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十年六十倍，從負債投資到財務自由 天馬行空

十年六十倍，從負債投資到財務自由

一個草根私募十年股票投資奇蹟

                      老伊

    2012年過去了，從1994年第一次踏入股市開始，至今已有18個年頭，但真正讓我實現職業投資夢想，實現財務自由的，從2003年開始的最近10年。這十年，堪稱完美投資十年，十年累計淨值增長超過60倍，年均淨值增長超過50%，０８年開始的５年熊市，年均淨值增長超30%。除08年，每年最低淨值增長8.78%不管牛市熊市，每年都實現可持續的穩定增長，漲的時候能跟得上，大盤跌的時候能控得住風險，依然可以持續獲利。十年中，見證了複利在時間的作用下發揮的巨大威力，每年投資收益情況見下表：

表格數據說明，2003年2004年的數據為本人帳戶收益的大體統計，那兩年重倉中興通訊，該股那兩年收益均超過70%，2005年至2011年數據來自本人管理朋友保本專戶理財真實收益按複利方式計算得出，那時分紅方式為帳戶獲利20%即分紅，分3次年收益即為72.8%，2012年數據來自本人管理之永發一期，永發一期為有限合夥類陽光私募產品，由招商銀行負責資產保管與淨值核對。

這些年做過的重要的決策。

2003年第一次幫一個同事管理帳戶，約定的條件為每年保底10%，達到20%以上，所有收益平分，因重倉通迅，第一次就大獲成功。感謝那位同事，在我一無所有的情況下，相信我。在這之前的股票投資資金，主要來源於親戚和個人借貸，資金量比較小，因02年重倉股中興通迅大跌帳面虧損嚴重，感謝困難時親戚和借款人沒有抽回資金，否則那時一定破產。

2004年，看到了很多優質股用很低的價格在交易，看到了遍地都是黃金，未來會來一輪10年一遇的大行情，決定過完年後離開銀行，把握難得一遇的大好機，做個真正的職業投資人。那一年，市場下跌，但手上重倉股中興通訊表現依然很好，有了一定的實力去做自已想做的事。

2005年初，春節一過，就離開銀行，做一個真正的職業投資人。確立了客戶資產管理模式，一年保本，收益五五分成，盈利20%賣出分紅，這種模式一直做到2011年。當時所想的是，市場估值很低，內外部環境表明當年股市全流通制度改革一定會推出，外匯制度改革一定也會推出，只要這兩項制度變革開始，制度變革紅利，低估值加上的良好宏觀經濟環境，必然會產生一輪十年一遇的大牛市。果然5月股權分制改革開始，8月外匯制度改革，股市也在跌破了1000點後迎來反轉。而那一年，核心重倉股中興通迅年末股改成功恢復上市，收穫股改紅利，一天上漲近30%，投資者欣喜若狂。自此走出創業初始的堅辛，一炮打紅，為第二年的大發展打下良好的基礎。那一年，看到私募教父趙丹陽寫得一篇文章，好像是一輪波瀾壯闊的大牛市即將誕生，深有同感，特意打印出來與已共勉，與客戶共享。現在看來，06年07年的大牛市可能一生只有一次，為能與這樣的大牛市同行深感慶辛。

2006年，全力重倉投資，管理資產快速增加。當年5月，用從股市賺到的錢在城關很好的位置買了一套2佰多平方有天有地的大房子，當年9月，決定在鄉下老家建房子，幫沒能力的兄弟也建了，公共的基本建設全部搞好，先盡一下達者先濟親人的責任。

2007年，上證股指上4000點後，感覺市場泡沫太大，不再接受新的資金，所管理之資金只能退不能進，分批撤離股市。到了年底與08年初幾天，所有客戶資金完成撤離，那時叫勝利大逃亡，因為實在找不到價格便宜值得買的好股票。那年秋天城關房子，老家房子全部落成裝修完畢，收穫的季節搬進了新家，理財工作室也搬進了新家一層，終於實現了成為一個自由職業投資人的夢想。那年秋天，新車到位，在秋高氣爽的天空下，與朋友自駕環遊福建，好不快哉，財務自由真好。清完客戶資金沒幾天，又看到趙丹陽因找不到值得買的股票而清盤手下私募產品休息，這次我們又走到了一起。雖然取得的成就不能與其相比，但是我們遵循了股市投資的天道，所謂英雄所見略同。

