在銀行等金融機構普遍對煤炭行業收緊“錢袋子”之時，作為江西省最大的煤炭上市公司，安源煤業(600397.SH)卻成功發行了一筆公司債券。

11月25日，安源煤業發布公告稱，公司獲準公開發行面值不超過人民幣12億元的公司債券，發行工作已於2015年11月24日結束，實際發行規模為12億元。這也是今年以來，安源煤業發行的第一筆公司債券，猶如一針強心劑，在一定程度上盤活了企業周轉資金。

截止2015年第三季度末，安源煤業的借款約為36億元，但與眾不同的是，36億元借款中超過32億元都是短期借款，短期還款壓力較大。

安源煤業內部人士在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，成功發行12億元債券確實有利於改善公司的財務結構，至於日後是否會繼續發行債券，還要看財務部門是否會提出申請。

依靠政府補助免虧

在中煤能源(601898.SH)、陜西煤業(601225.SH)和山煤國際(600546.SH)這樣的龍頭上市煤企都陷入巨虧泥潭之時，年收入不到200億元的安源煤業卻讓凈利潤維持了正數水平，確實讓投資者舒了一口氣。

但眼尖兒的人卻發現，安源煤業之所以能夠避免虧損，並不是依靠自身主業“造血”，而是有賴於政府“輸血”。

2015年前三季度，安源煤業營業收入約為39.58億元，相較於去年同期89.57億元，下跌55.8%;歸屬於上市公司股東的凈利潤近2007萬元，同比下降39.63%。然而，其中計入當期損益的政府補助就高達1.24億元。

如果扣除非經常性損益，2015年1-9月，安源煤業歸屬於上市公司股東的凈利潤則為負數，約為-8628萬元，同比跌幅超過550%。

原來江西省能源集團公司(下稱“江能集團”)持有安源煤業38.8%股權，位列第一大股東，而江西省國資委持有江能集團100%股權，換言之，安源煤業的實際控制人是江西省國資委。

背靠大樹好乘涼。今年9月9日，安源煤業收到控股股東江能集團轉撥省財政專項資金1.13億元，按規定計入營業外收入確認為當期損益。

對此，安源煤業在公告中直言，為支持公司脫困，促進公司轉型升級，江能集團將該財政專項資金全部補貼給公司。

廈門大學能源經濟協同創新中心主任林柏強向《第一財經日報》記者坦言，政府補助使得安源煤業在賬面上較為靚麗，有助於其發行公司債券，但資本市場對企業底細也都一清二楚，長期靠政府補助肯定不行。

債券利率偏高

安源煤業成功發行12億元公司債券，之所以在煤炭行業掀起一陣漣漪，因為2015年以來，發行公司債券對於煤企來說一件稀罕事兒。

但對於安源煤業來說，發行公司債券是一件較為緊迫的事情。安源煤業的借款從2015年初33億元增長至2015年9月末36億元，雖然金額增幅不大，但讓投資者頗為關註的是，安源煤業36億元借款中有32.47億元都是短期借款。而截止2015年第三季度末，安源煤業的貨幣資金還不到13億元。

林柏強就坦言，因為行業形勢不振、企業業績不好，短期借款就會讓煤企特別操心，因為誰也不知道這個行業什麽時候回暖，所以煤企現在的借款還款時間越長越好。

安源煤業本次發行的12億元公司債券，期限為5年，含第3年末上調票面利率選擇權和投資者回售選擇權，最終票面利率為6.20%。

當被問及“本次發行12億元公司債券的票面利率為6.2%，是否偏高?”時，安源煤業內部人士告訴《第一財經日報》記者，按照市場的基準利率肯定是高的，因為行業現在情況是這樣。

但林柏強也表示，安源煤業能成功發行12億元公司債券就算不錯了，有助於對短期借款進行置換，減少眼前的還款壓力，這應該也會是其他煤企都要做的事兒，利率高一點也是必然的。