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12 Mar 2009 - 入局！坐言起行！Divide & Conquer！ 紅猴股評


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http://redmonkeyblog.blogspot.com/2009/03/12-mar-2009-divide-conquer.html


入局！坐言起行！

當認真做「一件事」時，傾向於「預留一段時間」一次過完成之，可是因筆者公私兩忙，「預留一段時間」這前提變得非常奢侈，以致這「一件事」往往放在「備辦檔案」中！

其實這個世界有一種完成事情的技巧，叫做「Divide & Conquer」，即於時間未許可下，便將「一件事」分段完成，使這「一件事」從比消失於「備辦檔案」中！

筆者有時也會用上「Divide & Conquer」這技巧，亦深深感受到其好處，可是有些時情，筆者仍傾向「預留一段時間」一次過將其完成！

筆者昨天提及也得要準備一下時機來臨時，應該要投資哪些股票？又怎樣重整投資組合？但要「預留一段時間」一次過將此大工程完成，不知何年何月何日！所以筆者決定將此事情「Divide & Conquer」！

以下是筆者從陸東「智者傲行」一書，選出了一些值得細味的段落，筆者會於每個段落加上自己觀感，希望從中作出反思！

波幅是炒家的朋友，若是價值投資者，就必須堅守基礎分析。(陸東「智者傲行」)

筆者曾提及股市並非每年都如1996-1997、1999-2000及2006-2007般容易賺錢，所以投資者不應每年都用同一方法投資，大市急時可跟着急，大市慢下來便要考耐性，投資者應可收可放。

筆者於市淡時如2003年，會做一個價值投資者，買入「抵買」的股票，有耐性地等大市重新做好回升。問題是現在應否算是市淡？2003年差不多淡至沒人提及股票，但現在大家仍很熱衷談論股票！事後孔明，自然很易回顧何為市旺市淡，身在其中，又談何容易。

若是價值投資者，就必須堅守基礎分析，算出股市股票的應有估值，不需理會市旺市淡，亦不需理會什麼熊三牛一，但有可能要捱價一段不短時間，心理質數及耐性同樣重要！

筆者先前亦提出假設經濟三年後回復正常，去計算股票於正常市况下的估價，若現價有足夠折讓，便買入不理走勢放上三年，而這亦是現在不明朗市况下，少數可行的投資方法，但擁有心理質數及耐性絕對是大前提！

筆者絕對認同「波幅是炒家的朋友」，但推而廣之，筆者認為「波幅是少數炒家的真正朋友」，而大部分炒家輸錢的原因，只是以為波幅是自己朋友罷，他們只是單戀而非雙戀，所以沒有好結果！

在分析股價的合理水準的時候，除市盈率外，還需考慮市帳率及股息率。(陸東「智者傲行」)

筆者一直傾向用市盈率分析股票平或貴，應開始嘗試兼用市帳率及股息率等市場也會用作衡量的指標，始終公司股價也是跟着市場集體意願走！

要準確掌握股市盈利和資金成本，才可算出合理值(用Earnings Yield Gap Model)。(陸東「智者傲行」)

筆者一直傾向用市盈率分析股票，亦會按個別股票風險對估值加以折讓，定出「安全買入價」，但很少將資金成本加入考慮範圍，要嘗試於這方面加以學習！

世界沒有一模一樣的經濟循環。(陸東「智者傲行」)

筆者對「History repeats itself」這名言印象深刻，歷史當然要引以為鑑，前人的智慧亦值得參考，但事實是就算歷史重演，亦不會全然一樣，要小心這個陷阱，因少少分別也能造成巨大損失！
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矽谷首席劏豬櫈(Chief Divide Officer)

什麼是「劏豬櫈」？

所謂「劏豬凳」，就係剋夫。封建中國，男尊女卑，婦女命運受人安排，在家從父，出嫁從夫，夫死從子。一個唔好彩，女仔出嫁後，夫君不幸身亡，咁就慘咯，閒言閒語有牌受，最大殺傷力莫過於呢句：「佢啊，正一劏豬凳嚟㗎！」。當個男人同女人行埋，就命不久矣。粵語「行埋」即「上」，一「上」就死，十足劏豬之凳，剋夫如此之女人，都咪話唔得人驚。

