去在每個市場週期，都會湧現出這些被投資者熱捧的「漂亮50」。經過一段時間，市場就開始分化，獨留那些受追捧的股票繼續高處不勝寒。

當這樣的趨勢繼續，直至推動股價到過度投機的程度，一波估值修正就會伴隨著這些領導股進入調整如期而至。

最近幾個月以來，市場開始變得越來越分化，可能是自2000年互聯網狂潮結束後最顯著的時期——防禦型行業（非耐用消費品、醫療衛生、保險和公用事業 ）的股價始終處於領先，而週期性、能源和技術等行業的股價卻始終徘徊不前。

2月下旬開始，分化的趨勢幾乎達到極致，那些表現強勢的板塊漲幅達到6-8%，而那些對經濟狀況敏感的板塊則跌掉了同樣的幅度。雖然總體趨勢向上，但截然不同的表現（如下圖）顯示出市場正在做出內部修正。

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「消費五虎」

讓我們再次回到股市的領導者和他們對於市場潛在影響的話題上來。

從歷史上看，在一個正在進行內部修正的市場中這些最強勢的股票通常都是最後一波進行調整，在此之前那些業績較差板塊的股價都早已開始穩定或者完成築底。

近期「消費五虎」——寶潔、可口可樂、高露潔、高樂氏和通用磨坊——的漲幅繼續擴大，並且還沒有證據顯示股價的領先地位會發生改變或面臨重大的市場修正。

越來越清晰的事實是，在本輪的市場週期中，以「消費五虎」為代表的防禦性非耐用消費品板塊成為了新的「漂亮50」，而且越來越可能在未來持續走高。

不斷減速的全球增長，不斷走低的商品價格，不斷深化的去槓桿化進程，甚至是巴菲特對於亨氏的收購都是造成2013年美國股市防禦性題材走強的可能原因。

就像19世紀早期，那些保持穩定增長的大公司的股票看上去似乎在任何價格都值得購買，如今「消費五虎」大有複製傳奇的趨勢。

The Street的專欄作家寫到：我不知道這五家公司的強勢能夠持續多久，就像我之前寫到的那樣，這依賴於全球經濟增長的趨勢和貨幣政策的變化。

我能確定的是，關注這五家公司股價在未來的表現變得非常重要，因為「消費五虎」已經成了新市場的代言人。

基於過去領導者在市場中所扮演的角色，如果他們的股價始終不調整，美國股市恐怕也不會進入實質性的修正期。

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