何國良﹕原材料股 明年重要投資主題
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GS(14)@2017-12-05 00:40:48【明報專訊】不知不覺，2017年又走到最後1個月。有人說今年有不錯的收穫，但也有人說由於今年的升市集中在少數股票上，因此，普遍的人不一定可以受惠太多。筆者相信，如果是在港的打工一族，明年初收到有關強積金報告時，應該就會感受到2017年市場為諸君帶來的好處。畢竟，今年股價上升的股票中，有不少在大家所選的股票基金中可以找到。所以，筆者常言道，有時，有人逼你儲吓錢亦不失為一件好事！
快樂過後，大家又要回到現實，辛勤的分析員如上周所言，如雪花般紛紛發表他們對明年他們負責行業的看法，好不熱鬧。未來數周，筆者嘗試在本欄與讀者分享一些可供參考的分析內容，好讓大家為明年做好佈置。首先，除了策略分析師提供了明年的策略報告外，亦有久違了的行業分析員發表了她最新關於原材料行業的報告。
供給側改革或變成以環保為重心
筆者非常記得在2016年，當時市場對供給側改革出現有不少的分歧，對於政策能否可以落實存有不少的懷疑，就連業界亦沒有太大的決心可以從2015年第四季的低谷中走出來。當時在團隊中的原材料分析師為團隊做了一個詳細供需的分析，並以市場股價倒推的方法，我們發現市場並未有意識到供給側改革能改變的產業格局（Industry Landscape）。在往後的數季，隨着產品價格的提升，業界充分體會到政策所帶來的良性循環，繼而更願意配合有關政策的實施，消除了來自業界的阻力，令政策更水到渠成！
經過接近兩年的推進，政策又會如何走下去呢？分析員表示，今年冬季停產的安排，在中北地區28個城市（2+26城市）因空氣污染而實施的治理方案，從這個方案可以看出，對重污染，高耗能的行業，供給側改革有機會由原先的行業改革，轉變成為以環保為重心的供給側改革2.0。從目標而言，政策的目標是要在未來的時間，地區區內的PM2.5平均濃度同比要下降15%式以上。當然，在政策的初期，大家又再一次抱懷疑的態度亦不足為奇。但分析員指出，從環保局公布出來有關抽查和整頓消息頻密的程度可以看出，有關政策落實的決心並不亞於2016年的供給側改革。
看需求有沒有共識般悲觀
不過，今次的投資機會跟上一次有點不一樣，上次行業是由水深火熱的情况走出來，所以當經營狀况在產品價格提升而改善的情况下，盈利改變的彈性較大。但現時，業界的經營毛利已經正常化了，因此，再可以驅動股價的因素反而會是來自於需求方面。由於第四季的經濟增長較過去3季為弱，因此，不少的投資者對明年原材料的需求是有所保留。如果明年的需求並沒有現時的共識般悲觀，同時，主要行業的龍頭企業可以有超行業平均的經營結果，這將會是明年一個可堪考慮的投資品種。
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[何國良 基金看世界]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2815&issue=20171204