現金充裕買盈利-有利集團(406)
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080327/LTN20080327306_C.pdf
公司宣佈以4,600萬元，向日本三菱，收購菱電工程100%股權。
摘自公告:
菱電工程截至二零零六年十二月三十一日止財政年度之經審核賬目顯示，菱電工程之資產淨值約為2,489,000港元；菱電工程於截至二零零六年十二月三十一日止財政年度之經審核除稅及非經常項目前後純利分別為14,688,000港元及12,602,000港元。
誠 如菱電工程截至二零零七年十二月三十一日止財政年度之未經審核賬目顯示，菱電工程之資產淨值約為20,418,000港元；菱電工程於截至二零零七年十二 月三十一日止財政年度之未經審核除稅及非經常項目前後純利分別為17,656,000港元及14,794,000港元。
greatsoup:
這家收購看來是非常有利，菱電二零零七年盈利達1,479萬元，相當於市盈率3.11，公司淨值2,041.8萬，相當有2,558.2萬是商譽，若現金流不配合，公司需要用大約兩年的時間用來消化這次收購的影響。
返回講述公司的財務:
上年業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071219/LTN20071219426_C.pdf
今期中期業績:
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071219/LTN20071219426_C.pdf
公司上年業績4,900萬之中，有4,100萬是重估盈餘，實際盈利只得800萬，上年中期業績虧損900萬，其中重估盈餘1,100萬，即實際虧損2,000萬。
公司今年中期業績虧損大幅擴大至7,500萬，重估利潤也有4,700萬，即實際虧損1.22億元，你亦可見到今次中期甚至錄得毛損，真係唔做好過做，看來管理層目的在完全抵消前陣子賣樓所得暴賺的效應。
公司的Balance Sheet 相當難看。
公 司所持有的現金有兩億元，但多項長債及短債共十億，其中應有部分是以剛沽出快捷假日酒店的抵押債項，扣除此項債貸後，負債也約5億元。雖帳面上有七億多的 淨資產，NAV約 1.78元，但有十多億是抵押款及應收工程款項及物業廠房及設備，預付款等，大部分有很大的不確定性，所以該公司的NAV實際意義不大。
另外你可見到這家公司貸款是要抵押的，可見銀行對該公司信心不大。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20071127/LTN20071127260_C.pdf
但是該公司於九月初出售銅鑼灣的快捷假日酒店套現15.8億元，登時令財政狀況好轉，另外亦錄得7.03億的盈利，所以今年的盈利應有保障，但由於其盈利極不穩定，所以極難估出盈利，但因這次售物業的影響，估計有利的盈利應不會少於5億。
賣出這物業後，公司所持的淨現金大約七億(2億現金+15億套現所得款-10億銀貸) ，若要扣除該公司所有負債，其現金只得大約3.369億元，折合每股約 0.76元。
公司有了現金，又花了這4,600萬買了盈利1千多萬，所以剩下的現金大約2.909億元，折合每股0.66元，相等於股價的60%。
惟公司就算賣出此物業後，現金也是頗為緊張，派息應不會太大，若你期待高股息的話，此股應不是一個好對象，炒P/E或增長也不可能，因該公司盈利極不穩定，但應受惠於未來幾年建築業發達的熱潮，加上今次的收購看來對公司的盈利有極正面的影響，股價有望上升。
但其收購菱電並接手後的態度又是一個變數，由於日本人做事的文化和中國人不同，其新的經營模式可能會令收購回來的公司盈利下滑，但對其公司的財務的影響應不太大。
我只是會在公司的NAV折讓50-60%以上才會買這類公司，否則不會考慮，因負債確實太重，派息又低，要持有則要在非常有信心的價位買入，另外還要非常考耐性。
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