2008年，基本休息，除自已帳戶小倉位運作一些，保除對市場的感覺。本來準備休息兩年待股指到2500點以下再入場，結果百年金融危機襲來，七八個月時間就已跌破目標入場位。危機時買股是本人一貫策略，於是在2500以下重啟客戶資金分批入市，越跌越買，直到子彈打光。

2009年，所有帳戶重倉運作，直到3000點以上。很快抹平過早入市帶來的浮虧，抹平後所管理之帳戶當年繼續分紅3次，累計收益率達７２.８%。

2010年，相對謹慎運作，盡享結構性牛市之狂歡。差不多於當年11月中旬，大部隊資金從中小板創業板等高估板塊勝利安全撤離。有了這一年歷史以來最成功的投資，財務徹底自由。這一年在福州優良地段買下了帶大花園的別墅，可以在此播種希望與夢想，過上健康高品質的生活。

2011年，保守操作，嚴控倉位，客戶資金許出不許進。當熬過艱難的2011年，為了一生的長治久安，更好推動先進投資文化傳播，給一直跟隨自已的投資者一個更好的投資平台，更好的發展空間，提高資金管理效率，發起設立永發投資，籌備成立永發一期，推動財富管理的全面轉型，實現陽光化制度化。

2012年，管理型非結構化有限合夥型陽光私募永發一期於3月份正式成立運作。運作以來，該產品淨值曲折上升，風險控制到位，4月以來淨值沒有跌破淨值，即使在股指跌破2000點，並在建國底政治底完成9成倉位，可惜買到大底沒有買到主流板塊，到12月底，淨值增長8.78%，位列同行前列，在少運作近3個月，基數高近5%的情況下，本年度可以戰勝三分之二以上同方向同類投資產品，戰勝同期上證指數9.４個百份點，為來年的發展打下紮實的基礎。

這些年追過的重倉股。

中興通訊，這是持有時間最長的一支股票，2001年到2009年前後共9年時間，期間只在06年公佈05年年報後離開幾個月時間，因為從年報中看出下一季報業績下降嚴重，在壞消息出來後，利空充分釋放後重新重倉持有。09年第四季度因分析得出公司高成長期即將過去，價值已充分挖掘，基本全部撤出。對該股的投資是本人成名之作，幫本人安然度過兩輪大熊市，在熊市中取得穩定的收益（2001－2005年），挖到人生的第一桶金，基本實現了財務自由。

寶新能源，以前叫寶麗華，從4元多做到7元多，2006年離開中興的幾個月主要持倉股票，實現帳戶整體收益超過50%。

福星股份，07年時曾叫湖北川繩，福星科技07年重倉股之一，從10元左右做到25元右離開。

洋河股份，除中興以外投資最成功之股票，一生以來賺錢最多的股票，從90多一直做到250元，所投資金一年之內平均收益超過100%。該股從2009年11月上市第一天就建了一半的倉位，有了這支股票，成就了2010年的投資傳奇，個人帳戶賺了1倍多，所管理帳戶收益最少也有70多。因洋河投資的成功，造就了本人投資史上最成功的一年，實現了個人財務的徹底自由，可以在省會城市很好的安身立命，而那年市場並不太好。

傑瑞股份，2010年重倉股，上市第一天起就開始買入，後來發展成重倉股，從60多元做到150多元，為2010年成功投資錦上添花。

長信科技，從33元左右做到52元左右，2010年階段性重倉股。

貴州茅台，最近兩年核心重倉股，該股從2010年11月初開始建倉，並很快成為第一重倉股。重倉的邏揖是2011年起該公司將進入新的一輪高速成長期，當時已經找不到可以放心投資的其他股票，而市場系統性風性又極為巨大，茅台估值不高而又高速成長，至少可以不虧或少虧。這兩年茅台果然給力，在市場極其不堪的情況下，依然讓我取得了合理的利潤，在絕大多數盈利模式都失效的情況下，絕大多數投資人痛苦絕望時，依然可以過得很滋潤，阿們感謝茅台！

