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CEC 國際(0759)未來分拆759 阿信屋上市的無聊估算

(按: 筆者無持有該股,也不會因而購入該股,何況估計在極不認真的情況下進行,如果有誤導性質,使大家購買該股,本人恕不負責。)

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=39521


我地計一計,根據2011年中期報告2012年年報資料,前年底有11間,至9月底大約45間,至3月底大約60間,即是全年平均有40間鋪營運緊,全年營業額是2.4億,一間鋪一年營業額就是600萬,根據今日生果日報報導,他話毛利37.5%,費用約25%,淨賺12.5%,去年賺300萬,即是中間費用一年2,700萬,但是估計大部分都是開舖的開支,當每間鋪裝修要30萬,上年開左49間,即是1,470萬,所以其他開支大約1,230萬。

如果下年做到120間,全年平均就是90間,每間600萬,即是5.4億左右,12.5%即是6,750萬,開60萬鋪開支1,800萬,其他開支大約2,500萬,即是下年賺2,300萬,到達創業板兩年賺2,000萬的上市資格。

再去到180間,全年平均就是150萬,假設市場飽和,每間500萬左右,大約7.5億,12.5%即是9,375萬,開60間鋪開支又1,800萬,其他開支去到3,800萬,即是賺約3,775萬,到達主板三年盈利超過5,000萬,最後一年盈利2,000萬的資格。他又有固定資產,相信都唔難上市。

如果以最後一年的估值來看,呢隻759 阿信屋有 8倍PE,價值就是3.23億,股本6.66億股,攤開每股CEC 國際(759)就是48.5仙左右。
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阿信的故事 蔡東豪

2012-9-27  NM



零食連鎖店759阿信屋是近年令人眼前一亮的故事。去年阿信屋因為可樂賣得太平,供應商為顧及超市的利益而停止供貨,阿信屋成為反超市霸權的英雄。但原來阿信屋不是市民心目中的被欺凌小商戶,它的分店數目達一百間,今年營業額達六億元。對於士多小店,阿信屋可能也是一種霸權。這故事最吸引我的地方,是老闆林偉駿是廠家,是生產電子線圈上市公司CEC國際(0759)的主席。

據林偉駿說,二○○八年金融海嘯,工廠生意急跌,他須裁走六千名工人,另謀出路,所以膽粗粗投資零食生意。廠家堅忍和靈活變通的作風在林偉駿身上表露無遺。林偉駿近日接受傳媒訪問,暢談經營零食之道,語帶亢奮。不過,我看過阿信屋的經營模式,再看CEC的財務狀況後,不禁為林偉駿擔心。短短兩年時間,阿信屋由零做到一百間分店,不愧是零售業奇葩。廠家林偉駿見慣風浪,這幾年做廠經歷更加令他習慣大上大落,阿信屋的策略是一個「衝」字,不停增加分店數目。林偉駿解釋零食生意成功之道,是透過擴大規模,降低營運成本,十間店和一百間店比較,後者議價能力較高,加上分擔如運輸、倉庫、宣傳等支出。即是說,阿信屋不停開分店來降低成本,銷售靠的是「平」。林偉駿估計分店數目今年底達一百二十間,明年底目標是一百八十間。

多開分店,降低成本,理論上可行,但實際上難度非常高。這種策略從來不是企業主流策略,因為須攀越兩座巨山。第一座是執行風險,經營一間店和十間店分別很大,十間店和一百間店分別更大。舉例,零售生意重點是地點,在地產霸權下,商戶搵鋪是「店求鋪」,合適鋪位要爭,價高者得。一年開幾十間鋪,即每月開幾間,這運作巨大至難以想像。選地點、做分析、跟業主討價還價等,是複雜過程,不是林偉駿和一兩個同事可勝任的工作。其他連鎖集團由專業團隊負責選鋪,這些人累積多年經驗,但對這些專家,一年開幾十間鋪,也是難以置信的挑戰。阿信屋欠缺選鋪經驗,加上須抵受不停開分店的壓力,選錯地方是合理懷疑。零售生意選錯地方可能是無得翻身的錯誤,阿信屋一百間分店中,有多少是賺錢,值得疑問。選鋪是執行風險其中一項,其他還有系統、人事、倉庫等管理上風險,數之不盡。公司規模一兩年之間暴升,我十年前在科網泡沫期間經歷過,未見過成功例子。

第二座是資金。開舖需要大量流動資金,付按金上期、裝修、入貨等,全部是需要現金的前期投資。零食不錯是現金生意,但阿信屋入貨渠道一定要進取,從可樂事件可見,傳統供應商可能受超市霸權影響,未必視阿信屋為貴賓客戶,交易條款可能甚辣,因此阿信屋可能要依賴另類途徑。阿信屋年資淺,入貨價要平,「相金先惠」可能是唯一辦法。我看過CEC國際年報,應付賬不合比例地偏低,經營現金流緊,顯示這不是先收現金的生意。阿信屋急需應付因不停擴充規模的流動資金缺口。香港主要連鎖零售業務,都由大集團擁有,例如超市、便利店等,即是後面有大水喉射住,流動資金缺口可由母公司和母公司有關係的銀行提供,而阿信屋後面的水喉是生產電子線圈的工廠。一間每年營業額幾億元的工廠,經營已非常吃力,這條水喉力度不會太猛。

細閱CEC國際年報,最突出的數據是負債。以CEC國際的規模,能夠得到銀行信任,借出近三億元,殊不容易,林偉駿必定是一個有魅力的創業者。可是,阿信屋不停開舖,資金缺口愈來愈大,銀行會否加碼支持,將決定阿信屋以至CEC國際的成敗。阿信屋是一個令人振奮的創業故事,特別是對我這類廠家同業而言,林偉駿走入陌生地方,做出驕人成績,的確了不起,容易令人產生亢奮。然而衝得太快,可能掩蓋一連串問題,其中包括可能是很嚴重的問題。這種靠衝的策略,對傳統上保守的廠家來說,陌生至不懂分析,我希望林偉駿看通我看不通的東西。

蔡東豪 Tony Tsoi

現任上市公司精電國際行政總裁,他曾任職投資銀行,在《信報》以筆名原復生撰寫財經專欄,對投資及求知有無限渴求,習慣早上四時起床寫作找樂趣。http://www.facebook.com/TONYTONGHOOTSOI

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阿信屋 堆填區 埋存貨 阿信屋 爆煲懸崖

2012-12-13  NM


上週日,林偉駿仍然到觀塘興運工業大廈上班,更在停車場指示員工工作;同日有大量零食「到埗」準備存入貨倉。

壹號頭條

堆填區埋存貨 阿信屋爆煲懸崖

2012年12月13日 ~~ 第1188期 香港《壹周刊》

開到成行成市的 759阿信屋,取名自八十年代的日劇《阿信的故事》,寓意要堅毅及不屈不撓;但這種執着的精神若走錯另一方向,便隨時反艇。
阿信屋一○年才開第一家店,此後兩年因太古封殺意外爆紅而極速擴張,現時已有一百二十間店,平均一星期便開一間。創辦人林偉駿,更揚言要開夠三百間,數目多過 OK便利店,並堅持由日本、韓國直接進口零食,做到全行最平。不過,行內早已流傳,因貨量大而狂開分店散貨的阿信屋,已擴張失控,大量堆積存貨;本刊更直擊阿信屋職員密密將快過期的零食,大量運到將軍澳堆填區處理,埋葬地底。