那個什麼姑娘一結婚一個月老公就拜拜，就是最經典騷畸屎。之後，香港又有個神經博士，號稱「中環劏豬櫈」，因為佢去邊間（公司），就死邊間，廿年來做過約十間公司高層，次次都胸懷大計，最後全部蝕到仆街。功力之深厚，冇人能及。

強國向世界輸出軟實力，文化創意產業，搞垮美帝，首先就要輸出「劏豬櫈」這概念。

在Yahoo最新的財報裡，Tumblr 9.9億美金的估值下降了2.3億，下降幅度高達 23%。Tumblr距離成為Mayer心中雅虎的「增長動力」相差太遠。這女子，擔任Yahoo CEO之後，進行了40多宗眼花撩亂的併購，引發董事會一片批評，這些並購對於扭轉Yahoo頹勢幾乎毫無作用。斥資 10 億美元收購輕網誌網站 Tumblr，也被稱為Yahoo迄今為止最失敗的收購，絕對稱任矽谷劏豬櫈(CDO，Chief Divide Officer)

我們曾經做過它的年終盤點，可見於「一文不值的Yahoo」，三個月後，仲樣衰。


Tumblr創立於 2007 年，後來變成了鹹濕博客的代名詞，在年輕廢青中很受歡迎，25歲以下的用戶占到了Tumblr的50%。2013 年，雅虎花了11 億美金購買 Tumblr，這金額超過了2012年Facebook對Instagram 10億美元的收購。大家還以為雅虎能夠靠 Tumblr翻身。

現任首席劏豬櫈，那個金髮妹，曾經受到媒體歡迎，在Google創業時期就是元老工程師，被獵之後，一直諗辦法令雅虎變得更潮，可是此姝本身也不是網絡廣告專家，又欠缺領導才能，喜歡用大量數據做決策，是典型的Geek，領導四年，束手無策。

她接手時股價雖然升了兩倍，但大部份原因是歸功於個別市場及阿里巴巴，雅虎於2005年投資阿里巴巴十億美元，大部份的盈利都是來例如雅虎日本、台灣，基金佬把買雅虎的股票當做投資阿里巴巴而己。

雅虎香港自吹自己是一間賣廣告版位的媒體公司，所有心思都放在把內容做好，內容做好，大家就會以雅虎做為入口，這是白痴腦殘的想法，要看即時新聞都看Facebook啦，看財經都首選信報啦，雅虎香港擁有的Facebook粉絲專頁已有十個，簡直混亂，不知所謂。


雅虎市值大概270億美元，但扣掉雅虎日本及阿里巴巴，在投資人的眼裡，這間公司是負數，比香港大部份的上市公司還要少，老占基金都好過佢，去嚴格來說，這間公司真的無得救。

為什麼Tumblr會發展阻滯呢？一個原因是他們沒有做好移動端，Tumblr 有 5.5 億用戶，超過 Instagram的4億數量。但是 Tumblr 大部分的用戶集中在電腦端，而非移動端。

另外，他們對廣告客沒有吸引力。Tumblr允許成人內容的出現，上面的色情內容乜都冇，人狗、人豬、顏爆、滴焟、4P、3P、Foot Job、Hand Job、曾經為它貢22%的流量。這一點對廣告客來說非常不討好，除非你賣春藥。而在隨後幾年中，Tumblr收入和使用者成長令人失望，人氣遠不如Instagram、Snapchat、Pinterest。

不久前，Yahoo公佈了去年四季度的財報，Tumblr 可能會被重新變賣，這也讓這次整合的行動看上去十分有趣。我們認為，Yahoo「母殼」中將保留最值錢的阿里巴巴股權資產、或打包上市，網路門戶、網路廣告、搜尋引擎幾大業務將逐漸被變賣，Yahoo將逐步從網路市場消失。


香港Yahoo那個光頭先生剛剛跳船跟肥佬黎，仲唔係Signal？台灣Yahoo奇摩那位CEO是位福將，挖到她，你公司PE可升幾倍。



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