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談談電力股的前途 墨香

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電力,一般分為電網、發電兩個部門,在中國的上市公司裡,大多數都是發電企業,其中以火力發電為多。我呢,在96年到2007年這段時間裡對電力的研究比較多,有人也稱我是電力專家,其實在2008年以後我對電力行業的關注少了很多,而且也從火電轉移到水電。學球的朋友看我發黑電和智能電視的帖子,看我持有海信電器9年,其實我的強項還是在能源電力。只是過去十年在電力股裡機會不多,錯投行業而已。
     最近看好電力股的人很多,很多資金也囤積在裡面,各大論壇看好電力股的高手不乏其人,跟風者也不少。他們有一個邏輯,就是煤炭價格不斷下跌,火力發電的景氣程度提高。這個邏輯是有一定道理的,中國的事情往往和政策有關,而政策又是利益交手的結果。這和國外略有不同,國外電力股是公用事業,一般利潤是比較穩定的,而在中國,電力股反而成了強週期行業,這有點滑稽。但不管怎麼樣,投資者也要接受這個現實。
       但我認為,電力行業這種復甦還是有一定的曲折性,復甦的高度也值得商榷。
       首先,煤炭利益集團肯定不甘心放棄高煤價,山西地方壟斷並沒有徹底放棄,鐵路運輸條件從新疆和內蒙古的運輸煤炭的經濟性還值得商榷(是否輸電比運煤好),國外煤炭的進口仍然不夠完成對中國75·%火力發電的支持。一旦有礦難等事情發生,煤炭價格不免會被哄抬。當然,從長期看煤炭價格會下跌,
        但火電價格呢?這其實也是一個關鍵點。雖然資金沒必要考慮那麼遠,但對長期投資者來說,是要面對的。根據煤電連動政策,當然隨煤價漲跌,電價也要上下浮動,至少理論上是這樣的。
       還有一個更大的問題,就是頁岩氣革命。從美國經驗看,頁岩氣大發展使得美國能源價格下降27%,奧巴馬政府下令在將來幾年內關閉所有的煤電廠。中國受到的影響很大,實際上本人目前研究的重點已經轉向天然氣,這是轉型中中國眾多迷茫行業中相對確定向好的行業。天然氣、頁岩氣大發展勢必要打擊傳統的中國發電結構,而火電中的煤電,不僅上網電價高,而且污染嚴重,勢必會受到天然氣發電的極大挑戰。
      所以煤電從長期來看利好利空參半,整體來說機會不大,核電基本已經不是國際潮流,太陽能發電是偽環保,風力發電是形象工程。所以,發電企業,機會應該在水電、天然氣發電。
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