759阿信屋去年遭太古可口可樂封殺,創辦人林偉駿曾接受多份報章訪問,獲網民力撐。自此阿信屋選擇從日本等地直接入貨,並大舉開分店,目前已有一百二十間。

阿信屋的分店,遠至機場、赤柱,近至港鐵站及你我家樓下的商場,都有其蹤影;不過,有些鋪位的位置吊腳,甚少人幫襯,如尖沙咀 iSQUARE商場的四樓角落;有的則集中在一個地方狂開分店,互相「對打」,如將軍澳的新都城商場,便有三家店,令人摸不着頭腦。
這歸咎於阿信屋的經營模式;阿信屋隸屬於上市公司 CEC國際控股( 00759),一○年七月才在葵涌廣場開設第一間門市,售賣從代理商入貨的飲料及零食,毫不起眼。上年開始,阿信屋轉而直接向日本及韓國的廠商取貨,每次採購皆以一整個貨櫃為單位,務求壓低來貨價。與此同時,阿信屋不斷狂開分店散貨,大走薄利多銷的路線,不過這就埋下了爆煲的伏線。 

總部就是貨倉


阿信屋的大本營,位於觀塘巧明街興運工業大廈,大廈樓高十四層,除了一樓外,其他大部分樓層都被阿信屋或創辦人林偉駿買下。記者走進逐層觀察,發現二樓是辦公室,八樓有十數名女工在張貼產品標籤,其餘樓層竟然全都是放滿貨的貨倉!肉眼所見,大廈每一層約有十個單位,每個單位七至八百呎,內裡放滿不同牌子及種類的一箱箱零食,估計有二百箱,記者走勻各樓層,估計整棟大廈至少有逾兩萬箱貨!公司在各樓層還張貼了告示,指示搬運存貨要有系統,避免堆疊得不規則,務求騰出空間放貨。
記者再向行內人士打聽,傳聞阿信屋將大量滯銷、快將過期的零食掉到堆填區,而且頻密度達數日一次。為此記者這兩星期在觀塘的大本營守候。上週一黃昏,記者終見幾名阿信屋職員,將兩個裝滿紙箱的大鐵籠慢慢推到地下停車場,鐵籠內的紙箱共有四十多個,而盒身都畫上一個大交叉以資識別。記者趨前並打開盒細看,發現內裡放滿各種零食,大都過了期,例如有過期一星期的燒米果、過期兩星期的日本湖池屋厚切薯片等,亦有已漏氣的日本卡樂 B薯片,及樽上有破損的西班牙橄欖油等。但也有部分貨,根本尚未過期。


18:33
阿信屋棄掉的貨品當中,有來自日本湖池屋「 Rich Cut」厚切薯片,包裝上清楚標明了「賞味期限」為上月十一日,距離上週一棄置時足足過期大半個月。


19:05
上週一下午約六時許,職員和垃圾車工人將一箱箱畫上交叉的過期和損耗存貨,傾倒入垃圾車尾,一包包街坊熱捧的零食迅速被垃圾車壓扁。


19:30
本刊尾隨垃圾車到觀塘和九龍灣多棟大廈繼續收集垃圾,直至晚上九時,車輛駛入將軍澳堆填區。


21:27
載着廢棄零食的垃圾車,足足有十六噸重,卸下的垃圾埋入一片惡臭及荒蕪的堆填區內。


從垃圾車所卸下的垃圾堆中,清楚見到從阿信屋總部棄置的過期薯片,與其他垃圾同時埋沒在堆填區的垃圾海裡。(郭曉琳攝)

未過期照掉


半小時後,垃圾車駛到,阿信屋職員快手將紙箱拋入垃圾車車尾,由垃圾車即時壓爛壓扁。記者繼續跟隨垃圾車,經兩個多小時在其他各棟大廈收集垃圾後,車輛駛到將軍澳堆填區內,將垃圾全數傾倒。記者從茫茫垃圾海中,認出部分未被壓毀、屬阿信屋的日本薯片。有阿信屋的職員透露,每隔三數天,他們便要清掉存貨;一名不願透露身份的日韓食品代理商指,清貨如此頻密,且連未過期的亦要倒掉,實屬罕見:「三日就要倒掉四十箱貨,係好多,係好唔尋常。以阿信屋規模,一般一個月都唔使倒十箱。倒都要錢㗎嘛,行家通常會割價促銷或以優惠價賣俾員工。」
其實在阿信屋的觀塘大本營,已有一個偌大的門市清貨,買滿一百蚊打八折,較其他分店會員享有九折為筍,吸引不少同區的 OL幫襯。不過,從阿信屋的網頁可見,每天公司會接收五至六個新鮮到港、裝滿零食的貨櫃,清貨的速度遠遠不及來貨。而阿信屋的危機,還不止於這些。


大廈每層有十個單位,每個單位約七百至八百呎,都放滿一箱箱來自日本、韓國或台灣等地的食品,堆積如山,有些貨更疊到上天花板。


興運工業大廈幾乎每層都貼有執貨告示,清楚指示員工應有系統地將同款貨品執好並放在一個卡板上,是為「好的、規範的執貨例子」。

危機一:賺蠅頭小利


阿信屋「平霸」

翻開阿信屋母公司 CEC國際的年報,由於該公司沒有將主要的電子業務與零食零售的賬目拆開,難以全面窺探阿信屋的營運狀況,但備註中可見阿信屋去年的營業額為二億四千萬,但利潤卻僅僅得三百一十萬元!即純利只有百分之一點二九!若一包薯片賣十一蚊,那便要賣出六十八包,才賺到近一包的錢!
計及年報截止時阿信屋有六十間分店,每間每年賺五萬一千多元,一個月就只賺得四千多元,認真蠅頭小利。只要計錯數,令存貨耗損過多,又或揀錯鋪址,隨時倒轉頭蝕入肉。林偉駿一直深信,只要以超筍價益街坊,便可帶動更多人到阿信屋消費,從而令利潤增加。本刊將阿信屋的零食售價,與百佳、惠康及零食物語等零食鋪比併,發現阿信屋之平,拋離其他對手;其中熱賣的韓國不倒翁芝士麵,只賣十八元多,平對手七至十四元。一名經營韓國食品鋪十多年的老闆指:「賣十八蚊四包,係無得賺嘅價錢。我哋行家放咗好多資源去谷芝士麵,谷紅咗,阿信屋就喺韓國直接入貨,再以本傷人!」 

危機二:租金成本上升


阿信屋靠直銷壓低來貨價,又要靠平霸吸客,唯一出路變成狂開店銷貨。短短兩年開出百二間分店,其中近八成為商場鋪,大部分在領匯旗下。本刊取得領匯的內部文件,阿信屋租用的鋪位平均呎租為五十元,面積約一千呎,即約五萬元;最貴的在長沙灣元州商場,呎租九十元,據職員指阿信屋幾乎有吉鋪就搶。至於街鋪,亦愈開愈多,愈開愈大,如筲箕灣分店,設有兩層,首層為 café兼賣飲料,第二層全層才賣零食,林偉駿還表示日後的店要開夠一千呎以上,且會兼賣寵物零食。一名鋪位經紀葉先生指:「一年前左右,我哋問佢月租十萬嘅要唔要,佢哋話一定做唔住,但依家,貴過十萬都肯要。」
過去一年, CEC國際為添置物業、機器及設備投資了七千萬港元,估計是用作阿信屋租鋪之用。然而,這年營運及銀行等融資所得之現金流入,只得八千七百萬港元,亦即阿信屋「有錢返」都只是用來狂開鋪。再者,阿信屋一○年擴張時簽下的租約,即將在來年約滿,隨時面對租金狂加的問題,屆時微薄的利潤便難以抵銷租金成本。


