龍淵子﹕中國風之翼：快遞行業
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GS(14)@2017-12-03 18:06:51【明報專訊】中國今年經濟有質的提升，整體戰略縱深也與往大不同，嚴格來說中國算發展中國家是笑話，你見過世界經濟總量第二，世界第一人口大國，世界貿易第一大國，世界工業第一大國，世界網購第一大國，世界第一外匯儲備大國……，被稱為發展中國家，好吧！如果你覺得你的制度，或者吃西餐講英文就叫發達國家，那就這麼分唄！無所謂！
說回中國近幾年的突飛猛進行業，除了有網購、高鐵、網上支付這些外，龍淵子覺得快遞也是居功至偉的，高鐵、快遞、網購和網上支付一起打開中國的任督二脈，讓中國中部、西部、西北、東北的偏遠地方跟沿海發達地區融合起來，偏遠地區的貨品如農產品和礦物可以快速運出來，外面的商品遊客也可以很方便的進來，而且也觸發偏遠地區跟沿海地區人口的雙向流動，中國還是那個960萬平方公里的中國，可卻是一個不同的中國，是真正經濟融合的中國，也就是一個3億多人口人均收入2.3萬美元的先進中國和一個10億人口快速發展的中國。這不得了，這是何等的經濟縱深，加上中國跟周邊國家的經濟融合，是日本、韓國、台灣、東南亞、澳洲的第一大出口地區。乖乖，這樣的經濟體量，這樣的內外經濟縱深，中國已經不是你一個什麼美元升值、美國加息，歐洲幹嘛能大影響的，開什麼國際玩笑，當然美國還是強出不少，可別以為中國現在是美國能搞得下的。何况現在還有中國人的最愛普大叔。
全在A股美上市 港人損失
投資者對高鐵、網購、網上支付都挺熟悉，龍淵子今天聊聊中國快遞業的投資機會。
代表中國五大快遞公司的是順豐及「三通一達」，可惜都在A股和美國上市，五家公司最近發布三季度業績報告。整體而言，這五大快遞股在今年第三季度的表現都比較不錯，全部都實現了營收與凈利潤「雙增」，且增速均保持在10%以上。順豐控股（深：002352）的業績表現最為搶眼，無論是營收額還是淨利潤方面都遙遙領先，領跑整個行業；韻達股份（深：002120）則在營收增速和淨利潤增速這兩個指標上略勝一籌。與之對應的是，儘管圓通速遞（滬：600233）第三季度營收額僅次於順豐排名第二，但營收增速、淨利潤及利潤增速均排在最後，成了三季度快遞股中的「墊底王」。
順豐盈利 接近其餘4家總和
順豐第三季盈利額接近其他四家總和，圓通成「墊底王」。從營收額來看，順豐控股第三季度的營收額十分突出，比另外四家的營收總額還多出43億元（人民幣，下同）。不過從營收增速來看，排在首位的為韻達股份，順豐控股只能屈居第四位。在淨利潤方面，這五家快遞股的表現與營收表現幾乎無異。其中，韻達股份、圓通速遞、申通快遞及中通快遞在第三季度的淨利潤分別為4.28億元、3.65億元、3.81億元和7.17億元，同比增速依次為34.02%、13%、26.48%和31.1%；順豐控股第三季度的凈利潤則同比增長14.59%至17.62億元，接近另外四家的凈利潤總和。
今年快遞業務季度間增速略有放緩，但快遞業務整體增長仍處於高位。今年前三季度，全國快遞服務企業業務量累計完成273.9億件，同比增長29.8%；業務收入累計完成3425億元，同比增長26.7%。可見，中國的快遞業仍然保持着較高的增速，這在快遞上市公司的財報及業績展望當中也有所體現。
最看好順豐 惟估值有點貴
2017年，快遞全行業性紅利逐漸變為龍頭享紅利，龍頭企業盈利增長有望延續。預計2018年行業業務量增速20.2%至22.4%，前五大企業增速為28.0%。龍淵子認為，未來快遞企業向供應鏈拓展具備動力和能力，ROE（股本回報率）下滑不可避免，但同樣將建立較強壁壘。2018年行業增速放緩或影響行業整體估值，但快遞企業成本端的優化有望在2017年報中體現。龍淵子最愛還是深圳上市的順豐，就是有點貴!
[龍淵子 清源茶舍]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6972&issue=20171127