這些年堅守的投資理念、投資思想、盈利模式。

世事無常，股市莫測，道恆存之。在莫測的市場中實現持續穩定的獲利，是所有投資人的追求。好的投資理念、思想、盈利模式能夠適應各種各樣的市場，能夠包容各種各樣的市場變化，穿越時空穿越經濟週期，實現業績的持續穩定增長，輕鬆理財，快樂投資，抓住事物本質，符合客觀規律，給社會給他人給自已帶來正能量，促進人類社會和諧進步，符合人道、世道、社會進步之道。本人十年投資實踐所取得巨大成就，特別是在最近5年熊市投資實踐，累計淨值增長290%，年均複利增長超過30%，而同期滬深300指數下跌超過50%，充分證明，股票投資有道，只有掌握了他，就能實現持續穩定的獲利，實現財務自由，達到人生的自主、自在與自由。那麼，什麼是真正的股道呢？

好股好價。股票投資成功最為核心就兩點，一是非常優秀的公司股票，好股，二是合適的價格，或者非常便宜的價格買到。抓住這兩點，就抓住事物本質，投資的核心，就抓住核心股道。世界由矛盾的雙方構成，由陰陽構成，老子日，太極生兩儀，兩儀生四象，四象生八卦，八卦生萬物。股票投資利潤來源於上市經營創造之利潤，離開了這一點就是無源之水，只有優秀的公司才能不斷為股東創造利潤，好的公司還需要便宜的價格買到才是一筆好的投資，收益才有保障，泡沫總會破滅，用泡沫價格購買好公司也會失敗，因為透支了好幾年未來發展利潤。那麼股市投資的陰陽，兩儀就是好股好價，用好了這兩點，管他熊市牛，經濟是好是壞，從以年為單位的較長時間看，都能取得持續穩定的業績增長。什麼才是好股好價的呢？從財務指標分析來看，必須符合以下幾點：１、扣除非經常性收益的淨資產收益率不低於15%。2、公司業績能持續增長，核心業務淨利潤三年年均複合增長率不低於25%。3、淨利潤有合理的經營淨現金流入與之相匹配。4、ＰＥＧ不高於1，即當期動態市盈率與未來一年的淨利潤增長率比不高於1，越低越好。5、動態市盈率一般不高於30倍。6、應收帳款與主營業務收入比一般不高於25%。7、資產負債率一般不高於50%。8、預收帳款越高越好。9、主營業務毛利率一般不低於30%。企業基本分析方面有，股本適中，非超級大盤股所在行業產品發展空間廣闊，公司主營業務清晰，業績可持續增長，非週期性公司，一般不會打價格戰。公司治理清晰，管理層優秀，品行高尚，管理規範，管理層若能持有適當股權更好。用低的價格持有偉大高成長期的股票最能體現好股好價原則，買股票就是買公司，就是做公司的股東，只有優質的偉大公司才能為股東源源不斷地創造利潤，抵禦各種各樣的市場風險。因為其高速成長，可以給投資人無限的想像空間，股價可以天馬行空，因為其高速成長可以抵消各種各樣的不可預測市場下跌風險。好的公司還要考慮合適的價格購買，抓住了投資另一個核心——價值，物有所值物超所值才值得購買，提供了很好的安全邊際，下跌有限，上漲無限。

倉位控制，分批建倉，分批撤離，基本倉位買入持有，部分資金滾動操作。根據市場運行所處的外部環境及偉大優質公司估值水平在倉位管理上做合理靈活的變動，是防控市場與個股風險取得合理利潤的重要手段。本管理人一個重要的建倉策略是分批建倉，分批出貨，部分資金滾動操作。個股估值什麼時候合理，低估受市場很多因素影響很難介定，只能做到模糊的正確。只能是在好股前提下，估值合理時開始分批買入，越跌越買，梯次建倉，高估時分批出貨，這樣可以保障用較低的價格買到核心股票，一定能在市場底部時建到較多的倉位，在市場高位時倉位較低，嚴格資金倉位管理可以從容應對各種各樣市場突發狀況，漲也好，跌也好，都可以取得合理利潤，應付市場的千變萬化，保障投資業績持續穩定增長。