筲箕灣道的分店樓高兩層,底下一層是 cafe,正推出日本即磨咖啡,售價五元一杯,顧客買滿一百元即可獲免費贈飲。


觀塘興運工業大廈的門市,貨品種類較其他分店齊全,買滿一百蚊有八折、三百蚊有七折優惠,吸引不少附近上班的女士掃貨。

危機三:本業收縮


阿信屋母公司 CEC國際控股,以製造電子線圈為主要業務,在中山東鳳鎮設有高雅電子線圈廠。但隨着內地通脹嚴重,人民幣兌換率不斷攀升,大幅增加經營成本壓力,本業之利潤已逐年遞減,去年度公司營業額八億多,但經營溢利只得二千萬有多。記者曾到中山總廠觀察,當地居民指該廠房以往曾是中山東鳳鎮最大的工廠,聘請近五千至六千名員工,甚具規模。可惜自○八年金融海嘯後,員工被大幅裁走,目前只剩下一千名員工。由於廠房的工人甚少加班,工人無超時補水,流失率嚴重,要長期請人。集團的電子業務逐漸收縮,又無「 sexy」的概念在市場吸水,便難以為零食業提供源源不斷的資金來源。


CEC國際控股的總廠位於中山東鳳鎮,曾是當地最大的廠房,高峰期時有五至六千人工作,現時只剩千多人。


阿信屋「蠅頭小利」

危機四:銀行隨時收水


上週六下午三時許,阿信屋搬運工人將三籠貨品運送到位於九龍灣港鐵站的分店。但現場所見,鋪頭內並未有空間存放新到貨品,故逼爆了兩邊通道。(廖健昌攝)

CEC國際控股市值只有四億,但去年向銀行的借貸達二億七千萬,其中二億四千萬更為一年內歸還的短期債務。其銀行的信貸額,要以公司的物業、應收貨款及銀行存款等作抵押,並要符合若干財務限制。現時公司的銀行結餘及現金只有三千六百多萬,若然借貸銀行發現阿信屋的營運有問題,隨時收水 call loan,屆時便帶來骨牌效應。
當年價格「天下無敵」的裕記,同樣向銀行借到盡兼瘋狂擴張,十年內由二十二間分店擴充至九十多間,○二年籌備上市但因欠鋪位及廠房等實質資產而告吹,○七年再找滙豐做保薦人申請上市,但因借貸過量令純利急跌再度告吹。最終裕記因擴張失控及供應商債主臨門,要清盤收場;看阿信屋的擴充速度,甚有裕記的影子。 

十二歲打工


裕記當年一心上市,可惜未能成功。
最終在二○一○年清盤時,因債項未清,沒有供應商願意供貨,使鋪頭貨架空空如也。

記者向香港中文大學供應鏈管理研究中心的主任楊海文查詢,他表示:「佢(阿信屋)呢個生意模式,唔可能賺錢的,好可能只係玩緊財技,或者做靚盤數想分拆上市都唔定。」半年前開始,市場傳聞阿信屋想分拆上市或賣盤,但林偉駿予以否認。楊海文續稱:「一間公司最唔希望就係掉存貨,佢利潤咁低,又固定掉一堆貨,變咗賺錢能力又低咗。我估計係阿信屋分店嘅資訊系統,趕唔上擴張嘅步伐,唔似得萬寧嗰啲存貨補貨資訊流通得咁好。」
今年五十四歲的阿信屋創辦人林偉駿,十二歲小學畢業後,便到經營電子元件的日資工廠打工。小時候家住大坑木屋區,二十一歲在中山設廠經營電子元件製作業務,創立 CEC國際控股。公司在九九年以每股一元一角招股價,發行五千股,集資四千五百萬元上市,到前年再加入阿信屋這本與工業風馬牛不相及的零食業務。早年他在訪問中多次提及熱愛共產黨思想,曾想加入共產黨卻不果。林偉駿一直將公司塑造成良心企業,以回饋香港市民大眾的商人自居。他曾對外聲稱:「只要阿信屋好好咁服務香港人,盤生意已經好穩陣,唔使吓吓北望神州。」 

受太古欺壓爆紅


阿信屋開業初期,向本地供應商及日本零食代理商取貨,以「平通街」售價吸引街坊。例如太古可口可樂售價為一罐$2.7,比大型超級市場買六罐裝平均每罐約$3,平一點點。這種益街坊售價令網友紛紛讚好,不斷有網民推薦到阿信屋執平貨,因此阿信屋在網上爆紅。上年十月,林偉駿聲稱太古指他定價太低,要求加價。他拒絕後來貨價因此大幅提高兩成半,最後棄賣竟遭太古封殺,拒絕供應任何飲品。這次封殺事件,林偉駿連日接受各大報章訪問,有網民呼籲到阿信屋購物反霸權,自此聲名大噪。
打響名堂後,阿信屋轉而直銷,但因平霸全行,反而蠶食了其他小型零食鋪生意,分店數目並超越了對手「零食物語」,甚至不斷拿下對方的舊鋪位,反而成為了「霸權」;行內早已怨聲載道,有代理商更埋怨:「佢賺咁少錢都制,而家係同緊一個傻佬鬥!」林偉駿目前手持近二十六個物業,市值近九千萬,加上持有 CEC國際控股約七成股份,約值二億八千多萬,估計身家有逾三億七千萬元。本刊發現,他還想將 759變成品牌,並將「 759牛腩麵」、「 759雲吞麵」、「 759牛雜麵」及「 759粥粉麵」等等註冊為商標,諗法相當出位。


CEC國際控股在九九年以一元一角招股價,發行五千股上市,股價在上市當日升近三成。圖中的林偉駿(中)當年四十一歲,樣貌較現時年青得多。


阿信屋於二○一○年七月創立時,第一間開設的門市位於葵涌廣場。該鋪頭面積僅一百餘呎,招牌只簡單寫上「零食屋」三個字,並不起眼。

利潤「不得了」


林偉駿身家近$4億

本刊本週二向林偉駿查詢,有關掉存貨到堆填區的事,他指:「絕對係錯嘅!掉嘅貨只係佔我哋存貨千分之一,係太多貨擺喺度,要清一清啫。」他認為阿信屋入貨並無大問題,只是店面管理上有不足,使部分貨「賣唔出」。他又指阿信屋純利不低:「我覺得有百分之一,已經不得了!芝士麵我哋來貨價十四蚊三毫,仲要十送一, markup三成已有得賺啦!」
對於行家指他是「傻佬」,他略帶激動地表示:「以前佢哋賺百分之五十到六十,咪一樣當客係傻佬!唔好意思,有啲激動!」他指自己並非想做好人,只想為市民做一點事,對抗超市霸權,更認為貨平可刺激市場消費。他毋懼銀行收水及租金成本上升的問題,更肯定地表示:「下年開夠一百八十間,會整理吓啲分店。以前冇得揀,有啲位置唔好,一年後再開夠三百間。我未諗過分拆上市,冇呢個個人利益嘅需求。」 

