溫州應對老闆跑路潮 政府要求銀行不抽資不壓貸
http://www.chuangyejia.com/norm.php?id=3068&PHPSESSID=c096c1b82d0c8da7d5fda52af2e7d944
銀行和民間借貸同時催債，令溫州中小民企資金鏈紛紛斷裂;溫州老闆「跑路潮」愈演愈烈，當地政府急派工作組進駐銀行，要求「不抽資、不壓貸」，試圖為企業爭取喘息時間。
到底有多少老闆在這輪「跑路潮」中消失?《第一財經日報》從溫州市金融辦獲悉，截至27日，已經有26家企業的企業主「跑路」，涉及金額正在調查之中。
僅9月22日一天就有9家企業主「跑路」，加劇趨勢明顯，引起了經濟社會管理者的高度警覺。
「中小企業倒閉企業主 跑路 出現較為集中現象。」當地政府的一份工作文件注意到，「企業關停倒閉由規模較小企業向大企業蔓延，眼鏡行業龍頭企業浙江信泰集團有限公司法定代表人胡福林 跑路 ，影響巨大並帶來了連鎖反應。」
昨日下午，溫州市政府召開新聞發佈會，分析了當前企業、金融、民間借貸等方面的問題，並通報了經濟金融「維穩」和民間金融規範措施。
高息吞噬企業利潤
溫州市政府提供的數據顯示，今年以來，當地民間借貸綜合利率持續上揚，年利率由1月的23.01%一路上升到9月的25.44%。
其中，7月份融資中介機構出借年利率高達39%，意味著民間借貸月息在3分到4分之間。
「如果利率超過這個水平的話，處於夾縫中的製造業僅存的利潤就會消失，企業也很難維繫正常的運營。」中國首傢俬人錢莊主人、溫州方興擔保有限公司董事長方培林對《第一財經日報》記者表示。
來自溫州官方的文件還首次證實，當地民間借貸規模在1100億元上下，佔民間資本總量(超過6000億元)六分之一左右，且相當於溫州全市銀行貸款的五分之一。
其資金來源主要是民營企業和普通家庭的閒置資金。
這些錢流向了何處?據當地政府的統計，用於一般生產經營的民間借貸規模為380多億元，佔35%;用於房地產項目投資的為220億元，佔 20%;一般社會主體(個人為主)借給民間中介的借貸資金餘額220億元，佔20%;民間中介借出，被借款人用於還貸墊款、票據保證金墊款、驗資墊款等短 期周轉的為220億元，佔20%;剩餘5%即60億元為其他投資、投機及不明用途等。
當地民營中小企業對民間借貸的依賴程度很高。據對350家企業的抽樣調查，今年一季度末，企業運營資金構成中，自有資金、銀行貸款、民間借貸三者比例為56：28：16。
據甌海區對105家中小企業抽樣調查，90家企業均有通過民間借貸籌措初始資金，其中有32家企業的初始資金沒有銀行貸款，完全來自民間借貸。
經濟基本面惡化
溫州民間金融發達並非一日，如今出現眾多企業被民間借貸壓垮，意味著企業經營狀況乃至地方經濟運行情況不容樂觀。
溫州市經信委9月底對855家重點監測企業訂單情況調查顯示，受原材料價格上漲與人民幣升值影響，21.6%的企業主動減少長單或推掉部分訂單。
企業利潤也隨之滑坡。1~7月，溫州市規模以上工業企業利潤同比增長10%，增幅不斷回落。其中，小型企業回落最為明顯，利潤同比僅增長 6.9%，較上半年回落2.3個百分點。利潤增幅比銷售產值增幅低了7.1個百分點，比一季度和上半年分別擴大了3.4和0.9個百分點，表明「增產不增 收」情況加劇。
1~7月，規模以上326家虧損企業虧損額為6.4億元，比去年同期增加2.2億元，同比增長52.2%，比年初上升了27.1個百分點。
企業利潤逐步回落和虧損企業虧損加深，經濟管理部門將原因歸納為工業生產增長逐月回落、原材料價格大幅波動以及融資成本大幅上升。
其中，融資成本上升、難度加大的原因是，商業銀行貸款緊縮同民間高利貸的「雙疊加壓力」。
於是，許多中小企業資金鏈繃緊乃至倒閉;而一家企業的倒閉又會波及一批關聯企業資金鏈繃緊;大量企業倒閉又將風險傳導到商業銀行體系。在溫州發達的「塊狀經濟」裡，一旦爆發連鎖反應，後果將十分可怕。
浙江大學區域與城市發展研究中心執行主任陳建軍教授對記者表示，這只是本輪經濟調整表象的一個開始，在每一次的經濟調控中，都會有一些企業優勝劣汰，從而進行正常的產業升級，老闆跑路，倒閉潮會在本年的第四季度更加惡化。
政府「維穩」
還有一種令人擔心的連鎖反應是倒閉潮或「跑路潮」所引發的社會穩定風險。
