讀【證券分析】小記（一）2010-03-05
http://xueqiu.com/5780378715/23053551巴菲特曾說過，不讀《證券分析》過十二遍，不做任何投資。這本由格雷厄姆寫的價值投資經典，是我所見過的最晦澀難懂的一本，那老傢伙壓根沒想讓初學者看懂，看了七八本淺顯的論述價值投資的著作，大概的瞭解了一下財務報表，才硬著頭皮把《證券分析》看下來，至今這本書已經讀到第六遍了，把自己一點對價值投資粗淺的理解記錄下來，全當成長中的足跡吧。 從這本書中學到最重要的兩點就是驗證驗證損益表中的淨收益是否真實，
1 通過交稅和稅率估算淨收益。
2 拿資產負債表通過計算核對淨收益
因為公司也知道大眾投資特重視每股收益最後的數值，所以書中還列出了各個公司為了讓自己的每股收益更好看進行的各種財務雜耍，這也是我認為這本書中最難懂的一部分
1 把偶生收益加在收益裡，比如說公司的主營業務沒賺多少錢，公司卻把出賣某處房產的來的錢放在收益裡，遇到這種情況必須清楚主營業務是什麼，賺了多少錢，偶生的都去掉
2 還有公司盈餘提出來當收益，更有甚者和自己子公司玩，母公司從盈餘中提出錢捐贈給子公司，子公司再以利息的形式還母公司，這樣迂迴的把盈餘變成了收益，
3 有的公司經營不善，流動資產損失了不少，於是公司高估商譽，商譽猛漲不少使淨資產看起來好看，應對的方法就是看商譽佔淨資產的比例，少就沒關係，如果商譽佔淨資產一半就要好好研究一下吧，而且要自己算資產負債表是改善了，還是惡化了
4 不僅是商譽能高估，固定資產高估或低估都可以使收益更好看，低估固定資產使每年扣除的折舊少，也可使收益更好看，應對的方法就是把折舊加到收益裡，只減去資本開支。
其實各個公司的財務雜耍太複雜，花樣翻新，但我想只要發現公司管理層有不誠實的做法就避開這種股票，因為一個失真的收益數據，不管看起來再誘人也會非常危險。
現在很多人評估股票，只用每股收益一個指標，然後乘以一個適當的市盈率，根本不管不看淨資產的多少，其實應該兩個指標結合的來看，就好像自己是個商人來買一家公司，我們都要先看這公司現有的東西值多少錢，再看它將來能賺多少錢。不寫了，我暫時只理解了這些，反正我估計也沒幾個人能看懂