阿信屋營運流程




1.阿信屋繞過本地代理商,由日本、韓國、台灣等地直接進口貨品,為壓低來貨價要大量入貨,每次都以一整個貨櫃為採購單位。


2.來貨成本較零售商低 5-10%,以直銷價益街坊,貨品均按來貨成本 markup三成至四成作定價,走薄利多銷路線,並誓要做到全行最平。


3.由於貨量大且利潤低,要狂開分店散貨,以近一星期開一間分店的速度擴張。


4.阿信屋每三、四日便會將過期、損耗又或快將過期的存貨運往堆填區棄置。


5.一○年開設的分店將於未來一年半內約滿,面對加租潮兼電子本業收縮,及銀行收水,隨時爆煲。



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阿信請小心「息魔」 楓葉資料室

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759    阿信屋」母公司CEC國際控股(759)公布全年業績已經超過三個星期,長期讀者一定會奇怪,為何我們還沒有評論阿信屋的文章?其實,問題在於公司零售業務發展一如預期順利,原電子業務亦繼續拖後腳,一切都太順理成章,無驚無喜,令我們找不到「唱好」的亮點。更重要的是,現價在估值上未能提供足夠的安全邊際,甚至是「幻想空間」;但從正面角度看,投資者正在用真金白銀投了公司成功轉型零售股的重要一票!

截至20134月底止,CEC國際全年純利按年升三成,達2015萬元,每股盈利3.02仙,末期息每股派0.5仙。雖然製造業的寒冬未過,加上受內地通脹、人民幣滙率、原材料價格高企,以及電子消費品市場疲弱等因素影響,令公司的電子元件製造業務的收入按年下跌約15.6%,至僅4.65億元,但受惠於「759   阿信屋」在過去一年增加大量分店,令利潤較高的零售業務比重大幅提升,帶起全年盈利,同時顯示出公司轉型的效力進一步加大。

根據業績,上個財政年度錄得破紀錄約12.8億元收益,按年升逾六成,當中「759    阿信屋」的零售業務貢獻收入8.12億元,較去年多2.4倍。零售業務佔集團總收益的63%,並拉高毛利率;期內集團的毛利率為27.9%,按年升4.3個百分點。零售經營利潤由2012年度約310萬元,激增至2013年度約1160萬元,急升2.8倍;除稅及利息前盈利率(EBIT Margin)由上半年的1.28%改善至1.43%;公司預期,去年度行政費上升,今年度零售業務將做得更好,在規模效應下經營溢利率會再提升。

事實上,高昂的租金和工資上漲一直是投資者憂慮會損害「759    阿信屋」毛利率的負面因素,但其實,公司一直將租金和工資等主要成本增幅,加在貨品售價之上;因此,理論上,上述成本上漲只會導致消費者買貴貨。而且,我們在近日的東京遊中,就親身感受到「759    阿信屋」的日貨雖然明顯平過本地超市,但仍然遠遠貴過東京街頭的電子售賣機!

提到日本貨,自上年度第四季起,日圓大幅貶值,降低入貨成本,令阿信屋可提供更多購物優惠,及引進更多進口產品,吸引更多師奶類家庭消費者。這令阿信屋毛利率由2012年的29.6%,升至2013年的31.4%,增加1.8個百分點之外,銷貨量反而大幅提升。加上為避免積壓資金,公司亦致力改善物流效率,降低庫存以抵銷倉租上升的成本。上述優化管理最終反映在去年綜合庫存(包括元電子業務及零售業務)的存貨周轉日減少上。

不過,「759    阿信屋」的業務增長始終來自不斷開店。根據業績報告,截至4月,「759    阿信屋」的總零售樓面面積由上年度的5.7萬呎增加至約14.6萬呎,按年上升約1.6倍,與收入增加2.4倍,升幅相距較近,清楚顯示店舖面積增加帶動收入大升。至於店舖總數,2013年度由上年度的71間增加至134間,增加63間分店(下半年增加23間)。公司今年籌備將全港分店增至180間,若情況許可,明年及後年則每年新增60間。

為應對租金上漲,公司傾向避免涉足一線購物地段及遊客區,主力在住宅區開店,並進駐面積較大但人流較少的商舖。主席林偉駿表示,店舖數目增至180間的時候,將重整各店舖,由於部分店舖租金是三年前定下,要檢討店舖的營運效率及租金情況,不賺錢的店舖會搬遷;在有效管理下,店舖總租金佔零售收益,維持約9.7%,較2012年度的11.9%下跌2.2個百分點。我們認為,隨著本地店舖租金見頂,未來「759    阿信屋」的店舖進行優化行動時,將可為公司取得額外有利條件。

值得留意的是,「759    阿信屋」的新店舖策略正轉向透過租用更大的店舖以提高收入,並準備將來與超市直接競爭鋪路。林偉駿指出,目前已與日本、台灣、韓國、新加坡及歐美的供應商直接聯繫取貨,當中有65%食品來自日本,並經常轉款,另有20%食品來自歐洲,入貨策略會維持在這個比例。今後會有兩成「759    阿信屋」分店,增售日韓入口的住宅用品及精品;8月會在西灣河開設微型超市作試點,計劃未來一年至兩年內會增至10間,未來則以5%分店為該類超市作發展目標。林氏解釋,今次嘗試開設超市是想銷售更多種類的貨品,主因部分「759    阿信屋」雖然引入日常用品,但要開宗明義開設超市,才能引入米、鹽或其他超市所銷售的產品。

最後,談到曾經傳出有意分拆零售業務上市,林偉駿表示,暫時並無考慮分拆上市,若有資金需要,會選擇銀行貸款為先。這讓我們有點憂心,由於「759    阿信屋」不斷增加分店,公司的總按金、預付款等亦相應增加至約6000萬,按年上升66%,要知道過去兩年利率皆處於歷史性低水平,CEC國際的經營利潤增長(增加523萬元或13.49%),卻仍然大幅跑輸利息支出增長(增加365萬元或37.24%),造成利息支出蠶食了利潤增長的局面。

雖然林偉駿表示,今年首季度(5月至7月份)銷售,延續去年度第三、四季零售銷售錄得雙位數的增長。然而,隨著加息周期可能在2015年開始,對「759    阿信屋」這種依賴高槓桿作迅速擴張的模式非常不利。連香港首富「李超人」亦強調未來要保持低借貸,只能「穩健中爭進取」,如果「759    阿信屋」在加息周期仍堅持高槓桿擴張,便不能抹殺最終被沒頂的風險。

豐盛金融資產管理董事黃國英提到,『……以銀行借貸來應付高速增長期所要求的額外營運資金的模式屬合情合理,因為在提升營業額的途中,現金不及回籠是十分正常,如果堅持用自己本錢,這樣做生意大極有個譜,向銀行借短債是最常用方法,事實上有能力向銀行借大錢,理論上實力也算是得到驗証。然而,市場對這種公司一定有甚大戒心,偶爾會因為一兩期佳績,令股價勁升,卻不會有長升長有的結構性升勢,直至到有一日,公司踏入收成期,開始不用再靠借貸周轉以及擴張,有能力派發較佳的股息,才會真正得到長線重估。……

