陳德豪﹕美12月加息 遏抑港股升勢
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GS(14)@2017-12-03 18:12:02【明報專訊】上星期恒生指數升至30200點 ，雖然指數上升到這個水平，估值仍然不算貴，市盈率13至14倍，距離資產泡沫仍然很遠 ，但始終年初至今上升不少， 獲利盤也開始湧現，市况難免變得風高浪急。 幾天時間，昨天恒指低見29300多點，從高位回調差不多1000點，如果從高位追入，即時感覺到市場的殺傷力。
騰訊平貴 不能只看市盈率
股王騰訊（0700）的市值接近4萬億港元，是天文數字，但其盈利能力也是十分驚人。今年前9個月的累計利潤 507億元（人民幣‧下同），以上半年及第三季的增長率估算，全年利潤應該在650億元或以上，如此的巨無霸而言，利潤增長率可以說是驚人。以市盈率作估值計算，2017年市盈率超過53倍，絕不便宜。 假設2018年的利潤可以增長30%，淨利潤可能會上升到 850億元的水平，2018年預測市盈率40倍，如果2018年仍然可以有50%的盈利增長，淨利潤就接近1000億元，現在的價格，也就是2018年預測市盈率35倍左右。讓讀者參考，股王在2014年至2016年市盈率在25至40倍之間。
如果單純用市盈率作參考，現時53倍，上升的空間好像不多，但如果市場考慮到其強勁的增長，願意給予它50、60倍，甚至更高的市盈率的時候，就另作別論。 所以一件資產平貴與否，對不同的投資者，以及不同的時間空間，差別也可以很大。
年底水緊 12月市况料偏弱
近日不同市場的息口上升，聯儲局在12月加息基本上沒有懸念。如果12月加息，2017年合共加息三次，從2015年開始的加息周期，三年加息合共五次，進度十分溫和。
回顧2004年的加息周期，三四年間加息17次，這次的加息周期溫和得多，所以美元上升的幅度不算大。在美國加息後，相信美元Libor會進一步上升，這也導致港幣Hibor（同業拆息）上升，加上年底水緊，相信在12月的市况會較為偏弱，上升的空間應該比較有限。
太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3066&issue=20171129