據法院部門統計，截至8月底，溫州市累計民間借貸糾紛案件數同比增長25.73%，比一季度高出8.7個百分點;涉案金額50多億元，同比增長71%，其中8月份涉案金額達10.7億，是1月份的2.69倍。
據公安經偵部門統計，1~8月份溫州市公安部門立案的涉嫌非法集資案件17起，案件數比去年同期增加3起，涉案金額5.5億多元;其中8月份發生了3起，涉案金額7339萬元。1~8月份，溫州市民間借貸因擔保、糾紛引發的違法案件共71件，同比上升16.39%。
為此，溫州市政府出台緊急措施，大力「維穩」。
昨日的新聞發佈會披露，當地政府下一步將組織調查組進駐全市銀行縣級以上支行，市政府組織25個調查組，每組由一位副縣處級幹部帶隊，進駐25個市級銀行業機構。
調查組將協助銀行業機構做好銀企融資對接，要求銀行業機構不抽資、不壓貸;協助銀行業機構瞭解貸款企業情況，防止中小企業出現資金鏈斷裂情況。
與此同時，政府還將鼓勵、規範民間金融發展，擴大小額貸款公司試點;開展民間資本管理服務公司試點;探索組建民間借貸登記服務中心和溫州金融資產交易所;並將設立市縣兩級「地方金融監管中心」，規範發展民間金融，引導民間借貸行為。（來源：第一財經日報）
縮表前夕 金管局再抽資400億 拆息抽高 業界料陸續有來
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GS(14)@2017-09-25 04:10:53【明報專訊】美國聯儲局縮表前夕，金管局再從市場抽資，增發400億元外匯基金票據，帶動港匯昨日一度升穿7.8水平，重回強方水平。這次抽走流動性，市場的反應較上次更大，昨日香港銀行同業拆息全線抽升，美元兌港元遠期的拆讓下跌，反映市場預期港美息差將收窄。分析均認為，金管局正引導拆息向上，預料抽資將成為常態，年底前陸續有來。
明報記者 廖毅然
是次增發票據的規模與8月9日宣布的那一次相同，而且同樣分5階段進行，逐次增發80億元。是次增發後，香港銀行體系結餘將在10月24日減至1800億元。金管局於2014及2015年因港匯走強而多次注資，使銀行體系總結餘一度大增至4260億元。而連同今次，2015年至今共增發10次票據，令總結餘回到2014年7月「接錢」期間的水平。
市場反應較上月抽資時大
金管局強調，增發票據因銀行體系流動資金充裕，使銀行對票據的需求增加，強調增發不會對流動資金狀况及利率水平造成任何重大影響。但市場反應較上一次敏感，港匯從昨早低位7.817，大幅抽升至最高7.7964，至昨晚在7.804至7.805之間徘徊。1個月港元拆息由周一0.42厘水平升至0.4725厘，達到今年2月以來高位，但與美息之間的差距仍達到0.76厘之多。
澳新銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆認為，上一次增發票據即將在今天（周三）完成，金管局即宣布下一輪增發，反映在美聯儲縮表前夕，金管局亦希望響應收緊流動性的做法，積極管理市場對息口的預期，因此預料增發票據會成為常態。
金管局一向定期發行外匯基金票據，雖然息率較低，以昨日投標的3個月期票據為例，平均接納息率為0.36厘，比拆息水平更低。不過，銀行如出現流動性問題，可憑所持有的票據在金管局的貼現窗借取隔夜港元資金，票據亦符合《巴塞爾協定三》對優質流動資產的定義，有助提升流動性覆蓋比率，故金管局表示市場對此有龐大需求。
不過，高盛資深中國經濟分析師鄧敏強在報告中指出，即使今次增發將令銀行體系結餘減至1800億元，這仍然是很充裕的水平，故預計短時期的拆息將維持低位，金管局亦會有更多輪增發。儘管近兩次增發都令港匯大幅反彈，但他預期港匯最終亦會向7.85水平進發，因為港美息差實在太闊，金管局增發票據只會暫緩港匯下跌的趨勢。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9616&issue=20170920
金管局抽資效應 港銀1個月同業拆息再升
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GS(14)@2017-09-25 04:12:58【明報專訊】金管局連環增發外匯基金票據，從市場抽走流動性，推升息口的策略奏效，香港銀行同業拆息（Hibor）連續兩日全線抽升，1個月期的拆息定價升至0.5厘。市場慣用的港元隱含利率，1個月期更已升至0.59厘。