上述評論來自一個投資者的角度,但作為一個香港人,我更希望見證一個中小企業以打破傳統經營慣例的方法找到生存之道的好故事;最不希望見到「759    阿信屋」成為另一個一閃即逝的失敗企業的負面例子,讓一早已看扁「759    阿信屋」的人在一邊偷偷竊笑!所以,真的希望林老板盡可能停一停,諗一諗,當息口向上,「759    阿信屋」可以受得了「息魔」的摧殘嗎?
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阿信屋還要坐嗎? 楓葉資料室

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近日「759    阿信屋」再次見報,更令母公司CEC國際控股(759)股價突破過去八個月橫行區,並再一次狂飆至失控境界。如此吸引眼球的股價走勢自然成為股評人與財經記者的題材,然而這些一篇文章談論多隻股份的評論可以提供幾多有用建議,大家心裹有數。最有趣的是,那位「變形金剛」股評人,由於難得成功推介倍升股,所以東拉西扯一些似是而非的理由,建議讀者在1.7元水平食糊。

作為第一批寫「759    阿信屋」的blogger,我們(本人)也應該就其最新發展作出評論(抽水)。目前,CEC國際計劃開設藥妝店,售賣輕巧的保健品和化妝品,如龍角散、女性薑茶、黑頭貼等;市場炒憧憬銷售藥妝產品會提升毛利率,令股價單日飆升四成,市值急增3億元。然而,評論普遍並不看好CEC國際加入競爭激烈的藥妝市場,因為目前零售市場內早有大量低價進口藥妝,這令靠阿信屋成功走廉價路線的CEC國際難以展現出太多優勢。

Picture 

然而,近期股價發展相對上述前景卻似乎已超前太多,極不合理。為甚麼?我們認為,CEC國際的動作反映其試圖突破現有業務限制的想法,而市場亦似在炒作集團能利用其優勢擴展至其他領域。所謂的優勢甚麼?它們是CEC國際在過去兩年營運阿信屋業務中所確認的「護城河」,即①產品供應源、②銷售供應鏈。

論第一點,CEC國際主席林偉駿肯定跟日本供應商建立了牢固的夥伴關係。林接受查詢時強調:「原本銅鑼灣駱克道間舖,是想做一間24小時阿信屋,但我們的日本供應商來睇舖,就建議我們可試下搞日式的化妝品及精品店,咁咪試吓囉!但完全係試驗性質,完全未諗將來點發展。」日本供應商明顯「塞錢落CEC國際袋」,未來除了供貨優勢之外,不排除有其他合作模式。

論第二點,其銷售供應鏈就是先進的物流管理。來自「變形金剛」的資料:『阿信屋有其自主的供應鏈控制。阿信屋揀貨科學化,公司內部電腦系統可以令主席林偉駿了解每間舖位5分鐘前所有商品銷售情況,並即時調貨及擺位。雖然阿信屋並沒有自己的生產部門,但從銷售層面來看,與ZARA採取的快速、敏捷、多品類、小規模、大終端的競爭戰略模式相似。

總結阿信屋特長,一為轉貨量快,二為存貨消化迅速,對於迎合消費需求,適合潮流商品。因此,可以預期CEC國際開賣化妝品只是開始,所有可發揮其供應鏈優勢的商品,都有可能進入店舖。』4月底時,「759     阿信屋」的存貨周轉天數18天,現在已改善至14天之內,一個字「強」。

除了零售業務之外,原電子元件製造業務近期亦為股價提供了炒作籍口。119日的經濟一周採訪了CEC國際,當中提到,電子業務將在57年內結束,屆時會變賣位於中山的廠地。經濟一周推斷,該片廠地現值約4億人民幣,約佔上市公司三成現市值;當然,57年太遙遠,但看到林偉駿考慮到解決這方面的問題,也算是長線正面因素。

說了上述多項因素,我們(本人)只想點出,或許此刻CEC股價是為placement而炒上,但也不等同是炒爆game over。我們(本人)或許會因為圖表信號而短線管理持股比例,但我們還未看到因管理失誤而造成的長線負面信號,不會輕言食糊。股價倍升不應是食糊的理由,市況就的話,人人都有機會遇到倍升股,差別僅在於我們是否願意「再坐一會」!?
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阿信屋林偉駿:我好驚衰!

2013-11-28  NM
 
 

 

近日,日本電影﹑新版《阿信的故事》,在香港上畫,勾起港人不少回憶。另一邊廂,名字取材自這套電影的零食店759阿信屋,亦在股市上演了一齣好戲。持有一百七十多間阿信屋的CEC國際(759),宣布進軍化妝品業,店還未開,觀眾,即散戶,已蜂擁入場,股價十日內爆升一倍,市盈率抽高至七十五倍。野心暴露,以對抗霸權口號起家的阿信屋,如今被斥是新的「阿信屋霸權」。一切吹捧﹑攻擊同時直指向主席林偉駿。這一次。鏡頭下的他,招牌笑容仍在,手心卻捏了一把冷汗。戲碼進入高潮,劇本卻開始失控,林偉駿和散戶一樣,最怕爛尾收場。

上週五晚上,林偉駿原定要出席電影《阿信的故事》首映禮,卻臨時甩底。記者再三提他,這次活動宣傳噱頭十足。「無辦法啦,做生意緊要。」他略帶無奈道,原來有兩個韓國供應商,當晚就要離港,他趕着和他們開會。自從宣布開設化妝品店Kawaii Land,林偉駿的壓力與公司的股價一同颷升。鏡頭外,他收起笑容道:「依家我同班同事都捱到胃痛,每日都睇住啲貨,今個星期又派多六個女同事去日本掃貨,加埋有九個人做緊採購,真係全民皆兵!」林偉駿擔心不無道理。由工業股變零售股再變炒股,七十五倍市盈率(P/E),較持有零食物語的四洲(374),以及化妝品股龍頭莎莎(178),分別高出四點七倍及一點四倍。負面消息接踵而來。有美資分析員指阿信屋利潤率只得百分之一點五,萬一供應鏈出現問題,隨時蝕錢,「阿信屋債務成四億幾,一年利息都要千四萬,比零食嘅利潤仲要高,如果將來加息,佢又唔加價,咁點算?」他強調,阿信屋的估值沒有實質的業務數據支持,股價隨時會坐過山車。面對種種質疑,林偉駿不再推銷員上身,反而自潑冷水,同時幫散戶降溫。

炒股

記:記者林:CEC國際主席林偉駿記:股價十日內爆升一倍,變成炒股,你開心還是擔心?林:(合起雙眼,神情凝重)平時好少睇公司股價,因為我揸住就唔會放。(註:林持股約七成)自從話搞化妝品,外界反應咁大,炒到咁高,我真係好大壓力。啲供應商見我賣零食賣到有啲成績,咪俾我賣吓凍肉,見凍肉賣到,咪俾我賣吓家品,再到化妝品。如果賣唔掂,人哋會以為阿信屋冇料到,以前累積嘅優良記錄會冇晒,仲邊有供應商肯俾貨我?邊有業主肯租鋪俾我?記:根據現時P/E,公司一三至一四年的盈利起碼要倍增,投資者才收貨。對此,你有沒有信心?林:(想也不想)阿信屋依家要賺嘅唔係錢,而係規模,目標係三百間分店。冇規模嘅話,供應商點會俾面?日本仔仲會「冧(林)生」咁叫你咩?當你有親呀?純粹因為我有一百七十間分店,仲唔使上架費。今年九到十二月,達到每月一億一千萬嘅營業額目標,明年第一季希望每月做到一億三千萬。日後規模再大啲,物流採購成本平啲,希望將利潤率提升到百分之二點五。

