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保險股中的大藥房 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/01/blog-post_6451.html
根據中國保險監督管理委員會公告2006年至2012年保險業經營情況,原保險保費收入由人民幣5,641.44億元上升至人民幣15,487.93億元,複合增長18.33%,其中2012年同比上升8.01%;財產險保險保費收入由人民幣1,509.43億元上升至人民幣5,330.93億元,複合增長23.40%,其中2012年同比上升15.44%;壽險保險保費收入由人民幣3,592.64億元上升至人民幣8,908.06億元,複合增長16.34%,其中2012年同比上升僅2.44%。
 
雖然自2006年伊始中國保險業原保費收入增長高速,但近年明增長動力源自財險,相反壽險保險保費收入增長則呈現呆滯,其中中國人壽(02628:HK)的市場佔有率亦由2006年的45.27%下跌至2012年的32.41%。這個亦是近年中國人壽(02628:HK)業績持續倒退而股價跑輸大市的部份原因。
 
保險業的主要收入來源有三大範疇,其一是本身的保險營運收入,其次是存款和持有債券的定息收入,其三是其投資於資本市場的的回報。因此推動保險公司股價基本上有兩條腿,前者是保險營運收入、存款和持有債券的定息收入等穩定的現金流令其有得守,後者是股權投資令其股價有得攻!由於中國保險公司股權投資仍以A股為主,因此A股走勢是推動中資保險股股價的動力。但在實際表現上又如何呢?
 
中國人壽(02628:HK)是近年三大內險股中的大藥(弱)房是也!不過其股價以長時間來計仍跑嬴A股一條街,這個正是其中由保險營運收入、存款和持有債券的定息收入等穩定的現金流所衍生的效應。以美國The Travelers Companies(TRV:US),其近五年股價在經濟低迷和歐美保險業進入低増長期仍大幅跑嬴DJIA。不過投資保險股並非穩賺不賠,若果在2007年許投資AIG這一隻千古大弱房,後果真係慘過炒五線莊家股矣!
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