堅持適度集中與合理分散相結合的投資原則。以合理價格相對集中持有具有高度確定性的高速成長期偉大優質股是取得高收益的前提，但人的認知能力畢竟有限，合理分散持有具有相同特質不同行業公司股票，波動性會小許多，可以更好的防範各種風險。

逆向思維。金融市場投資，是典型的少數人賺錢，多數人虧錢的市場。因為這個市場的多數人是一般思維的人，難以克服人性自身的弱點，恐懼、貪婪、焦燥、眼光短視、自作聰明、患得患失、隨波逐流等等，難以控制自已的情緒，戰勝不了自已。大家都知道低買高賣才能賺錢，但是因為恐懼與貪婪，操作時多數人卻是追高殺跌。而少數成功者往往是逆向思維者，市場極度低迷時，成交量能極度萎縮時，他看到的是該賣的差不多都已賣出，投資價值越來越高，下跌空間越來越小，開始越來越興奮，越來越貪婪，不斷低吸市場中被錯殺的好東西。等下一輪市場高漲時，成交放出天量時，大多數人大多數資金都已貪婪的進入時，他們開始恐懼，逐步退出市場。對於個股，當一些優質個股因一些原因被錯殺，但不改變其未來良好的成長與發展，便是貪婪吸納的時候。比如茅台因國務院禁止三公消費而大跌，構成了很好的買入良機。而由於另外一些原因，公司的利好被市場誇大，投資者瘋狂買入，造成股價泡沫巨大，價值嚴重高估，理性的投資者開始恐懼，獲利離場。市場與個股總是因為人類多數普遍存在的弱點無法克服，而造成市場波動的加大，而只有少數實現戰勝人性弱點，很好地進行自我情緒管理控制的投資者，在這場無休止與自我人性作戰中勝出，甚至可以充分利用人性弱點，加大市場波動，來獵殺多數人，實現其人生的財務自由，人生的自我自在。

這些年來的投資與人生感悟。

思想是財富的源泉，思想創造財富。作為投資人，什麼樣的投資思想，理念，盈利模式，決定了走什麼樣的投資之路，只有方向走對了，才能到達成功的彼岸。方向一旦走錯，不管多麼聰明，多麼用功，多麼努力，只能南轅北轍，離目標越來越遠。現代社會，財富最主要的標籤是擁有多少優質公司的股權。要做一個成功的投資人，最有效可靠的投資思想理念就是想方設法用便宜的價格擁有更多優質上市公司股權，依賴公司的良好增長，實現股東財富的不斷增值。主要關心的是公司的經營與發展，沒必要整天盯著股價上下波動。投資就像種樹，企業就是樹的軀幹，企業家就是園丁，市場的漲跌就像颳風下雨的天氣，財富就是樹上的果實。做投資的人需要關注的是樹的根有多深，園丁是否盡心盡力的澆水施肥、鋤草除蟲，而非關注每天的天氣怎麼樣，每天的果實有何變化。如果樹的根足夠深園丁足夠好，樹的茁壯將是不變的過程，十年以後有十年的果實，百年後自然有百年的收穫。投資人如果能力和品德修為俱夠的話，一定會擁有相匹配的財富。

成功投資先考慮風險，再考慮收益，風險第一收益第二。投機是暴利和風光的，但是千萬不要有一次失敗，因為一次失敗就可能傾家蕩產；投資是緩慢和難熬的，但是千萬不要有一次成功，因為一次成功就可能富貴人生。我們追求的是一生越過越好，投資時先立於不敗之地，先勝而後求戰，只要不把本虧掉，一定會有賺大錢的機會。在選股時一定要非常苛刻，先考慮不利條件，下跌空間，再考慮上漲空間，只有下跌空間小，上漲空間大時，才是一筆好買賣，建倉時還要分批買入。