轉型

記:新開分店主攻千呎以上大鋪,街坊式零食店已無得做?林:(指着一枱零食)阿信屋賣貨靠量多及快,四、五百呎嘅鋪,擺得三、四百款貨,啲客入嚟買幾包薯片,買支汽水就走啦,生意唔會多。依家我哋每日都有十一個貨櫃嘅貨,要大鋪先夠位擺,市場焗住你去做大。來緊會執咗部分細鋪,新開嘅分店,起碼要兩千呎。明年主力做整合,唔會開新店,後年會主攻開微型超市,目標係三十間。記:由賣零食,到微型超市,甚至化妝品。做得太濫,風險大增?林:我都要為租金去諗,先踩過界,賣吓呢樣嗰樣。有人幫我哋改名,叫「佳寶阿信版」﹑「日本城冇電器嘅阿信版」﹑「家興阿信版」。呵呵,但我唔係「萬寧」,冇藥賣吖嘛!我希望以一間微型超市做中心,帶住幾間細鋪嚟做。根據該區需求,某啲鋪會做特色店,如凍肉鋪。係北角至灣仔嘅街鋪,未來一年會轉做廿四小時營業。

記:明年將有三十間鋪約滿,如何應付加租問題?為何不買鋪?林:大部分新租約都傾得七七八八,加得唔算多。係商場嘅分店,租金係用營業額分成計算,部分好生意嘅,交緊嘅租金基本已多過底租兩成。如果要加租,我會叫業主俾我賣多啲產品,之前佢受到超市或日本城嘅壓力,唔俾我賣咁多嘢,好似日用品只可佔鋪頭整體產品約百分之五。我有時都係偷雞,擺多兩個衣架,咁樣慢慢變。阿信屋依家有六間自己鋪,都係四、五百呎嘅細鋪,唔再買係因為太貴啦,唔想冒險!記:阿信屋貨種急增,如何控制入貨及存貨?林:我每日都揸住部iPad睇即時銷情,每個月只會入七千萬左右嘅貨,種類可以變,但金額一定唔變。如果今個月生意額達標,毛利率不低過兩成七,就會七折減價清貨。所以無定時,有時係月頭,或第三個星期又會有。

霸權

記:你當年斥責超市霸權時,有本地大型供應商不肯供貨給你,如何解決本地貨源?林:(電話響起,掛線後笑說)大昌行朋友打來話:『四洲十二月會召開武林大會(採購會),實係針對你啦!』佢(四洲)搞咪搞囉,我試咁多新嘢,對人哋嚟講係敵意,但我都要交租o架。現時主要搵外國供應商,日本佔六成半、韓國佔一成半、歐洲佔一成。至於本地貨,我會搵啲細供應商。佢哋通常入唔到大場(連鎖超市),我唔收佢哋上架費,賣得幾多得幾多。

記:坊間有人批評你創造咗新的「阿信屋霸權」,與當年維護小店權益的形象相去甚遠。林:(攤開雙手,語帶無奈)阿信屋唔係霸權。如果有霸權,我就會同領匯(823)講:『喂!唔准嗰間士多賣呢啲嘢!咁到時你就寫(衰)我啦!而且,我冇㩒到供應商價,日本仔話賣幾錢,我就俾幾錢,保持到百分之一點四至一點六嘅利潤就繼續拿貨。規模上,人哋(百佳及惠康)超市加埋便利店,計埋華潤啦,有成二千間分店,我得百幾間分店,濕濕碎啦!人哋生意額幾百億,我得十億八億。佢哋仲係控制好大嘅銷售渠道,我哋未影響到任何嘢。氣氛上,我搞風搞雨,實際上我哋影響好微o架咋,得話題囉!我仔女將來唔會入公司幫手,阿信屋交俾手下打理,佢哋知我性格,即使我退休,公司都唔會變成賺錢機器。

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阿信屋轉型未完仍可炒 楓葉資料室

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Maple759還有揸嗎?」Chatroom老大忽然問到。「斷斷續續套了13,其餘的仍舊持有。」我答。老實說,我懷疑759這隻由2012年升到2013年的傳奇股,到今時今日還持有的散戶,相信九成以上都是蟹民居多。因為身邊一起炒此股的股友,普遍認為此股已炒完,目前心思都放在尋找下一隻759上。然而,我認為,此股技術上仍未game over,股價還有條件受惠公司轉型這老主題而再炒。

事實上,農曆年期間,759阿信屋終於開到我家樓下,至此,東涌共有四間759阿信屋,兩間開在公屋、一間在機場、一間在私樓。一如759阿信屋慣例,四店貨品不盡相同,明顯是針對不同顧客羣,減少近店競爭;像新開的私樓店,零食根本不是主力,急凍食品及糧油副食品反而賣得更多。可以說,759阿信屋其實已進入下一個轉型期;而據CEC國際(759)的半年業績報告,我們要指出幾個亮點。

首先,截至20131223日,759阿信屋分店數目為168間;公司指,除了維持開設180間分店的計劃之外,阿信屋會陸續按照產品種類細分來開店,例如開設小型超級市場、家品市場、急凍食品市場及化妝品店舖等分店,銷售來自日韓的家庭及個人護理用品,甚至引入由港商在珠三角生產的小家電。按CEC國際計劃,2014年目標店舖組合如下,零食、超市、蔬果凍肉、家品電器及化妝精品分別為1372010103間。

事實上,近年迅速崛起的759阿信屋,已發展至「總有一間喺左近」的階段,再繼續擴張的效果存疑。而產品優化這個進程,我們足足等了一整年,現在終於等到其取代急速擴張策略,成為公司重點發展方向。留意阿信屋2013年毛利率為34.5%,高於去年同期的27.5%,除了由於供應商提供更優惠的條件之外,三年的零售經營數據亦讓公司在處理折扣及優惠組合方面取得更準確的規模效應。

然而,讓我們意外的是,產品種類的覆蓋範圍遠遠超出我們想像,這或許要多謝安倍經濟學推動日本企業加快將製品輸出 海外。目前,759阿信屋銷售產品的來源地,有59%來自日本(2012年:65%),其餘來源地為歐洲、南韓及台灣等地。至於期內曾售賣的貨品種數約6200款,零食佔整體零售銷售金額最高,約佔49%,其餘為飲料、糧油副食品、麵類等;公司預期,隨着其他小型超市開業後,糧油副食品、住宅及個人護理用品的比例將上升。

第二亮點,據半年業績報告,阿信屋店舖期內數目增加48間,上升43%,店舖租金開支增長82.4%,至6091萬元,佔收益約9.5%,與去年相若。截至201310月底止,分店建築面積由11萬平方呎,增加至20.3萬方呎,按年增加85%;而平均分店建築面積約1276方呎,較上年同期990平方呎,上升29%。半年租金支出為6091萬元,較上年同期3340萬元,上升82%,較上述店舖建築面積總和增長85%更低。

簡單來說,平均每呎租金輕微下降至50元,較上年同期50.6元,下跌1.2%。本港零售業租金開始回落,不但幫助CEC國際將租金成本控制得宜,消除租金上升壓力,更令公司可以便宜的50元平均呎租順勢細舖轉大舖,有利業務發展,而這租金逐步見頂的好處,亦會逐漸在業績中反映出來。