港元隱含利率升至0.59厘
金管局出招，加上臨近美聯儲公布議息結果，而季結將至亦令資金普遍緊絀，昨日Hibor全線抽升，愈短期的升幅愈大。隔夜的Hibor升至0.27338厘，較周二的0.09982大幅抽升1.7倍。一周及兩周的Hibor均升穿0.4厘，而銀行按揭合約普遍採用的1個月期Hibor，升至0.5厘，近兩日累計上升0.08厘。港元隱含利率的波幅更大，1個月期的利率，在周二金管局宣布增發票據前仍在0.3厘以下徘徊，至昨晚已升至0.59厘（見圖），或會再拉動Hibor向上。
恒生：年底或再大幅抽升
早前1個月期的港元Hibor與美元Libor（倫敦銀行同業拆息）差距，達到0.8厘，但近兩日Hibor抽升，兩者差距已收窄至0.73厘。但恒生銀行首席經濟師薛俊昇認為，若美國未來數月的經濟數據理想，年底再加一次息的機會愈來愈大，屆時Hibor或重演去年底的情况，一方面要追近美息，一方面又因年結令資金緊張，令拆息大幅抽升。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6882&issue=20170921
金管局料再「抽資」 港元拆息急升
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GS(14)@2017-10-22 16:00:18【明報專訊】市場預期，金管局或在下周二再度公布增發外匯基金票據，昨日港元拆息全線抽升，而港匯亦一度急升至7.798水平，升穿7.8。
港匯曾升至7.798
金管局在8月及9月分別宣布增發400億元外匯基金票據，上月的增發分5階段進行，最後一輪將在下周二完成，華僑永亨銀行經濟師李若凡表示，金管局有可能在當天宣布今年第三次增發計劃，即使不是當天，也會在12月聯儲局議息前進行。
過往兩次增發均令港元拆息抽升，這次強烈預期下，昨日一個月香港銀行同業拆息（Hibor）抽升近0.04厘至0.59厘，接近本月初的0.6厘高位。而3個月的Hibor亦升0.036厘至0.83厘，是今年5月後的高位。一個月Hibor與Libor（倫敦美元同業拆息）的差距收窄，由9月時最多0.8厘，減少至昨日的0.64厘。
港美息差收窄令港匯走強，港匯昨日一度升至7.7984，而昨晚則徘徊在7.8水平左右。反映港美息差預期的1年期美元兌港元遠期點數，由早前負550點，上升至昨晚約負440點。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9690&issue=20171020
金管局停抽資 拆息料仍趨升 港美息差收窄至0.6厘 港匯回落
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GS(14)@2017-10-29 22:51:28【明報專訊】港元1個月拆息昨再創今年新高，比前一個交易日上升0.026厘，報0.6371厘，1個月港美拆息息差由8月超過0.8厘收窄至0.6厘（圖1）。但金管局在8月起兩次增發外匯基金票據吸收銀行體系資金之後，昨最後一次增發，未如上月隨即宣布再增發外匯基金票據。金管局稱，有迹象顯示近日市場對該等票據需求已大致滿足。局方似乎無意再增發，市場人士認為停止增發不會降低拆息，隨着美國聯儲局或年底再加息，拆息可能繼續上升。昨日港匯反覆回落（圖2）。
明報記者 歐陽偉昉
出乎意料 沒宣布增發外匯基金票據
金管局稱，會按照市况考慮是否需要調整外匯基金票據及債券發行量。首輪增發中有3次超額認購逾2倍，次輪增發則僅1次（圖3），上海商業銀行研究部主管林俊泓表示，超額低於2倍顯示需求不算高，因增發票據規模不大，停止增發對拆息走勢影響有限。今年8月初及9月中，金管局兩次公布合共增發800億元外匯基金票據，令銀行體系結餘由2600億元降至1800億元。在金管局抽資下，1個月港元拆息亦由8月初的0.42厘升至0.63厘。