比賺錢更重要的是健康與快樂。權力、財富、地位皆為身外之物，生不帶來，死不帶去，不必看得太重，不能為之所困。人最大的幸福在於內心的和諧與安寧，健康地活著，快樂地工作與生活。我們可以運用財富，提高生活品質，如果賺的錢不用來提高生活水平，增加幸福指數，那麼賺錢就毫無意義。就投資而言，賺錢方式有多種多樣，只賺適合自已賺能賺的錢，做財富的主人，不做金錢的奴隸，工作才輕鬆快樂，達到快樂投資快樂生活的目的。

成功投資與人生修行。人性的貪婪，恐懼，惰性，賭性，依賴性，散漫，虛榮，張揚，自大，跌悲，狂妄，絕望，自負，無助…… 以及人性的自信，豪情，漲喜，謙遜，雄心，自戀…… 這些你都能在極短的週期裡體會到，如果你是個善於總結的人，這個週期會更短，所以在股市2年，遠勝生活10年。從某種角度上說，股市是一個專門為人性弱點設置的大陷阱。在社會生活的其他方面，人性的弱點可以用許多方法掩飾。但是在股市上，人性中太多的東西會在金錢的力量下不堪一擊，潰不成軍。赤裸面對的，是生命最實質的那一部分。當用金錢剝開人性的弱點之後，做股票實質上就是人與人之間道德品行、智謀、價值觀、人生觀的較量！

一個人格低下、道德猥瑣的人，一個斤斤計較、患得患失的人，一個懶惰貪婪、機關算盡的人，一個野心勃勃、不擇手段的人，不可能在股市上獲得最終的成功！而一個品德高尚、心胸寬廣、熱愛生活、知足常樂的人，能正確認識金錢和時間的價值，心理健康，舉止從容，只要輔助於一定的專業理論知識和操作技巧，再經過幾年實戰的磨練，一般都能成為股市裡的贏家。如果悟性和機緣再高一些，為人做股再低調一點，造化就更大了。這世界在股市裡就像被濃縮了的人生一樣，因為你能在很短很短的時間裡，體會到生活裡能體會到的種種情感，就像參與一場人性的盛宴，而且你還沒有穿盛裝的機會，因為對金錢的追逐會使得你赤裸裸地暴漏在大家的眼前，遺憾的是，很多時候，你都是穿新裝的皇帝，你自己還以為自己很棒。 

投資人之間最高層面的競爭是人性層面的競爭，只有那些能不斷超越自我人性弱點的人才能成為真正的投資大師。

投資成功與求道、悟道、傳道。道是客觀規律，按照客觀規律辦事，沒有不成功的；道是人的修為與修行，是為人處事的行為準則，人生信念與信仰，遵循人類的普世價值，是人類社會和諧發展的建設性正能量。當一個投資人因了道而從事投資時，他的目標就不僅僅是為賺錢，而是為了他人為了社會承擔自已應有的責任，因為站得更高，人生視野人生境界與一般投資人就有了不同，上善若水，水善利萬物而不爭，因其不爭，方能無為而無所不為，其事業能達於天下。至於證券市場投資人之競爭，是一個人綜合實力的較量，是人的境界，信仰，價值觀，人生觀，世界觀，財富觀，性格，投資理念，盈利模式，風險防控，綜合知識水平及應用能力等全方位的競爭。是人性心性層次的競爭，強大的內心力量，獨立的思考與判斷力是決勝的關鍵。擁有傑出的心性是長期生存與持續獲利的最根本保障。成功的投資必須是理性、悟性、耐性三者很好的結合，三者完美的結合形成傑出的心性，傑出的心性方能成就偉大的投資事業。良好的心理建設，強大的自我情緒控制能力是成就傑出心性的必然之路。不斷加強學習研究投資學問，深刻領悟投資之道，不斷自我修行，從投資中感受天道，感悟人生真諦,快樂投資，快樂生活，投資中實現財務自由和人生幸福完美和諧。