張宗永：參與認購ICO 如玩音樂椅
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GS(14)@2017-12-10 21:31:46【明報專訊】2000年前後，都說互聯網快成泡沫，拿一個計劃書出去便可以融資千萬美元。但是，相比今天的ICO，那是個蝸牛年代。ICO比創投更厲害的地方是，融資得來的錢雖然跑進創業者的口袋，但由於投資者買的是貨幣，不是公司的股票，所以基本上創業者是不用對投資者負責的。
發行虛擬貨幣近乎零監管零披露
ICO全名是Initial Coin Offering，有點像新股上市的IPO般，是向散戶集資的方法之一。融資的目的是發行虛擬貨幣，但投資者買的不是貨幣開發商的股票，而是它的產品：虛擬貨幣。短短一兩年間，市場上出現了上千種虛擬貨幣，大部分投資者都不知它們有什麼差異化。
Jim和Jack是兩個來自加州的聰明小伙子，都是美國著名科技大學Carnegie Mellon的畢業生，他們正在通過ICO的平台推出一枚新的虛擬貨幣，希望可以融資5000萬美元。我問Jim和Jack，融資得來的資金的用途是什麼，他們說大約25%用作開發平台，其他銷售佔15%，法律費用佔10%，約有一半費用是為貨幣提供流動性（Market-making），維持市場秩序。
創造虛擬貨幣的人是怎樣賺錢的？他們一般是通過賣出手上的貨幣圖利。根據Jim的計劃，他會在ICO公開出售貨幣總發行量的30%，以5000萬美元相等於30%的發行量算，他手上餘下的70%便值1.67億美元。如果將來幣值被炒上去，身家隨時數以十億計，幾個月的功夫絕對值得。
一直以來，投資初創企業都有很多風險，但是至少這是一種很直接的投資方法。你投資的錢是換來公司的股票，公司做得成功，你便有回報。但如果你通過ICO去買虛擬貨幣，錢跑到開發公司那邊，但你並沒有擁有開發公司的股票，你只是擁有虛擬貨幣。貨幣升值不一定和公司做得好壞有關，我開玩笑問Jim：「如果你們ICO之後，貨幣升值了1000美元，你是否會將手上的貨幣全數賣出？如果賣出去後，你們決定提早退休，那麼虛擬貨幣持有者或是幣主是不是也是拿你們沒有辦法？」
貨幣價值非與公司業績掛鈎
作為一個股東，你是直接擁有公司的股份，公司的管理層亦有一定的披露責任；但作為一個幣主，你完全無法得知開發公司到底是怎樣運作和資金是怎樣花。你只是買一個玩音樂椅的夢：貨幣最後會升值或是有人用更高的價錢去買你手上的虛擬貨幣？然而，ICO如雨後春筍，誰會是最終的王者，憑的又是什麼呢？
因為虛擬貨幣本身並沒有價值，一定要依附在一種生意上面，而這種生意可以是交易平台（佔2017年ICO融資總額的34.7%），也可以是投資工具（佔13.7%），亦可以是為金融業服務（佔10.2%）。 Jim和Jack的生意最終目的是要建立一個虛擬貨幣的買賣平台；我假定虛擬貨幣繼續存在，市場亦確實需要一個高透明度以及交易成本低的平台，然而，製造一個交易平台，並不需要多做一種虛擬貨幣，只是ICO是一個那麼容易集資的渠道，不做白不做，什麼事情都ICO一番？
[張宗永 翼之聯想]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8746&issue=20171208