1個月港美拆息息差由8月超過0.8厘收窄至0.6厘。此外，3個月拆息昨升0.0014厘報0.8603厘，創5月新高，6個月拆息前日突破1厘，昨輕微回落至1.0003厘。華僑永亨經濟師李若凡認為新股集資、市場預期金管局可能再增發票據，減少銀行對票據的興趣。她預期港元拆息在本月底新股上市後會再稍為上升，金管局有可能在12月聯儲局議息前再增發票據，重新對拆息帶來上升壓力。
永隆銀行司庫蕭啟洪認為，長期拆息近期上升，顯示主導拆息上升的原因是預期聯儲局12月加息，套息盤增，料年底加息後1個月拆息有機會升至0.75厘接近今年初高位。他續稱，金管局增發票據是為擺出姿態引導市場利率向上，因已達預期效果，所以昨日不需再增發。
華僑永亨：港元7.795至7.81徘徊
昨港匯早上曾升穿7.8水平，惟隨着金管局無增發票據，港匯走勢全日反覆向下，截至昨晚6時報7.8049，較周一跌44點子（1元等於1萬點子）。金管局在8月公布增發外匯基金票據後，扭轉港元貼近7.83的弱勢。蕭啟洪稱，港美息差縮窄令套息活動減少，因此港匯近期走強，雖預期年底加息會利好美元，不過港元拆息上升減少資金流向美元的誘因，因此即使港匯下跌，亦不會跌至之前的幅度。李若凡預計，近期港元會在7.795至7.81區間徘徊。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 9378&issue=20171025
新股抽資美息刺激 拆息全線飈升
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GS(14)@2017-10-29 23:15:19【明報專訊】金管局前日完成最後一輪增發外匯基金票據後，並未如上次般宣布增發。總裁陳德霖昨日表示，目前無計劃再增發，強調早前增發800億元票據的目的，旨在應付銀行對高流動性票據需求。
實際供樓利率升至約2厘
雖然金管局停增票據，港元拆息昨日全線向上。根據財資市場公會公布，與按揭息率有關的1個月拆息報0.6486厘，比前日升1.14點子（1厘等於100點子），拆息續創今年1月中以來最高，連升8日。以目前流行的H+1.35厘定價計算，實際供樓利率已升至約2厘。3個月拆息昨亦升3.54點子報0.8957厘。
昨日短期拆息升幅更高，隔夜拆息比前日上升4.2點子報0.2663厘，一星期拆息更升達7.07點子。長期拆息亦一同上升，6個月和12個月分別上升0.83點子和0.29點子。市場普遍認為，拆息上升主要因為多隻重磅新股即將上市，凍結資金所致。另外，美國10年期國債孳息重上2.4厘亦令港元拆息趨升【相關新聞刊A14】。
雖然拆息續升，不過港匯變化不大。港匯昨日開市曾升穿7.8水平最高報7.7997，惟全日在7.804水平反覆徘徊，截至晚上10時半，港匯報7.8043，比前日無升跌。
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7658&issue=20171026
金管局「抽資」12億 港匯急彈
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GS(14)@2017-11-13 03:58:40【本報訊】金管局宣佈發行總值12億港元的2年期外匯基金債券，惹來「抽資」疑雲，港匯隨即急彈逾百點子，一度升至7.7921，創自6月以來新高。金管局宣佈，該批2年期債券將於下周五（17日）進行投標，20日交收。債券將於2019年11月20日期滿，利率為年息1.04厘，每半年派息一次。
發行外匯基金債券
此前，金管局曾經於8月，以及9月份先後宣佈增發外匯基金票據，每次的規模高達400億元，導致銀行體系結餘規模進一步下降至約1,700億元，產生「吸水」效應，刺激本港拆息上揚。雖然今批外匯基金債券並非增發，而且規模只有12億元，但仍刺激港匯彈升逾百點子，傍晚於7.7970水平徘徊。事實上，近日新股招股潮下，市場資金被凍結，港元拆息持續偏高。據財資市場公會資料顯示，與供樓按息相關的1個月拆息維持於0.8046厘近9年高位。華僑永亨銀行經濟師李若凡指，雖然近日拆息推升，港美息差收窄，但港匯本來仍未見明顯轉強，相信是由於金管局總裁陳德霖早前曾表明，暫無計劃再增發票據所致。不過，自金管局宣佈發行外匯基金債券後，市場明顯憂慮流動性將會收緊，港匯亦隨即轉強。她估計，沽空港元的投資者近月將會更謹慎，港匯料於7.7950至7.8060水平徘徊。