第三亮點,CEC國際上半年度純利按年大增2.2倍,至1304萬元。今年上半年,阿信屋零售業務佔收益達74.4%,去年同期佔57.4%。該公司零售收益增長81.8%,至6.38億元;零售業務的溢利增長6倍,至2704萬元。公司的經營業務現金流入淨額2745萬元,較去年現金流出淨額1713萬元有所改善,主要是零售業務轉趨穩定,現金開始回流。

電子業務佔收益25.4%,期內毛利率下跌7.6個百分點,至16%。留意公司因與客戶商議停產安排而作出存貨一次性撥備為560萬元,以及客戶要求額外延期付款作出125萬元的額外應收賬的撥備。簡單看,電子業務繼續拖零售業務後腿,但想深一層,上述這些一次性舉動顯示,CEC國際正進一步收縮電子業務,更似乎可望在未來一兩年將此業務淡出。

最後一個亮點,《蘋果》早前引述CEC國際主席林偉駿指,曾獲數名買家洽購阿信屋業務,但都被他一一拒絕;他強調公司現時不需要配股引入投資者,亦「唔等錢使」,冀於23年內打好基礎後再作打算。我們相信,759現價仍未能吸引林氏減持,或許是暗示,電子業務在不久的將來將要淡出,屆時,759股價將不難再一次「更上一層樓」!
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20140217 談談阿信屋 Consilient_Lollapalooza

http://blog.frankyfan.com/2014/02/20140217.html
阿信屋今日升13.5%, 收3.27. 冇乜特別消息. 報紙就話莎莎減價, 重視759.

我每天都留意阿信屋, 網上, 股價, 店面, 朋友等各渠道. 阿信屋是難得有超凡經營能力的, 如果表面單純認為他靠平, 或者嫌他margin 低, 那可能是不太月白阿信屋了.

阿信屋核心賣的是直銷模式, 直銷模式, 以及直銷模式.

對阿信屋而言, 賣什麼不重要, 最重要賣得出, 而且讓消費者感受到直銷模式的好處及便利. 賣得平, 有兩種, 一是要平才賣得出, 二是平到人地賣唔出. 阿信屋是後者, 因為這樣才可以讓大家"buy"直銷模式.

明白此道, 便不難明白阿信屋的策略. 她變化了, 但實際上沒有變. 她賣不同的東西, 實際上也不是不冒正業. 她就是始終如一.

我沒有阿信屋的股票了, 我在自估的fair value沽左佢. 現在看來, 我低估了她. 不是因為股價現在較高, 而是她比我相像更快收成, 進入盈利擴張階段. 最近少了折扣, 漸漸加價了. 另外, 地產市道也較預期惡化得快.

阿信屋最大的增長限制是債務. 不是說她不能增長, 而是很難很快地增長. 另外, 就股價而言, 現在的估值的確反映了不少未來的增長.

然而, 阿信屋模式的發展空間依然巨大, 而且我深信同業基於模式的根本不同, 難以反應.  阿信屋低價策略, 阻礙模妨者, 實為上上策, 十分聰明及有遠見.

香港有些有潛力的中小企難得有少少競爭力, 很多時, 得過且過而自滿, 賺到盡, 欠長遠計劃, 要不就是靠人事, 靠政治. 阿信屋"足倒鹿, 識脫角". 如果香港多一些這樣的公司就好了.

我十分欣賞林偉駿主席, 要好好向他學習.
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百佳追擊阿信屋

2014-02-27  NM
 
 

 

由CEC控股(759)持有的759阿信屋,開到成行成市,不單零食、電器、化妝品,而家仲開埋急凍食品超市,而且價格保證全行最抵,又豈不令到顧客拍曬手掌而同行眼紅乎?

最近阿信屋老闆林偉駿就同小宗講,零食戰已轉趨激烈;佢最近收到匿名電郵,內容原來係百佳內部傳閱嘅機密文件。(由此相信,百佳係有內鬼嘅!)從文件中可以睇到,百佳用盡人力物力,搵咗好多阿信屋每日嘅銷貨數據、熱賣貨品及船期等資料,即係誠哥最愛嘅「big data」呢,想從中搵方法打低阿信屋。林偉駿見到資料咁豐富,眼都凸埋 ,話咁快改變策略:「既然佢哋咁神通廣大,我哋索性dup嗰app出來,將熱銷貨品、新抵港貨品等數據攤曬出來,公開埋俾顧客睇!」不過百佳將計就計,佢哋已喺大埔超級廣場、將軍澳新都城及青衣長發邨等超市門面,闢咗一個角落參考阿信屋在app上透露的二十多款熱賣貨品,精選出五十款食品,價錢平阿信屋一大截,明顯想整死阿信屋。今次林偉駿不敢輕舉妄動:「我可以減得再平過佢,但毛利更低。打消耗戰嘅話,我哋最終一樣死。佢可能就係想我哋咁,所以我靜觀其變。」今年只五十多歲嘅林偉駿,頭上有唔少白髮,佢話做邊行得罪邊行,故未敢叫個仔接班,「因為後生仔衝動、唔識忍,好似今次咁,年輕人一定反擊,咁就中咗計。等我呢啲行走江湖夠耐嘅人去處理啦!」屆時一場腥風血雨,在所難免!

澄清「爆房味」

本刊上期講到郭氏三兄弟嘅堂兄弟郭炳燊,專幫新地落釘收地,無諗過佢活躍各區外,仲到處留情;既以$180爆房,又同老相好喺茶餐廳捽手仔。本書出街後,惹來好大迴響,尤其郭炳燊公司樓下之報攤,第一日更加只賣剩兩本書咁大把,街坊相當捧場。不過新地中人就詐曬型,認為郭炳燊不在新地工作,以「新地爛滾王」起名,有誤導之嫌。而內文caption提到郭炳燊在爆房前除衫,是怕留「爆房味」,亦難以理解!據小記解釋,「爆房味」其實想指煙味、女人香水味等,咁講確實含糊,抵打!下次再「撞到」郭生,小記承諾,用字會更加準確!

保利熱爆揭書畫最好賺

內地拍賣行保利文化(3636)招股,憑著其央企背景,包裝上獨特概念,反應異常熱烈,證券商嘅孖展額在招股首日已經爆曬,未入到飛嘅投資者唯有說服自己:無咁易中嘅!有「中國蘇富比」之稱嘅保利,曾多次拍賣圓明園獸首等文物,可想而知有幾威。究竟邊類藝術品最好賺?揭開招股書一睇,原來保利有自己買藝術品再拍賣,其中中國書畫,平均有兩倍利潤。而最不好賺的,是油畫及雕塑,只得四成利潤,而且存貨年期最長,截至去年十月底,這類藝術品平均已持有四年零七個月!保利話自己有七十二名鑑賞專家,每件藝術品都會找兩至三個相關專家獨立鑑定同估值。只要有一個人反對,都唔會入貨或者終止委託。咁如果拍賣的是假貨點算?Oh,sorry。 根據中國法律,只要保利做過合理驗證,是不須承擔法律責任。咩叫做合理驗證?唔,保利講咩、咪咩囉!

