冷眼分享集
「什麼股票值得投資？」
這是大多數股票投資者所面對的難題。
在大馬股票交易所上市的公司多達1000家，包括了經濟中所有的主要行業。面對這麼多的公司，投資者如老鼠拖龜，不知從何下手，是可以理解，也是情有可原。
當然，投資者可以根據一些常用的評估標準，如本益比、週息率、淨有形資產價值等進行篩選。問題是這些標準都是根據過去的業績計算出來的。
過去業績好，不保證將來業績同樣標青，畢竟將來比過去更重要。根據過去的資料所計算出來的評估數據，有時反而有誤導性，不可不慎。
我們知道，企業的營運，受到無數不可預料因素的影響，業績的起落很大，一向表現頗為優異的公司，在環境變遷之後，從此一蹶不振，這種例子，俯拾即是。
如果食古不化，過於執著於根據過去一年的業績計算出來的本益比、週息率及淨有形資產價值，作為選股的話，犯錯的可能性很大。
70%面目全非
我手頭有一本股票交易所在1973年出版的《公司手冊》，紀錄了當時所有上市公司的資料。
我發現，當時在馬星股票交易所掛牌的259家公司，現在約有70%已是面目全非，有些已經破產，有些因虧蝕嚴重，財務陷困而被重組，改頭換面，重新掛牌；有些則被全面收購而私有化；有些公司在被大股東掏空之後，從此無疾而終，留下可憐的小股東，欲哭無淚。
總之，企業沒落時，受害者多數為無知的散戶和投機敢死隊員。
有些公司，當時的確叱咤風雲，成為耀眼的股市明星。但是，絕大多數隻是曇花一現，經過了一段時間，就光環消失，甚至銷聲匿跡。
那些當時預言業績如何如何標青的公司，超過90%是不能實現的，相信他們的預測而買進這些公司的股票的投資者，沒有幾個賺到錢。
反而是那些腳踏實地，默默耕耘的企業，能夠長久生存，購買這類公司的股票，你會感到很乏味。但是，長期來說，卻可以取得可觀的回酬；導致虧損的反而是當時風頭極健的「明星股」。
蛻變藍籌股秘訣
那些經過三、四十年之後，不但生存下來，而且蛻變成藍籌股的企業，有一些共同的特點：
1 良好、誠實的管理，是所有股市常青樹的最顯著特徵。
2 他們所從事的業務，或是所生產的物品，需求長期存在，而且需求跟著經濟成長而與日俱增。銀行、種植業，就是明顯的例子。
3 他們很少玩「企業把戲」——收購、合併、換股，這些動作很少出現在這些公司。
4這些業績長期穩健的公司，多數從事單元產品，例如洋灰業、油棕業、啤酒業等都是典型例子。多元化企業能脫穎而出，相對的數目較少。
5他們所生產的產品或是所提供的服務，都是重複做同一樣東西，很少有新奇的花樣。例如有一家跨國食品公司所出產的飲品，百年來其實沒什麼變化，卻年年取得豐厚的盈利——強勁的品牌，是一個主要因素。
長期紀錄窺見常青樹
要預測一家企業能否永續經營，成為「常青樹」，可從長期紀錄中窺見一斑。
許多上市公司在年報上列出過去5年，甚至10年的業績紀錄，包括每年的營業量、盈利、每股淨利、每股淨有形資產價值、每年派息率等。這份紀錄告訴你公司歷年的進展，這是一份評估企業素質的最有用資料，理由是：
1紀錄反映企業的穩定性。例如營業量若長期保持上升的趨勢，表示這家企業的產品是重複又重複的被採用，並不隨經濟興衰而增減，這樣的生意最不容易出毛病。
2
因為企業的主管人員在這期間可能已有變動，若有假賬可能會被揭發出來。
3 紀錄反映企業顧客穩定，產品價格有競爭性，賺率保持一致。
4 紀錄反映企業善於控制成本，改採取的是薄利多銷政策，故能保持市場份額。
5紀錄反映企業的應變能力。經濟衰退和金融風暴是企業的試金石，企業經過考驗後仍屹立不動，顯示出其生命力是堅強的，是根深蒂固的好企業。
6企業在年報中所提供的紀錄越長越詳細，反映領導人的信心。若你將玻璃市種植的年報跟別的公司的年報相比，就可以看出企業的素質。
如果一份年報只提供5年紀錄，你可以找出5年前的年報，從而找出10年的紀錄。紀錄越長，越能顯示企業的趨向。
紀錄是會說話的。它會告訴你企業的成長過程，反映企業的健康情況。多看紀錄，肯定有助於你瞭解企業。
讓記錄說話吧！