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龐寶林:第四季債市褪色難逆轉

1 : GS(14)@2017-10-22 14:06:19

【明報專訊】自聯儲局上月宣布縮表計劃以來,宏觀數據進一步顯示美國經濟增長勢頭,8月工廠訂單較上月大幅由跌轉升,僅有9月非農就業職位7年來首次下降,減少3.3萬份,但所幸失業率降至4.2%,創16年新低。

經濟數據的帶動下,加息預期持續升溫,三藩市、費城等多名聯儲局主席發聲撐加息,芝加哥期貨交易所顯示12月加息概率已勁升超90%,筆者亦相信耶倫很有機會順應市場預期在其最後任期內再加息一次。

特朗普已表明將來聯儲局主席及管理層必須放寬金融監管,除考慮新任聯儲局主席的勝任能力外,亦必須持有放寬金融監管取向,若否,將不獲考慮之列。因此聯儲局若換屆相信有機會更為鷹派的聯儲主席,令美債息再上揚,不利債市。

歐央行轉軚 考慮循序漸進退出QE

自金融危機以來,美國、歐元區及日本央行等紛紛開始了長達數年的量化寬鬆,刺激重創後的經濟,令全球債市的利率長年處於低位。

除了利用傳統利率工具以外,為了擴大QE效果,央行在市場上吸納了愈來愈多的債券尤其是政府債券。市場多預期歐元區亦會隨聯儲局而開始縮減購債及加息,儘管歐洲央行今年態度一如既往的鴿派,但近期也表示會考慮未來如何循序漸進的退出量寬計劃。除此之外,英國央行更直接的唱鷹調,表示脫離歐盟可能推高英國通脹,央行需要對此作出反應。

全球央行雖然暫時不會那麼快宣布收水政策,但市場已提高預期並可能提前計入價內,第四季債市的前景依然不會太過樂觀,成熟國家債券及債券基金投資者需留意相關風險。

相對於歐美市場,亞洲債市似乎還在吸引國際投資者,尤其是收益率高企的中國、印度及印尼債券發行,強大的需求催生印度和印尼今年迄今發債連連創下新高。但隨着價格不斷攀升,不少機構都暗示亞洲債市的風險。根據彭博數據,9月亞洲債券訂單量下降了約2.9倍,是今年的低點;標普全球評級警告亞洲債券的價格調整機會很大;摩通在報告中預計亞洲債券在第四季度回報僅約0.2%。

歐美短期有風險 轉投亞洲債市

另外亞洲債市於歐美債市的一大區別在於,亞洲高收益債券的利差空間非常窄,政府債利率已經非常之高,令投資級別債券上升空間有限。總體來看,有經濟強勁支持的中國債券等亞洲債市仍然具有相對更多的投資理由,惟投資亦留意短期調整風險及中長線缺乏利好的趨勢。

(讀者請注意基金價格可升亦可跌。本文意見只供參考,文內基金買賣策略亦只是模擬,並不構成投資建議。東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7823&issue=20171016
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=342840

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