職場秘笈互相體諒

港大建築系畢業,由一個小小的項目經理,扶搖直上,升任至富豪國際(78)、百利保(617)及世紀城市(355)的董事。他每期分享不同的職場經驗及秘笈;要上位,無往不利。各位打工仔,今日我想代一眾老闆吐心聲,我想講講一般老闆(尤其是中小企),並不如打工仔想得那麼風光。我從一九八一年開始打工到現今已三十三年,其間經歷不少金融風暴,潮起潮落,親眼見證一些曾經叱咤風雲的大老細,由於一時三刻的現金流問題,以致整個事業王國倒閉,不能翻身。我們很多時背後批評老闆「孤寒刻薄,冇人情味」,其實對老闆並不是太公平。老闆打開門口做生意,無論賺蝕,月頭要交租,月底要出人工及水電煤費,街數、交際費、雜費、provident fund、年底出花紅,一毫一分都不能少,賺錢還好應付,蝕錢一樣要咬緊牙關,怎樣痛苦也不能哼一聲,以免影響軍心火燒連環船,後果更不可想像。還記得沙士一役,我肯定當時各老闆日日夜夜膽顫心驚,度日如年,當時我們集團經營的酒店猶如死城,十室十空,幾乎零收入,但支出卻沒有大減,現金流非常困難,幸好各員工願意減薪以致上下一心地捱過難關,但如果沙士持續多幾個月,恐怕很多香港的上市公司都要關門大吉。當然有一小部分無良老闆,用盡方法欺搾剝削員工,確實可恥,但他們也是慢性自殺,員工也不會落力(甚至故意倒米),結果到最後這些老闆也不能善終。做打工仔,除非在經濟非常差的時候,大部分時間心理負擔比老闆輕,因為準時收人工,隔籬屋出得人工好啲,可以即時拍拍屁股跳槽,剩下爛攤子就要靠老闆或其他員工搞掂。所以打工仔也要靜下來撫心自問,自己是否真的一日九小時交足功課?若果有,你才和老闆斤斤計較吧!以上的觀點是看到美聯董事長張錦成在WeChat的一些文章有感而發(並不是擦老闆鞋,因今年人工已經加定,沒得修改),希望各打工仔見諒!

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逼狗入窮巷阿信屋反噬

2014-03-06  NM
 
 

 

CEC國際(759)主席林偉駿上週向本刊自爆,旗下零食店阿信屋遭百佳減價狙擊。原來,上月底,百佳已在部分分店內,設置一個名為「人氣味力」的零食專區,不但售賣的貨品與阿信屋九成相似,價錢更便宜一成。初時聲稱「未驚過」的林偉駿,不足一星期後,已轉軚面對現實,劈價迎戰。這場零食大戰,已由搶供應商演變成價格戰,其他街頭零食店亦被迫加入戰團。汰弱留強下,零食市場已進入新一輪洗牌。

擺明挑機的百佳,以將軍澳新都城、青衣長發邨及大埔超級廣場三間分店打頭陣,開設日式零食專區「人氣味力」。以新都城百佳為例,為狙擊阿信屋在寶琳區內的三間分店,新設的零食專區面積甚大,又附設專門的收銀機,猶如店中店。不過,專區明顯「人氣」不足,由於缺乏宣傳,不少顧客仍未留意店中店的存在。其中,顧客詹先生指一向幫襯阿信屋,但表明﹕「百佳如果咁平,都會幫襯,主要睇嚇邊間鋪頭方便!」

內外包抄大石責死蟹

面對百佳的新一輪攻擊,上月底已收到風的阿信屋老闆林偉駿,初時表現淡定﹕「未驚過,唔擔心!唔會減價同佢鬥賤賣!」不過,是次百佳針對阿信屋較受歡迎的產品來狙擊,例如大包裝百力滋,阿信屋賣十八元,百佳減價至十六元二角,平一成。韓國農心辛辣麵,阿信屋賣二十五元,百佳減至二十一元五角,其他貨品的售價亦貼近或低於阿信屋。有指三間分店試業成功後,百佳有意將專區擴展至一百六十多間分店,實行大規模圍剿有一百八十間分店的阿信屋。上週四,林偉駿再度回應,神情變得緊張﹕「今次百佳來勢洶洶,好有計劃。以前我唔俾手下去其他對手鋪頭格價,覺得計好自己條數就夠。但今次好多手下日日都去百佳影相俾我睇!」林偉駿的助手壹哥打開匿名郵件,對著郵件內百佳通訊的署名指出﹕「格價通常係銷售團隊嘅工作,但你睇,百佳今次出動到COO(首席營運總裁)嚟指揮呢場大龍鳳,真係好大件事。」林偉駿隨即下令加入減價戰,並作針對性部署,先於將軍澳區內八間分店做八折減價,連過往不減價的公價貨品亦有九折,如辛辣麵減至二十元,較百佳再便宜一元五角,百力滋則減至十六元二角,與百佳睇齊。林偉駿表示﹕「呢場減價戰唔知打到幾時,得益嘅係市民,好彩百佳只係揀五十樣貨同我鬥,如果揀得多,我就麻煩啦!而家減到咁平,真係冇乜錢賺,唯有節省成本,例如睇嚇物流方面,而家每日上廿籠貨,咪睇嚇可唔可以上多兩、三籠。」

汰弱留強小店難生存

兩大零食巨頭帶頭減價,另一連鎖超市惠康暫時未有動作,但一眾零食小商戶已被迫加入減價戰。其中分店較多的零食最強及食神傳說等,與阿信屋相同的貨品,已減價至阿信屋的九折「會員價」。在慈雲山開零食店的「金田井」老闆Chris,對前景甚為悲觀﹕「減一啲係有,但個餅係得咁大,再減邊有錢賺?再係咁落去,咪執鬼咗佢囉,都冇錢賺嘅!」至於已被打到落花流水的零食物語,近年由地鋪退至商場鋪,有行家透露﹕「佢母公司四洲靠批發零食賺錢,零食物語係冇乜錢賺,但唔會執,因為要托住個零售價,批發價先夠高,係商業策略。」另一家曾風靡一時的優の良品,早已轉攻強國客,避開主攻OL、師奶的零食戰場。

阿信屋的成功例子,吸引各路投資者加入零食市場。其中,由黑龍江市政府出資,引入該市六十四間綠色食品公司作分銷專賣的龍港匯,上週在北角開設首間分店,專賣有機小食,被內地傳媒稱作「綠色版阿信屋」,揚言要開三百間分店。另外,商舖炒家林子峰有份出資的優品360,亦擁有十一間分店。不過有行家踢爆﹕「好多鋪係林子峰租番俾優品360,想靠間鋪托住個租務市場,生意未必賺到錢。」事實上,零食利潤微薄,毛利潤只有個位數,減價隨時觸發倒閉潮。在旺角花園街的「1027」,由貨品到價格都抄足阿信屋,但開業兩個月即執笠,有業內人士分析﹕「嗰度月租成廿萬,賣零食點做得住啊,阿信屋一間店每月都係做廿零萬生意咋!」不過,阿信屋今次減價戰情況亦不樂觀,有中資基金經理指,百佳今次減價,就像當年劈價賣豬肉狙擊街市檔一樣﹕「今次百佳應該壓咗供應商個價,但照收『上架費』,就算用來貨價去賣,都有錢賺,又唔使責貨,但阿信屋要用真金白銀去外國攞貨,打持久戰嘅話,阿信屋實輸!」

 
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