來源:
https://hk.finance.appledaily.co ... e/20171109/20209084
三大央行齊收水 年底將從債市抽資
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GS(14)@2018-01-07 12:24:58【明報專訊】2008年金融海嘯以來，主要央行購買政府及企業債令債價飈升的時代，將在2018年進入轉捩點，歐美央行已部署了「收水」計劃，減少流動性注入市場。摩通資產管理部門的固定收益分析師表示，聯儲局、歐洲央行、英倫銀行和日本央行淨流入債市的資金，將在2018年底前由正轉負（見圖），這將標誌全球貨幣政策的重大轉變。
過去10年，多國央行通過量寬推行非常規貨幣政策，為金融體系注入數以萬億計的美元，對金融市場產生了重大影響。價值11萬億美元的主權債券和公司債券孳息率跌至負值，這是前所未有的情况。隨着全球經濟復蘇，這些央行開始減少量寬。投資者在2018年面對一個關鍵問題，就是政策逆轉對資產價格的影響——當央行淨資產負債表增長，導致資產價格上漲，那麼當央行資產負債表收縮，又是否意味資產價格將會下滑？
分析﹕央行收水料「謹慎行事」
彭博社分析認為，增長前景改善，但在疲軟的通脹預期下，央行推行貨幣政策正常化須謹慎行事，意味貨幣政策正常化在2018年只會緩慢進行。各央行都不希望自己的收緊政策步伐領先其他央行，令本幣的升值幅度領先其他貨幣。法巴首席市場經濟師Paul Mortimer-Lee向彭博社稱，主要央行都不想令市場不安，因此只會緩慢地退市。這種寬鬆的態度，可望令2018年全球經濟同步增長。聯儲局和歐洲央行已各自上修明年經濟增長預測，即使他們已表明將逐漸減少刺激措施。
歐美今年開始大縮買債規模
聯儲局自去年10月起縮減現時規模達4.5萬億美元的資產負債表，首階段每月縮減規模將為100億美元，其後每季將縮減規模增加100億美元，直至增至500億美元為限。換言之，聯儲局每月縮減規模，已在本月起增至200億美元，至今年第4季會遞增至500億美元。至於歐洲央行亦於本月起將資產購買計劃的淨資產購買額度，縮減一半至每月300億歐元（約2821億港元）。此購買額度將維持9個月或更長時間。
彭博社分析認為，雖然主要央行開始推動資產負債表「正常化」，但整體來說淨資金仍在流入債市，預計到今年9月，環球央行資產負債表的總規模，將由目前的21.7萬億美元增至24萬億美元，短期內市場流動性仍在增加。只要新資金繼續流入市場，相信股價升勢仍會持續，國債孳息率仍會受壓。
長遠來說，長期債券將回歸市場。債券發行者將需尋找更多的私人買家，私人需要更多資金才能買債，隨着這種資產交換發生，預期長期利率將會上升。不過由於資產負債表應只會緩慢縮減，預料市場可慢慢吸收這些資產，令債價不會急劇變化，令長期利率太快上升。
聯儲局以外央行風險趨升
彭博社指，對於各央行來說，聯儲局其所持的債務信用風險相對較小，其投資組合基本上是美國國債、政府機構債券和抵押貸款支持證券，且聯儲局資產負債表規模相當於國家GDP的比例，遠低於其他主要央行。根據路透社數據，聯儲局的資產負債表規模相當於GDP的23％，歐洲央行的比例為40％，日本央行為93％。瑞士央行更達127％。彭博社稱，投資者需要注意，聯儲局以外的主要央行，資產風險愈來愈大。瑞士央行正處於非常危險的情况，其資產負債表資產有94％在國外，當中約20％投資於環球股市，約880億美元投資於美股。
瑞士央行94％資產在國外
歐央行的資產負債表結構同樣令人擔憂。自2016年6月，歐洲央行開始購買公司債券，現時持有價值約1520億美元的公司債務，並會繼續購入。它持有的公司債券當中，包括陷入會計醜聞的Steinhoff International Holdings的債券。根據瑞銀的數據，歐洲央行持有26隻在投資級別以下的「垃圾」債券。
明報記者 黃展翹
[企業地球村]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4327&issue=20180107
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