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貴殼-建屋貸款(145)

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20080319/LTN20080319538_C.pdf

公司公佈虧損二百多萬，無甚意義。

但公司持有近二點二億的流動資產，包括現金、證券及少量貸款資產，但只有一項一百萬的負債，以公司的發行股數二點二五億股來計，折合約一元。

但現在公司的股價大約一點七元，市值約三點八二五億，即殼價每股一億六千萬，折合每股約七毛錢。

但這家公司的控制權，卻於這八年間轉來轉去，但只是系內的一家公司轉至第二家公司，可是只是用來控制盈利/虧損的把戲。

轉來轉去的過程如下:
(1) 2000年5月，華人銀行(655，後來出售銀行業務，易名華人有限公司)先購回這家公司的重要資產，作價八點四一億元，大部分用作償還貸款。然後出售其58.6%的股權，每股1.337元予同系的力寶華潤(156)，華人銀行只保留5%的股份。

最後收購得約87.1%的股票，為遵守25%流通量規定，將12.1%配售予獨立第三者。

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20000510/LTN20000510032_C.doc

http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20000912/LTN20000912035_C.doc

(2) 五年之後，力寶華潤(156)又出售該公司74.8%股權股權予聯合集團(373)持有的50.91%的亞洲聯合財務(亞洲聯合財務7.27%股權在聯合 集團(0373)同系的新鴻基公司(0083)，該公司也持有力寶10.13%的股權)，每股1.0932元，作價1.84億，於是建屋貸款控制權暫時在 聯合集團手上。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20050707/LTN20050707033_C.pdf

(3) 又過一年，聯合集團把持有亞洲聯合財務50.91%的股權的UAF HOLDINGS 的股權以43.28億元全數轉讓予新鴻基公司，以15.28億現金及28億元可換股債券支付，換股價7元。以該年盈利2.31億計算，市盈率約18.73倍，算是頗貴，雖獲得寶貴的殼資源(?)，但還是不超值。這意味著建屋貸款的控制權已由聯合集團轉移至屬下的新鴻基股份。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060704/LTN20060704104_C.pdf
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20060704/LTN20060704104_C.pdf

(4) 由於收購建屋貸款已得手，所以新鴻基公司出售其於力寶的10.13%的股權，共4,395萬股，每股3元，套現約1.3億。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070131/LTN20070131060_C.pdf

(5) 新鴻基持有建屋貸款74.99%股份剛過一年後，又出售予一外國基金Mercurius Partners ，其控制權由炒細價股出名的Penta Investments的創辦人所擁有，其作價為每股1.45元，總代價為2.48億元，其作價如以該公司的2.2億流動資產來計，殼價約為:

以75%的權益計 = 2.48 - 2.2 x 0.75 = 8,300萬
以所有權益計 = 2.48 - 2.2 = 2,800萬

其殼價也可算是合理。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20070515/LTN20070515065_C.pdf


至此也可以作一個總結，這家公司如市況較好，應有一輪炒作(那時一度炒至3-4元)，但是如遇上市況不佳，股價下跌，持貨人如沒有任何其他協定，也要上身，所以可能要以部分方式來維持股價，不過在股市低迷時期，此股應會下跌，但亦是他們收集的好時機，以便於長線炒作。

以攤佔流動資產折讓30%計，如該公司價格低於0.70元，可嘗試購入作長線投資，其回報應不甚差。
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